Nâng cao năng lực các nhà đầu tư
TTCKPS là một thị trường bậc cao trong thị trường tài chính, với các sản phẩm phức tạp chưa từng xuất hiện trong TTCK. Một thị trường mạnh đồng nghĩa với việc tất cả mọi thành phần trong thị trường đều mạnh, nhà đầu tư là yếu tố then chốt của TTCKPS. Việt Nam đã trải qua một TTCK đầy sóng gió cho nên với một thị trường mới như TTCKPS, NĐT sẽ không ồ ạt vào thị trường khi NĐT chưa hiểu được thị trường này. Điều cần thiết của Việt Nam hiện tại là nâng cao sự hiểu biết của nhà đầu tư khi tham gia thị trường. Nhận thức của NĐT về TTCKPS cực kỳ quan trọng, quyết định thành công hay thất bại của thị trường.
Từ bài học của SGX và KRX, nâng cao chuẩn năng lực của nhà đầu tư là cần thiết. Khi năng lực của NĐT được cải thiện, điều này tạo điều kiện cho TTCKPS phát triển thêm các sản phẩm phức tạp hơn, trong quá trình giao dịch tâm lý bầy đàn sẽ càng ngày càng giảm. Thị trường cần có quy định tiêu chuẩn hóa các nhà đầu tư tham gia thị trường để xây dựng cơ sở nhà đầu tư có chất lượng.
Mặc dù đã chuẩn bị rất kỹ càng cho TTCKPS nhưng số lượng NĐT đang tham gia TTCK quan tâm đến CKPS vẫn chiếm tỷ trọng rất ít. Các công tác tiếp cận NĐT vẫn cần phải tiếp tục và đẩy mạnh.
Kiến nghị giải pháp nâng cao năng lực NĐT:
Thứ nhất: Các công ty chứng khoán phải tổ chức các lớp đào tạo, hướng dẫn ban đầu cho NĐT về TTCKPS và các sản phẩm phái sinh.
Thứ hai: Có quy định về năng lực của NĐT trước khi cho phép NĐT tham gia thị trường. Nhà đầu tư khi muốn tham gia TTCKPS cần phải được “Trung tâm nghiên cứu khoa học và đào tạo chứng khoán” cấp chứng nhận đào tạo, điểu kiện cần là nhà đầu tư cần là NĐT phải trải qua ít nhất 30 giờ đào tạo.
Thứ ba: Gia tăng sự phổ biến của TTCKPS trên thị trường. Trên các cổng thông tin của các công ty chứng khoán cũng như các trang đại diện trên các mạng xã hội không ngừng đăng tải các thông tin về TTCKPS, các bài phân tích và định hướng TTCKPS.
TÓM TẮT CHƯƠNG 3
Trên đây là một số giải pháp kiến nghị cho thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam, Việt Nam đã nghiên cứu rất kỹ trước khi mở cửa TTCKPS do đó công tác tổ chức hoạt động trên thị trường tính thời điểm hiện tại vấn rất suôn sẻ. Việt Nam là quốc gia thành lập TTCKPS muộn so với thế giới cho nên có thể học tập từ thực tiễn các nước để áp dụng hợp lý vào Việt Nam. Và để hoàn thiện và phát triển thị trường này cần có các giải pháp định hướng và thực hiện một cách đồng bộ. TTCKPS muốn phát triển cần có TTCK vững mạnh, vấn đề tất yếu của thông tin trên TTCK là ngày một minh bạch cho nên Việt Nam cần áp dụng sớm các chuẩn mực kế toán quốc tế cũng như việc công bố thông tin ngày càng phải minh bạch. Thị trường phải hoàn thành các thành phần còn thiếu sót trên thị trường đó là nhà tạo lập thị trường, muốn làm được trên TTCKPS thì TTCK phải hoàn thiện trước một bước. Các biện pháp như: nâng cao năng lực các NĐT, nâng cao chất lượng cơ sở hạ tầng là những giải pháp cấp thiết và phải được thường xuyên kiểm tra. Triển khai đồng bộ các giải pháp trên sẽ giúp TTCKPS Việt Nam hoàn thiện và phát triển bền vững.
