1.3. Nội dung phõn tớch thực trạng tài chớnh doanh nghiệp
1.3.5.3. Phõn tớch hiệu quả sử dụng vốn
Việc quản lý và sử dụng vốn cú hiệu quả là mục tiờu hàng đầu của cỏc nhà quản lý doanh nghiệp. Hiệu quả sử dụng vốn ảnh hƣởng đến sự tồn tại của doanh nghiệp, đến lợi ớch kinh tế của cỏc đối tƣợng cú liờn quan. Hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp thể hiện qua năng lực tạo ra giỏ trị sản xuất, doanh thu và khả năng sinh lợi của vốn.
Phõn tớch hiệu quả sử dụng vốn cố định.
Vốn cố định là số vốn nằm trong giỏ trị cũn lại của tài sản cố định. Khi phõn tớch hiệu quả sử dụng vốn cố định thƣờng dựng cỏc chỉ tiờu sau:
Doanh thu thuần
Sức sản xuất của vốn cố định =
Vốn cố định bỡnh quõn
Chỉ tiờu này phản ỏnh bỡnh quõn trong kỳ kinh doanh, cứ 1 đồng vốn cố định mà doanh nghiệp sử dụng đó tạo ra đƣợc mấy đồng doanh thu.
Sức sinh lời của vốn cố định =
Vốn cố định bỡnh quõn
Chỉ tiờu này phản ỏnh bỡnh quõn trong kỳ kinh doanh, cứ 1 đồng vốn cố định mà doanh nghiệp sử dụng đó tạo ra đƣợc mấy đồng lợi nhuận trƣớc thuế.
Nguyờn giỏ bỡnh quõn của TSCĐ Suất hao phớ của tài sản cố định =
Doanh thu thuần
Chỉ tiờu này phản ỏnh bỡnh quõn trong kỳ kinh doanh, để cú 1 đồng doanh thu thuần doanh nghiệp đó hao phớ mấy đồng tài sản cố định.
Phõn tớch hiệu quả sử dụng vốn lƣu động. - Phõn tớch chung:
Doanh thu thuần
Sức sản xuất của vốn lƣu động =
Vốn lƣu động bỡnh quõn
Chỉ tiờu này phản ỏnh bỡnh quõn trong kỳ kinh doanh, cứ 1 đồng vốn lƣu động mà doanh nghiệp sử dụng đó tạo ra đƣợc mấy đồng doanh thu.
Lợi nhuận trƣớc thuế Sức sinh lời của vốn lƣu động =
Vốn lƣu động bỡnh quõn
Chỉ tiờu này phản ỏnh bỡnh quõn trong kỳ kinh doanh, cứ 1 đồng vốn lƣu động mà doanh nghiệp sử dụng đó tạo ra đƣợc mấy đồng lợi nhuận trƣớc thuế.
Số vốn lƣu động bỡnh quõn
Suất hao phớ của vốn lƣu động =
Doanh thu thuần
Chỉ tiờu này phản ỏnh bỡnh quõn trong kỳ kinh doanh, để cú 1 đồng doanh thu thuần doanh nghiệp đó hao phớ mấy đồng vốn lƣu động.
quay vũng =
hàng tồn kho Trị giỏ hàng tồn kho bỡnh quõn
Hệ số này cho ta biết, trong kỳ hàng tồn kho quay đƣợc mấy vũng. Thời gian Thời gian của kỳ phõn tớch
hàng tồn kho =
bỡnh quõn Hệ số quay vũng hàng tồn kho
Chỉ tiờu này cho biết số ngày hàng tồn kho chuyển thành doanh thu (Số ngày hàng tồn kho nằm trong kho là bao nhiờu ngày). Nếu thời hạn hàng tồn kho bỡnh quõn tăng tức hàng tồn kho chậm luõn chuyển, chi phớ bảo quản tăng thỡ khả năng sinh lời giảm.
- Phõn tớch tốc độ luõn chuyển của vốn lƣu động:
Luõn chuyển vốn lƣu động là việc luõn chuyển vốn một cỏch liờn tục qua cỏc giai đoạn khỏc nhau của quỏ trỡnh sản xuất kinh doanh, lặp đi lặp lại.
Thời gian để vốn lƣu động luõn chuyển đƣợc một vũng hoặc số vũng luõn chuyển của vốn lƣu động trong một năm gọi là tốc độ luõn chuyển của vốn lƣu động.
