Thanh khoản của doanh nghiệp là yếu tố tác động đến tỷ lệ chi trả cổ tức đƣợc nhắc đến ở nhiều nghiên cứu khác nhau với nhiều kết luận khác nhau. Một số nghiên cứu về các nhân tố tác động đến chính sách cổ tức ở nƣớc ngoài nhƣ Jemberie (2015) hay Ingrit và ctg (2017) kết luận rằng thanh khoản tác động tích cực đến tỷ lệ chi trả cổ tức của doanh nghiệp. Họ cho rằng thông thƣờng những doanh nghiệp có dòng tiền tốt và ổn định sẽ trả cổ tức cao hơn so với những doanh nghiệp có dòng tiền không ổn định. Mối quan hệ tích cực này đƣợc ủng hộ bởi lý thuyết chi phí đại diện.
Tuy nhiên vẫn có một số nghiên cứu cứu khác cho rằng dòng tiền không tác động hoặc tác động tiêu cực đến tỷ suất chi trả của doanh nghiệp. Nghiên cứu của Issa (2015) về các nhân tố chi trả cổ tức của doanh nghiệp tại Malaysia chứng minh rằng dòng tiền tự do có tác động tiêu cực đến tỷ lệ chi trả tại cổ tức. Các cổ đông luôn muốn doanh nghiệp giảm dòng tiền tự do và tăng tỷ lệ chi trả nhằm tránh những vấn đề về chi phí đại diện. Tuy nhiên, hành động này sẽ làm tăng tỷ lệ vay và rủi ro cho doanh nghiệp.
Kết quả hồi quy bảng 4.9 cho thấy rằng trong mô hình nghiên cứu này biến thanh khoản không có ý nghĩa thống kê. Nhƣ đã trình bày, yếu tố thanh khoản tạo ra sự mâu thuẫn dựa trên lý thuyết chi phí đại diện và lý thuyết dòng tiền tự do. Do đó, việc doanh nghiệp có giữ lại tiền mặt hay không là dựa vào cơ hội đầu tƣ cũng nhƣ tình hình thị trƣờng ở những thời điểm khác nhau và nó không ảnh hƣởng đến chính sách của doanh nghiệp. Kết quả nghiên cứu tƣơng đồng với kết luận nghiên cứu của Trần Hữu Hùng (2017) tại Việt Nam về các yếu tố tác động đến chính sách cổ tức.