CHƢƠNG 2 PHƢƠNG PHÁP PHÂN TÍCH VÀ THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU
4.1. Dự báo tài chính của Công ty Cổ phân kinh doanh Khí hóa lỏng Miền
4.1.1. Dự báo Doanh thu
Dựa vào số liệu doanh thu những năm trƣớc và tình hình thị trƣờng xăng dầu nói chung năm 2016, ta có thể đƣa ra một số yếu tố ảnh hƣởng nhƣ sau:
a. Dựa vào hai loại nhiên liệu chính là LPG và CNG:
- Hoạt động kinh doanh LPG: PVG có thể duy trì đƣợc thị phần tiêu thụ ổn định tại Miền Bắc và Miền Trung. Trong giai đoạn 2014-2020, Công ty dự kiến tăng trƣởng sản lƣợng LPG có thể đạt bình quân 3-4%/ năm và giá bán LPG dự kiến sẽ giảm trong năm 2014-2016 và tăng trở lại năm 2017.
- Hoạt động kinh doanh CNG: Trong năm 2015, sản lƣợng tiêu thụ khí đƣợc giao cho PVG là 28,5 triệu Sm3, hiện nay PVG đã ký kết các hợp đồng mua bán khí CNG với khách hàng và chuẩn bị sẵn sàng phƣơng tiện vận chuyển khí CNG cho khách hàng theo hợp đồng mua bán khí đã ký. Bên cạnh đó, Công ty vẫn đang tiếp tục tìm kiếm khách hàng mới để đảm bảo tiêu thụ lƣợng khí mà Tập đoàn giao. Tiền năng của mảng hoạt động này đƣợc đánh giá cao so với hoạt động kinh doanh LPG. Tuy nhiên, mảng hoạt động này sẽ chỉ bắt đầu đem lại doanh thu và lợi nhuận cho PVG từ năm 2016.
b.Tình hình kinh tế và nhu cầu thị trƣờng đối với sản phẩm
- Về tổng thể, thị trƣờng xăng dầu toàn cầu năm 2016 sẽ cân bằng hơn, giá cả sẽ
ổn định và tăng nhẹ chung quanh mức giá 50-55 USD/thùng. Giá xăng dầu thấp nhƣ
vừa qua khó kéo dài bởi tính phi kinh tế (dƣới giá thành sản xuất trung bình thế giới
từ 30-70 USD/thùng cho công nghệ truyền thống và 60-100 USD cho công nghệ khai thác mới dầu khí đá phiến. Vừa qua, hơn một nửa số giàn khoan dầu khí đá phiến trên thế giới đã bị đóng cửa vì thua lỗ càng là cơ sở vững chắc cho nhận định
này). Hơn nữa, đang có nhiều dấu hiệu cho thấy, sẽ sớm có sự cải thiện dần quan hệ căng thẳng và cấm vận kinh tế không bình thƣờng hiện nay giữa các nƣớc Mỹ, Nga, EU và Ucraina. Dù Iran sẽ nỗ lực tăng xuất khẩu dầu nhờ đƣợc nới trừng phạt, song tổng lƣợng cung cũng khó tăng do có thể OPEC sẽ cắt giảm sản lƣợng và hơn nửa giàn khoan dầu khí đá phiến trên thế giới đã bị đóng cửa do thua lỗ.
- Thị trƣờng trong nƣớc: Tổng cầu LPG tại Việt Nam hình thành muộn hơn rất
nhiều so với thị trƣờng khu vực và trên thế giới nhƣng có tốc độ phát triển rất nhanh, có giai đoạn (1998-2005) đạt tới 30%/năm. Nhu cầu tiêu thụ LPG tại Việt Nam tăng nhanh chóng, từ 400 ngàn tấn năm 2000 lên 810 ngàn tấn năm 2006,
1173 ngàn tấn năm 2010 (tăng 44,81% so với năm 2006); năm 2012 là 1202,7 ngàn
tấn, giảm 2,77% so với năm 2011, năm 2013 là 1,388 triệu tấn và năm 2014 tiếp tục tăng lên 1,417 triệu tấn. Tốc độ tăng trƣởng thị trƣờng tiêu thụ LPG tại Việt Nam tăng bình quân 10-11%/năm. Theo số liệu của hiệp hội kinh doanh gas dự báo nhu cầu LPG giai đoạn 2014-2015 tăng bình quân 6,4%/năm và tốc độ tăng 6%/năm giai đoạn 2016-2020, dự kiến sản lƣợng tiêu thụ năm 2020 vào khoản 2 triệu tấn. Nhƣ vậy thị trƣờng LPG tiếp tục còn nhiều tiềm năng để kinh doanh.
