Cơ quan quản lý cấp phép
Bộ tài chính Ban hành các thông tư hướng dẫn cách thức vận hành của thị trường.
UBCKNN chịu trách nhiệm xây dựng một hành lang pháp lý hoàn chỉnh nhằm quản lý, giám sát TTCKPS để việc giao dịch được diễn ra công khai, minh bạch và công bằng, đảm bảo phát triển TTCKPS một cách bền vững, đồng thời bảo vệ quyền lợi của các nhà đầu tư trên thị trường. UBCKNN ban hành các văn bản pháp quy về chứng khoán phái sinh, cấp phép hoạt động của các tổ chức kinh doanh, cung cấp dịch vụ; chấp thuận niêm yết các sản phẩm phái sinh (phê chuẩn hợp đồng).
Sở Giao dịch Chứng khoán
Sở Giao dịch Chứng khoán với vai trò là cơ quan vận hành thị trường phái sinh xây dựng các quy chế có liên quan, các hệ thống và tổ chức giao dịch và giám sát các chứng khoán phái sinh niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán. Có thể nói, SGDCK chịu trách nhiệm điều hành và quản lý các hoạt động liên quan tới giao dịch. “Sở giao dịch chứng khoán được tổ chức giao dịch các chứng khoán phái sinh. Ngoài Sở giao dịch chứng khoán, không tổ chức, cá nhân nào được phép tổ chức thị trường giao dịch các chứng khoán phái sinh niêm yết quy định tại Khoản 1 Điều 6 Nghị định số 42/2015/NĐ-CP”.
Trên TTCKPS Việt Nam, HNX là sàn duy nhất được triển khai TTCKPS tại Việt Nam. HNX với vai trò là cơ quan vận hành thị trường, chịu trách nhiệm xây dựng hệ thống giám sát và tổ chức thực hiện việc giám sát thị trường, xây dựng hệ thống giao dịch chứng khoán phái sinh, xây dựng mẫu hợp đồng và chịu trách nhiệm tổ chức vận hành thị trường, quản lý các hoạt động giao dịch và giám sát các hoạt động giao dịch chứng khoán phái sinh. Hoạt động giám sát tại SGDCK hiện nay đã phát triển cả công tác giám sát liên thị trường nhằm đảm bảo các tác động giữa thị trường cơ sở và TTCK phái sinh được thông suốt và các hoạt động giao dịch có dấu hiệu bất thường giữa hai thị trường được kiểm soát chặt chẽ.
Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam
Hoạt động bù trừ, thanh toán giao dịch CKPS theo cơ chế đối tác bù trừ trung tâm (CCP) chỉ được thực hiện thông qua VSD, trong đó VSD là một đối tác giao dịch,
thành viên bù trừ là đối tác còn lại của giao dịch, kể cả giao dịch do bên thứ ba thực hiện.
VSD đóng vai trò trung tâm thanh toán bù trừ theo cơ chế đối tác bù trừ trung tâm (CCP) trên TTCK phái sinh Việt Nam. Cơ chế CCP cho phép quy trình bù trừ, thanh toán chứng khoán phái sinh diễn ra thuận lợi, an toàn và công bằng cho các bên tham gia. VSD xây dựng các trạm kiểm soát cho hoạt động bù trừ, thanh toán giao dịch chứng khoán phái sinh thông qua quy định chặt chẽ công tác quản lý và giám sát việc duy trì các mức ký quỹ; xác định, điều chỉnh giới hạn vị thế đối với thành viên bù trừ, nhà đầu tư theo quy định.
VSD sẽ thực hiện các chức năng cụ thể như sau:
Một là, bù trừ, thanh toán cho giao dịch CKPS: Đối với thị trường CKPS, VSD đóng vai trò là đối tác bù trừ trung tâm (CCP); Là người mua của tất cả người bán và người bán của tất cả người mua. Đồng thời, đảm bảo việc thanh toán giao dịch ngay cả trong trường hợp một bên trong giao dịch ban đầu (giao dịch gốc) không thực hiện được nghĩa vụ thanh toán của nó.
Hai là, quản trị rủi ro cho các thành viên bù trừ: Để quản lý rủi ro thanh toán, VSD đang triển khai việc tính toán giá trị vị thế liên tục. Trong trường hợp có tài khoản vượt ngưỡng quy định, VSD sẽ gửi thông tin đề nghị Sở ngừng nhận lệnh giao dịch của các tài khoản đó.
Ba là, quản lý tài sản thế chấp và ký quỹ của NĐT: Trong trường hợp thành viên bù trừ hoặc khách hàng thành viên bù trừ mất khả năng thanh toán, VSD được sử dụng các nguồn hỗ trợ để bù đắp theo trình tự sau:
- Phần ký quỹ của thành viên bù trừ, của khách hàng mất khả năng thanh toán; - Khoản đóng góp của thành viên bù trừ mất khả năng thanh toán trong Quỹ bù trừ tại VSD;
- Khoản đóng góp của thành viên bù trừ khác trong Quỹ bù trừ tại VSD theo tỷ lệ do VSD quy định sau khi được Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận;
- Quỹ dự phòng rủi ro thanh toán của VSD; - Các nguồn vốn hợp pháp của VSD.
