Kết quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp được biểu hiện bằng hệ thống chỉ tiêu. Dựa vào việc đánh giá kết quả hoạt động (thành tích), doanh nghiệp có thể
hiểu rõ được thực trạng tình hình hoạt động kinh doanh và tiềm lực tài chính của mình, biết mình đang ở vị thế nào trong ngành và thực hiện các điều chỉnh cần thiết, nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh trong tương lai (Nguyễn Thế Hùng, 2012).
Kết quả hoạt động kinh doanh có thể được mô tả như là bản chất của sự tồn tại của toàn bộ doanh nghiệp. Nó được liên kết chặt chẽ với sự lựa chọn của một hệ thống các chỉ tiêu. Mỗi doanh nghiệp phải theo dõi và phân tích các chỉ tiêu để hiểu được tình hình của doanh nghiệp, từ đó xác định các cơ hội để cải thiện và phát triển. Các chỉ tiêu đó cũng có thể được sử dụng để so sánh với các đối thủ cạnh tranh hoặc yêu cầu của thị trường.
Theo quan điểm của các nhà đầu tư thì kết quả hoạt động của doanh nghiệp chính là giá trị mà họ nhận được từ việc họ đầu tư vào doanh nghiệp, từ việc so sánh
giữa những gì mà họ nhận được so với những gì mà họđã bỏ ra (Alchian & Demsetz, 1972; Jensen & Mecking, 1976). Giá trị được tạo ra đó bao gồm cả giá trị tài chính và giá trị phi tài chính.
Hệ thống đo lường kết quả hoạt động kinh doanh là tổng hợp các số liệu (có thể
là tài chính và/hoặc phi tài chính, dài hạn và/hoặc ngắn hạn, nội bộ và/hoặc bên ngoài),
được thu thập, xử lý và phân tích định lượng (Bisbea, Malagueno, 2012; Gimbert và cộng sự, 2010).
Kết quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp được đo lường bởi nhiều phương pháp, có những phương pháp đơn giản nhưng cũng có những phương pháp tinh vi và phức tạp. Tuy nhiên việc đo lường hiệu quả nên bao gồm ba nội dung chính,
đó là: tài chính, thị trường và khách hàng, phát triển nhân viên. Nội dung tài chính
được phản ánh qua các chỉ tiêu như doanh thu, lợi nhuận và lợi tức về đầu tư. Nội dung quy mô của thị trường và khách hàng được phản ánh qua sự hài lòng của khách hàng, duy trì và chất lượng dịch vụ. Nội dung của phát triển nhân viên được đánh giá thông qua các tiêu chí như các lựa chọn của nhân viên, động lực của họ và năng lực của hệ thống thông tin. (Maltz, 2003)
Cách tiếp cận truyền thống để đo lường kết quả hoạt động của doanh nghiệp (tập trung vào việc sử dụng phân tích tài chính) bao gồm chủ yếu các chỉ tiêu tuyệt đối (lợi nhuận/lỗ ròng trong kỳ, doanh thu), chỉ tiêu thể hiện dưới dạng tỷ lệ (lợi nhuận trên tài sản, lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, nợ, năng suất) và các chỉ tiêu khác biệt (tăng/giảm lợi nhuận, tăng/giảm doanh thu), (Wagner, 2009).
Như vậy có thể hiểu, kết quả hoạt động kinh doanh là phạm trù kinh tế đo lường sự tồn tại và phát triển bền vững của doanh nghiệp thông qua giá trị mà doanh nghiệp tạo ra. Giá trị doanh nghiệp tạo ra là giá trị tăng thêm từ các khoản đầu tư của cổđông hay chính là giá trị tăng thêm từ những nguồn lực mà doanh nghiệp bỏ ra. Giá trị có thể là sự kết hợp cả mục tiêu tài chính và mục tiêu phi tài chính.
Sau nhiều năm nghiên cứu, Cameron (1986) đã chỉ ra rằng khi tính toán đo lường kết quả hoạt động phải xem xét trong từng hoàn cảnh. Tùy thuộc đặc điểm của từng ngành, gắn liền với mục tiêu và chiến lược phát triển của doanh nghiệp mà doanh nghiệp có hệ thống đo lường kết quả hoạt động khác nhau.
Hult và các cộng sự (2008) cho rằng có ba loại kết quả hoạt động được sử dụng,
đó là: kết quả tài chính (finance performance), kết quả kinh doanh (operation performance), và kết quả tổng hợp (overall performance).