Số vũng Doanh thu thuần luõn chuyển =
vốn lƣu động Số dƣ bỡnh quõn về vốn lƣu động
Chỉ tiờu này phản ỏnh bỡnh quõn trong kỳ kinh doanh, vốn lƣu động của doanh nghiệp đó quay đƣợc mấy vũng.
Số ngày của một Số ngày trong kỳ vũng luõn chuyển =
vốn lƣu động Số vũng luõn chuyển vốn lƣu động trong kỳ Chỉ tiờu này phản ỏnh bỡnh quõn trong kỳ kinh doanh, để vốn lƣu động của doanh nghiệp quay đƣợc 1 vũng mất mấy ngày.
Chỉ tiờu này cũn cú thể đƣợc tớnh bằng cỏch khỏc nhƣ sau:
Số ngày của một Số dƣ bỡnh quõn về vốn lƣu động vũng luõn chuyển =
vốn lƣu động Doanh thu thuần
Tăng nhanh tốc độ luõn chuyển vốn lƣu động là giảm số ngày của một vũng quay vốn hoặc tăng số vũng quay của vốn trong một năm. Tăng nhanh tốc độ luõn chuyển vốn lƣu động sẽ tiết kiệm tuyệt đối và tiết kiệm tƣơng đối về vốn lƣu động.
Tiết kiệm tuyệt đối về vốn lƣu động là do tăng nhanh tốc độ luõn chuyển vốn mà doanh nghiệp cú thể giảm đƣợc một số lƣợng vốn lƣu động nhất định nhƣng vẫn đạt đƣợc kết quả kinh doanh nhƣ kỳ gốc (giảm số vốn lƣu động sử dụng là tiết kiệm chi phớ sử dụng vốn).
Tiết kiệm tƣơng đối về vốn lƣu động là do tăng nhanh tốc độ luõn chuyển vốn mà với số lƣợng vốn lƣu động nhƣ kỳ gốc nhƣng doanh nghiệp đó đạt đƣợc kết quả kinh doanh cao hơn kỳ gốc. Nếu tốc độ luõn chuyển vốn khụng thay đổi (so với kỳ gốc) thỡ để đạt đƣợc kết quả kinh doanh cao hơn kỳ gốc, doanh nghiệp sẽ phải sử dụng nhiều vốn lƣu động hơn. Nhƣ vậy coi nhƣ đó tiết kiệm tƣơng đối về vốn.
Hệ số Số vốn lƣu động bỡnh quõn trong kỳ đảm nhiệm của =
vốn lƣu động Doanh thu thuần
Chỉ tiờu này phản ỏnh bỡnh quõn trong kỳ kinh doanh, để cú một đồng doanh thu thuần doanh nghiệp phải sử dụng bao nhiờu đồng vốn lƣu động 1.3.5.4. Phõn tớch khả năng sinh lời của hoạt động, của tài sản, của vốn chủ sở hữu, vốn vay
Khả năng sinh lời là điều kiện quan trọng để duy trỡ sự tồn tại và nõng cao tốc độ tăng trƣởng của doanh nghiệp. Khả năng sinh lời đƣợc đỏnh giỏ
trờn cỏc gúc độ khỏc nhau, tựy theo yờu cầu sử dụng thụng tin của cỏc đối tƣợng.
Khả năng sinh lời của hoạt động:
- Đỏnh giỏ chung về khả năng sinh lời của hoạt động bằng chỉ tiờu sau: Khả năng Lợi nhuận trƣớc thuế
sinh lời của =
hoạt động Doanh thu thuần
- Đối với chủ sở hữu vốn, khả năng sinh lời của hoạt động đƣợc đỏnh giỏ bằng chỉ tiờu sau:
Khả năng Lợi nhuận sau thuế sinh lời của =
hoạt động Doanh thu thuần
Chỉ tiờu này là thƣớc đo chỉ rừ năng lực của doanh nghiệp trong việc tạo ra lợi nhuận và năng lực cạnh tranh; đƣợc dựng để so sỏnh giữa cỏc doanh nghiệp cựng loại hỡnh, cú điều kiện sản xuất kinh doanh tƣơng tự nhau.