Nhƣ vậy, dựa trên số liệu của những năm trƣớc và dự báo về tốc độ phát triển ngành, ở đây tác giả dự báo Doanh thu của Công ty sẽ tăng 6% trong năm 2016.
Bảng 4. 1: Bảng dự báo doanh thu của PVG
Năm Doanh thu (tỷ đồng)
2012 4325 2013 4078 2014 4226 2015 2740 2016 (năm dự báo) 2904,4 (dự báo)
a. Phân tich tỷ trọng của các khoản mục so với doanh thu trong quá khứ
Dựa vào báo cáo kết quả kinh doanh và bảng cân đối kế toán trong hai năm 2014 và 2015, ta có thể tính toán đƣợc tỷ trọng các loại chi phí và tài sản so với doanh thu nhƣ sau:
Bảng 4.2. Tỷ trọng một số khoản mục so với doanh thu trong quá khứ
Khoản mục 2014 2015 Trung bình Tỷ lệ áp dụng
Tổng chi phí 100,05% 98,91% 99,48% 99,48% Tiền 4,87% 4,49% 4,68% 4,68% Khoản phải thu 11,71% 15,00% 13,36% 13,36% Hàng tồn kho 1,35% 1,06% 1,20% 1,27% Tài sản ngắn hạn 1,16% 1,02% 1,09% 1,09% Tài sản dài hạn 13,15% 25,80% 19,48% 19,48% Nợ phải trả 23,35% 33,39% 28,37% 28,37% b. Dự báo Báo cáo tài chính của Công ty Cổ phần Kinh doanh Khí hóa lỏng Miền Bắc năm 2016
Từ tốc độ tăng doanh thu là 6% nhƣ đã chỉ ra ở bảng 4.1 và tỷ trọng chi phí so với doanh thu ở bảng 4.2, ta có thể dự báo một số chỉ tiêu chính trên Báo cáo kết quả kinh doanh trong năm tới nhƣ sau:
Bảng 4.3. Dự báo Báo cáo kết quả kinh doanh năm 2016
Chỉ tiêu 2015 Cơ sở dự báo 2016
Doanh thu 2740 Tăng trƣởng 106% 2904,4
Tổng chi phí 2710 % của Doanh thu 99,48% 2889,1
Lợi nhuận 30 15,3
Chi phí thuế 4 3,8
Tƣơng tự nhƣ phần dự báo Báo cáo kết quả kinh doanh, ta dựa vào Doanh thu và tỷ lệ các chỉ tiêu so với doanh thu trong quá khứ để lập ra Dự báo Bảng Cân đối Kế toán:
Bảng 4.4. Dự báo Bảng cân đối kế toán năm 2016
2015 Cơ sở dự báo 2016
Tài Sản
Tiền 123 % của Doanh thu 4.68% 136,0
Đầu tƣ tài chính ngắn hạn 16 Mang sang 16,0
Khoản phải thu 411 % của Doanh thu 13.36% 387,9
Hàng tồn kho 29 % của Doanh thu 1.27% 37,0
Tài sản ngắn hạn khác 28 % của Doanh thu 1.09% 31,7
Tài sản dài han 707 % của Doanh thu 25.80% 749,4
Tổng tài sản 1314 1.357,1
Nợ và Vốn chủ sở hữu
Nợ phải trả 915 % của Doanh thu 28.37% 824,0
Vốn chủ sở hữu 399 Mang sang 399,0
Vốn cần thêm 134,1
