6. Kết cấu của luận văn
1.4.3. Tài sản cố định
Chen (2003) cho rằng tỷ lệ TSCĐ trên tổng TS có mối liên hệ thuận chiều với đòn bẩy tài chính, đặc biệt là nợ dài hạn và TSCĐ. Nợ dài hạn được các DN có TSCĐ trên tổng TS lớn sử dụng nhiều hơn nợ ngắn hạn. TSCĐ hữu hình có thể được xem như một dạng TS đảm bảo cho các khoản vay, và chúng sẽ có tác động đến nhiều mức nợ khác nhau. Hơn nữa, TSCĐ hữu hình có thể ảnh hưởng đến quyết định vay nợ của DN vì chúng có ít thông tin bất cân xứng hơn và có giá trị cao hơn trong trường hợp phá sản so với TSCĐ vô hình. Các chủ nợ sẽ sẵn sàng cho vay nếu tỷ lệ TSCĐ hữu hình trên bảng cân đối kế toán là cao và do đó đòn bẩy tài chính sẽ cao hơn. DN sở hữu tỷ lệ TSCĐ hữu hình cao, thường là các DN nằm trong các ngành có rủi ro thấp, cho phép họ xây dựng đòn bẩy tài chính nhiều hơn và tỷ lệ TSCĐ vô hình cao hơn.
Sự sẵn sàng của một công ty để thế chấp các khoản vay được xác định bằng TS hữu hình. Theo Myers (1984), có mối liên hệ giữa TS hữu hình và đòn bẩy tài chính, bởi vì các DN có nhiều TS thế chấp có vấn đề thông tin bất cân xứng thấp. Hơn nữa, rõ ràng là nếu công ty có một số khoản vay thế chấp, rủi ro của người đi vay đối với chi phí khoản vay cũng sẽ được giảm xuống. Nhiều cuộc điều tra thực nghiệm như Frank và Goyal (2009), Titman và Wessels (1988), và lý thuyết cân bằng đều ủng hộ tuyên bố này. Hơn nữa, mối quan hệ tương tự được giả định bởi lý thuyết chi phí trung gian. Vấn đề định giá sai VCSH phát sinh do sự bất cân xứng về kiến thức trong trường hợp này. Bởi vì khi TS thế chấp được sử dụng để đảm bảo một khoản vay, các chi phí trung gian của khoản nợ sẽ giảm xuống. Do đó, TS hữu hình đóng một vai trò thiết yếu trong chính sách tín dụng của ngân hàng, đặc biệt là đối với các khoản vay dài hạn. Mặt khác, Huang và Song (2006) chỉ ra rằng mối liên hệ giữa TS hữu hình và đòn bẩy tài chính là ngược chiều, trái ngược với những giải thích trước đây. Trong khi đó, Chittenden, Hall và Hutchinson (1996); Bevan và Danbolt (2002), sự ảnh hưởng của TS hữu hình sẽ phụ thuộc vào cách thức đo lường các khoản nợ. Trong khi đó, Bennett và Donnelly (1993) khẳng định TS hữu hình có mối liên hệ thuận chiều với đòn bẩy tài chính và đòn bẩy ngắn hạn.