CÔNG
TY CỔ PHẦN SÔNG ĐÀ 11
3.3.1. Hoàn thiện cơ cấu tổ chức hoạt động quản trị tài chính tại Công ty
Xuất thân từ doanh nghiệp nhà nước, CTCP Sông Đà 11 vẫn chịu ảnh hưởng của cơ chế quản lý cũ, quá nhấn mạnh đến vai trò của kế toán hơn là của tài chính. Tuy nhiên, trước xu hướng phát triển chung của xã hội, Công ty cần thay đổi quan điểm quản trị tài chính của mình. Cơ cấu tổ chức hệ thống Tài chính - Kế toán hiện đại phải đảm bảo chức năng quản trị tài chính được thể hiện rõ nét. Để làm được điều đó, Công ty cần có sự tách bạch giữa bộ phận tài chính và bộ phận kế toán, trong đó cần xây dựng chức danh Giám đốc tài chính, đồng thời chú trọng đến việc nâng cao vai trò của Giám đốc tài chính trong bộ máy quản lý.
Thực tế cho thấy, ở nhiều nước như Mỹ và châu Âu, trong các công ty, tập đoàn kinh tế lớn như General Motor, Microsoft, Apple,... quản trị tài chính được tách rời đối với công tác kế toán thống kê. Tại các hãng này, quản trị tài chính là tổng hợp, phân tích, đánh giá thực trạng về tài chính và đưa ra những quyết định về mặt tài chính ngắn hạn cũng như dài hạn của DN. Bộ phận quản trị tài chính trong các DN Mỹ và châu Âu dựa vào các báo cáo kế toán, báo cáo doanh thu, chi phí, báo cáo nhân s ự và tiền lương,... do các bộ phận kế toán tài chính, kế toán quản trị, thống kê cung cấp, kết hợp với những yếu tố khách quan để tiến hành phân loại, tổng hợp, phân tích và đánh giá tình hình tài chính của DN, so sánh kết quả phân loại của kỳ này với kỳ trước của DN mình với các DN cùng ngành, lĩnh vực sản xuất, so sánh với các chuẩn mực của ngành. Bằng các chỉ tiêu và sự nhạy bén mà bộ phận quản trị tài chính có thể chỉ ra những mặt mạnh cũng như những thiếu
hoạch định chiến lược tài chính ngắn và dài hạn của DN dựa trên sự đánh giá tổng quát cũng như từng khía cạnh cụ thể các nhân tố tài chính có ảnh hưởng quan trọng tới sự tồn tại của DN, bao gồm: chiến lược tham gia vào thị trường tiền tệ, thị trường vốn, thị trường chứng khoán; xác định chiến lược tài chính cho các chương trình, các dự án của DN là mở rộng hay thu hẹp sản xuất... Thông qua đó, đánh giá, dự đoán có hiệu quả các dự án đầu tư, các hoạt động liên doanh liên kết, phát hiện âm mưu thôn tính DN của các đối tác cạnh tranh; đề xuất phương án chia tách hay sáp nhập... Nhu cầu vốn sản xuất kinh doanh của DN luôn có những biến động nhất định trong từng thời kỳ.
Có thể nói, nhiệm vụ của bộ phận quản trị tài chính, bộ não của DN, rộng hơn và phức tạp hơn rất nhiều so với bộ phận kế toán - thống kê. Người đứng đầu bộ phận quan trọng này là Giám đốc tài chính. Trong các tập đoàn kinh tế đa quốc gia trên thế giới, Giám đốc tài chính chịu trách nhiệm toàn bộ về mặt tài chính kế toán trước Tổng Giám đốc và quản trị tài chính là bộ phận chức năng quan trọng nhất trong các bộ phận chức năng của DN.
3.3.2. Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lưu động
3.3.2.1. Quản trị vốn bằng tiền
Vốn bằng tiền của DN gồm tiền mặt tại quỹ và tiền gửi ngân hàng. Vốn bằng tiền là yếu tố trực tiếp quyết định khả năng thanh toán của một DN, tương ứng với một quy mô kinh doanh nhất định đòi hỏi thường xuyên phải có một lượng tiền tương xứng mới đảm bảo cho tình hình tài chính của DN ở trạng thái bình thường.
Vốn bằng tiền là một loại tài sản có tính linh hoạt cao và cũng dễ là đối tượng của các hành vi tham ô, gian lận, lợi dụng. Một trong những yêu cầu của công tác quản trị tài chính doanh nghiệp là phải làm sao cho đồng vốn
đầu tư vào kinh doanh không ngừng vận động và sinh lời. Chính vì thế, việc quản trị vốn bằng tiền là vấn đề hết sức quan trọng trong công tác quản trị tài chính doanh nghiệp.
