CHƢƠNG 2 : PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.3. Đánh giá tình hình tài chính của Công ty Cổ phần Sợi Thế Kỷ
3.3.1. Những kết quả đạt được.
Qua phân tích biến động của các yếu tố trên báo cáo tài chính và các tỷ số tài chính cơ bản cũng nhƣ việc tìm hiểu về đặc điểm kinh doanh của Công ty
trong 4 năm trở lại đây, ta có thể rút ra một số vấn đề cơ bản về vấn đề tài chính của Công ty Sợi Thế Kỷ.
Nhìn chung các chỉ tiêu cho thấy tình hình tài chính của công ty là khá tốt. Kết quả hoạt động kinh doanh năm 2017 có nhiều khả quan hơn năm 2016. Các chỉ tiêu về an toàn tài chính tốt khi khả năng thanh toán đƣợc đảm bảo, nguồn vốn tự chủ chiếm tỷ trọng cao và ổn định đáp ứng tối đa cho hoạt động sản xuất kinh doanh. Cụ thể:
- Giá trị cơ cấu tài sản ngắn hạn có xu hướng tăng phù hợp với đặc điểm kinh doanh khi vốn đầu tƣ tài sản cố định đang đƣợc thu hồi từng phần.
- Giá trị tài sản dài hạn ngày càng tăng: chiếm tỷ trọng lớn hơn so với tài sản ngắn hạn, một phần phù hợp với tình hình kinh doanh của STK vào thời điểm hiện tại, và cũng tăng dần qua các năm cho thấy sự mở rộng quy mô và năng lực sản xuất của công ty. Sẵn sàng đáp ứng nhu cầu sợi trong thời gian tới khi tình hình xuất khẩu ổn định hơn, thể hiện tầm nhìn chiến lƣợc của công ty khi đầu tƣ vào tài sản cố định giúp cho sự phát triển bền vững sau này.
- Khả năng huy động vốn tốt: chính sách nguồn vốn cân bằng về cả vốn vay và vốn chủ sở hữu. STK có khả năng huy động lƣợng lớn và ổn định qua các năm phần nào cho thấy đƣợc uy tín của đơn vị đối với các đối tƣợng cung cấp vốn. Ngoài ra năm nào công ty cũng phát hành thêm một đợt cổ phiếu mới làm tăng lƣợng vốn chủ sở hữu của mình và góp phần giảm hệ số nợ, giảm gánh nợ tài chính và củng cố mức độc lập tài chính cho mình.
- Doanh thu tăng khá tốt và ổn định qua các năm. Xuất phát từ sản lƣợng sản xuất ngày càng cao và ổn định, doanh nghiệp có thƣơng hiệu lâu năm và kinh doanh chủ yếu với các thƣơng hiệu lớn nên mức giá khá ổn định và uy tín hơn so với đối thủ khác. STK có chất lƣợng sản phẩm tƣơng đối tốt nên các khoản giảm trừ doanh thu chiếm giá trị nhỏ.
- Lợi nhuận đã có xu hướng tăng trở lại trong năm 2017 cho thấy kết quả kinh doanh của doanh nghiệp đang đƣợc cải thiện tốt.
- Dòng tiền lưu chuyển tốt, đảm bảo khả năng thanh toán: Lƣu chuyển tiền hàng năm hoạt động đầu tƣ, hoạt động sản xuất kinh doanh và hoạt động tài chính đều chiếm tỷ lệ tƣơng đối lớn trong tổng lƣu chuyển tiền thuần cho thấy tầm quan trọng của cả ba mảng hoạt động này trong tổng hoạt động của đơn vị. Cụ thể, đối với dòng lƣu chuyển tiền thuần từ hoạt động sản xuất kinh doanh có sự tăng giảm tƣơng đối lớn qua các năm trong đó đạt giá trị âm lớn nhất vào 2015 và đã đƣợc cải thiện vào năm 2016, 2017. Năm 2017 dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của Công ty tăng lên từ 202.2 tỷ lên 306 tỷ nhờ vào việc giảm hàng tồn kho và giảm giá thành. Trong năm 2017 Công ty cũng chủ động trả nợ dài hạn để giảm chi phí lãi vay, góp phần xây dựng tình hình tài chính vững mạnh. Tiền và các khoản tƣơng đƣơng tiền cũng tăng lên từ 86.6 tỷ lên 116.6 tỷ. Dòng tiền đầu tƣ của doanh nghiệp năm nào cũng âm nhƣng không ảnh hƣởng nhiều đến dòng tiền thuần của công ty, mặt khác còn chứng tỏ sự tăng đầu tƣ vào tài sản cố định của STK, phù hợp với sự tăng lên về tài sản trên bảng cân đối kế toán. Tóm lại, ba mảng hoạt động của công ty đều quan trọng và góp phần làm thay đổi dòng lƣu chuyển tiền thuần biến động khá lớn.