Ngân hàng thanh toán
Việc thanh toán trên TTCK phái sinh được thực hiện qua một ngân hàng thanh toán. Ngân hàng thanh toán có nghĩa vụ thực hiện hạch toán và chuyển khoản cho các tài khoản giao dịch sản phẩm phái sinh theo kết quả về việc hạch toán hàng ngày và trong ngày thanh toán cuối cùng nhận được từ VSD. Về mặt hệ thống, ngân hàng thanh toán và VSD liên kết với nhau để đảm bảo việc giám sát giá trị tài khoản thực của khách hàng đạt hiệu quả tối ưu. Các NHTM muốn tham gia TTCK phái sinh còn cần nhận được sự chấp thuận của Ngân hàng Nhà nước. UBCKNN đã chấp thuận VietinBank là ngân hàng thanh toán đối với giao dịch chứng khoán phái sinh.
Thành viên giao dịch
Thành viên giao dịch chứng khoán phái sinh là thành viên của Sở giao dịch chứng khoán được thực hiện nghiệp vụ tự doanh và môi giới chứng khoán phái sinh. Thành viên giao dịch đặc biệt là ngân hàng thương mại và là thành viên của Sở giao dịch chứng khoán được đầu tư chứng khoán phái sinh trên trái phiếu Chính phủ.
Chức năng của thành viên giao dịch:
-Mở và quản lý các tài khoản của NĐT
-Nhập lệnh khách hàng
-Giới thiệu, tư vấn sản phẩm tới các NĐT
Bảng 2.1: Điều kiện trở thành thành viên giao dịch
Thành viên giao dịch Thành viên giao dịch đặc biệt
Có Giấy chứng nhận đủ điều kiện môi giới chứng khoán phái sinh
Là thành viên giao dịch trên thị trường trái phiếu chính phủ của SGDCK Đáp ứng yêu cầu của SGDCK về hạ tầng
công nghệ thông tin, quy trình nghiệp vụ cho giao dịch CKPS
Được NHNN chấp thuận cho phép đầu tư chứng khoán phái sinh
Không đang trong quá trình hợp nhất, sáp nhập, giải thể hoặc tình trạng kiểm soát, kiểm soát đặc biệt, đình chỉ hoạt động, tạm ngừng hoạt động
Đáp ứng yêu cầu của SGDCK về hạ tầng công nghệ thông tin, quy trình nghiệp vụ cho giao dịch CKPS
Thành viên giao dịch Thành viên giao dịch đặc biệt
Không đang trong quá trình hợp nhất, sáp nhập, giải thể hoặc tình trạng kiểm soát, kiểm soát đặc biệt, đình chỉ hoạt động, tạm ngừng hoạt động
Nguồn: Nghị định số 42/2015/NĐ-CP
Danh sách thành viên giao dịch:
Hiện tại trên TTCKPS Việt Nam có 7 thành viên đủ điều kiện được UBCKNN cấp giấy phép là thành viên giao dịch và được HNX chấp thuận tư cách hành viên giao dịch thị trường chứng khoán phái sinh.
Bảng 2.2: Danh sách được cấp phép là thành viên giao dịch CKPS
STT Tên thành viên Ngày được HNX chấp thuận tư cách thành viên giao dịch TTCKPS 1 Công ty CPCK Thành phố Hồ Chí Minh (HSC) 29-05-2017 2 Công ty CPCK Ngân hàng Thương Mại CP
Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS)
29-05-2017
3 Công ty CPCK Sài Gòn (SSI) 30-05-2017 4 Công ty CPCK Ngân hàng Đầu tư và Phát
triển Việt Nam (BSC)
02-06-2017 5 Công ty CPCK VNDIRECT (VNDS) 02-06-2017 6 Công ty CPCK Bản Việt (VCSC) 02-06-2017 7 Công ty CPCK MB (MBS) 31-07-2017 Nguồn: HNX (2017) Thành viên bù trừ
Là các thành viên bù trừ (TVBT) của VSD: Các công ty chứng khoán, ngân hàng thương mại, chi nhánh ngân hàng nước ngoài đăng ký làm thành viên bù trừ của VSD cần đáp ứng đủ điều kiện cung cấp dịch vụ bù trừ thanh toán CKPS và được UBCKNN chứng nhận đủ điều kiện:
– Là thành viên lưu ký của VSD đáp ứng yêu cầu về kết quả kinh doanh, tỷ lệ an toàn tài chính
– CTCK được UBCKNN cấp giấy chứng nhận đủ điều kiện hoạt động môi giới CKPS.
– NHTM được NHNN chấp thuận bằng văn bản cho hoạt động bù trừ, thanh toán giao dịch CKPS.
Thành viên bù trừ của VSD gồm 02 loại: TVBT chung và TVBT trực tiếp.
