CHƢƠNG 2 : PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.2. Phân tích báo cáo tài chính CTCP Sợi Thế Kỷ giai đoạn 2014 2017
3.2.3. Phân tích hoạt động đầu tư
Biểu đồ 3.15: Cơ cấu tài sản của STK qua các năm và cơ cấu tài sản năm 2017 của STK so với một số doanh nghiệp cùng ngành
Nguồn: Tác giả tự tổng hợp, tính toán
Dựa vào phụ lục 4 kết hợp với biểu đồ có thể thấy tổng tài sản của công ty tăng dần qua các năm từ 2014 đến năm 2016 và chững lại vào năm 2017. Năm 2015 do phát sinh khoản đầu tƣ vào nhà máy mở rộng Trảng Bàng - giai đoạn 3 cho nên tổng tài sản tăng mạnh 38,08% tƣơng ứng với 474.105 triệu đồng so với năm 2014. Năm 2016, công ty tiếp tục đầu tƣ vào nhà máy Trảng Bàng giai đoạn 4 làm quy mô tổng tài sản tăng 17,77%. Đến năm 2017, tổng tài sản giảm nhẹ 46.010 triệu đồng tƣơng ứng với 2,27% so với năm 2016 do việc xây dựng nhà máy Trảng Bàng dần ổn định, công ty tăng tỷ lệ trích khấu hao TSCĐ. Trong giai đoạn 2014 - 2017, tài sản ngắn hạn và tài sản dài hạn tăng dần qua các năm. Tuy nhiên tỷ trọng của TSNH và TSDH tăng trƣởng ko đồng đều. Ngoài ra, TSDH chiếm tỷ trọng lớn hơn tài sản ngắn hạn (chiếm 60% - 70%).
Là một doanh nghiệp có quy mô tài sản lớn so với một số doanh nghiệp cùng ngành. Nhƣng STK có cơ cấu tài sản khác với các doanh nghiệp cùng ngành, tài sản dài hạn chiếm tỷ trọng lớn trong khi ở các doanh nghiệp khác tỷ
trọng tài sản ngắn hạn chiếm ƣu thế. Cho thấy, chiến lƣợc phát triển của công ty giai đoạn này khá khác biệt. Nếu các doanh nghiệp khác vẫn tập trung vào sản xuất thì STK lại đầu tƣ vào xây dựng nhà máy, chuẩn bị cho kế hoạch phát triển lâu dài. Tuy nhiên, cũng chính vì điều này sẽ làm cho kết quả kinh doanh của STK giai đoạn này kém hơn so với các doanh nghiệp cùng ngành, mặc dù, cơ cấu tài sản năm 2017 đã có sự dịch chuyển từ tài sản dài hạn sang tài sản ngắn hạn nhƣng không đáng kể (từ chiếm 70,68% tổng tài sản năm 2016 sang 69% năm 2017).
Để làm rõ sự thay đổi trong hoạt động đầu tƣ ta cần xem xét sự biến động của từng khoản mục trong tổng tài sản (chi tiết số liệu trong phụ lục 4).
* Phân tích tài sản ngắn hạn
Tài sản ngắn hạn chỉ chiếm 1/3 tổng tài sản và đang có xu hƣớng tăng. Tuy nhiên, năm 2015 tỷ trọng TSNH thấp nhất trong 4 năm, chiếm 27,15% tổng tài sản trong khi năm 2014 chiếm 37,22% tổng tài sản. Nguyên nhân chủ yếu là do tiền và các khoản tƣơng đƣơng tiền giảm mạnh từ chiếm 11,9% tổng tài sản năm 2014 xuống còn 0,38% tổng tài sản năm 2015, các khoản phải thu ngắn hạn cũng giảm từ 9% xuống 4,32%. Tỷ trọng TSNH tăng nhẹ trong năm 2016, 2017 chủ yếu do tiền và các khoản tƣơng đƣơng tiền, hàng tồn kho tăng.
