Về bản chất, công ty chứng khoán là những doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực tài chính. Do đó, năng lực tài chính là một trong những thước đo “sức khỏe”, đánh giá vị trí của CTCK. Như vậy, để có thể đánh giá chính xác PHS, ta tìm hiểu thêm một số chỉ tiêu tài chính là khả năng thanh toán nợ ngắn hạn và dài hạn.
Bảng 2.4: Một số chỉ tiêu tài chính cơ bản của PHS năm 2011, 2012
Chỉ tiêu 2011 2012 Năm
1. Chỉ tiêu về khả năng thanh toán
- Chỉ số thanh toán hiện hành 1,55 2,49
2. Chỉ tiêu về cơ cấu vốn - Nợ phải trả/Tổng tài sản - Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu 0,59 1,42 0,35 0,53 3. Chỉ tiêu về hiệu quả hoạt động - Vòng quay tổng tài sản 0,16 0,18 4. Chỉ tiêu về khả năng sinh lời
- Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) (%) - Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) (%) - Lợi nhuận gộp (%)
- Lợi nhuận hoạt động (%) - Lợi nhuận ròng (%) (7,67) (18,5) (2,52) (48,7) (49,5) (33,1) (50,45) (17,15) (186,21) (186,21)
5. Chỉ tiêu về giá cổ phiếu
- Lãi cơ bản trên cổ phiếu (đồng) - Giá trị sổ sách cổ phiếu (đồng)
(1.580) 8.505
(3.254) 5.789
(Nguồn: Báo cáo thường niên của PHS năm 2012) [11]
Thông qua các chỉ số trên, ta có thể thấy rõ khả năng thanh toán hiện hành của PHS trong năm 2012 là tốt (2,49). Tỷ số nợ thể hiện mức độ tài trợ cho số tài sản hiện có của doanh nghiệp từ vốn bên ngoài. Tỷ số này của PHS giảm đi nhiều trong năm 2012 so với năm 2011 (từ 1,42 năm 2011 xuống còn 0,53 năm 2012). Điều này chứng tỏ PHS không phụ thuộc quá nhiều vào nguồn vốn từ bên ngoài. Đây có thể là quyết định khá đúng đắn, sáng suốt của Ban lãnh đạo công ty bởi nền kinh tế đang trong tình trạng suy thoái, tiềm ẩn nhiều bất lợi đối với doanh nghiệp, các doanh nghiệp chứng khoán đang bị dồn vào thế khó khăn, việc sử dụng đòn bẩy tài chính không những không đem lại hiệu quả mà có thể gây khó khăn cho PHS.
2.3. THỰC TRẠNG NĂNG LỰC CẠNH TRANH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN PHÚ HƯNG
2.3.1. Những nhân tố tác động bên ngoài
- Môi trường chính trị, luật pháp: Việt Nam là nước xã hội chủ nghĩa, do một Đảng lãnh đạo, và là nước ổn định về chính trị nhất thế giới. Năm 1986 trở lại đây, Việt Nam đã đổi mới từ nền kinh tế tự cung tự cấp sang nền kinh tế thị trường có sự điều tiết của Nhà nước. Trải qua hơn 20 năm đổi mới và phát triển, Việt Nam đã đạt được những tiến bộ trong việc hình thành và hoàn thiện hệ thống pháp luật, trong đó có cả luật kinh doanh chứng khoán. Ngày 29 tháng 6 năm 2006, Luật chứng khoán được ban hành. Ngày 24 tháng 11 năm 2010, Luật chứng khoán đã được sửa đổi nhằm phù hợp hơn với tình hình kinh tế thế giới và trong nước. Luật chứng khoán sửa đổi sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 01 tháng 7 năm 2011. Với lần sửa đổi này, Luật chứng khoán được cho là có thể lành mạnh hơn nữa TTCK và hạn chế tình trạng lách luật của các nhân tố trong thị trường. Tuy nhiên, TTCK ở Việt Nam còn rất non trẻ, trong khi đó TTCK thế giới đã hình thành từ Thế kỷ 15, đồng thời với sự hình thành của thị trường hối đoái và một số thị trường khác. Do đó, Luật chứng khoán Việt Nam còn ít nhiều hạn chế. Trong đó, các CTCK bị hạn chế ít nhiều, chẳng hạn như các CTCK không được phép kinh doanh chứng khoán phái sinh, chưa có quy định cụ thể về việc nếu CTCK muốn dừng hoạt động sẽ phải làm thế nào?... Gần đây, UBCKNN có ra một đề án với một nội dung gây bất lợi cho các CTCK, thu hẹp hơn nữa phạm vi hoạt động của CTCK. Nếu quy định này được phê duyệt, CTCK sẽ có thể chỉ hoạt động trên mảng môi giới chứng khoán. PHS là một trong những thành viên của TTCK nên không thể không bị ảnh hưởng bởi tác động của môi trường chính trị, luật pháp.