- Đối với ngƣời cho vay, khả năng sinh lời của hoạt động đƣợc đỏnh giỏ bằng chỉ tiờu sau:
Khả năng Lói vay sinh lời của =
hoạt động Doanh thu thuần
Khả năng sinh lời của tài sản:
Khả năng sinh lời của tài sản cũn gọi là khả năng sinh lời kinh tế, thể hiện khả năng sinh lời của tổng tài sản mà doanh nghiệp đang quản lý và sử dụng.
Khả năng Lợi nhuận thuần sinh lời =
Hoặc:
Khả năng Lợi nhuận thuần Doanh thu thuần
sinh lời = x
kinh tế Doanh thu thuần Tổng tài sản bỡnh quõn
Khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu:
Phõn tớch khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu nhằm mục đớch xem xột lợi nhuận thu đƣợc trờn số vốn đầu tƣ của chủ sở hữu. Cỏc nhà đầu tƣ rất quan tõm đến chỉ tiờu này để cú quyết định đầu tƣ hiệu quả.
Khả năng sinh lời Lợi nhuận thuần
của vốn = x 100%
chủ sở hữu Vốn chủ sở hữu
Chỉ tiờu này phản ỏnh cứ 100 đồng vốn của chủ sở hữu đó tạo ra đƣợc bao nhiờu đồng lợi nhuận. Doanh nghiệp cú chỉ tiờu này cao sẽ cú khả năng thu hỳt vốn trờn thị trƣờng tài chớnh để phục vụ cho nhu cầu tăng trƣởng. Tuy nhiờn tỷ lệ sinh lời của vốn chủ sở hữu cao khụng phải lỳc nào cũng thuận lợi vỡ cú thể do vốn chủ sở hữu thấp, điều này đồng nghĩa với mức độ mạo hiểm và rủi ro lớn.
Hoặc:
Khả năng sinh lời Lợi nhuận thuần Doanh thu thuần của vốn = x
chủ sở hữu Doanh thu thuần Vốn chủ sở hữu
Nhƣ vậy cú 2 nhõn tố tỏc động đến chỉ tiờu này là: Tỷ lệ lói thuần và số vũng quay của vốn chủ sở hữu.
1.4. Phõn tớch rủi ro và dự bỏo nhu cầu tài chớnh doanh nghiệp
1.4.1. Phõn tớch rủi ro
Rủi ro trong doanh nghiệp là sự bất trắc, sự khụng ổn định của kết quả kinh doanh cú thể đo lƣờng đƣợc, cú thể đƣa đến những tổn thất, mất mỏt,
thiệt hại hoặc làm mất đi những cơ hội sinh lời, nhƣng nú cũng cú thể đƣa đến những lợi ớch, những cơ hội thuận lợi trong hoạt động kinh doanh.
1.4.1.1. Phõn tớch rủi ro hoạt động kinh doanh
Rủi ro kinh doanh là rủi ro gắn liền với sự bất ổn của kết quả kinh doanh, lợi nhuận hoạt động sản xuất kinh doanh phụ thuộc chủ yếu vào sự phõn bổ giữa chi phớ biến đổi và chi phớ cố định; mối quan hệ giữa chi phớ biến đổi, chi phớ cố định và lợi nhuận hoạt động sản xuất kinh doanh đƣợc thể hiện thụng qua việc phõn tớch điểm hũa vốn.
Phõn tớch điểm hũa vốn: Điểm hũa vốn là một điểm mà tại đú tổng doanh thu bằng tổng chi phớ, hay núi cỏch khỏc là tại điểm hũa vốn lợi nhuận bằng khụng.
Nếu gọi:
x: Sản lƣợng tiờu thụ; g: Giỏ bỏn;
a: Chi phớ biến đổi đơn vị; b: Chi phớ cố định.
Gọi xh là sản lƣợng hũa vốn thỡ: gxh = axh + b => xh = b/(g - a)
Mà Số dƣ đảm phớ = Doanh số - Chi phớ biến đổi Nờn (g - a) chớnh là số dƣ đảm phớ đơn vị. Do đú: Chi phớ cố định Sản lƣợng hũa vốn = Số dƣ đảm phớ đơn vị Từ cụng thức tớnh sản lƣợng hũa vốn ta cú: bg b gxh = = g - a g - a
g Tức là:
Chi phớ cố định Doanh thu hũa vốn =
Tỷ lệ số dƣ đảm phớ Hoặc
Chi phớ cố định
Doanh thu hũa vốn =
1- Tỷ lệ chi phớ biến đổi trờn giỏ bỏn
Phõn tớch ảnh hƣởng của kết cấu chi phớ đến kết quả kinh doanh.