Tài sản trên Bảng Cân đối kế toán dự báo cho năm 2016 của Công ty Cổ phần Kinh doanh Khí hóa lỏng Miền Bắc phải tăng theo cùng với sự gia tăng của doanh thu. Ở đây, chúng ta thấy mối liên hệ nhƣ sau: tăng doanh thu dẫn đến tăn tài sản để hỗ trợ cho kế hoạch tăng doanh thu, tăng tài sản dẫn đến tăng nguồn vốn để tài trợ cho tài sản. Để có nguồn vốn tài trợ cho hoạt động của Công ty theo kế hoạch năm 2016, Công ty cần huy động nguồn vốn cần thêm là khoảng 134 tỷ đồng. Công ty cần xem xét các yếu tố ảnh hƣởng nhƣ: cơ cấu vốn mục tiêu của Công ty, ảnh hƣởng của nợ vay ngắn hạn lên tỷ số thanh khoản của Công ty, tình hình thị trƣờng tiền tệ và thị trƣờng vốn... Từ những yếu tố đó, Công ty có thể đƣa ra quyết định huy động các nguồn vốn nhƣ: vay ngắn hạn, vay dài hạn, vốn cổ phần thƣờng. c. Dự báo một số hệ số tài chính
Dựa vào số liệu dự báo các báo cáo tài chính, ta có thể dự báo đƣợc một số hệ số đánh giá tài chính của Công ty trong năm tới:
Khả năng thanh toán
Chỉ tiêu Năm 2016
Tiền 136.00 Tài sản ngắn hạn 608.52 Hàng tồn kho 37.00 Nợ 824.00 Hệ số khả năng thanh toán nhanh 0.69 Hệ số thanh toán bằng tiền 0.17 Theo bảng số liệu, ta thấy hệ số khả năng thanh toán nhanh năm 2016 là 0,69, hệ số này dự kiến sẽ giảm nhẹ so với năm 2015. Nguyên nhân là do lƣợng hàng tồn kho trong năm 2016 sẽ tăng so với năm 2015. Điều này dẫn đến tỷ lệ tài sản ngắn hạn có khả năng thanh khoản cao bị giảm. Tuy nhiên, hệ số khả năng thanh toán bằng tiền có khả năng sẽ tăng do lƣợng tiền tăng theo tỷ lệ tăng doanh thu.
Khả năng sinh lợi
Chỉ tiêu Năm 2016
Lợi nhuận sau thuế 11.50 Doanh thu thuần 2,904.40 Tài sản 1,357.10 VCSH 399.00 ROS (%) 0.40 ROA (%) 0.85 ROE (%) 2.88 Theo phƣơng pháp dự báo theo tỷ lệ doanh thu thì dự kiến trong năm 2016, lợi nhuận của Công ty sẽ giảm đồng nghĩa với việc các hệ số về khả năng sinh lời giảm so với năm 2015. Tuy nhiên, trên thực tế, kế hoạch của Công ty trong năm 2016 là giảm mạnh chi phí đầu vào do tập trung kinh doanh mảng khí CNG mới sẽ tiết kiệm đáng kể cho Công ty. Bên cạnh đó, các dự án đầu tƣ trong năm 2015 sẽ bắt đầu đi vào hoạt động trong năm 2016, vì vậy có khả năng cao là Công ty sẽ cải thiện đƣợc tình hình kinh doanh và lợi nhuận so với năm 2015.
Dự kiến trong năm 2016, tổng lƣợng cổ phiếu lƣu hành sẽ là 27 triệu cổ phiếu, lợi nhuận sau thuế là 11,5 tỷ đồng. Vì vậy có thể dự tính đƣợc EPS năm 2016 là: 426 đồng/ cổ phiếu. Mức EPS cũng giảm so với năm 2015 do dự kiến lợi nhuận giảm.
Từ những dự tính trên, ta có thể thấy rằng thị trƣờng LPG ngày càng khó khăn và gặp nhiều thách thức. Công ty cần có các giải pháp, định hƣớng mới để cải thiện tình trạng nhƣ hiện nay.