KẾT LUẬN
TTCKPS Việt Nam đã được thành lập và đã bước đầu đi vào hoạt động khá thành công. Trong các tháng vừa qua thị trường đã có sự tăng trưởng thu hút vốn mạnh mẽ từ các nhà đầu tư trong nước và tăng trưởng nhẹ đối với các NĐT nước ngoài. Để được bước đầu như vậy đó là thành quả của sự nghiên cứu thị trường hơn 11 năm, cũng như sự chuẩn bị kỹ lưỡng cho thị trường. Với định hướng các sản phẩm trên TTCKPS phát triển theo hướng từ đơn giản đến phức tạp rất phù hợp với điều kiện nền kinh tế của nước ta. Thị trường cần có thời gian để hoàn thiện và phát triển đáp ứng nhu cầu của NĐT, một số kiến nghị đưa ra để thực hiện đó là: tăng cường chất lượng các hàng hóa cơ sở trên TTCK, đa dạng hóa sản phẩm phái sinh trên TTCKPS, tái cấu trúc tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán, nâng cao năng lực nhà đầu tư trên thi trường và nâng cao chất lượng cơ sở hạ tầng.
Mặc dù khảo sát của luận văn đã khảo sát được những người có chuyên môn trong TTCKPS nhưng số lượng vẫn hạn chế không bao quát được hết các thành phần tham gia thi trường. Số liệu phân tích thực trạng được xử lý dựa trên số liệu thực trên thị trường tuy nhiên với thời gian chỉ có hơn 6 tháng kể từ khi đi vào hoạt động cho nên chỉ có kết luận ban đầu. Những nghiên cứu tiếp theo cần có sự nghiên cứu sâu hơn về điều kiện phát triển của thị trường, xu hướng của thị trường sau khi đi vào hoạt động ổn định. Từ đó xây dựng chiến lược phát triển cụ thể và chính xác hơn.
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tài liệu tham khảo tiếng Việt
1.Bùi Nguyên Hoàn 2013, ‘Thị trường phái sinh một sản phẩm của trí tuệ’ trong Ứng
dụng các sản phẩm tài chính hiện đại trong điều kiện hội nhập kinh tế ở Việt Nam,
hiệu đính bới Lý Hoàng Ánh và Lê Văn Hải, NXB Lao động-Xã hội, trang 7-16. 2.Bùi Thụy Nam 2010, Phát triển các công cụ phái sinh trên thị trường chứng khoán
Việt Nam, truy cập tại <http://tailieuso.udn.vn/bitstream/ TTHL_125/3074/2/Tomtat.pdf > [ngày truy cập: 21/09/2017]
3.Công ty cổ phần chứng khoán Sài Gòn 2017, Derivatives quick view, truy cập tại <http://ftp2.ssi.com.vn/Customers/GDDT/Analyst_Report/Reports/Derivatives%20 Quick%20View_20170810_SSIResearch.pdf>, [truy cập ngày 11/08/2017]
4.Đặng Tài An Trang 2017, ‘Quản lý rủi ro trên thị trường chứng khoán phái sinh’,
Tạp chí tài chính kỳ 1 (tháng 4/2017) trang 17-20
5.Don M.Chance và Robert Brooks 2015, Sản phẩm phái sinh và quản trị rủi ro tài
chính, Các giảng viên khoa Tài Chính Trường Đại Học Kinh Tế Tp.HCM, Trần Ngọc
Thơ, Nguyễn Thị Ngọc Trang và Nguyễn Khắc Quốc Bảo dịch, Cengage Learning, Singapore.
6.Hồ Quốc Tuấn và Phùng Đức Nam 2017, Bài học từ phái sinh chứng khoán của Trung Quốc, truy cập tại < http://www.thesaigontimes.vn/156243/Bai-hoc-tu-phai- sinh-chung-khoan-cua-Trung-Quoc.html> [truy cập ngày 10/5/2017]
7.Nguyễn Phước Kinh Kha năm 2015, Phát triển giao dịch phái sinh hàng hóa phi
tài chính tại Việt Nam - Luận án tiến sĩ kinh tế, Trường Đại học Ngân hàng TP. Hồ
Chí Minh.