Kết cấu chi phớ là mối quan hệ tỷ trọng của từng loại chi phớ biến đổi, chi phớ cố định chiếm trong tổng số chi phớ.
Doanh nghiệp cú chi phớ cố định chiếm tỷ trọng lớn, chi phớ biến đổi chiếm tỷ trọng nhỏ thỡ tỷ lệ số dƣ đảm phớ lớn; nếu tăng, giảm doanh thu thỡ lợi nhuận sẽ tăng, giảm nhiều hơn. Doanh nghiệp cú chi phớ cố định chiếm tỷ trọng lớn thƣờng cú mức đầu tƣ lớn, nếu gặp thuận lợi thỡ tốc độ phỏt triển nhanh; ngƣợc lại nếu gặp rủi ro - doanh thu giảm thỡ lợi nhuận cũng giảm rất nhanh, hoặc sản phẩm sản xuất ra mà khụng tiờu thụ đƣợc thỡ cú thể nhanh chúng phỏ sản.
Doanh nghiệp cú chi phớ cố định chiếm tỷ trọng nhỏ, chi phớ biến đổi chiếm tỷ trọng lớn thỡ tỷ lệ số dƣ đảm phớ thấp; nếu tăng, giảm doanh thu thỡ lợi nhuận sẽ tăng, giảm ớt hơn. Doanh nghiệp cú chi phớ cố định chiếm tỷ trọng nhỏ thƣờng cú mức đầu tƣ thấp, vỡ vậy tốc độ phỏt triển chậm; nhƣng nếu gặp rủi ro - sản phẩm sản xuất ra mà khụng tiờu thụ đƣợc thỡ thiệt hại cũng thấp hơn.
Đũn bẩy kinh doanh phản ỏnh mối quan hệ giữa tốc độ tăng lợi nhuận với tốc độ tăng doanh thu, sản lƣợng bỏn ra. Đũn bẩy kinh doanh cho thấy với một tốc độ tăng nhỏ của doanh thu, sản lƣợng bỏn ra sẽ tạo ra một tốc độ tăng lớn về lợi nhuận.
Tốc độ tăng lợi nhuận
Đũn bẩy kinh doanh = > 1
Tốc độ tăng doanh thu (sản lƣợng bỏn) Tại sản lƣợng x1: doanh thu gx1, lợi nhuận p1 = (g - a) x1 - b Tại sản lƣợng x2: doanh thu gx2, lợi nhuận p2 = (g - a) x2 - b
p2 - p1 (g - a) (x2 - x1)
Tốc độ tăng lợi nhuận = x 100% =
p1 (g - a) x1 - b
gx2 - gx1
Tốc độ tăng doanh thu = x 100%
gx1
(g - a) (x2 - x1) gx1
=> Đũn bẩy kinh doanh = x
(g - a) x1 - b gx2 - gx1
(g - a) x1
=> Đũn bẩy kinh doanh =
(g - a) x1 - b
Vậy cụng thức độ lớn của đũn bẩy kinh doanh là: Số dƣ đảm phớ
Đũn bẩy kinh doanh = Lợi nhuận
- Hệ số EPS:
Lợi nhuận sau thuế - Cổ tức cổ phiếu ƣu đói
E = EPS =
Số cổ phiếu phổ thụng đang lƣu hành
Hệ số này cho ta thấy đƣợc phần lợi nhuận mà doanh nghiệp phõn bổ cho mỗi cổ phần thụng thƣờng đang lƣu hành trờn thị trƣờng. EPS đƣợc sử dụng nhƣ một chỉ số thể hiện khả năng tỡm kiếm lợi nhuận của doanh nghiệp.
Một hệ số nữa thƣờng đƣợc sử dụng, liờn quan tới EPS là hệ số P/E. Hệ số này đƣợc tớnh bởi tỷ số giữa giỏ trị thị trƣờng của một cổ phiếu (P) và thu nhập mà nú mang lại.
P
P/E =
EPS
í nghĩa quan trọng của hệ số P/E là phản ỏnh kỳ vọng của thị trƣờng về sự tăng trƣởng cổ phiếu trong tƣơng lai. Một doanh nghiệp cú chỉ số P/E càng cao thỡ kỳ vọng của thị trƣờng vào lợi nhuận của doanh nghiệp càng cao, điều này sẽ gúp phần cải thiện sức thu hỳt đầu tƣ từ cỏc nhà đầu tƣ của doanh nghiệp.