- Môi trường văn hóa, xã hội: Việt Nam là nước thuần nông, đại bộ phận người dân nước ta chưa tiếp cận được với tư duy kinh tế thị trường cũng như sản phẩm mới của nó như chứng khoán. Ngay ở những thành phố lớn như Hà Nội, Thành phố Hồ Chí Minh, người dân còn có suy nghĩ rằng đầu tư chứng khoán không phải là làm kinh tế. Điều này chứng tỏ đại bộ phận người dân nước ta hầu
như không có kiến thức và am hiểu về chứng khoán. Có thể nói với sự non trẻ của mình, ngành chứng khoán đang vấp phải những khó khăn nhất định. Và PHS không phải là trường hợp ngoại lệ. Tuy nhiên, các thành viên tham gia kinh doanh chứng khoán cần xây dựng văn hóa kinh doanh chứng khoán của nước ta để có thể phù hợp hơn với văn hóa của người Việt.
- Môi trường kinh tế: Cùng với tình hình kinh tế chung trên toàn thế giới đang trong thời kỳ trì trệ, suy thoái, nền kinh tế Việt Nam những năm gần đây không thể tránh khỏi những khó khăn. Cụ thể, tỷ lệ tăng trưởng GDP năm 2012 của Việt Nam đạt mức 5,03%, giảm 0,86% so với năm 2011; Nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vào Việt Nam chỉ bằng 77,6% của năm 2011, đạt 12,72 tỉ USD, trong đó vốn đăng ký mới gần 7,8 tỉ USD với 1.097 dự án và vốn tăng thêm hơn 4,9 tỉ USD với 406 dự án; Lạm phát năm 2012 của Việt Nam là 6,81%. Gia nhập tổ chức thương mại thế giới WTO năm 2005, mặc dù mức độ hội nhập chưa sâu nhưng Việt Nam cũng phải chịu một số ảnh hưởng tiêu cực từ cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới bắt đầu từ năm 2008. Thị trường vàng biến động mạnh, không theo quy luật thị trường. Thị trường ngoại tệ cũng nóng từng ngày. Đầu năm 2011 trở lại đây, Ngân hàng nhà nước đã ra những động thái mạnh mẽ, tích cực nhằm điều chỉnh thị trường ngoại hối. Lãi suất ngoại tệ đã giảm xuống còn 2%/năm, tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc với ngoại tệ, ổn định tỷ giá và thị trường ngoại hối để hạn chế các tác động tiêu cực của tỷ giá đối với lạm phát, cải tiện cán cân thanh toán quốc tế, tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước và ổn định thị trường vàng, củng cố lòng tin vào đồng Việt Nam… Cán cân vãng lai sau khi thâm hụt liên tục trong giai đoạn 2007-2010 thì sang năm 2012 đã chuyển sang thặng dư lớn, giúp cán cân thanh toán thăng dư cao, ước cả năm 2012 đạt khoảng 8 tỷ USD. Giá xăng dầu và điện diễn biến phức tạp, lên xuống thất thường. Điều này đã kéo theo chỉ số giá tiêu dùng CPI tăng. Mục tiêu của Chính phủ Việt Nam là kiềm chế lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô; theo đó điều hành chính sách tiền tệ chặt chẽ, thận trọng, linh hoạt, duy trì sự ổn định của thị trường tiền tệ và hoạt động ngân hàng; tạo điều kiện thuận lợi để đẩy nhanh quá trình tái cấu trúc hệ thống các tổ chức tín dụng, hướng tới hoạt động
an toàn, hiệu quả, vững chắc. Cùng với tình trạng nguội lạnh của thị trường bất động sản, TTCK đã phải trải qua những biến động tiêu cực. TTCK giảm điểm theo ngày, hiếm khi nào vượt ngưỡng 500 điểm, thanh khoản luôn ở mức thấp, không vượt quá 700 tỷ đồng/ngày. Vào khoảng thời gian 16-21 tháng 5 năm 2011, thị trường đã giảm sâu, sàn HNX đã giảm xuống mức đáy mới, xuống dưới ngưỡng 70 điểm. Tâm lý giới đầu tư bị ảnh hưởng sâu sắc. Tất cả các CTCK, trong đó có PHS đều rơi vào tình trạng ảm đạm, các nhà đầu tư lên sàn chủ yếu theo dõi bảng giá, kết quả hoạt động kinh doanh của công ty năm 2012 không đạt như ý muốn (doanh thu thuần giảm từ 95.798.562.139 đồng năm 2011 xuống còn 54.488.937.171 đồng năm 2012; lỗ thuần từ hoạt động kinh doanh tăng cao từ -46.647.414.756 đồng năm 2011 lên đến -96.746.051.881 đồng năm 2012).