Căn cứ vào những biến động gần nhất, tình hình TSNH của công ty nhƣ sau:
Biểu đồ 3.16: Cơ cấu tài sản ngắn hạn của STK 2014 - 2017
Nguồn: Tác giả tự tính toán Tiền và các khoản tương đương tiền giảm mạnh trong năm 2015 và tăng dần trong 2 năm gần đây phù hợp với việc mở rộng kinh doanh của doanh nghiệp. Năm 2015, trong khi tài sản ngắn hạn có giá trị gần nhƣ năm 2014 thì lƣợng tiền mặt lại giảm mạnh, nguyên nhân dẫn đến sự tăng giảm này là do công ty sử dụng lƣợng tiền mặt tích trữ để mua nguyên vật liệu phục vụ sản xuất nhƣng do nhu cầu thị trƣờng về sợi polyester giảm nên tình hình kinh doanh không đạt đƣợc nhƣ kỳ vọng. Năm 2016 - 2017, tiền và các khoản tƣơng đƣơng tiền tăng lên chủ yếu do các khoản tƣơng đƣơng tiền tăng, giúp khả năng thanh toán tức thời của công ty tốt hơn. Các khoản tƣơng đƣơng tiền đƣợc STK gửi ngắn hạn tại Ngân hàng TMCP xuất nhập khẩu Việt Nam có thời hạn không quá 3 tháng và hƣởng lãi suất từ 4,5%/ năm đến 5,1%/ năm. Khoản tiền này tuy đem
lại cho công ty 1 khoản lãi tiền gửi nhƣng lƣợng tiền trong quỹ quá lớn cũng không phải là điều tốt đối với công ty.
Hàng tồn kho là khoản mục chiếm tỷ trọng lớn nhất trong TSNH đây là đặc điểm phù hợp với một doanh nghiệp sản xuất kinh doanh. Tuy nhiên, hàng tồn kho đang có xu hƣớng tăng dần trong những năm gần đây. Cuối năm 2015, nhu cầu thị trƣờng sợi toàn cầu sụt giảm mạnh dẫn đến sản lƣợng bán ra của công ty giảm so với năm 2014, trong khi đó sản lƣợng sản xuất của công ty tăng lên do đã đƣa vào vận hành chính thức nhà máy Trảng Bàng - giai đoạn 3. Điều này đã dẫn đến lƣợng hàng tồn kho của Công ty tăng mạnh từ 183.507 triệu đồng lên 356.170 triệu đồng, tức là tăng 94% so với năm 2014. Đến năm 2016, nhu cầu thị trƣờng sợi toàn cầu vẫn bất ổn và thị trƣờng Thổ Nhĩ Kỳ tiêu thụ khó khăn dẫn đến sản lƣợng bán vẫn thấp hơn sản lƣợng sản xuất thực tế. Điều này đã dẫn đến lƣợng hàng tồn kho của Công ty tiếp tục tăng 13% so với năm 2015. Năm 2017, tình hình thị trƣờng sợi có vẻ khả quan hơn nên lƣợng hàng tồn kho giảm 0,76% so với 2016. Tuy mức giảm thấp nhƣng cho thấy nỗ lực của STK trong việc mở rộng thị trƣờng thúc đẩy bán hàng. Có thể thấy, tình trạng hàng tồn kho của công ty trong các năm 2015 - 2017 chƣa thật sự tốt. Tỷ trọng của hàng tồn kho trong công ty là rất cao. Một phần do khó khăn chung tuy nhiên việc quản lý tốt khoản mục này là nhân tố quyết định trong việc nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lƣu động.
