7. Kết cấu luận văn
1.4.3. Phân tích hiệu suất sử dụng vốn, khả năng sinh lời và kết quả kinh
kinh doanh trong doanh nghiệp
1.4.3.1. Phân tích hiệu suất sử dụng vốn
Phân tích hi u su t s d ng v n nh m m c tiêu giúp các nhà phân tích ệ ấ ử ụ ố ằ ụ có cái nhìn t ng quát v tình hình luân chuy n v n cổ ề ể ố ủa DN là nhanh hay chậm, vi c s d ng vệ ử ụ ốn đã hiệu quả hay chưa. Để đánh giá đầy đủ ề hiệu v suấ ử ụt s d ng v n c a DN cố ủ ần phân tích khái quát đến chi ti t tế ốc độ luân chuyển c a các lo i v n, tùy m c tiêu quan tâm c a t ng chủ ạ ố ụ ủ ừ ủ thể quản lý để lựa ch n ph m vi phân tích thích họ ạ ợp.
* Phân tích hi u su t s d ng vệ ấ ử ụ ốn kinh doanh
Phân tích hi u su t s d ng v n kinh doanh cệ ấ ử ụ ố ủa DN cho th y hi u suấ ệ ất sử d ng v n kinh doanh là cao hay thụ ố ấp, tăng hay giảm. Hi u su t s dệ ấ ử ụng vốn kinh doanh được xác định như sau:
Hiệu su t s d ng vấ ử ụ ốn kinh doanh (HS ) kd =
Tổng luân chuy n thu n ể ầ [12] Số dư bình quân vốn kinh
doanh (S ) kd
Trong đó: Tổng luân chuyển thuần là chỉ tiêu phản ánh tổng doanh thu thuần, Doanh thu tài chính và thu nh p khác cậ ủa DN thực hiện được trong mỗi k s n xuỳ ả ất kinh doanh mà chưa trừ ấ ỳ loạ b t k i chi phí nào. Ch tiêu này ỉ được tính theo công thức:
Tổng luân chuyển thu n ầ =
Doanh thu thu n v ầ ề bán hàng và cung cấp d ch v ị ụ + Doanh thu hoạt động tài chính +Thu nh p ậ khác [12] Số liệu dùng để tính chỉ tiêu này được căn cứ vào sốliệu trên Báo cáo kết qu ảhoạt động kinh doanh (các mã s 10, 21 và 31 mố ẫu B03 - DN) [4 ].
Vốn kinh doanh là bi u hi n b ng ti n c a t ng tài s n s d ng trong ể ệ ằ ề ủ ổ ả ử ụ kỳ. V n kinh doanh bình quân phố ản ánh lượng v n kinh doanh bình quân cố ủa DN tham gia luân chuyển. Để đơn giản hóa trong tính toán, chỉ tiêu này được ước tính như sau:
Tổng tài s n bình quân (S ) ả t = TS đầu kỳ + TS cu i k ố ỳ [12] 2
Tổng tài sản được ph n ánh trên Bả ảng cân đố ếi k toán. Phần “Tài sản” loại A+B “Tổng tài sản” (Mã số 270).
Hiệu su t s d ng v n kinh doanh cho bi t vấ ử ụ ố ế ốn đầu tư đầu vào hoạt động kinh doanh (tài sản) của DN sau m i k hay bình quân mỗi k , v n kinh ỗ ỳ ỳ ố doanh quay được mấy vòng. Ch tiêu này càng l n thì th i gian c a m t vòng ỉ ớ ờ ủ ộ luân chuy n càng nh , tể ỏ ốc độ luân chuy n c a tài s n càng nhanh, hi u qu s ể ủ ả ệ ả ử dụng tài sản càng cao và ngược lại.
Khi phân tích tình hình luân chuy n v n kinh doanh ta s dể ố ử ụng phương pháp so sánh các chỉ tiêu gi a k này v i kữ ỳ ớ ỳ trước hoặc phương pháp phân tích nhân tố, từ đó đánh giá về tình hình luân chuy n vể ốn kinh doanh của DN.