4.2.Đề xuất giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh của Công ty Cổ phần Kinh doanh Khí hóa lỏng Miền Bắc
4.2.1. Xây dựng cơ cấu vốn hợp lý a. Chuyển đổi cơ cấu tài trợ a. Chuyển đổi cơ cấu tài trợ
Nhƣ chúng ta đã thấy, PVG có tỷ trọng nợ ngắn hạn lớn hơn so với nợ dài hạn. Vì vậy, vấn đề đặt ra là giám đốc tài chính cần phải tính toán xem thời điểm nào để chuyển nợ ngắn hạn sang nợ dài hạn, nhằm tận dụng các lợi thế lãi suất dài hạn thấp khi dự báo lạm phát tăng trong tƣơng lai. Với tình hình tài chính tƣơng đối tốt hiện nay, Công ty có thể chuyển sang hình thức huy động vốn dƣới dạng trái phiếu thu nhập dài hạn hoặc vay dài hạn, theo đó sẽ giúp giảm tỷ lệ nợ ngắn hạn và giảm áp lực thanh toán cho các khoản nợ đến hạn trả, giúp tăng nguồn vốn dài hạn phục vụ cho mở rộng đầu tƣ, sản xuất kinh doanh, đồng thời, giúp nâng cao tốc độ quay vòng vốn, rủi ro và chênh lệch thời gian đáo hạn cũng đƣợc tháo gỡ.
b. Nâng cao trình độ quản trị cấu trúc vốn
Nâng cao trình độ quản trị cấu trúc vốn bằng cách xây dựng mô hình dự báo cấu trúc vốn gắn với triển vọng kinh tế. Trong mô hình cấu trúc vốn phải phản ánh đƣợc các đặc điểm của nền kinh tế, bao gồm mức độ hoạt động kinh doanh, triển vọng phát triển của thị trƣờng vốn, thuế suất… Các đặc tính của ngành kinh doanh bao gồm các biến động thời vụ, các biến động theo chu kỳ, tính chất cạnh tranh, giai đoạn chu kỳ tuổi thọ, điều tiết của chính phủ và các thông lệ… Các đặc tính của Công ty bao gồm quy mô, xếp hạng tín nhiệm, đảm bảo quyền kiểm soát… Công ty
hoạt của cấu trúc vốn và nâng cao vị thế đàm phán với các nhà tài trợ trong tƣơng lai. Việc xem xét đến các điều tiết của Chính phủ là rất quan trọng. Điều này thể hiện rõ khi Việt Nam gia nhập WTO giúp ngành dầu khí Việt Nam có thể vƣơn ra thị trƣờng thế giới, học hỏi kinh nghiệm và cải thiện công nghệ. Tuy nhiên gia nhập WTO cũng không thể áp dụng thuế để ngăn cản xuất dầu thô ra bên ngoài.
Trong thời kỳ hậu WTO, để hàng hóa của các doanh nghiệp Việt Nam có sức cạnh tranh về giá, thì đồng Việt Nam có xu hƣớng giảm giá trị, lạm phát và lãi suất sẽ tiếp tục gia tăng nhằm duy trì và nâng cao tốc độ tăng trƣờng kinh tế. Do vậy, không chỉ PVG mà các công ty ở Việt Nam nói chung cần tính toán nhằm gia tăng quy mô nợ vay để tận dụng ƣu thế của lãi suất thấp, lá chắn thuế và tối ƣu hóa cấu trúc vốn, mở rộng sản xuất kinh doanh. Tuy nhiên cần phải tính toán đến khả năng đáp ứng việc trả lãi và nợ gốc cũng nhƣ các đặc điểm riêng của công ty. Công ty có thể phát hành trái phiếu hoặc vay dài hạn từ các ngân hàng, các tổ chức tín dụng… c. Giải pháp huy động vốn vay dài hạn đáp ứng mục tiêu mở rộng sản xuất kinh doanh
Để thực hiện đƣợc những giải pháp cho việc hoạch định cấu trúc vốn ở trên, cần phải đi kèm theo nó là những giải pháp huy động vốn nhằm hiện thực hóa các giải pháp hoạch định cấu trúc vốn.
