Những tồn tại
Rủi ro về vi phạm tỷ lệ sử dụng tài sản ký quỹ trên tài khoản nhà đầu tư do biến động giá quá mạnh. Cụ thể vào phiên ATC ngày 11/10/2017 kết thúc với giá đóng cửa có sự biến động rất lớn với ba mã hợp đồng tương lai (HĐTL) tháng 11, tháng 12 và tháng 3/2018 so với mức giá khớp gần nhất trước đó. Trong đó, VN30F1711 tăng từ 803.4 lên 828.2 điểm, VN30F1712 tăng từ 802 lên 848 điểm và VN30F1803 tăng từ 806.6 lên 860 điểm. Tại SSI trước khi thị trường chốt ở mức giá đóng cửa này có 6 tài khoản đều đang ở trạng thái dưới mức 85%, và với mức cảnh báo này thì nhà đầu tư không bắt buộc phải đóng vị thế ngay trong phiên và SSI cũng không phải xử lý tài khoản ngay trong phiên. Tuy nhiên, khi kết thúc phiên ATC với
giá đóng cửa biến động quá mạnh dẫn đến tỷ lệ sử dụng tài sản ký quỹ của 6 tài khoản trên bất ngờ vọt lên trên 100%. Tình trạng này cũng diễn ra tương tự tại VNDS.
Tình trạng chuyển, nộp tiền trong TTCKPS vẫn còn khá chậm.Nhà đầu tư sau khi mở tài khoản tại thành viên giao dịch tiến hành các bước chuyển từ tiền vào tài khoản để có thể tiến hành giao dịch theo các bước sau. Bước 1: Chuyển tiền vào tài khoản phái sinh của NĐT, thời gian thực hiện bước này dựa theo thời gian chuyển tiền thực tế của ngân hàng (trong trường hợp chuyển tiền liên ngân hàng thời gian chờ vẫn khá lâu) và thời gian nhân viên của thành viên giao dịch hạch toán tiền vào tài khoản NĐT. Bước 2: Sau khi có tiền trong tài khoản của NĐT, NĐT phải chuyển tiền từ tài khoản lên VSD để có thể thực hiện giao dịch trên thị trường. Thực tế hiện nay bước này được thực hiện rất lâu từ 30-40 phút, trong TTCKPS việc mất quá nhiều thời gian chuyển tiền để có thể giao dịch làm mất rất nhiều cơ hội của NĐT.
Hệ thống giao dịch của thành viên giao dịch còn mắc phải một số lỗi cơ bản. Hệ thống giao dịch hiện tại của các thành viên giao dịch đáp ứng đúng theo sự hướng dẫn của BTC và các quy chế của HNX và VSD. Trên thực tế thỉnh thoảng hệ thống giao dịch của thành viên giao dịch trên TTCKPS phát sinh lỗi kết nối, thông thường xảy ra vào phiên ATO của thị trường; lỗi này khiến NĐT không đặt được lệnh dẫn đến NĐT không thể mở hay đóng vị thế trong phiên giao dịch này. Khi giao dịch TTCKPS vẫn còn độ trễ 3-4 giây để lệnh vào hệ thống sau khi NĐT hoàn tất đặt lệnh, thời gian này trên TTCK là hầu như ngay lập tức. Tình trạng giật, độ trễ thông tin cập nhật trên bảng điện tử theo dõi của thành viên giao dịch vẫn xảy ra.
NĐT vẫn chưa thể ký quỹ bằng chứng khoán. Các yêu cầu đối với tài sản ký quỹ bằng chứng khoán, cùng với cách định giá, tỷ lệ chiết khấu chứng khoán kỹ quỹ và quy trình ký quỹ bằng chứng khoán đã được quy định trong “Quy chế ký quỹ, bù trừ và thanh toán chứng khoán phái sinh ban hành kèm theo Quyết định số 96/QĐ- VSD ngày 23/3/2017 của Tổng Giám đốc VSD”. Nhưng trên tình hình thực tế thị trường, tài sản ký quỹ 100% bằng tiền mặt ký quỹ bằng chứng khoán vẫn chưa được triển khai, NĐT vẫn chưa thể ký quỹ bằng chứng khoán trong tài khoản của mình lên TTCKPS. Điều này làm hạn chế nguồn vốn không nhỏ vào TTCKPS.
