Xác định được mức giá từ bỏ là một việc làm rất quan trọng đối với các bên trong thương vụ M&A. Việc xác định mức giá từ bỏ được thực hiện bởi hai bên: cơng ty mục tiêu và cơng ty tiếp quản. Đối với cơng ty mục tiêu, họ cần đưa ra mức
giá tối thiểu để giao dịch được thực hiện, nếu mức giá được cơng ty tiếp quản đề nghị thấp hơn mức giá tối thiểu, cơng ty mục tiêu sẽ từ bỏ giao dịch. Đối với cơng ty tiếp quản, họ cần đưa ra mức giá tối đa để giao dịch được thực hiện, nếu mức giá được cơng ty mục tiêu đề nghị cao hơn mức giá tối đa, cơng ty tiếp quản sẽ từ bỏ
giao dịch.
Gọi Pmax là mức giá tối đa mà cơng ty tiếp quản chấp nhận Pmin là mức giá tối thiểu mà cơng ty mục tiêu chấp nhận P là mức giá giao dịch thực hiện
Nếu giao dịch xảy ra, ta sẽ cĩ mối quan hệ sau: min [Pmax, Pmin] ≤ P ≤ max [Pmax, Pmin]
Các trường hợp xảy ra:
Để các bên đưa ra được các mức giá hợp lý, các bên nên thực hiện các việc sau:
Đối với cơng ty mục tiêu: thành lập một nhĩm độc lập và kết hợp với các chuyên gia tư vấn về M&A để đưa ra mức giá tối thiểu mà cơng ty chấp nhận. Sau khi cĩ mức giá tối thiểu, Cơng ty nên chọn ra một người và trao quyền cho người
này tồn quyền quyết định về mức giá đề nghị sao cho cao hơn hoặc bằng mức giá
tối thiểu. Người này sẽ chịu tránh nhiệm với Hội đồng quản trị và Đại hội đồng cổ đơng về quyết định của mình. Để hạn chế việc thơng đồng giữa người ra quyết định
và bên cơng ty tiếp quản, cơng ty cĩ thể đề ra mức thưởng tương ứng với từng mức
giá mà bên cơng ty chấp nhận. Chẳng hạn:
Giả sử mức giá tối thiểu: 50 ngàn/ cổ phiếu, và cơng ty cĩ 1.000.000 cổ phiếu thực hiện giao dịch:
Mức giá được cơng ty tiếp quản
chấp nhận (ngàn đồng cổ phiếu) Mức thưởng Ghi chú
Từ 00 – 50 Khơng thưởng Vì giao dịch khơng thực hiện Trên 50 – 60 0.0010% Tính trên giá chênh lệch so
Các trường hợp Giao dịch
Pmax≥ Pmin Giao dịch mua lại và sáp nhập cĩ thể xảy ra Pmax < Pmin Giao dịch chắc chắn khơng xảy ra
với giá 50 ngàn
Trên 60 – 80 0.0015% Tính trên giá chênh lệch so với 60 ngàn
Trên 80 0.0020% Tính trên giá chênh lệch so với 80 ngàn
Với giá giao dịch chấp nhận 75 ngàn/cổ phiếu, tiền thưởng được tính như sau: (60 -50) x 1.000.000 x 0.0010% + (75 – 60) x 1.000.000 x 0.0015% = 32.500 ngàn
Đối với cơng ty tiếp quản: thành lập một nhĩm độc lập và kết hợp với các chuyên gia tư vấn về M&A để đưa ra mức giá tối đa mà cơng ty chấp nhận. Sau khi
đã xác định mức giá tối đa, cơng ty nên chọn một người và giao cho người này tồn quyền quyết định về mức giá đề nghị sao cho khơng cao hơn mức giá tối đa. Người
này sẽ chịu tránh nhiệm về quyết định của mình trước Hội đồng quản trị và Đại hội
đồng cổ đơng. Để tránh sự thơng đồng của người này với cơng ty mục tiêu, cơng ty
cĩ thể đưa ra mức thức thưởng tương ứng với từng mức giá và cĩ thể thưởng cổ
phiếu trong tương lai. Chẳng hạn:
Giả sử mức giá tối đa: 80 ngàn/ cổ phiếu, và cơng ty cĩ 1.000.000 cổ phiếu Mức giá được cơng ty tiếp quản
chấp nhận (ngàn đồng cổ phiếu) Mức thưởng Ghi chú
Mức trên 80 Khơng thưởng Vì giao dịch khơng thực hiện Từ dưới 80 – 60 0.0010% Tính trên giá chênh lệch so
với 80 ngàn
Từ dưới 60 – 50 0.0015% Tính trên giá chênh lệch so với 60 ngàn
Từ dưới 50 0.0020% Tính trên giá chênh lệch so với 50 ngàn
Với giá giao dịch chấp nhận 75 ngàn/cổ phiếu, tiền thưởng được tính như sau: (80 -75) x 1.000.000 x 0.0010% = 5.000 ngàn