Để nâng cao hiệu quả quản trị vốn bằng tiền, CTCP Sông Đà 11 cần chú ý đến những vấn đề sau:
- Xác định mức dự trữ vốn bằng tiền một cách hợp lý. Hiện nay, tỷ trọng tiền mặt của Công ty ở mức thấp, khiến cho khả năng thanh toán của
Công ty vẫn chưa thực sự hiệu quả. Công ty cần tăng lượng tiền dự trữ nhằm
đảm bảo cho khả năng thanh toán trong tương lai.
- Xây dựng các nội quy, quy chế về quản trị các khoản thu, chi, đặc biệt là các khoản thu chi bằng tiền mặt để tránh sự mất mát, lạm dụng tiền của
Công ty mưu lợi cho cá nhân. Tất cả các khoản thu chi bằng tiền mặt phải
được thông qua quỹ, không được chi tiêu ngoài quỹ.
- Phải có sự phân định rõ ràng trong quản trị tiền mặt giữa nhân viên kế toán tiền mặt và thủ quỹ. Việc xuất nhập quỹ tiền mặt hàng ngày do thủ quỹ
tiến hành trên cơ sở các phiếu thu chi tiền mặt hợp thức và hợp pháp. Cuối
ngày, thủ quỹ phải kiểm quỹ, đối chiếu tồn quỹ với số liệu của sổ quỹ kế toán
tiền mặt. Nếu có chênh lệch, thủ quỹ và kế toán phải kiểm tra lại để xác định
nguyên nhân và kiến nghị biện pháp xử lý kịp thời.
- Khoản phải thu từ khách hàng thường chiếm tỷ trọng lớn trong tổng vốn lưu động của DN. Trong tổng vốn lưu động của CTCP Sông Đà 11, giá
trị các khoản phải thu chiếm trên 60%.
- Việc quản trị khoản phải thu từ khách hàng liên quan chặt chẽ với tiêu thụ sản phẩm. Khi DN mở rộng việc bán chịu hàng hóa cho khách hàng sẽ
làm cho nợ phải thu tăng. Tuy vậy, DN có thể tăng được thị phần, từ đó gia
tăng được doanh thu bán hàng và lợi nhuận.
- Quản trị khoản phải thu liên quan chặt chẽ đến việc tổ chức và bảo toàn vốn lưu động của DN.
- Việc tăng khoản phải thu từ khách hàng kéo theo việc gia tăng các khoản chi phí quản lý nợ, chi phí thu hồi nợ, chi phí trả lãi tiền vay để đáp
ứng nhu cầu vốn lưu động thiếu do vốn của DN bị khách hàng chiếm dụng.
- Tăng khoản phải thu làm tăng rủi ro đối với DN dẫn đến tình trạng nợ quá hạn khó đòi hoặc không thu hồi được do khách hàng vỡ nợ, gây mất vốn
của DN.
Một số biện pháp quản trị khoản phải thu Công ty cần chú ý như sau:
> Xác định chính sách bán chịu (tín dụng thương mại) áp dụng cho
khách hàng
Xem xét, đánh giá các yếu tố chủ yếu ảnh hưởng đến chính sách bán chịu của Công ty như:
- Mục tiêu mở rộng thị trường tiêu thụ, tăng doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp.
> Phân tích khách hàng, xác định đối tượng bán chịu
Công việc chủ yếu trong việc hình thành chính sách tín dụng thương mại cần xác định là bán chịu cho ai. Do vậy, để thẩm định độ rủi ro cần có sự phân tích đánh giá khả năng trả nợ và uy tín của khách hàng, nhất là với những khách hàng tiềm năng. Trên cơ sở đó quyết định hình thức hợp đồng (thực hiện trên tài khoản mua bán chịu, lệnh phiếu, hối phiếu thương mại, tín dụng thư không hủy ngang hay bán có điều kiện).
> Thiết lập hạn mức tín dụng hợp lý
Quản trị nợ phải thu là nhằm tối đa hóa lợi nhuận. Vì vậy, Công ty nên chấp nhận đơn xin cấp tín dụng của những khách hàng nếu có cơ hội trở thành khách hàng thường xuyên và đáng tin cậy của Công ty. Trong trường hợp khách hàng có uy tín thấp hoặc đáng ngờ, Công ty cần ấn định một hạn mức tín dụng hạn chế để tránh rủi ro.