8.Nguyễn Sơn 2017, ‘Những vấn đề đặt ra trong triển khai thị trường chứng khoán phái sinh ở Việt Nam’, Tạp chí tài chính kỳ 1 (tháng 4/2017) trang 6-9
9.Nguyễn Thị Hồ Bách Ý năm 2012, Ứng dụng hợp đồng tương lai cổ phiếu trên thị
trường chứng khoán Việt Nam - Luận văn thạc sĩ kinh tế,Trường Đại học Ngân hàng TP. Hồ Chí Minh.
10. Nguyễn Thị Phương Dung 2017, ‘Thị trường chứng khoán phái sinh và dư địa phát triển mới của chứng khoán Việt Nam’, Tạp chí tài chính , kỳ 2 (tháng 2/2017), trang 27-28
11. Nguyễn Thị Thu Hà 2017, ‘Cơ chế vận hành chứng khoán phái sinh tại thị trường Việt Nam’, Tạp chí tài chính kỳ 1 (tháng 4/2017) trang 13-17
12. Phạm Thị Bích Thảo 2017, ‘Các nhân tố ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam’, Tạp chí tài chính, kỳ 2 (tháng 12/2016) trang 14-17
13. Robert L Mcdonald 2017, Cẩm nang chứng khoán phái sinh, Vũ Thanh Tùng dịch, NXB Thanh Niên.
14. Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội 2017, Chứng khoán phái sinh, truy cập tại <https://derivatives.hnx.vn/web/phai-sinh/trang-chu>, [truy cập ngày 15/08/2017] 15. Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội 2017, Hướng dẫn về hợp đồng tương lai, truy
cập tại
<https://derivatives.hnx.vn/documents/589301//589838//H%C6%B0%E1%BB%9B ng+d%E1%BA%ABn+v%E1%BB%81+H%E1%BB%A3p+%C4%91%E1%BB%9 3ng+t%C6%B0%C6%A1ng+lai.pdf>, [truy cập ngày 17/06/2017]
16. Tạ Thanh Bình 2017, ‘Thị trường chứng khoán phái sinh và lộ trình phát triển các sản phẩm’, Tạp chí tài chính kỳ 1 (tháng 4/2017) trang 9-13
17. Tạp chí tài chính 2016, Dự cảm về tương lai thị trường của các sản phẩm phái
sinh, truy cập tại <http://tapchitaichinh.vn/thi-truong-tai-chinh/chung-khoan/du-
cam-ve-tuong-lai-thi-truong-cua-cac-san-pham-phai-sinh-99966.html>, [truy cập ngày 30/5/2016]
18. Trung tâm lưu ký Chứng khoán Việt Nam 2017, Chứng khoán phái sinh, truy cập tại <http://www.vsd.vn/chung-khoan-phai-sinh.htm?_des_tab=1>, [truy cập ngày 15/08/2017]
19. Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam, ‘Hoạt động bù trừ, thanh toán trên thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam’, Tạp chí tài chính kỳ 1 (tháng 4/2017) trang 21-24
20. Ủy ban Chứng khoán Nhà nước 2017, Chính sách mới trên TTPS Hàn Quốc và
bài học cho Việt Nam, truy cập tại
<http://www.ssc.gov.vn/ubck/faces/vi/vilinks/videtail/vichitietdaotao/vidschungkhoa nphaisinh/vichitiet155?dDocName=APPSSCGOVVN162099407&_afrLoop=90199 24775657794&_afrWindowMode=0&_afrWindowId=null#%40%3F_afrWindowId %3Dnull%26_afrLoop%3D9019924775657794%26dDocName%3DAPPSSCGOV
VN162099407%26_afrWindowMode%3D0%26_adf.ctrl- state%3Deou2lb1vr_106>, [truy cập ngày 15/5/2017]
21. Ủy ban Chứng khoán Nhà nước 2017, Thống kê thị trường chứng khoán, truy cập tại <http://www.ssc.gov.vn/ubck/faces/vi/vimenu/vipages_vithongtinthitruong/thongke ttck?_afrWindowId=eou2lb1vr_10&_afrLoop=9019293023603794&id=944&_afr WindowMode=0&_adf.ctrl- state=16zolb134g_4#%40%3F_afrWindowId%3Deou2lb1vr_10%26_afrLoop%3D 9019293023603794%26id%3D944%26_afrWindowMode%3D0%26_adf.ctrl- state%3Deou2lb1vr_22>, [truy cập ngày 15/10/2017]