Mối liên hệ giữa TTCKPS với thị trường cơ sở chưa cao. Theo quy định về thời gian giao dịch, TTCKPS mở cửa lúc 8h45’, sớm hơn 15 phút so với thị trường
cơ sở. Nhiều ý kiến cho rằng, đợt khớp lệnh xác định giá mở cửa (ATO) của TTCKPS sẽ ảnh hưởng nhất định tới thị trường cơ sở và mức ảnh hưởng có thể kéo dài trong cả phiên giao dịch. Thực tế, kể từ khi TTCK phái sinh đi vào hoạt động ngày 10/8/2017, biến động giá của các hợp đồng tương lai cho thấy kỳ vọng ngắn hạn của NĐT đối với chỉ số VN30. Song điều này chưa có nhiều tác động đến thị trường cơ sở.
Nguyên nhân của các tồn tại
Cơ chế chưa lường trước được những trường hợp mới phát sinh thực tế.
Trường hợp kết phiên ATC ngày 11/10/2017, giá một số mã HĐTL biến động quá mạnh và tài khoản của nhà đầu tư vượt ngưỡng quy định. Các công ty chứng khoán đã bị khiển trách theo quy chế của VSD. Điều này tuy không thường xuyên xảy ra nhưng vẫn là rủi ro gây hại cho thành viên giao dịch và VSD mặc dù thành viên giao dịch đã làm đúng theo quy định hiện tại.
TTCKPS vẫn còn khá mới, chưa có công tác đánh giá hệ thống giao dịch của thị trường. Từ khi thị trường đi vào hoạt động ngày 10/08/2017 đến nay, các thành viên giao dịch cũng như các thành phần tham gia TTCKPS đang nỗ lực vận hành thị trường chưa có bộ phận đánh giá cơ sở hạ tầng giao dịch. Các lỗi giao dịch hay sự chậm trễ vẫn chỉ đang được ghi nhận chứ chưa được giải quyết.
Hệ thống trên thị trường mới chỉ đáp ứng được nhu cầu đơn giản nhất, chưa đáp ứng được những nhu cầu phức tạp hơn. Với nhu cầu ký quỹ bằng chứng khoán của NĐT, VSD cần phải có được hệ thống tính toán, theo dõi phức tạp hơn rất nhiều so với chỉ ký quỹ bằng tiền mặt. Vì chứng khoán ký quỹ có giá thị trường liên tục thay đổi và các loại chứng khoán khác nhau có tỷ lệ chiết khấu khác nhau cho nên để theo dõi được là một vấn đề khó. Một khi chứng khoán được đưa lên ký quỹ tại VSD, VSD cần một hệ thống tài khoản mới để quản lý các chứng khoán này. Công việc sẽ nhân lên rất nhiều lần so với chỉ ký quỹ bằng tiền mặt. Tính tới thời điểm hiện tại với hệ thống theo dõi tài khoản ký quỹ hiện tại chỉ bằng tiền mặt VSD quản lý khá tốt vai trò của mình. Nhưng hệ thống này vẫn còn chưa hoàn thiện cho nên vẫn chưa thể đáp ứng được nhu cầu ký quỹ bằng chứng khoán của NĐT.
Số lượng tài khoản trên TTCK phái sinh hiện chiếm tỷ trọng nhỏ so với thị trường cơ sở. Mặc dù với sự tăng trưởng của thị trường 3 tháng vừa qua nhưng khối
lượng giao dịch so với thị trường cơ sở vẫn còn thấp (số lượng tài khoản trên TTCKPS chưa bằng 1% so với số lượng tài khoản trên TTCK) cho nên gần như giao dịch trên TTCK phái sinh chưa tác động đến diễn biến của TTCK cơ sở, có chăng chỉ tác động về mặt tâm lý. Một vấn đề nữa đó là những quy định hiện nay trên TTCK phái sinh như giới hạn vị thế của nhà đầu tư và các quy định quản lý khác khiến mức độ tác động đến TTCK cơ sở là không đáng kể.