- Thành viên bù trừ chung: Được thực hiện bù trừ, thanh toán giao dịch CKPS, các khách hàng môi giới của mình và cung cấp dịch vụ bù trừ, thanh toán giao dịch CKPS cho các thành viên giao dịch không phải là thành viên bù trừ và khách hàng của thành viên giao dịch đó.
- Thành viên bù trừ trực tiếp: Chỉ được thực hiện bù trừ, thanh toán giao dịch CKPS của mình và các khách hàng môi giới của mình.
Bảng 2.3: Điều kiện về vốn tổi thiểu của thành viên bù trừ Vốn điều lệ, Vốn chủ sở hữu
TVBT Chung TVBT Trực tiếp Ngân hàng thương mại 7.000 tỷ đồng 5.000 tỷ đồng
Công ty chứng khoán 1.200 tỷ đồng 900 tỷ đồng
Nguồn: Nghị định số 42/2015/NĐ-CP
Sau khi trở thành thành viên bù trừ của VSD, để có thể tiến hành cung cấp các dịch vụ ký quỹ, bù trừ, thanh toán cho khách hàng, các tổ chức cần thực hiện khâu mở tài khoản tiền, chứng khoán ký quỹ cho NĐT.
Thông tin về tài khoản chứng khoán ký quỹ, tài khoản giao dịch CKPS sẽ được thành viên bù trừ đăng ký với VSD qua hệ thống tài khoản lưu ký và nêu rõ loại tài khoản giao dịch là tài khoản giao dịch riêng lẻ hay tài khoản giao dịch tổng hợp. Tài khoản giao dịch của NĐT sau khi được đăng ký thành công vào hệ thống của VSD, sẽ được thông báo cho Sở Giao dịch chứng khoán để NĐT có thể thực hiện giao dịch vào ngày làm việc tiếp theo.
Các thành viên bù trừ đủ điều kiện cung cấp dịch vụ bù trừ, thanh toán giao dịch chứng khoán phái sinh được UBCKNN cấp giấy chứng nhận và VSD chứng nhận thành viên bù trừ:
Bảng 2.4: Danh sách các thành viên bù trừ của VSD
STT Tên thành viên Loại thành viên
1 Công ty Cổ Phần Chứng Khoán Sài Gòn TVBT chung 2 Công ty Cổ Phần Chứng Khoán VNDIRECT TVBT chung 3 Công ty Cổ Phần Chứng Khoán TP.HCM TVBT trực tiếp
4 Công ty Cổ Phần Chứng Khoán NHTM CP Việt
Nam Thịnh Vượng TVBT trực tiếp
5 Công ty Cổ Phần Chứng Khoán Ngân hàng Đầu tư
và Phát triển Việt Nam TVBT trực tiếp
6 Công ty Cổ Phần Chứng Khoán Bản Việt TVBT trực tiếp 7 Công ty Cổ Phần Chứng Khoán MB TVBT trực tiếp
Nguồn: VSD (2017)
Nhà tạo lập thị trường
Thành viên tạo lập thị trường là thành viên giao dịch, thành viên giao dịch đặc biệt được thực hiện hoạt động tạo lập thị trường cho một hoặc một số chứng khoán phái sinh
Thành viên giao dịch, thành viên giao dịch đặc biệt đồng thời là thành viên bù trừ được đăng ký làm thành viên tạo lập thị trường trên cơ sở hợp đồng ký với Sở giao dịch chứng khoán. SGDCK có quyền điều chỉnh số lượng thành viên tạo lập thị trường, có quyền từ chối đăng ký thành viên tạo lập thị trường, từ chối gia hạn hợp đồng tạo lập thị trường.
Vai trò lớn nhất của nhà tạo lập thị trường (NTLTT) là tạo thanh khoản cho các chứng khoán có thanh khoản thấp hoặc không có giao dịch. Để thực hiện điều này, các NTLTT sẽ thực hiện việc mua chứng khoán khi thị trường ở tình trạng không có lệnh mua, và bán chứng khoán khi thị trường không có lệnh bán với các mức giá do họ tự định, thỏa mãn các yêu cầu về việc yết giá. Sự tham gia của các NTLTT góp phần duy trì sự linh hoạt và tính thanh khoản của một loại chứng khoán, tăng khả
năng thực hiện giao dịch của chứng khoán và nhờ đó thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư đối với loại chứng khoán đó.
Hiện nay trên TTCKPS Việt Nam vẫn chưa có thành viên giao dịch nào đăng ký làm thành viên tạo lập thị trường.
Nhà đầu tư
Nhà đầu tư đóng vai trò quan trọng trong việc vận hành và phát triển TTCKPS. Nhà đầu tư, những người giao dịch các sản phẩm phái sinh cũng như sử dụng các dịch vụ thị trường cung cấp. Nhà đầu tư chỉ được phép tham gia giao dịch và thanh toán hợp đồng tương lai thông qua thành viên giao dịch và thành viên bù trừ của TTCKPS tại Việt Nam. Nhà đầu tư bao gồm: các nhà đầu tư cá nhân, các nhà đầu tư có tổ chức, công ty tài chính.