Xem xét chi tiết các khoản mục hàng tồn kho theo thuyết minh BCTC giai đoạn 2014 - 2017 nhƣ sau:
Số tiền Tỷ trọng Số tiền Tỷ trọng Số tiền Tỷ trọng Số tiền Tỷ trọng Hàng tồn kho 401.785 100,0% 403.994 100,0% 358.171 100,0% 184.045 100,0%
Thành phẩm 227.825 56,7% 261.341 64,7% 247.600 69,1% 97.814 53,1% Nguyên vật liệu 125.701 31,3% 103.625 25,7% 80.139 22,4% 55.975 30,4% Hàng mua đang đi trên đƣờng 46.985 11,7% 34.987 8,7% 30.431 8,5% 30.256 16,4% Hàng gửi đi bán 1.274 0,3% 40.040 9,9% 0 0,0% 0 0,0%
Chỉ tiêu 2017 2016 2015 2014
Trong khoản mục hàng tồn kho thì giá trị thành phẩm chiếm tỷ trọng lớn nhất (trên 50%), tiếp đó là nguyên vật liệu chiếm từ 20% đến 30%, các khoản còn lại nhƣ hàng mua đang đi đƣờng, hàng gửi bán… chỉ chiếm tỷ lệ nhỏ. Điều này cho thấy trong giai đoạn này, công ty sản xuất sản phẩm nhƣng không bán đƣợc dẫn đến ứ đọng và tồn kho. Cơ cấu hàng tồn kho nhƣ thế này là chƣa hiệu quả, công ty cần có chính sách bán hàng tốt hơn trong thời gian tới.
Ta đi vào đánh giá tình hình hiệu quả sử dụng hàng tồn kho:
Bảng 3.3: Đánh giá tình hình quản lý và hiệu quả sử dụng hàng tồn kho
Chỉ tiêu ĐVT 2017 2016 2015
Giá vốn hàng bán Triệu đồng 1.772.498 1.229.542 848.224
Giá trị HTK bình quân Triệu đồng 400.900 379.295 269.839
Số vòng quay HTK Vòng 4,42 3,24 3,14
Số ngày 1 vòng quay HTK Ngày 81 111 115
Nguồn: Thuyết minh BCTC năm 2014 - 2017 của STK
Qua bảng phân tích trên ta thấy tốc độ luân chuyển hàng tồn kho của công ty từ năm 2015 đến năm 2017 có xu hƣớng tăng dần. Năm 2015 hàng tồn kho chỉ quay đƣợc 3,14 vòng, để có thể quay hết 1 vòng thì phải mất gần 4 tháng, cụ thể là 115 ngày. Điều này cho thấy hiệu quả sử dụng hàng tồn kho của công ty năm 2015 là hạn chế, lƣợng hàng tồn kho trong công ty khá cao, chứng tỏ công ty kinh doanh chƣa hiệu quả. Năm 2016, sự tăng lên của giá vốn hàng bán (từ 848.224 triệu đồng lên 1.229.542 triệu đồng) và giá trị hàng tồn kho bình quân tăng 109.456 triệu đồng, đã khiến số vòng quay hàng tồn kho tăng 0,1 vòng so với năm 2015, đạt 3,24 vòng. Hệ số vòng quay tăng chậm nên số ngày 1 vòng quay cũng giảm không nhiều còn 111 ngày. Sang năm 2017, giá vốn hàng bán tăng lên đáng kể (lên 1.772.498 triệu đồng) trong khi hàng tồn kho bình quân tăng nhẹ, khiến số vòng quay tăng lên là 4,42 vòng. Công ty chỉ mất 81 ngày cho 1 vòng quay hàng tồn kho, giảm 20 ngày so với năm 2016. Điều đó cho thấy hiệu quả quản lý và sử dụng hàng tồn kho của công ty qua các năm là tốt dần lên
Bảng 3.4: Vòng quay hàng tồn kho của một số doanh nghiệp cùng ngành STK ADS FTM KMR GMC Năm 2014 3,04 5,00 5,20 2,32 4,70 Năm 2015 4,06 5,20 5,04 1,90 5,36 Năm 2016 3,24 5,38 5,15 1,76 5,79 Năm 2017 4,42 5,55 5,18 1,42 5,44 Nguồn: Tác giả tự tổng hợp
Khi so sánh vòng quay hàng tồn kho của STK với các doanh nghiệp cùng ngành có thể thấy vòng quay hàng tồn kho của STK những năm gần đây đang tốt dần lên nhƣng chỉ ở mức trung bình. Nhƣ vậy, việc quản lý duy trì lƣợng hàng tồn kho chƣa thực sự hiệu quả. Trong những năm tiếp theo công ty cần làm tốt công tác nghiên cứu thị trƣờng cùng với chính sách bán hàng hợp lý để góp phần giảm lƣợng hàng tồn kho trong công ty.