22. Võ Thị Phương 2016, ‘Phát triển thị trường chứng khoán phái sinh: Kinh nghiệm từ các nước châu Á’, Tạp chí tài chính kỳ 1 (tháng 5/2016)
23. Vũ Bằng 2017, ‘Chứng khoán phái sinh: Bước phát triển mới của thị trường chứng khoán’, Tạp chí tài chính kỳ 1 (tháng 4/2017) trang 2-6
Danh mục tài liệu tham khảo tiếng Anh
24. Andrea Tan and Viren Vaghela 2016, Futures Trading Delay Another Disruption
for Singapore Exchange, Available from
<https://www.bloomberg.com/news/articles/2016-12-08/nikkei-futures-fail-to-open- in-singapore-for-thursday-trading>, [9 May 2017]
25. China Financial Futures Exchange 2017, Available from
<http://www.cffex.com.cn/en_new/index.html>, [9 May 2017]
26. Gary DeWaal 2014, CFTC commissioner raises ghost of HanMag securities to
discuss clearinghouse risk management issues, Available from <https://www.lexology.com/library/detail.aspx?g=c10cc2da-b6d1-45c5-8598-
01c812789746>, [07/Dec/2014]
27. Korean Exchange 2017, Available from <http://global.krx.co.kr/main/main.jsp>, [15/5/2017]
28. Singapore Exchange 2017, Available from
<http://www.sgx.com/wps/portal/sgxweb/home/!ut/p/a1/04_Sj9CPykssy0xPLMnM z0vMAfGjzOKNHB1NPAycDSz9wwzMDTxD_Z2Cg8PCDANdjYEKIoEKDHA ARwNC-
sP1o8BK8JhQkBthkO6oqAgAzDYPQQ!!/dl5/d5/L2dBISEvZ0FBIS9nQSEh/>, [15/5/2017]
29. Tianying Zhou 2016, Overview on Derivatives Trade in China, Available from <http://dx.doi.org/10.19044/esj.2016.v12n25p153>, [Sep/2016]
PHỤ LỤC I: PHIẾU KHẢO SÁT VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH VIỆT NAM
PHIẾU KHẢO SÁT
"Về thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam"
Lời ngỏ
Kính thưa anh chị, tôi đang làm nghiên cứu với đề tài: “Nghiên cứu việc vận hành và phát triển thị trường chứng khoán phái sinh tại Việt Nam”. Kính nhờ các anh chị đã và đang làm việc trong thị trường chứng khoán tại Việt Nam trả lời giúp các câu hỏi sau với mục đích khảo sát ý kiến của người làm thực tiễn để có cơ sở đề xuất những giải pháp nhằm phát triển thị trường này. Những thông tin khảo sát từ các anh chị sẽ chỉ dùng cho mục đích nghiên cứu của đề tài và được bảo mật thông tin của người trả lời. Xin chân thành cám ơn và trân trọng kính chào.
Anh chị vui lòng điền những thông tin sau
1. Giới tính Nam Nữ
2. Độ tuổi
4. Nghề nghiệp hiện tại
3. Anh/chị tham gia TTCK được bao lâu:
Anh chị vui lòng đánh dấu X (hoặc dấu tích) vào ô bên cạnh câu trả lời mà các anh chị lựa chọn và bổ sung thông tin nếu có: Phần 1: Đánh giá về tầm quan trọng của các yếu tố cấu thành TTCKPS STT Yếu tố cấu thành thị trường Rất không quan trọng Không quan trọng Bình thường Quan trọng Rất quan trọng 1 Cơ sở pháp lý a Rõ ràng b Đầy đủ
c Tiên liệu trước
d Hợp lý
2 Hàng hóa cơ sở a Đảm bảo tính thanh khoản của hàng hóa cơ sở
b Đảm bảo độ sâu giao dịch để tránh bị thao túng và làm giá
c Có đủ thông tin về tài sản cơ sở để cung cấp cho các thành viên thị trường
đ Có cơ chế pháp lý rõ ràng
