6. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
1.2.3. Kết luận từ các nghiên cứu thực nghiệm
Các nghiên cứu thực nghiệm trên thế giới đã chỉ ra rằng lợi nhuận chứng khoán kỳ vọng và các yếu tố khác nhƣ: triển vọng phát triển của doanh nghiệp, quy mô công ty, thay đổi trong tiền nắm giữ của năm trƣớc, lợi nhuận, cơ cấu nguồn vốn, chi tiêu vốn,… có ảnh hƣởng đến tiền nắm giữ của doanh nghiệp. Mẫu nghiên cứu từ mỗi bài nghiên cứu gồm các công ty đến từ nhiều quốc gia khác nhau ở các châu lục khác nhau, từ các nƣớc phát triển đến các nƣớc đang phát triển, số liệu đƣợc thu thập qua nhiều giai đoạn, các kết quả nghiên cứu đều cho thấy rằng có rất nhiều yếu tố tác động đến tiền nắm giữ của doanh nghiệp, đặc biệt là lợi nhuận vốn cổ phần kỳ vọng sẽ có tác động trực tiếp đến lƣợng tiền nắm giữ của doanh nghiệp. Kết quả nghiên cứu của các bài nghiên cứu thực nghiệm đƣợc tổng hợp trong Bảng tóm tắt dƣới đây:
Bảng 1.1. Tóm lược các kết quả nghiên cứu
Biến Các nghiên cứu trên Kết quả nghiên cứu Tƣơng
thế giới quan
Lợi nhuận cốn cổ Palazzo (2011). Lợi nhuận chứng phần kỳ vọng (Re) Hosseini, Ahmadi và khoán kỳ vọng có thể
Moquadam (2013). tƣơng quan dƣơng + với tiền nắm giữ của
các doanh nghiệp. Thay đổi trong tiền Opler, Pinkowitz, Stulz, Sự thay đổi trong tiền nắm giữ (Delta) và Williamson (1999). nắm giữ của năm
Almeida, Campello và trƣớc so với năm - Weisbach (2004). trƣớc đó tƣơng quan
Palazzo (2011). âm với tiền nắm giữ của năm nay.
Biến Các nghiên cứu trên Kết quả nghiên cứu Tƣơng
thế giới quan
Tỷ số giữa dòng tiền Kim, Mauer và Các doanh nghiệp có thuần từ hoạt động sản Sherman (1998). dòng tiền thuần từ xuất kinh doanh và Almeida, Campello và hoạt động sản xuất tổng tài sản (CF) Weisbach (2004). kinh doanh tốt hơn
Han và Qiu (2007). thƣờng có xu hƣớng nắm giữ tiền nhiều Darcey McVanel và
hơn Nikita Perevalov
(2008). +
Simutin (2010). Jarrad Harford, Sandy Klasa và William Maxwell (2011).
Naoki (2012).
Hosseini, Ahmadi và Moquadam (2013).
Giá trị sổ sách trên giá Opler, Pinkowitz, Giá trị sổ sách trên thị trƣờng (BM) Stulz, và Williamson giá thị trƣờng có thể
(1999). tƣơng quan dƣơng
Almeida, Campello và hoặc âm với tiền nắm Weisbach (2004). giữ của doanh
- Simutin (2010). nghiệp.
Jarrad Harford, Sandy Klasa và William Maxwell (2011).
Biến Các nghiên cứu trên Kết quả nghiên cứu Tƣơng
thế giới quan
Quy mô (Size) Opler, Pinkowitz, Quy mô doanh Stulz, và Williamson nghiệp có thể tƣơng (1999). quan dƣơng với tiền Darcey McVanel và nắm giữ của doanh Nikita Perevalov nghiệp.
(2008).
Simutin (2010). +
Jarrad Harford, Sandy Klasa và William Maxwell (2011).
Palazzo (2011).
Hosseini, Ahmadi và Moquadam (2013).
Tỷ số giữa cổ phần Darcey McVanel và Các doanh nghiệp phát hành trong năm Nikita Perevalov phát hành thêm vốn
và tổng tài sản (2008). cổ phần trong năm thì + (NetEquity) Palazzo (2011). nắm giữ nhiều tiền
hơn
Tỷ lệ giữa tổng nợ Darcey McVanel và Các doanh nghiệp phát hành trong năm Nikita Perevalov phát hành nợ trong
và tổng tài sản (2008). năm thì nắm giữ
(NetDebt) Jarrad Harford, Sandy nhiều tiền hơn. + Klasa và William
Maxwell (2011). Palazzo (2011).
Biến Các nghiên cứu trên Kết quả nghiên cứu Tƣơng
thế giới quan
Chi tiêu vốn đầu tƣ Opler, Pinkowitz, Các doanh nghiệp có (NetInv) Stulz, và Williamson nhiều chi tiêu vốn
(1999). hơn thì nắm giữ Darcey McVanel và nhiều tiền hơn Nikita Perevalov
(2008). -
Simutin (2010). Jarrad Harford, Sandy Klasa và William Maxwell (2011).
Palazzo (2011).
Từ tổng quan các nghiên cứu thực nghiệm trƣớc đây, học viên quyết định áp dụng mô hình nghiên cứu của Palazzo (2011) để áp dụng cho các công ty tại thị trƣờng Việt Nam vì các nghiên cứu khác chủ yếu quan tâm đến ảnh hƣởng của các chỉ tiêu trong báo cáo tài chính ảnh hƣởng đến tiền nắm giữ mà chƣa thật sự quan tâm đến tác động từ yếu tố bên ngoài - kỳ vọng của các nhà đầu tƣ, thể hiện qua lợi nhuận vốn cổ phần kỳ vọng của doanh nghiệp.
KẾT LUẬN CHƢƠNG 1
Trong Chƣơng 1, tác giả đã trình bày các lý thuyết nền tảng giải thích cho cơ chế nắm giữ tiền của doanh nghiệp. Đồng thời tác giả đã tham khảo nghiên cứu thực nghiệm trên thế giới về các yếu tố tác động trực tiếp đến quyết định nắm giữ tiền của doanh nghiệp. Trong đó, nghiên cứu của Palazzo (2011) là một điển hình đột phá vì đã xem xét thêm tác động của lợi nhuận chứng khoán kỳ vọng ảnh hƣởng đến tiền nắm giữ của doanh nghiệp. Tác giả sẽ dựa theo phƣơng pháp nghiên cứu của Palazzo (2011) để xây dựng cho phƣơng pháp nghiên cứu ở Chƣơng 2.
CHƢƠNG 2
THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU
Nghiên cứu đƣợc thực hiện để phân tích ảnh hƣởng của lợi nhuận chứng khoán kỳ vọng và các yếu tố khác đến việc nắm giữ tiền của các công ty. Trƣớc hết, để kiểm định giả thiết của bài nghiên cứu về mối quan hệ giữa Lợi nhuận vốn cổ phần kỳ vọng và tiền nắm giữ, bài nghiên cứu sử dụng các phƣơng trình hồi quy tuyến tính Pooled OLS, Fixed Effect và Random Effect chạy trên nền tảng chƣơng trình Stata đƣợc trình bày trong tiểu mục 2.4, các kiểm định về tính vững của mô hình OLS đƣợc thực hiện để bảo đảm mô hình hồi quy là có hiệu quả, đồng thời bài nghiên cứu thực hiện các kiểm định Time Fixed Test, Breusch- Pagan Lagrangian và Hausman để lựa chọn phƣơng pháp hồi quy phù hợp trong 03 phƣơng pháp hồi quy đó. Các kiểm định này đƣợc trình bày trong tiểu mục 2.5.