6. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
2.3.5. Triển vọng phát triển
Triển vọng phát triển là các cơ hội đầu tƣ mang lại lợi nhuận cao trong tƣơng lai mà các nhà đầu tƣ kỳ vọng ở doanh nghiệp. Thuyết đại diện dự báo một mối tƣơng quan âm giữa nắm giữ tiền mặt và cơ hội đầu tƣ bởi vì từ góc độ thuyết đại diện, các nhà quản lý bảo thủ của các công ty có cơ hội đầu tƣ cao có thể giữ tiền mặt và sử dụng nó cho những mục tiêu cá nhân. Mặt khác, theo thuyết đánh đổi, tình trạng các công ty có cơ hội đầu tƣ nhiều hơn có thể phải đối mặt với chi phí từ nguồn tài trợ bên ngoài cao hơn do chi phí cao hơn từ chi phí đầu tƣ không hiệu quả và chi phí kiệt quệ tài chính. Do đó, để giảm chi phí kiệt quệ tài chính, những công ty này dự kiến sẽ giữ lƣợng tiền mặt lớn hơn để phòng ngừa rủi ro, làm nảy sinh một mối tƣơng quan dƣơng dự kiến giữa nắm giữ tiền mặt và cơ hội phát triển. Tƣơng tự nhƣ vậy, thuyết trật tự phân hạng dự đoán một mối tƣơng quan dƣơng giữa các cơ hội đầu tƣ và nắm giữ tiền mặt, kể từ khi các công ty có cơ hội đầu tƣ cao về mặt lý thuyết có thể sinh lợi nhiều hơn và do đó có nhiều tiền mặt hơn.
Đối với nhân tố này, tác giả sử dụng chỉ tiêu đại diện là Giá trị sổ sách trên giá thị trƣờng, vì giá trị sổ sách của công ty không bao hàm các cơ hội tăng trƣởng trong tƣơng lai, các nhà nghiên cứu kỳ vọng rằng tỷ số giá thị trƣờng kết hợp với giá trị sổ sách, sẽ cao hơn khi công ty có các cơ hội tăng
trƣởng tốt hơn trong tƣơng lai, do đó chỉ tiêu này đƣợc xem nhƣ là một yếu tố quan trọng trong việc xác định chính sách nắm giữ tiền của các công ty. Chỉ số này càng nhỏ tức là công ty càng có nhiều cơ hội đầu tƣ trong tƣơng lai, do đó công ty sẽ càng nắm giữ nhiều tiền. Tuy nhiên, có ý kiến ngƣợc lại, Palazzo (2011) cho rằng chỉ số này sẽ tƣơng quan âm với tiền nắm giữ. Chỉ tiêu này đƣợc sử dụng trong nghiên cứu của Opler, Pinkowitz, Stulz, và Williamson (1999), Almeida, Campello và Weisbach (2004), Simutin (2010), Jarrad Harford, Sandy Klasa và William Maxwell (2011).