CHƯƠNG 3 CƠ SỞ LÝ LUẬN
3.3 Chính sách tiền tệ của một số quốc gia và bài học cho Việt Nam
3.3.2 Chính sách tiền tệ của NHTW Châu Âu (ECB)
ECB là một trong những NHTW quan trọng nhất trên thế giới, chịu trách nhiệm ban hành CSTT cho 15 nước thành viên trong khu vực Châu Âu. ECB được “độc quyền ấn định các mức lãi suất cho khu vực Châu Âu. Mục tiêu cơ bản của ECB là duy trì giá cả ổn định trong khu vực Châu Âu, nói cách khác là kiềm chế lạm phát (mục tiêu hiện tại của ECB là giữ tỉ lệ lạm phát gần 2%)”.
ECB sử dụng một số công cụ trên “thị trường ngoại hối và thúc đẩy hoạt động trôi chảy của hệ thống thanh toán ngân hàng và độc quyền phát hành đồng tiền chung Châu Âu. Các nước thành viên được phép phát hành tiền xu Euro nhưng lượng tiền phát hành phải được ECB cho phép trước. Trong chức năng duy trì ổn định của hệ thống tài chính, ECB đã can thiệp vào cuộc khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn ở Mỹ 2007, bơm vào hệ thống tài chính hàng tỉ Euro”.
Theo ECB, CSTT tác động đến mục tiêu cuối cùng là lạm phát thông qua 4 kênh gồm: Tỷ giá; Lãi suất thị trường và giá các loại tài sản; Kỳ vọng lạm phát và Khối lượng tín dụng và lãi suất trong hệ thống NHTM. Theo cơ chế truyền dẫn CSTT của
ECB đối với khu vực đồng tiền chung Euro. Khi NHTW “thực thi thắt chặt CSTT sẽ làm tăng lãi suất trên thị trường tiền tệ, làm giảm khối lượng tín dụng cấp ra nền kinh tế, giảm giá các loại tài sản (gây ra hiệu ứng của cải và hiệu ứng thu nhập) làm giảm cầu hàng hóa trong nước và làm giảm áp lực lạm phát. Mặt khác, giá cả hàng hóa nhập khẩu trong giai đoạn này sẽ giảm do giá trị đồng nội tệ tăng giá. Qua kênh kỳ vọng lạm phát sẽ làm giảm tốc độ tăng giá cả và người lao động có xu hướng khơng địi hỏi tăng lương. Như vậy, với sự giảm đi về giá cả và tiền lương, giá hàng nhập khẩu giảm làm giảm áp lực lạm phát trong nền kinh tế”.
Bên cạnh đó, ECB thiết lập “các lãi suất chính sách chính, và lãi suất chính sách chủ yếu được ECB sử dụng và lãi suất tái cấp vốn chủ yếu”. Theo đó, ECB sẽ hỗ trợ “thanh khoản qua đêm với công cụ cho vay biên, với lãi suất bằng lãi suất tái cấp vốn chủ yếu cộng thêm 100 điểm cơ sở. Và ECB sẽ nhận tiền gửi qua đêm thông qua công cụ tiền gửi với lãi suất bằng lãi suất tái cấp vốn chủ yếu trừ đi 100 điểm cơ sở. Như vậy, ECB đã thiết lập được một hàng lang lãi suất xung quanh lãi suất tái cấp vốn chủ yếu, và lưu ý lãi suất tái cấp vốn chủ yếu là lãi suất chính sách chủ yếu được ECB sử dụng. Với hàng lang lãi suất này, ECB đã tạo được trần lãi suất và sàn lãi suất thị trường qua đêm. Thông qua điều hành thị trường mở, ECB cung cấp thanh khoản hoặc hấp thụ thanh khoản từ thị trường. ECB sẽ mua lại những hợp đồng tài trợ - hay cịn gọi là cơng cụ cho vay thế chấp với quy trình như sau: Các ngân hàng cần thanh khoản sẽ đưa ra các mức đấu thầu khác nhau dựa trên mức lãi suất tối thiểu mà ECB đưa ra. Các ngân hàng có lãi suất đấu thầu cao nhất sẽ được ECB cung cấp thanh khoản cho đến khi số tiền cố định được ấn định trước bởi ECB để cung cấp thanh khoản cho thị trường khơng cịn. Các ngân hàng nhận tiền và đổi lại phải phải đưa ra những tài sản thế chấp cho ECB. Đến ngày đáo hạn đã được ấn định trước, các ngân hàng trả lại số tiền và ECB sẽ đưa lại cho các ngân hàng các tài sản đã nhận”.
ECB cũng yêu cầu “dự trữ tối thiểu và số tiền dự trữ tối thiểu là số tiền tối thiểu các TCTD được yêu cầu bắt buộc phải duy trì tại NHTW với chức năng nhằm bình ổn lãi suất trên thị trường tiền tệ”. ECB trả lãi cho các TCTD tại mức “lãi suất tái
cấp vốn chủ yếu trung bình cho khoản dự trữ trong suốt thời gian dự trữ. ECB cũng quy định tỷ lệ phạt nếu một TCTD nào đó khơng đảm bảo được u cầu dự trữ”.
ECB tiến hành quản lý kỳ vọng lãi suất thông qua “những phương tiện truyền đạt thông tin. Để thực hiện mục tiêu này, ECB sử dụng những công cụ truyền đạt thông tin như sau: Đưa ra quyết định về lãi suất vào thứ 5 đầu tiên của tháng; Có báo cáo về CSTT theo sau quyết định; Không phát hành biên bản cuộc họp về CSTT; Họp báo hội nghị nhằm giải thích quyết định lãi suất, đặt câu hỏi và trả lời; Dự báo định lượng được phát hành mỗi quý; Bản tin hàng tháng đưa tin tổng thể về tình hình phát triển kinh tế và tiền tệ hiện tại; Phỏng vấn và những bài phát biểu chi tiết hơn của những thành viên hội đồng quản trị ECB”.