Kết quả của kiểm định này cho hai chỉ số thị trường VN-Index và HNX- Index được trình bày ở bảng 4.2:
Bảng 4.2: Kết quả kiểm định chuỗi về lợi nhuận theo ngày của chỉ số VN-Index và HNX-Index
VN-Index HNX-Index
Tổng số quan sát 2240 2240
Số chuỗi mong đợi 1120.7107 1120.6429
Số chuỗi thực tế quan sát 975 1032
Độ lệch chuẩn phân phối của giá trị mong đợi 23.6529 23.6515
Giá trị kiểm định Z -6.1604 -3.7479
P-value 0.0000 0.0002
(Nguồn: Tổng hợp từ kết quả chạy bằng phần mềm Eview)
Đối với chỉ số VN-Index, số chuỗi thực tế quan sát là 975 < số chuỗi kỳ vọng là 1120. Chỉ số Z-score là -6.160 (|Z| ≥ 2.576) và giá trị p-value nhỏ hơn 0.01 cho thấy chuỗi tỷ suất lợi nhuận theo ngày của VN-index là không ngẫu nhiên và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%.
Đối với chỉ số HNX-index, số chuỗi thực tế quan sát là 1032 < số chuỗi kỳ vọng là 1120. Chỉ số Z-score là -3.748 (|Z| ≥ 2.576) và giá trị p-value nhỏ hơn 0.01 cho thấy chuỗi tỷ suất lợi nhuận theo ngày của HNX-index là không ngẫu nhiên và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%.
Kết quả kiểm định chuỗi ở cả hai chỉ số thị trường đều cho thấy rằng sự thay đổi về tỷ suất sinh lời của cổ phiếu là không ngẫu nhiên. Cả hai trường hợp đều có bằng chứng để bác bỏ H0 vì tổng số quan sát thực tế của chuỗi nhỏ hơn so với số chuỗi mong đợi và có ý nghĩa thống kê. Từ kết quả kiểm định này có thể kết luận thị trường chứng khoán Việt Nam không hiệu quả ở mức độ yếu.