a
Thị trường tài chính tăng
trưởng vốn ổn định
b Thị trường chứng khoán phản ảnh được sức khỏe của nền kinh tế
c Số lượng nhà đầu tư tham gia thị trường ngày càng nhiều
4 Điều kiện về kỹ thuật a Hệ thống kỹ thuật đảm bảo an toàn cho người sử dụng
b Hệ thống kỹ thuật ít gặp lỗi
c Duy trì tốc độ kết nối cao trong thị trường
d Hệ thống được thường xuyên quyét lỗi và cập nhật
Phần 2: Đánh giá về yếu tố cấu thành TTCKPS hiện tại STT Yếu tố cấu thành thị trường Rất Yếu Yếu Bình thường Mạnh mạnh Rất 1 Cơ sở pháp lý a Rõ ràng b Đầy đủ
c Tiên liệu trước
d Hợp lý
2 Hàng hóa cơ sở a Đảm bảo tính thanh khoản của hàng hóa cơ sở
b Đảm bảo độ sâu giao dịch để tránh bị thao túng và làm giá
c Có đủ thông tin về tài sản cơ sở để cung cấp cho các thành viên thị trường
d Có cơ chế pháp lý rõ ràng
3 Điều kiện về nền kinh tế a Thị trường tài chính tăng trưởng vốn ổn định
b Thị trường chứng khoán phản ảnh được sức khỏe của nền kinh tế
c Số lượng nhà đầu tư tham gia thị trường ngày càng nhiều
a
Hệ thống kỹ thuật đảm bảo
an toàn cho người sử dụng b Hệ thống kỹ thuật ít gặp lỗi c Duy trì tốc độ kết nối cao
trong thị trường d Hệ thống được thường
PHỤ LỤC II: KẾT QUẢ KHẢO SÁT VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH VIỆT NAM
Phần 1: Đánh giá về tầm quan trọng của các yếu tố cấu thành TTCKPS
STT Yếu tố cấu thành thị trường
Rất không quan trọng Không quan trọng Bình thường Quan trọng Rất quan trọng 1 Cơ sở pháp lý a Rõ ràng 0 0 0 30 69 b Đầy đủ 0 0 0 10 89
c Tiên liệu trước 0 0 6 5 88
d Hợp lý 0 0 4 44 51
2 Hàng hóa cơ sở
a
Đảm bảo tính thanh khoản của
hàng hóa cơ sở 0 0 0 68 31 b Đảm bảo độ sâu giao dịch để
tránh bị thao túng và làm giá 0 0 6 9 84
c
Có đủ thông tin về tài sản cơ sở để cung cấp cho các thành viên
thị trường 0 0 0 45 54
d Có cơ chế pháp lý rõ ràng 0 0 0 42 57
3 Điều kiện về nền kinh tế
a
Thị trường tài chính tăng trưởng
vốn ổn định 0 0 0 62 37
b
Thị trường chứng khoán phản ảnh được sức khỏe của nền kinh
tế 0 0 0 72 27
c
Số lượng nhà đầu tư tham gia thị
trường ngày càng nhiều 0 0 0 3 96
4 Điều kiện về kỹ thuật
a
Hệ thống kỹ thuật đảm bảo an
toàn cho người sử dụng 0 0 0 0 99 b Hệ thống kỹ thuật ít gặp lỗi 0 5 65 21 8 c Duy trì tốc độ kết nối cao trong
thị trường 0 0 0 7 92
d Hệ thống được thường xuyên
Phần 2: Đánh giá về yếu tố cấu thành TTCKPS hiện tại
ST
T Yếu tố cấu thành thị trường Rất
Yếu Yếu Bình thườ ng Mạnh mạnh Rất 1 Cơ sở pháp lý a Rõ ràng 6 10 47 32 4 b Đầy đủ 4 27 50 11 7 c Tiên liệu trước
4 35 56 4 - d Hợp lý 4 4 14 73 4 2 Hàng hóa cơ sở a
Đảm bảo tính thanh khoản của
hàng hóa cơ sở 7 24 60 2 6 b Đảm bảo độ sâu giao dịch để tránh
bị thao túng và làm giá 10 42 45 2 - c
Có đủ thông tin về tài sản cơ sở để cung cấp cho các thành viên thị
trường 2 10 67 20 - d Có cơ chế pháp lý rõ ràng 2 7 71 19 -
3 Điều kiện về nền kinh tế
a
Thị trường tài chính tăng trưởng
vốn ổn định - - 70 12 17
b
Thị trường chứng khoán phản ảnh
được sức khỏe của nền kinh tế - 10 56 27 6
c
Số lượng nhà đầu tư tham gia thị