Kết quả tài chính trong các nghiên cứu trước đây bao gồm: doanh thu, lợi nhuận, tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư, tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu, tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản, tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, lợi nhuận biên, tốc độ
tăng doanh thu và chỉ số Tobin’Q.
Kết quả kinh doanh trong các nghiên cứu thường được đo lường bởi các chỉ tiêu như: thị phần, chất lượng hàng hóa và dịch vụ, mức độ hài lòng của khách hàng, tần suất giới thiệu sản phẩm mới, và duy trì lực lượng lao động.
Kết quả tổng hợp trong các nghiên cứu lại bao gồm: uy tín, khả năng tồn tại của doanh nghiệp, mức độđạt được mục tiêu, khả năng có thể so sánh với các đối thủ cạnh tranh trong và ngoài ngành.
Cũng vẫn theo nghiên cứu của Hult và cộng sự (2008), đểđo lường kết quả tài chính thì phổ biến nhất là chỉ tiêu doanh thu (44%) và chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản – ROA (40%); đểđo lường kết quả kinh doanh thì phổ biến nhất là chỉ tiêu thị phần (47%); và để đo lường kết quả tổng hợp thì phổ biến nhất là chỉ tiêu uy tín (30%). Hult và cộng sự cũng đã thống kê được có đến 44,8% các nghiên cứu tập trung sử dụng và khảo sát dữ liệu ở cấp doanh nghiệp và sử dụng chỉ tiêu tài chính để đo lường kết quả hoạt động của doanh nghiệp.
Trong các nghiên cứu khoa học, kết quả hoạt động kinh doanh được thể hiện bằng kết quả tài chính thường được đo lường thông qua 3 cách tiếp cận: tiếp cận từ thị
trường (tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư - ROI), tiếp cận từ nguồn báo cáo tài chính của doanh nghiệp (tỷ suất lợi nhuận trên tài sản - ROA, tỷ suất lợi nhuận trên vốn - ROE), và tiếp cận kết hợp (chỉ số Tobin’Q – hệ số Q của Tobin).
Kết quả tài chính được tiếp cận từ thị trường được xem là tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư (tài sản đầu tư) của doanh nghiệp đang nghiên cứu. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư (ROI) còn được gọi là lợi tức đầu tư cho biết lãi hoặc lỗ trên một khoản đầu tư so với khoản tiền vốn đã bỏ ra và chỉ số này giúp đánh giá hiệu quả của một khoản
đầu tư hoặc so sánh hiệu quả giữa các khoản đầu tư khác nhau. ROI = Lợi nhuận hoạt động / Tài sản đầu tư. (Lợi nhuận hoạt động: Lợi nhuận trước thuế và lãi vay)
Tuy nhiên, qua thời gian thì việc sử dụng chỉ số ROI để đánh giá kết quả của một doanh nghiệp đã bộc lộ một số những khuyết điểm. ROI rất dễ bị sai lệch vì lợi ích riêng của một số giám đốc bộ phận, và ROI đã không quan tâm đến chi phí sử
dụng vốn. Những điều này đã dẫn đến việc đo lường kết quả hoạt động của doanh nghiệp không còn chính xác.
Kết quả tài chính được tiếp cận từ nguồn thông tin do doanh nghiệp cung cấp, mà chủ yếu là các báo cáo tài chính. Với cách tiếp cận này, các chỉ tiêu thường được dùng đểđo lường kết quả thể hiện kết quả tài chính là: doanh thu, lợi nhuận, tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu, tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản, tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ
sở hữu. Trong đó chủ yếu là hai chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận trên tài sản – ROA và tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu – ROE.
ROA = Lãi ròng/Tổng tài sản
ROA cho ta biết khả năng sinh lợi trên tổng tài sản. Các nhà cung cấp vốn gồm người cho vay (ngân hàng, các tổ chức tín dụng, các trái chủ) và người góp vốn (các cổ đông) đều quan tâm đến hệ số này. ROA là tỷ suất sinh lợi dành cho cả người cho vay vốn chứ không chỉ dành cho các cổ đông. Chỉ tiêu ROA thể hiện khả năng khai thác toàn bộ tài sản của doanh nghiệp. Chính vì vậy, ROA có thểđược coi là thước đo tổng hợp đánh giá về kết quả hoạt động của doanh nghiệp.
ROE = Lãi ròng/Vốn chủ sở hữu.