* Phân tích tốc độ luân chuyển vốn lưu động (tài sản ngắn hạn)
Vốn lưu động là biểu hiện bằng tiền của tài sản ngắn hạn. Trong quá trình s n xu t, vả ấ ốn lưu động của DN liên t c vụ ận động qua các giai đoạn khác nhau c a chu k s n xu t kinh doanh. Vủ ỳ ả ấ ốn lưu động luân chuy n nhanh hay ể chậm ph n ánh tình hình luân chuy n vả ể ốn lưu động. Có hai ch tiêu phân tích ỉ tốc độ luân chuy n vể ốn lưu động là:
- Số vòng luân chuy n vể ốn lưu động (SVlđ) Số vòng quay vốn lưu động trong k (SV ) ỳ 1đ = DTT [12] Vốn lưu động bình quân (S1đ) Trong đó: S1đ = TSNH đầu kỳ + TSNH cuố ỳi k [12] 2
Số vòng v n luân chuyố ển lưu động cho bi t trong k kinh doanh vế ỳ ốn lưu động quay được mấy vòng. Số vòng quay càng lớn, thời gian của một vòng luân chuyển càng nhỏ, hi u qu s d ng vệ ả ử ụ ốn càng cao và ngược lại.
Khi phân tích tốc độ luân chuy n vể ốn lưu động s dử ụng phương pháp so sánh ch tiêu k này so v i kỉ ỳ ớ ỳ trước, đồng thời căn cứ vào giá tr c a t ng ị ủ ừ chỉ tiêu, vào k t qu ế ả so sánh để đánh giá tốc độ luân chuy n vể ốn lưu động của
DN. S dử ụng phương pháp phân tích nhân tố để phân tích ảnh hưởng của từng nhân t ố đế ốc độn t luân chuyển vốn lưu động.
*Phân tích tốc độ luân chuy n hàng t n khoể ồ
Tốc độ luân chuyển hàng tồn kho được thể hi n qua hai chỉ tiêu: Số ệ vòng quay hàng t n kho và k t n kho bình quân. ồ ỳ ồ
Số vòng quay hàng t n kho (SVồ tk) =
Giá v n hàng bán (GVHB) ố
[12] Trị giá hàng t n kho bình quân (S ) ồ tk Kỳ t n kho ồ bình quân (K ) tk = Số ngày trong k ỳ = Stk x Số ngày trong kỳ [12] SVtk GVHB
Chỉ tiêu này cho bi t số ngày hàng t n kho chuyển thành hàng xuất bán ế ồ trong k . N u s vòng quay c a HTK gi m, th i hỳ ế ố ủ ả ờ ạn HTK bình quân tăng, tốc độ luân chuyển HTK chậm sẽ tăng chi phí b o qu n, chi phí vốn tài trợ làm ả ả giảm kh ả năng sinh lời, gây tổn thất tài chính cho DNvà ngượ ại.c l
Khi phân tích tốc độ luân chuy n hàng t n kho s dể ồ ử ụng phương pháp so sánh ch tiêu k này v i kỉ ỳ ớ ỳ trước, đồng thời căn cứ vào giá tr c a t ng ch ị ủ ừ ỉ tiêu, vào k t quế ả so sánh để đánh giá tốc độ luân chuy n hàng t n kho cể ồ ủa DN. S dử ụng phương pháp phân tích nhân tố để phân tích ảnh hưởng của từng nhân t ố đế ốc độ luân chuyển hàng t n kho. n t ồ
* Phân tích tốc độ luân chuyển v n thanh toán ố
Các kho n ph i thu là ả ả phần v n cố ủa DN đang tạm th i b các bên liên ờ ị quan chi m d ng trong khâu thanh toán. Phân tích tế ụ ốc độ luân chuy n vể ốn thanh toán giúp cung c p thông tin cho các nhà qu n lý c a công ty v tấ ả ủ ề ốc độ luân chuy n v n thanh toán, giúp nhà qu n lý có chính sách tín d ng và giể ố ả ụ ải pháp thu h i n hồ ợ ợp lý v i tớ ừng đối tượng nợ.