Khoản phải thu có sự tăng giảm không đều nhƣng nhìn chung giảm so với năm 2014, đặc biệt giảm mạnh trong năm 2015. Do công ty đẩy mạnh việc thu hồi công nợ sớm, đồng thời công ty thƣơng lƣợng trả chậm với ngƣời bán do tình hình kinh doanh không thuận lợi, khiến khoản phải thu của khách hàng và khoản mục trả trƣớc cho ngƣời bán giảm dẫn đến giảm các khoản phải thu.
Năm 2016, các khoản phải thu của công ty tăng 10.557 triệu đồng, tƣơng ứng với 14,23% so với năm 2015. Do công ty tiếp tục thƣơng lƣợng trả chậm với ngƣời bán làm giảm khoản trả trƣớc cho ngƣời bán. Tuy nhiên công ty lại thực hiện chính sách bán chịu cho khách hàng đặc biệt là khách hàng mới nhằm thúc đẩy việc tiêu thụ sản phẩm, điển hình là công ty TNHH Gain Lucky Việt Nam và công ty TNHH Formosa Taffeta. Ngoài ra, khoản phải thu từ các bên liên quan tăng mạnh so với năm 2015 nên các khoản phải thu khách hàng của công ty năm 2016 tăng 14.752 triệu đồng, tƣơng ứng với 67,16% so với năm 2015.
Đến năm 2017, do khoản phải thu khác giảm mạnh từ 46.576 triệu đồng (2016) xuống 1.418 triệu đồng (2017). Đồng thời, công ty tiếp tục thực hiện bán chịu cho khách hàng khiến khoản mục này tăng nhƣng mức tăng không đủ bù
đắp làm cho khoản phải thu ngắn hạn giảm 21.815 triệu tƣơng ứng với 25,74% so với năm 2016.
Để có thể đánh giá đƣợc rõ hơn về hiệu quả sử dụng các khoản phải thu ta lập bảng số liệu sau:
Bảng 3.5: Đánh giá tình hình quản lý và hiệu quả các khoản phải thu
Chỉ tiêu ĐVT 2017 2016 2015
Doanh thu thuần Triệu đồng 1.989.053 1.358.285 1.035.436 Các khoản phải thu bình quân Triệu đồng 73.834,5 79.463,5 93.096,0 Hệ số vòng quay các khoản phải thu Lần 26,94 17,09 11,12
Số ngày vòng quay nợ phải thu Ngày 13 21 32
Nguồn: Tác giả tự tổng hợp, tính toán
Qua bảng phân tích trên ta thấy hiệu suất sử dụng các khoản phải thu của công ty có xu hƣớng tăng. Trong năm 2015 công ty phải mất rất nhiều thời gian mới có thể thu hồi đƣợc các khoản tín dụng bị chiếm dụng này thì đến năm 2017 thời gian đã đƣợc rút ngắn hơn rất nhiều. Nếu năm 2015 công ty phải mất 32 ngày (~1 tháng) mới quay đƣợc 1 vòng nợ phải thu, tƣơng đƣơng với 11,12 lần thu hồi nợ trong năm. Sang năm 2016 số vòng quay nợ phải thu tăng lên thành 17,09 vòng nên chỉ cần 21 ngày thì đã quay đƣợc 1 vòng. Và năm 2017 công ty chỉ mất 13 ngày để thu hồi nợ nâng số vòng quay trong 1 năm lên 26,94 vòng. Hệ số vòng quay các khoản phải thu càng lớn chứng tỏ tốc độ thu hồi nợ của công ty càng nhanh, khả năng chuyển đổi các khoản nợ phải thu sang tiền mặt cao, điều này giúp cho công ty nâng cao luồng tiền mặt, tạo ra sự chủ động trong việc tài trợ nguồn vốn lƣu động trong sản xuất.