- Do Công ty chủ động trả nợ cho các chủ nợ nên tổng nợ phải trả giảm tỷ trọng từ 66% xuống còn 61% năm 2017. Trong năm 2017, Công ty không ghi nhận lỗ tỷ giá hối đoái do tỷ giá vào thời điểm cuối năm giảm 0,5% so với thời điểm đầu năm.
- Các chỉ số về khả năng sinh lời (ROA, ROS, ROE) đƣợc cải thiện do lợi nhuận và doanh thu năm 2017 đạt mức tăng trƣởng vƣợt bậc so với năm 2016. Tuy nhiên, chỉ số ROA và ROE của STK vẫn thấp hơn so với các doanh nghiệp cùng ngành.
3.3.2. Những hạn chế và nguyên nhân.
- Quy mô tài sản tăng dần qua các năm nhƣng đến năm 2017 có xu hƣớng giảm nhẹ, cơ cấu các khoản mục thuộc tài sản ngắn hạn và dài hạn chƣa thật sự hợp lý so với tình hình và đặc điểm của ngành. Nguồn vốn dài hạn của doanh
nghiệp đƣợc huy động từ VCSH và đi vay, cho thấy STK đã sử dụng đúng mục đích nợ dài hạn và cả vốn chủ sở hữu. Tuy nhiên, nguồn vốn này một phần đƣợc trợ bởi nợ ngắn hạn chứng tỏ công ty không giữ vững quan hệ cân đối giữa tài sản ngắn hạn với nợ ngắn hạn. Mặc dù nợ ngắn hạn có khi do chiếm dụng hợp pháp hoặc có mức lãi thấp hơn lãi nợ dài hạn tuy nhiên chu kỳ luân chuyển tài sản khác với chu kỳ thanh toán cho nên dễ dẫn đến những vi phạm nguyên tắc tín dụng và có thể đƣa đến một hệ quả tài chính xấu hơn.
- Doanh thu tăng chưa tương xứng với mức độ đầu tư tài sản: Doanh thu của công ty tuy lớn so với một số đơn vị cùng ngành nhƣng chƣa tƣơng xứng, một phần do nguồn cung sợi dƣ thừa dẫn đến sự cạnh tranh khốc liệt về giá giữa không chỉ các doanh nghiệp sợi trong nƣớc mà cả doanh nghiệp sợi nƣớc ngoài, giá dầu tăng làm ảnh hƣởng đến giá nguyên vật liệu mua vào và giá sợi bán ra. Trong bối cảnh khó khăn đó STK thực hiện đầu tƣ xây dựng, mở rộng nhà máy Trải Bàng 3,4 khiến cho hiệu quả sử dụng tài sản trong giai đoạn này không cao.
- Việc quản trị các loại chi phí chưa tốt dẫn đến hiệu quả kinh doanh thấp: Tỷ trọng các khoản mục chi phí trên doanh thu thuần của doanh nghiệp lớn hơn so với các doanh nghiệp cùng ngành và ngày càng tăng, tốc độ tăng doanh thu nhỏ hơn tốc độ tăng chi phí làm cho hiệu quả kinh doanh thấp. Chi phí giá vốn hàng bán tăng nhanh và đôi khi có tốc độ tăng lớn hơn doanh thu, giá vốn hàng bán ra phần lớn chính là chi phí mua nguyên vật liệu. Nguyên vật liệu – chủ yếu là hạt PET chip chiếm khoảng 70% trên tổng giá vốn hàng bán. Việc không chủ động về nguồn nguyên liệu hạt chip khiến chi phí bỏ ra để ứng trƣớc, thanh toán cho nhà cung cấp khá cao là một phần nguyên nhân. Hơn nữa, nguyên vật liệu đầu vào là hạt nhựa PET chip - chế phẩm từ dầu mỏ phụ thuộc hoàn toàn từ nhập khẩu do đó rủi ro biến động giá nguyên vật liệu trên thị trƣờng thế giới sẽ ảnh hƣởng đến doanh thu và lợi nhuận của Công ty. Chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp cũng chiếm một tỷ lệ đáng kể so với doanh thu của doanh nghiệp và có tốc độ tƣơng đối, một phần do STK hoạt động chủ yếu ở thị
trƣờng xuất khẩu nên chi phí cho vận chuyển hàng bán, chi phí hoa hồng, chi phí LC, chứng từ xuất khẩu….lớn hơn nhiều so với các công ty chuyên bán trong nƣớc, nhƣng phần lớn là do việc quản trị chi phí của đơn vị chƣa thực sự hiệu quả dẫn đến hai loại chi phí này làm giảm kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Chi phí tài chính cũng là một khoản mục chi phí lớn, do STK sử dụng chính sách đòn bẩy tài chính hay hệ số nợ ở mức cao so với các đơn vị cùng ngành, mặt khác những khoản vay ngắn hạn của cùng một ngân hàng vƣợt qua các hạn mức đặt ra thì càng chịu lãi suất lớn, dẫn đến kết quả kinh doanh của công ty chƣa đạt đƣợc nhiều thành tựu.