> Thường xuyên kiểm soát nợ phải thu
- Thường xuyên kiểm soát để nắm vững tình hình nợ phải thu và tình hình thu hồi nợ. Công ty cần thường xuyên xem xét, đánh giá tình hình nợ
phải thu, dự đoán nợ phải thu từ khách hàng theo công thức sau: Npt = Sd x Kpt
Trong đó: Npt : Nợ phải thu dự kiến trong kỳ (năm)
Sd : Doanh thu bán hàng tính theo giá thanh toán bình quân một ngày trong năm
Kpt : Kỳ thu tiền bình quân trong năm
- Để tránh tình trạng mở rộng việc bán chịu quá mức, Công ty cần xác định giới hạn bán chịu qua hệ số nợ phải thu.
- Thường xuyên theo dõi và phân tích cơ cấu nợ phải thu theo thời gian, xác định trọng tâm quản trị nợ phải thu để có biện pháp quản trị chặt
> Áp dụng các biện pháp thích hợp thu hồi nợ và bảo toàn vốn
- Chuẩn bị sẵn sàng các chứng từ cần thiết đối với các khoản nợ phải thu sắp đến kỳ hạn thanh toán. Thực hiện kịp thời các thủ tục thanh toán.
Nhắc nhở, đôn đốc khách hàng thanh toán các khoản nợ đến hạn. - Thực hiện các biện pháp kịp thời thu hồi các khoản nợ đến hạn.
- Chủ động áp dụng các biện pháp tích cực và thích hợp thu hồi các khoản
nợ quá hạn. Cần xác định rõ nguyên nhân dẫn đến nợ quá hạn để có
biện pháp
thu hồi thích hợp. Có thể chia nợ quá hạn thành các giai đoạn để có biện pháp
thu hồi phù hợp.
- Trích lập dự phòng nợ phải thu khó đòi để chủ động bảo toàn vốn lưu động của Công ty.
3.3.2.3. Quản trị hàng tồn kho
Hàng tồn kho chiếm tỷ trọng đáng kể trong tổng giá trị tài sản và chiếm tỷ trọng lớn trong tổng vốn lưu động của DN. Do đó, hiệu quả quản trị hàng tồn kho ảnh hưởng và tác động mạnh mẽ đến hiệu quả hoạt động kinh doanh và hiệu quả sử dụng vốn của DN.
Vấn đề quan trọng đặt ra trong quản trị hàng tồn kho là kiểm soát đầu tư và tồn kho, nhằm đạt tới các mục tiêu chủ yếu sau:
- Tổ chức khoa học, hợp lý việc dự trữ đảm bảo cho quá trình kinh doanh diễn ra liên tục, tránh mọi sự gián đoạn do việc dự trữ gây ra. - Giảm tới mức thấp nhất có thể được số vốn cần thiết cho việc dự trữ.
Công tác quản trị hàng tồn kho của CTCP Sông Đà 11 cần đặc biệt chú trọng đến giá trị sản phẩm dở dang. Trong ngành Xây dựng, sản phẩm xây lắp
lắp dở dang tùy thuộc vào phương thức thanh toán với bên giao thầu. Chi phí sản xuất dở dang phụ thuộc vào tính hợp lý của việc kiểm kê, đánh giá sản phẩm dở dang. Trên thực tế, không ít DN dùng việc đánh giá sản phẩm dở dang để điều chỉnh tăng, giảm giá thành sản phẩm theo mong muốn chủ quan, kê khai kiểm kê khối lượng xây dựng dở dang không chính xác, đặc biệt với những công trình thi công trong khoảng thời gian dài và thanh toán theo giai đoạn thi công rất dễ bị vi phạm nguyên tắc phù hợp giữa doanh thu và chi phí. Mặt khác, phương pháp tính toán chi phí sản xuất dở dang ở từng DN có thể được áp dụng không hợp lý, thiếu nhất quán sẽ ảnh hưởng đến lượng chi phí sản xuất dở dang.
Một trong những yêu cầu bức thiết đối với CTCP Sông Đà 11 hiện nay là phải giảm giá trị sản phẩm dở dang. Để làm được điều này, Công ty có thể thực hiện một số biện pháp sau:
- Đẩy nhanh tiến độ thi công tại các dự án khu dân cư Vĩnh Thanh - Phú Thạnh và khu dân cư Phương Lâm - Hòa Bình.
- Đầu tư vào máy móc xây dựng mới có chất lượng cao, tránh sử dụng máy cũ nhập khẩu tuy giá rẻ hơn máy mới nhưng lại thường xuyên hỏng hóc,
hiệu suất làm việc không bằng những thiết bị mới. Điều này sẽ góp
phần nâng
cao năng suất lao động, đồng thời làm giảm chi phí sửa chữa lớn TSCĐ của
Công ty.