- Giỏ trị ghi sổ:
Vốn chủ sở hữu
Giỏ trị ghi sổ =
Số cổ phiếu phổ thụng đang lƣu hành
Giỏ trị ghi sổ cho biết giỏ trị tài sản doanh nghiệp cũn lại thực sự là bao nhiờu nếu ngay lập tức doanh nghiệp rỳt khỏi kinh doanh.
- Hệ số P/B (Price to Book ratio):
Hệ số này là tỷ lệ giữa giỏ trị thị trƣờng của cổ phiếu so với giỏ trị ghi sổ. Giỏ trị thị trƣờng của cổ phiếu
Hệ số P/B = Giỏ trị ghi sổ của cổ phiếu
Hệ số này thể hiện mức độ thụng tin đầy đủ cho thị trƣờng của doanh nghiệp và những đỏnh giỏ của cụng chỳng đầu tƣ đối với doanh nghiệp. Tỷ số này càng cao thỡ càng tốt.
- Hệ số phỏ sản Z:
Hệ số này đƣợc phỏt minh bởi giỏo sƣ Edward I.Altman, trƣờng kinh doanh Leonard N.Stern, thuộc trƣờng đại học New York, dựa vào việc nghiờn cứu khỏ cụng phu trờn số lƣợng nhiều doanh nghiệp khỏc nhau tại Mỹ. Đối với doanh nghiệp đó cổ phần húa thuộc ngành sản xuất, hệ số này tớnh nhƣ sau:
Z = 0,012 X1 + 0,014 X2 + 0,033 X3 + 0,006 X4 + 0,999 X5
Vốn lƣu động rũng Tài sản ngắn hạn - Nợ ngắn hạn X1 = =
Tổng tài sản Tổng tài sản Lợi nhuận giữ lại
X2 =
Tổng tài sản
Lợi nhuận trƣớc lói vay và thuế (EBIT)
X3 =
Tổng tài sản
Giỏ thị trƣờng của cổ phiếu x Số lƣợng cổ phiếu lƣu hành
X4 =
Tổng nợ phải trả Doanh thu
X5 =
Việc tớnh toỏn hệ số phỏ sản Z cho phộp cỏc nhà quản lý doanh nghiệp phỏt hiện đƣợc liệu doanh nghiệp mỡnh cú dấu hiệu phỏ sản hay khụng.
Với giỏ trị của Z > 2,99 doanh nghiệp đƣợc xem là nằm trong vựng an toàn, chƣa cú nguy cơ phỏ sản. Khi 1,8 < Z < 2,99 thỡ doanh nghiệp đang nằm trong vựng cảnh bỏo, cú thể cú nguy cơ phỏ sản. Khi Z < 1,8 thỡ doanh nghiệp đang nằm trong vựng nguy hiểm, cú nguy cơ phỏ sản cao.
- Giỏ trị kinh tế gia tăng (EVA):
Giỏ trị kinh tế gia tăng là một thƣớc đo sự hoạt động của doanh nghiệp. Hệ số này cho phộp chỳng ta cú thể xỏc định đƣợc mức độ thành cụng cũng nhƣ thua lỗ của doanh nghiệp trong một khoảng thời gian nào đú một cỏch chớnh xỏc hơn. EVA cũng là một thƣớc đo hữu ớch đối với nhà đầu tƣ khi muốn xem xột một cỏch định lƣợng giỏ trị mà doanh nghiệp cú thể tạo ra cho nhà đầu tƣ. EVA đó tớnh đến chi phớ cơ hội khi mà nhà đầu tƣ bỏ vốn vào hoạt động kinh doanh thay vỡ đầu tƣ vào những hoạt động khỏc. Do vậy, nú phản ỏnh chớnh xỏc hơn chi phớ sử dụng vốn của doanh nghiệp mà cỏc phƣơng thức truyền thống thƣờng bỏ qua. EVA đo lƣờng giỏ trị mà doanh nghiệp thực sự tạo ra từ hoạt động của mỡnh.
EVA giỳp nhà đầu tƣ xỏc định đƣợc cỏc doanh nghiệp cú khả năng tạo ra giỏ trị hoạt động tốt hơn so với cỏc đối thủ cạnh tranh. Nếu cỏc yếu tố khỏc