Tốc độ luân chuyển vốn thanh toán được thể hiện ở hai chỉ tiêu: Số vòng thu h i n và k h n thu h i n bình quân. ồ ợ ỳ ạ ồ ợ
Số vòng thu h i nồ ợ (SVpt H sệ ố thu hồi
nợ)
=
Doanh thu thu n (bán chầ ịu) [12] Nợ phải thu ng n h n bình quân ắ ạ
Trong đó: NPT ngắn hạn bình quân = NPT ngắn hạn đầu k ỳ+ NPT ng n hắ ạn cuố ỳi k [12] 2
Nợ phải thu có thể chỉ ấ l y số liệu v kho n ph i thu ng n h n ho c lề ả ả ắ ạ ặ ấy tổng các kho n ph i thu cả ả ủa DN tùy thuộc vào đặc điểm hoạt động kinh doanh, chính sách tín d ng và yêu c u qu n tr cụ ầ ả ị ủa DN, thường l y sấ ố dư các khoản ph i thu ng n h n bình quân. ả ắ ạ
Kỳ h n thu hạ ồi nợ bình quân = Số ngày trong kỳ = Nợ phải thu ngắn hạn bình quân x Số ngày trong kỳ [12] SVpt DTT
Hệ s thu h i nố ồ ợ giảm, th i gian b chi m d ng vờ ị ế ụ ốn tăng sẽ ẫ ớ d n t i chi phí tài chính tăng, phát sinh chi phí quản trị nợ, hiệu quả sử dụng vốn giảm và ngượ ạc l i. Khi DN ch p nhận thời gian bán chịu dài hơn cho khách hàng thì ấ cần phải xem xét tác động của nó đến việc bán hàng, có tăng được lượng hàng bán ra hay không, có tăng được lợi nhuận hay không. Nếu tăng được lợi nhuận thì s ẽ bù đắp đượ ủi ro tài chính và ngược r c lại.
Khi phân tích tốc độ luân chuy n các kho n ph i thu s dể ả ả ử ụng phương pháp so sánh ch tiêu k này v i kỉ ỳ ớ ỳ trước, đồng thời căn cứ vào giá tr cị ủa từng ch tiêu, vào k t quỉ ế ả so sánh để đánh giá tốc độ luân chuy n các khoể ản phải thu của DN. S dử ụng phương pháp phân tích nhân tố để phân tích nh ả hưởng của t ng nhân t ừ ố đế ốc độn t luân chuy n các kho n ph i th ể ả ả u.
1.4.3.2. Phân tích khả năng sinh lời của doanh nghiệp
Khả năng sinh lời có thể nói vừa là động cơ kinh doanh vừa là cơ sởđể mỗi DN có th t n t i và phát tri n. T o ra và duy trì khể ồ ạ ể ạ ả năng sinh lời là mong mu n c a t t c các chố ủ ấ ả ủ thể có l i ích g n vợ ắ ới DN. Thông tin về khả năng sinh lời của DN là mối quan tâm chủ yếu của hầu hết chủ thể quản lý có liên quan tới DN vì nó là thông tin quan tr ng nh t cung cọ ấ ấp cơ sở cho các quyết định quản lý của họ. Khả năng sinh lời từ vốn của DN được phân tích theo 3 n i dung: Khộ ả năng sinh lời hoạt động, khả năng sinh lời của vốn kinh doanh (kh ả năng sinh lời tài s n), kh ả ả năng sinh lời tài chính.
- Khả năng sinh lời hoạt động của DN: là khả năng sinh lờ ừ hoạt i t động kinh doanh của DN trong k . Thông tin vềỳ kh năng sinả h lời hoạt động cho biết năng lực hoạch định chiến lược, quản lý và điều hành sách lược kinh doanh c a nhà qu n lý ủ ả DNnhư thế nào. Các chỉ tiêu thường s dử ụng:
Hệ s sinh lố ời ròng (H s sinh l i hoệ ố ờ ạt động sau thu ) ế Hệ s sinh l i ròng (ROS) ố ờ = Lợi nhu n sau thu (NP) ậ ế
Tổng luân chuy n thu n (LCT) ể ầ Chỉ tiêu này phản ánh khả năng sinh lời từ hoạt động của DN dành cho các chủ sở hữu sau khi bù đắp hết các khoản chi phí hoạt động trong kỳ.