3.3.3. Tái cấu trúc vốn và khai thác một cách hiệu quả hơn
các nguồn vốn
tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh
Wd We WACC 10% 90% 6,18% 20% 80% 6,69% 30% 70% 7,21% 40% 60% 7,73% 50% 50% 8,24% 60% 40% 8,76% 70% 30% 9,28% 80% 20% 9,80% 90% 10% 10,31%
xây dựng cấu trúc vốn tối ưu. Một cấu trúc vốn tối ưu được định nghĩa là một cấu trúc vốn trong đó chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) nhỏ nhất và giá trị DN đạt lớn nhất.
Để tính được WACC, ta cần phải xác định được chi phí sử dụng vốn vay và chi phí vốn cổ phần.
a) Xác định chi phí sử dụng vốn vay (Rd):
Chi phí sử dụng vốn vay được xác định theo công thức sau: Rd = Rdt x (1 - t)
Trong đó: Rd : Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế Rdt : Chi phí sử dụng vốn vay trước thuế t : Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp
Chi phí sử dụng vốn vay trước thuế Rdt được tác giả xác định bằng cách lấy chi phí lãi vay phải trả chia cho bình quân số vốn vay cho từng năm từ năm 2011 đến năm 2014, sau đó xác định giá trị trung bình của các kết quả thu được.
Từ đó, ta có: Rdt = 14,44%.
Thuế suất thuế thu nhập DN t = 25%. => Rd = 10,83%.
b) Xác định chi phí vốn cổ phần (Re):
Sử dụng mô hình CAPM để xác định Re: Re = Rf + β x (Rm - Rf)
Trong đó: Rf : Tỷ lệ sinh lời phi rủi ro, được xác định bằng lãi suất trung bình của trái phiếu Chính phủ thời hạn 5 năm phát hành trong năm liền trước
β : Hệ số beta đo lường mức độ rủi ro của doanh nghiệp Rm : Lãi suất thị trường
Rf và Rm trong năm 2014 được xác định lần lượt là 6% và 7%. Hệ số β của CTCP Sông Đà 11 là - 0,34. => Re = 5,66% Từ đó ta xác định được WACC: WACC = Wd x Rd + We x Re = 10,83% x Wd + 5,66% x We Trong đó: Wd : Tỷ trọng vốn vay We : Tỷ trọng vốn chủ sở hữu
Từ công thức trên, ta có bảng số liệu WACC tương ứng với tỷ trọng giữa vốn vay và VCSH như sau:
3.3.3.2. Đa dạng hóa các nguồn tài trợ
Với mục tiêu nâng cao khả năng cạnh tranh trên thị trường, Công ty luôn cần một lượng vốn lớn phục vụ cho mở rộng sản xuất kinh doanh. Điều
đó đòi hỏi CTCP Sông Đà 11 cần thay đổi chính sách huy động vốn. Các nguồn tài trợ Công ty nên xem xét để cấu trúc lại nguồn vốn như sau:
- Sử dụng lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư là nguồn vốn Công ty cần chú trọng đến đầu tiên.
- Sử dụng nguồn tài trợ từ trái phiếu.
- Sử dụng nguồn vốn tài trợ qua hình thức tín dụng thuê tài chính.
3.3.4. Hoàn thiện công tác lập kế hoạch tài chính
3.3.4.1. Thiết lập một trình tự lập kế hoạch tài chính
Trong việc lập kế hoạch tài chính, Công ty cần chú ý: Kế hoạch tài chính được lập trên cơ sở các bộ phận kế hoạch kinh doanh khác như kế hoạch sản xuất, tiêu thụ. Sở dĩ như vậy vì kế hoạch tài chính là bộ phận thống nhất của kế hoạch kinh doanh. Chúng được làm sau cùng và các kế hoạch hoạt động cuối cùng đều phải thể hiện qua khía cạnh tài chính.
Để lập kế hoạch tài chính, Công ty cần dựa vào các căn cứ chủ yếu sau: - Các kế hoạch sản xuất - kỹ thuật (kế hoạch hoạt động): Lập kế hoạch
tài chính cũng là quá trình lượng hóa bằng tiền các nhu cầu và chi phí
để thực
hiện các kế hoạch sản xuất - kỹ thuật và hiệu quả của các kế hoạch này đưa
lại, đồng thời xác định và huy động các nguồn vốn để đáp ứng các nhu