- Tỷ trọng hàng tồn kho cao chiếm xấp xỉ 70% tài sản ngắn hạn, trong đó mức tồn kho thành phẩm chiếm phần lớn (chiếm 50-70%) Đây cũng là đặc thù của doanh nghiệp sản xuất. Tuy nhiên, điều này cho thấy dấu hiệu không tốt của công ty trong việc tiêu thụ sản phẩm, đặc biệt trong điều kiện cạnh tranh ngày càng gay gắt của STK cũng nhƣ ngành sợi hiện nay. Mặt khác, giá nguyên vật liệu dự trữ đang có xu hƣớng ngày càng tăng đòi hỏi STK phải bỏ ra một lƣợng chi phí dự trữ hàng tồn kho lớn.
- Cơ cấu nguồn vốn thiên về hệ số nợ cao làm suy giảm mức độc lập tài chính, tuy phát huy tính tích cực của đòn bẩy tài chính nhwng đe dọa tính an toàn tài chính và gây áp lực đến khả năng thanh toán của doanh nghiệp. Hệ số nợ của doanh nghiệp luôn lớn hơn 50% và những năm cao điểm lên đến 70% cho thấy sự phụ thuộc nguồn lực tài chính bên ngoài của công ty, đồng thời đẩy mức chi phí lãi vay quá cao dẫn đến suy giảm hiệu quả kinh doanh. Mặc dù công ty đã có đợt phát hành cổ phiếu mới hàng năm với mục đích giảm bớt hệ số này nhƣng mức chi phí tài chính của công ty cũng cần đƣợc tiết giảm.
- Hệ số khả năng thanh toán nhanh và thanh toán tức thời của doanh nghiệp ở mức rất thấp so với đơn vị cùng ngành, tuy có thể coi trong mức an toàn chƣa ảnh hƣởng đến tình hình tài chính nhƣng lƣợng hàng tồn kho quá lớn, làm suy giảm nghiêm trọng lƣợng tài sản có tính thanh khoản cao làm cho công
ty khó khăn trong việc chuyển đổi tài sản khi chủ nợ yêu cầu. Khả năng thanh toán tức thời thấp do lƣợng tiền mặt của doanh nghiệp hạn chế trong khi sử dụng nợ vay, đặc biệt là nợ ngắn hạn và dài hạn lớn cũng gây ảnh hƣởng không tốt trong khả năng thanh toán của STK. Điều này cũng làm chi phí lãi vay tăng cao, đặc biệt khi vay nhiều tại một ngân hàng thì các khoản vay vƣợt hạn mức càng lớn càng phải chịu lãi suất cao, trong khi lợi nhuận của doanh nghiệp thấp, đó là nguyên nhân làm hệ số khả năng thanh toán lãi vay thấp hơn nhiều so với các đối thủ cạnh tranh.
Tóm lại, STK tuy là công ty lớn và tồn tại lâu trong ngành nhƣng hiệu quả kinh doanh những năm gần đây chƣa cao, chƣa chủ động trong cung cấp nguyên liệu, việc quản trị chi phí chƣa tốt dẫn đến lợi nhuận thấp, hiệu suất hoạt động và khả năng sinh lời ở mức trung bình so với đơn vị cùng ngành.