+ Hệ s sinh lố ời trước thu và lãi vay ế Hệ s sinh lố ời trước
thuế và lãi vay =
Lợi nhuận trước thu và lãi vay (EBIT) ế Tổng luân chuy n thu n ể ầ
Chỉ tiêu này cho bi t kh ế ảnăng sinh lời của DN khi không tính đến nguồn g c kinh doanh và thu TNDN, bình quân mố ế ỗi đồng luân chuy n thuể ần tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận trước thuế và lãi vay.
+ H s sinh l i hoệ ố ờ ạt động kinh doanh
Hệ s sinh l i hoố ờ ạt động kinh doanh =
Lợi nhu n t ậ ừhoạt động kinh doanh DTT + DT hoạt động tài chính Chỉ tiêu này phản ánh khả năng sinh lời từ hoạt động kinh doanh của DN, bình quân c mứ ột đồng doanh thu thu n tầ ừ hoạt động kinh doanh của DN tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận từ HĐKD.
- Khả năng sinh lờ ủi c a tài s n: ả phản ánh hi u qu kinh t c a dòng vệ ả ế ủ ốn đầu tư vào DN, hiệu quả quản lý, khai thác, sử dụng tài sản hình thành sau đầu tư. Khả năng sinh lời của tài sản được phản ánh thông qua 2 chỉ tiêu: Hệ số sinh l i ròng c a tài s n (ROA) và h sờ ủ ả ệ ố sinh lời kinh tế c a tài s n (BEP) ủ ả
+ H s sinh l i ròng c a tài s n (Return on Asets - ệ ố ờ ủ ả ROA)
Chỉ tiêu này ph n ánh bình quân mả ỗi đồng tài s n sau m i kả ỗ ỳ nhất định sinh ra bao nhiêu đồng lợi nhuận ròng. Việc quản lý, sử dụng lượng tài sản hiện có thuộc nhiệm v c a b máy qu n lý ụ ủ ộ ả DN. N u ch tiêu này càng lế ỉ ớn
chứng tỏ hiệu quả quản lý, s d ng tài s n vào hoử ụ ả ạt động kinh doanh c a b ủ ộ máy qu n lý ả DNcàng cao và ngược lại.
Hệ s sinh lố ời ròng của tài s n (ROA) ả =
Lợi nhu n ròng (NP) ậ Tổng tài s n bình quân ả ROA = Lợi nhu n sau thu ậ ế
x Tổng luân chuy n thu n ể ầ Tổng luân chuy n thu n ể ầ Tổng tài s n bình quân ả
ROA = Hệ s sinh lố ời hoạt động (ROS) +
Hiệu su t s d ng vấ ử ụ ốn kinh doanh (HS ) kd
+ H s sinh l i kinh t c a tài s n (Basic Earning Power Ratio - ệ ố ờ ế ủ ả BEP)
BEP = Lợi nhuận trước thu và lãi vay (EBIT) ế Tổng tài s n bình quân ả
Chỉ tiêu này ph n ánh bình quân mả ỗi đồng vốn tham gia vào quá trình sản xu t kinh doanh trong m i th i kấ ỗ ờ ỳ nhất định sẽ sinh ra được bao nhiêu đồng l i nhuợ ận không tính đến ảnh hưởng của ngu n gốc v n kinh doanh và ồ ố thuế TNDN.
- Khả năng sinh lờ ủi c a v n ch s h u ố ủ ở ữ phản ánh m t cách t ng hộ ổ ợp năng lực hoạch định thực thi chính sách tài chính và chiến lược kinh doanh của DN trong m i th i kỗ ờ ỳ. Đây là chỉ tiêu được các chủ s hở ữu và các nhà đầu tư quan tâm, kỳ ọng khi đầu tư vố v n vào DN...
Khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu được đánh giá thông qua các chỉ tiêu h s sinh l i c a v n ch s h u (ROEệ ố ờ ủ ố ủ ở ữ ) và đố ới v i các DN thì xác định các ch tiêu sinh l i v n cỉ ờ ố ổ phần như: hệ ố s sinh l i v n cờ ố ổ phần thường (EPS)... các ch ỉ tiêu xác định như sau:
+ Hệ s sinh l i v n ch s h u (Return on equity - ố ờ ố ủ ở ữ ROE)
Hệ s sinh lố ời vốn chủ s h u (ROE) ở ữ =
Lợi nhu n sau tậ huế Vốn ch s h u bình quân ủ ở ữ ROE = 1/H *HS * ROS t kd
ROE = 1/H t*Hđ* SVlđ * ROS Trong đó: ROS là hệ số sinh l i hoờ ạt động ròng
Hđ: Hệ số đầu tư tài sản ngắn hạn SVlđ: S vòng luân chuy n vố ể ốn lưu động HSkd: Hi u su t s d ng v n kinh doanh ệ ấ ử ụ ố H : H s t tài tr t ệ ố ự ợ
ROE cho bi t bình quân mế ỗi đồng v n ch s h u s d ng trong k tố ủ ở ữ ử ụ ỳ ạo ra được bao nhiêu đồng l i nhuợ ận ròng. Nếu h s sinh lệ ố ời vốn ch s hủ ở ữu càng lớn thì DN càng có khả năng huy động thêm vốn ở thị trường tài chính để tài trợ cho hoạt động kinh doanh hoặc ngược l i. Tuy nhiên, không ph i lúc nào ạ ả khả năng sinh lời trên v n chố ủ cao cũng thuận lợi, b i vì có th do tở ể ỷ trọng vốn chủ ở ữ s h u nhỏ trong tổng quy mô huy động nên DN đang tận dụng ưu thế của đòn bẩy tài chính để khuếch đại h s sinh l i c a v n chệ ố ờ ủ ố ủ và khi đó mạo hiểm tài chính cũng cao, nếu công ty b l trong kinh doanh thì s suy gi m c a quy ị ỗ ự ả ủ mô v n ch s h u số ủ ở ữ ẽ xảy ra với tốc độ lớn.
Từ công thức xác định cho thấy khả năng sinh lời vốn chủ sở hữu phụ thuộc vào 4 nhân t : Hố ệ s tố ự tài trợ ệ số đầu tư ngắ, h n hạn (Hđ), số vòng luân chuyển vốn lưu động (SV ) và hlđ ệ số sinh lời hoạt động (ROS). Vì vậy, để tăng khả năng sinh lời c a vủ ốn chủ s hở ữu cần sử d ng các bi n pháp ch yụ ệ ủ ếu là:
+ Xác định chính sách huy động vốn để tài trợ hợp lý.
+ Xác định chính sách đầu tư hợp lý: Hệ số đầu tư ngắn hạn, hệ số đầu tư tài sản dài hạn trong tổng tài sản đảm bảo phù hợp với lĩnh vực ngành nghề kinh doanh và các điều kiện cụ thể khác của công ty cũng như của môi trường kinh doanh.
+ Tăng tốc độ luân chuyển vốn lưu động trên cơ sở phân bổ, quản trị từng lo i vạ ốn, nhất là v n b ng ti n, các kho n ph i thu, hàng t n kho h p lý ố ằ ề ả ả ồ ợ và đẩy mạnh tiêu thụ sản ph m, hàng hóa d ch v . ẩ ị ụ
+ Tăng hệ số sinh lời hoạt động ròng bằng cách giám sát hệ số chi phí hoạt động trong tổng luân chuyển thuần, đảm bảo DN đã quản lý từng loại chi phí hoạt động một cách t t nhố ất.
Khả năng sinh lời của cổ phiếu của DN có thể xác định thông qua các chỉ tiêu sau:
Hệ s sinh lố ời c phiổ ếu thường (Thu nhập từ c phiổ ếu thường - Earning per - EPS)
Hệ s sinh l i c ố ờ ổ phiếu thường (EPS) =
LNST - LN tr c t c cho c phiả ổ ứ ổ ếu ưu đãi Số lượng c phiổ ếu đang lưu hành Trong đó:
Lợi nhu n tr cậ ả ổ tức cho c phiổ ếu ưu đãi =
Số lượng c phiổ ếu ưu