Tuy vậy trong thời gian tới công ty cần phải tiếp tục chú trọng tìm biện pháp thu hồi nhanh các khoản bị chiếm dụng nhằm đẩy nhanh vòng quay các khoản phải thu, giảm số ngày của kỳ thu tiền, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lƣu động.
* Phân tích tài sản dài hạn
Biểu đồ 3.17: Cơ cấu tài sản dài hạn của STK 2014 - 2017
Nguồn: Tác giả tự tính toán, tổng hợp
Tài sản dài hạn có giá trị lớn, chiếm khoảng 60 - 70% tổng tài sản và tăng mạnh trong năm 2015, giảm nhẹ không đáng kể vào năm 2017, điều này cho thấy công ty vẫn duy trì chính sách đầu tƣ vào tài sản dài hạn, trong đó chủ yếu là tài sản cố định. Trong những năm gần đây, công ty tập trung đầu tƣ vào các nhà máy sản xuất sợi dệt nhuộm, máy móc thiết bị và phƣơng tiện vận tải, luôn chú trọng vào đổi mới khoa học công nghệ và đổi mới máy móc thiết bị, tạo điều
kiện phát triển lâu dài. Đặc biệt việc xây dựng nhà máy Trảng Bàng giai đoạn 3,4 để nâng cao năng lực chính là một bƣớc tiến đáng kể của công ty.
Từ bảng và biểu đồ trên có thể thấy, tài sản cố định chiếm một phần lớn trong tổng tài sản dài hạn. Về mặt giá trị thì TSCĐ tăng lên theo các năm nhƣng về mặt tỷ trọng thì TSCĐ sụt giảm trong năm 2015, giảm xuống chỉ chiếm 49% tổng TSDH. Thay vào đó là tài sản dở dang dài hạn tăng lên chiếm 45% tổng TSDH, điều này là hợp lý bởi, trong năm 2015 công ty đang tiến hành xây dựng dự án nhà máy Trảng Bàng 3. Khi nhà máy đi vào hoạt động năm 2016, 2017 thì tài sản dở dang dài hạn chiếm tỷ trọng gần nhƣ bằng 0, tỷ trọng TSCĐ tăng lên chiếm 90% tổng tài sản dài hạn. Trong tài sản cố định công ty tập trung đầu tƣ chủ yếu vào tài sản cố định hữu hình, tài sản cố định vô hình chiếm tỷ trọng nhỏ và ngày càng giảm.
Năm 2015, khi ngành dệt may gặp khó khăn bên cạnh việc nỗ lực trong sản xuất kinh doanh công ty đã sử dụng một lƣợng tiền nhỏ để đầu tƣ dài hạn. Công ty đã mua cổ phiếu của Công ty cổ phần Unitex. Đến tháng 10/2017, công ty tiến hành mua thêm cổ phiếu của Công ty Unitex nâng tỷ lệ sở hữu lên 50,01% và công ty Unitex trở thành công ty con của STK. Ngoài ra, trong năm 2017 công ty còn mua thêm cổ phiếu của Công ty Cổ phần E.DYE Việt Nam.
Tài sản dài hạn khác chiếm tỷ trọng đáng kể trong tổng tài sản dài hạn, chiếm từ 3% đến 9%. Trong năm 2015 và 2016, tài sản dài hạn khác chỉ chiếm 3% và chủ yếu là khoản mục chi phí trả trƣớc dài hạn. Năm 2017, tài sản dài hạn khác tăng lên chiếm 9% tổng tài sản dài hạn, khoản tăng lên này là do công ty dùng để chi trả tiền thuê đất mà công ty đã thế chấp để đảm bảo cho các khoản vay ngân hàng.
3.2.4. Phân tích hoạt động tài chính và cơ cấu vốn 1 2 3 4