- Trì hỗn việc thanh toán trong phạm vi thời gian mà các chi phí tài chính,tiền phạt, hay sự suy giảm vị thế tín
5. Đánh giá lại các dự án đầu tư một cách liên tục và cho cácdự án sau khi hoàn thành, kiểm toán.
5.2.2 Ra quyết định lựa chọn dự án đầu tư
1. Thời gian hoàn vốn đầu tư
2. Giátrị hiện tại thuần
3. Tỷ suất sinh lợi nội bộ
4. Chỉ số lợi nhuận
DFM
Thời gian hoàn vốn đầu tư (PBP):
Nếu dự án tạo thu nhập đều:
Thời gian hoàn vốn = Vốn Đầu tư / TN hàng năm
Nếu dự án tạo thu nhập khơng đều:
Xácđịnh số vốn đầu tư cịn phải thu hồi ở cuối mỗi năm
Khisố vốn đầu tư còn phải thu hồi nhỏ hơn số thunhập của năm kế tiếp thì xác định số tháng cònphải tiếp tục thu hồi vốn đầu tư
DFM
Tiêu chuẩn chấp nhận: PBP khơng dài hơn mức địi hỏi
PBP = 3 + 4/36 = 3,1111 năm
VD về PP của một dự án tạo TN khơng đều
NămLuồng tiềnLuồng tiền tích lũy
Giá trị đầu tư cần thu hồi 0(100.000.000) 130.000.00030.000.00070.000.000 232.000.00062.000.00038.000.000 334.000.00096.000.0004.000.000 436.000.000 132.000.000
Điểm mạnh và điểm yếu của PBP DFM Điểm mạnh: • Dễ hiểu • Dễ đo lường tính thanhkhoản • Phùhợp cho các dự ánngắn hạn Điểm yếu: • Khơng xem xét tồn bộ dịng tiền • Khơng tính đến yếu
tố thời gian và rủi ro • Khơng nhất qn với
mục tiêu của chủ sở hữu
Giá trị hiện tại thuần của dự án (NPV)
Trongđó:
NPV là giátrị hiện tại thuần của dự án đầu tư
Ti làkhoản tiền thu được năm thứ i
Ci làkhoản chi vốn đầu tư năm thứ i
n là vòngđời của dự án đầu tư
r làtỷ lệ chiết khấu hay tỷ lệ hiện tại hóa. NPV = ∑n i=0 Ti (1+r)i-∑n i=0 Ci (1+r)i DFM
NPV của dự án với ICO phát sinh một lần
Trongđó:
Ti làkhoản tiền thu được năm thứ i
ICO là giátrị đầu tư ban đầu
r làtỷ lệ chiết khấu hay tỷ lệ hiện tại hóa
NPV = ∑n
i=0 Ti
Tiêu chuẩn lựa chọn dự án dựa vào NPV
Dự án độc lập:
Nếu NPV không âm: Chấp thuận dự án Nếu NPV< 0: Từ chối dự án
Dự án loại trừ:
NPV không âm; cao nhất
DFM
Điểm mạnh và điểm yếu của NPV
DFM
Ưu điểm
Xétđến giá trị thời gian của tiền tệ
Xétđến rủi ro của dự án
Xétđến quy mơ của dự án
Tínhđến tồn bộ dịng tiền của dự án
Phùhợp với mục tiêu tối đa hóa giátrị của chủ sở hữu
Nhược điểm
Khơngthể đưa ra kết quả lựa chọn nếu các dự án khôngđồng nhất về mặt thời giancũng khi xếp hạng ưu tiên trongviệc lựa chọn các dự án đầu tư khi nguồn vốn của doanh nghiệp bị giới hạn (sẽ nghiên cứu kỹ hơn)
Việc xác định tỷ lệ chiết khấu của dự án (chi phí sử dụng vốn) khơng đơn giản
Tỷ suất sinh lợi nội bộ (IRR)
Tỷ suất doanh lợi nội bộ IRR là bao nhiêu để
Tiêuchuẩn lựa chọn: dự án có IRR ≥ % chiết khấu
Xácđịnh IRR bằng phương pháp thử và sai:
Ước lượng IRR
NPV = ∑n i=0 Ti (1+r)i - ICO = 0 IRR = r1+ NPV1(r2– r1) /NPV1/ + /NPV2/
Tiêu chuẩn lựa chọn dự án dựa vào IRR
Dự án độc lập:
Nếu IRR > k : chấp thuận dự án Nếu IRR < k : Lọai bỏ dự án
Nếu IRR= k???
Dự án loại trừ:
IRR > k và cao nhất
DFM
Điểm mạnh và điểm yếu của IRR
DFM
Ưu điểm
Xétđến giá trị thời gian của tiền tệ
Xétđến rủi ro của dự án
Tínhđến tồn bộ dịng tiền của dự án
Nhược điểm
Dự án vay hay cho vay
Khơng tínhđến quy mơ của dự án
Chỉ số lợi nhuận (PI)