ROE là thước đo về khả năng sinh lợi trên vốn đầu tư của các cổđông và được coi là hệ số quan trọng nhất trong việc đánh giá về kết quả hoạt động của các nhà quản lý. Để tạo ra giá trị cho các cổ đông, hệ số này cần phải lớn hơn chi phí vốn chủ sở
hữu của công ty
Theo Hu & Izumida (2008) thì ROA và ROE là chỉ số mô tả kết quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp ở hiện tại và khả năng lợi nhuận mà doanh nghiệp đã đạt
được trong quá khứ. Hay nói cách khác, chỉ tiêu ROA và ROE giúp cho các nhà nghiên cứu có cách nhìn về quá khứ và đánh giá khả năng lợi nhuận trong ngắn hạn của doanh nghiệp. Hai chỉ tiêu này có quan hệ với nhau vì ROE khuếch đại ROA thông qua đòn bẩy tài chính. Tuy nhiên, khi tiếp cận từ nguồn thông tin này, để tính
được các chỉ tiêu một cách chính xác thì phụ thuộc rất nhiều vào độ tin cậy và tính chân thực của các báo cáo tài chính.
Kết quả tài chính được tiếp cận từ cách kết hợp cả hai khía cạnh thị trường và doanh nghiệp. Với cách tiếp cận này, các nhà nghiên cứu thường sử dụng hệ số
Tobin’Q.
Theo Bauer và cộng sự (2004) thì chỉ tiêu Tobin’Q được tính cụ thể như sau: Giá trị
thị trường của tài sản = giá sổ sách của tài sản + giá thị tường của cổ phiếu đang lưu hành – giá sổ sách của cổ phiếu đang lưu hành; Giá trị thay thế của tài sản = giá sổ
sách của tài sản.
Chỉ tiêu Tobin’Q phụ thuộc vào giá trị vô hình của doanh nghiệp, phụ thuộc vào niềm tin của thị trường đối với tình hình tương lai của doanh nghiệp và phương pháp hay độ chính xác của việc hạch toán giá trị sổ sách của tài sản.
Như vậy nếu chỉ tiêu ROA và ROE phản ánh, mô tả kết quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp trong quá khứ và hiện tại thì chỉ tiêu Tobin’Q sẽ cho biết dự đoán được tình hình kết quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp trong tương lai. Chỉ tiêu Tobin’Q sẽ là cơ sở giúp dự đoán được đánh giá của thị trường về tiềm năng của doanh nghiệp trong tương lai. Ưu điểm của chỉ tiêu này là dễ tính toán, giúp đánh giá được giá trị vô hình của doanh nghiệp, điều mà không thể hiện được trong báo cáo tài chính; nhưng nhược điểm của nó là phụ thuộc lớn vào tâm lý của nhà đầu tư và khả
năng tuân thủ chuẩn mực kế toán.
Bên cạnh các thước đo về khía cạnh tài chính, kinh doanh, hay thị trường thì kết quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp cũng có thể được đo dưới góc độ kinh tế
xã hội. Theo Nguyễn Thành Độ và cộng sự (2012), các kết quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp có thể được xét dưới nhiều khía cạnh: xã hội, kinh tế, kinh tế - xã hội và kinh doanh. Trong đó, kết quả mang tính kinh tế - xã hội được tác giả định nghĩa là “Phản ánh trình độ lợi dụng các nguồn lực sản xuất xã hội để đạt được các mục tiêu kinh tế - xã hội nhất định” (Nguyễn Thành Độ, 2012, tr 101). Các mục tiêu kinh tế - xã hội bao gồm: Tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế; Thu nhập quốc dân; vấn
đề việc làm của người lao động; Nâng cao phúc lợi xã hội, mức sống và đời sống văn hóa, tinh thần cho người lao động; Cải thiện điều kiện lao động, đảm bảo vệ sinh môi trường… Các kết quả kinh tế - xã hội thường gắn với nền kinh tế hỗn hợp và được xem xét ở góc độ quản lý vĩ mô. Theo đó, những kết quả mang tính kinh tế – xã hội là sự đóng góp của chính doanh nghiệp vào xã hội, nghĩa là mang lại các lợi ích công cộng cho xã hội như: tạo công ăn việc làm, tăng thu nhập cho ngân sách, tăng năng suất lao động, phát triển sản xuất…
Sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp với sự phát triển của xã hội, của quốc gia có mối quan hệ nhân quả và tác động qua lại lẫn nhau. Các mục tiêu mà Chính phủ đặt ra để phát triển đất nước chỉ có thểđạt được trên cơ sở các doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả. Mỗi một doanh nghiệp như một tế bào của nền kinh tế, hoạt động có hiệu quả sẽ góp phần vào hiệu quả chung của nền kinh tế. Ngược lại, tính hiệu quả của bộ
Trong khá nhiều trường hợp, vì cơ sở dữ liệu không đầy đủ buộc các nhà nghiên cứu phải có những cách tính lợi nhuận khác nhau. Trong Luận án này, với dữ liệu thu thập
được, lợi nhuận sẽ được hiểu là Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp, và được tính bằng cách:
Lợi nhuận = Doanh thu (bao gồm Doanh thu bán hành và cung cấp dịch vụ + Doanh thu hoạt động tài chính) - Giá vốn hàng bán - Chi phí tài chính, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp + Lợi nhuận khác - Thuế TNDN phải nộp
- ROA và ROE: Để kiểm tra các giám đốc sử dụng tài sản, vốn chủ sở hữu và các khoản đầu tư vào doanh nghiệp một cách hiệu quả như thế nào, Luận án sử dụng 2 chỉ tiêu ROA và ROE. Trên cơ sở tính lợi nhuận như trên, các chỉ tiêu ROA và ROE
được tính bằng công thức:
Trong đó:
Chỉ tiêu Tổng tài sản được tính vào thời điểm cuối năm, bao gồm cả tài sản ngắn hạn và tài sản dài hạn.
Chỉ tiêu Tổng vốn chủ sở hữu được tính vào thời điểm cuối năm
- Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu: Bên cạnh ROA và ROE, một chỉ tiêu khác cũng được nhiều nhà nghiên cứu sử dụng để đo lường kết quả kinh doanh của doanh nghiệp, đó là tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu (Smith & công sự, 2006; Sabarwal & Terell). Nếu như ROA và ROE đểđo lường mức sinh lợi của một doanh nghiệp so với chính tài sản hay vốn chủ sở hữu của nó thì tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu được dùng
để tính mức sinh lợi của doanh nghiệp trên doanh thu của mình.
Ngoài các chỉ tiêu đo lường về tài chính, cũng có một số nghiên cứu (mặc dù rất ít) có đề cập đến các chỉ tiêu mang tính kinh tế - xã hội khi đo lường kết quả kinh doanh của doanh nghiệp mình. Sigh & cộng sự (2001) cũng đã sử dụng chỉ tiêu tỷ lệ
tăng trưởng việc làm hàng năm, tổng số lao động của doanh nghiệp để đo lường kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Welter & Smallbone (2003) có quan tâm đến số tiền Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu = Lợi nhuận sau thuế
thuế mà doanh nghiệp nộp. Trong phạm vi Luận án này, với dữ liệu hiện có, tác giả sử
dụng một số chỉ tiêu để đo lường kết quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, nhằm mô tả cụ thể hơn, toàn diện hơn sự khác biệt giữa doanh nghiệp có giám đốc là nam và doanh nghiệp có giám đốc là nữ. Đây cũng là một điểm mới của Luận án mà chưa có nghiên cứu nào trước đây đề cập đến. Cụ thể:
- Tổng số lao động: nhằm so sánh sự khác biệt về quy mô của doanh nghiệp. Trong số liệu của VEC có số liệu về tổng số lao động ở hai thời điểm: đầu năm và cuối năm. Trong Luận án, chỉ tiêu Tổng số lao động được tính là trung bình cộng của tổng số lao động ở hai thời điểm đó
- Số tiền lương hàng năm: nhằm so sánh sự khác biệt về thu nhập của người lao động trong doanh nghiệp
- Tỷ lệ lao động nữ: nhằm so sánh sự khác biệt về khả năng tạo việc làm cho lao động nữ của giám đốc nam và giám đốc nữ
- Tỷ lệ lao động đóng BHXH, số các doanh nghiệp nộp thuế, số thuế phải nộp: nhằm so sánh sự tuân thủ pháp luật giữa giám đốc nam và giám đốc nữ
- Tỷ lệ thuế trên doanh thu: Quy mô doanh nghiệp càng lớn thì khả năng doanh nghiệp có được doanh thu cao càng lớn, và vì vậy số thuế phải đóng cũng từđó mà cao hơn. Chính vì vậy, nếu chỉ sử dụng chỉ tiêu số thuế phải nộp thì chưa chính xác
để đánh giá sự tuân thủ pháp luật của các giám đốc. Tác giả xét thêm chỉ tiêu Tỷ lệ