Kêu gọi sự hỗ trợ vốn của các công ty, tổ chức tài chính quốc tế
Đây là một kênh huy động vốn rất hữu hiệu cho các công ty có nhu cầu vay vốn nƣớc ngoài, đặc biệt là với công ty có quy mô lớn nhƣ PVG. Hiện nay, trên thế giới có nhiều tổ chức tài chính chuyên về hỗ trợ khu vực kinh tế tƣ nhân, trong đó Công ty Tài chính Quốc Tế (IFC) là tổ chức tài chính phi chính phủ trực thuộc Ngân hàng Thế giới (WB), đƣợc thành lập với chức năng hỗ trợ tài chính cho các doanh nghiệp ở các nƣớc qua các dự án đầu tƣ kinh doanh, hoặc các quỹ hỗ trợ phát triển bền vững quốc tế đã, đang và sẽ hoạt động tại Việt Nam nhƣ Quỹ thách thức doanh nghiệp Việt Nam (VBCF), VIIP, IPP. Mô hình hoạt động của các quỹ này là hỗ trợ cho các dự án kinh doanh của đầu tƣ trong lĩnh vực ứng dụng khoa học công nghệ cao vào sản xuất, có tính tác động xã hội rộng lớn. Do vậy, với định hƣớng mở rộng
quy mô sản xuất kinh doanh, tăng sản lƣợng khí LPG và CNG, áp dụng công nghệ cao vào quy trình chế biến, lọc dầu, PVG hoàn toàn có thể có đƣợc nguồn tài trợ từ các Công ty, tổ chức tài chính này.
Làm mới hình ảnh công ty trên thƣơng trƣờng
Trong bối cảnh sự cạnh tranh giữa các công ty kinh doanh khí hóa lỏng đang rất khốc liệt, PVG cần tạo dựng hình ảnh tốt, chất lƣợng tốt, giá cả cạnh tranh cũng nhƣ về năng lực của công ty thông qua việc chứng minh cho các nhà đầu tƣ về khả năng quản lý, kỹ năng hoạt động, năng lực tài chính cũng nhƣ sự nhạy bén trong kinh doanh. Bên cạnh việc cải thiện các hệ số chuẩn mực về tài chính, cần áp dụng các tiêu chuẩn quản lý chất lƣợng bởi chúng là những biểu hiện rõ ràng nhất khả năng kinh doanh của công ty trong con mắt của các nhà đầu tƣ
Tận dụng các lợi thế huy động vốn vốn có của thị trƣờng chứng khoán (TTCK) Qua phân tích thực trạng cấu trúc vốn của PVG, ta có thể thấy rằng, công ty chƣa thực sự tận dụng đƣợc các lợi thế vốn có của TTCK. Cụ thể, công ty mới chỉ tập trung vào việc phá hành cổ phiếu để huy động vốn mà chƣa tính đến việc huy động vốn bằng trái phiếu. Việc huy động vốn không nên chỉ tập trung vào cổ phiếu – một thứ hàng hóa đƣợc cho là “khá đắt” đối với các công ty, mà cần phải tập trung vào việc huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu. Lợi thế lớn nhất của việc huy động vốn bằng trái phiếu là chi phí sử dụng vốn thấp hơn cổ phiếu, đƣợc khấu trừ lãi vay khi tính thuế thu nhập doanh nghiệp.
4.2.2. Theo dõi chặt chẽ và khoa học tình hình công nợ nhằm nâng cao khả năng thanh toán của Công ty năng thanh toán của Công ty
Quản lý khoản phải thu
Để nâng cao hiệu quả quản lý các khoản phải thu và hiệu quả kinh doanh, giải pháp đầu tiên đặt ra là công ty cần phải điều chỉnh lại chính sách bán hàng, thu tiền cho hợp lý. Cụ thể đó là cân nhắc giảm thời hạn thanh toán xuống thấp, đƣa dần về mức bình quân ngành, tất nhiên phải theo lộ trình và có sự tính toán kỹ càng đến khả năng thanh toán và phản ứng từ phái khách hàng để có mức điều chỉnh hợp lý
Bên cạnh đó, việc thực hiện chính sách chiếu khấu, giảm giá hàng bán đối với những hợp đồng có giá trị lớn, khách hàng thƣờng xuyên và khách hàng thanh toán