- Môi trường công nghệ: Công nghệ là một phần không thể tách rời và vô cùng quan trọng đối với các CTCK. Mọi lệnh mua, bán của nhà đầu tư, việc kết nối, liên lạc với Sở giao dịch, điều chỉnh bảng giá,… đều cần được thực hiện kịp thời, trơn tru và chính xác nhằm phục vụ hoạt động của các bộ phận kinh doanh, môi giới, phân tích cũng như nhà đầu tư. Công nghệ của Việt Nam cũng không nổi trội nhiều so với thế giới, những sản phẩm cung cấp cho các CTCK như hệ thống mạng, máy tính chủ quản lý cơ sở dữ liệu,… không phải là những thiết bị hiện đại nhất hiện nay. Việc nắm bắt cơ hội, tiếp cận và đưa vào ứng dụng những công nghệ cao sẽ giúp thị trường chứng khoán Việt Nam nói chung và công ty PHS nói riêng rút ngắn khoảng cách với các định chế tài chính tiên tiến trên thế giới.
- Khách hàng: Tính đến nay, TTCK của Việt Nam mới được hình thành và phát triển trong 12 năm. Khoảng thời gian này mới chỉ đủ để nhà đầu tư làm quen dần với thị trường, các khái niệm cơ bản. Nhà đầu tư chủ yếu là người có vốn nhàn rỗi. Mặc dù là một thị trường non trẻ nhưng nhà đầu tư, khách hàng lại không phải là những người trẻ tuổi. Đây là một nhược điểm của TTCK Việt Nam. Thêm vào đó, ở Việt Nam không có nhiều trường đại học giảng dạy chuyên sâu về chứng khoán. Thị trường non trẻ chưa bộc lộ hết đặc tính riêng khiến cho giới đầu tư nước ngoài nhiều lúc cũng khó khăn trong nhận định thị trường. Khác với các thị trường
khác, tính sôi động, hấp dẫn của TTCK nằm ở chính khách hàng. Việc lứa tuổi trung bình của khách hàng không trẻ dẫn tới đặc điểm của TTCK Việt Nam những năm gần đây là tính ngắn hạn, tức là các nhà đầu tư chủ yếu đầu tư ngắn hạn, không mạo hiểm nắm giữ cổ phiếu trong dài hạn và việc giao dịch còn phụ thuộc, học theo khối đầu tư nước ngoài.
Bảng 2.5: Cơ cấu tài khoản khách hàng tại PHS tính đến tháng 12/2012 ĐVT: Số tài khoản Tài khoản khách hàng Tổ chức Cá nhân Tổng cộng Tỷ trọng khách hàng trong ngoài nước (%) Trong nước 252 95.907 96.159 97,19 Nước ngoài 17 2.757 2.774 2,81 Tổng cộng 269 98.664 98.933 100 Tỷ trọng khách hàng tổ chức/ cá nhân (%) 0,27 99,72 100
(Nguồn: Báo cáo thường niên của PHS năm 2012) [11]
Cùng với sự phát triển của thị trường, ngày càng có thêm nhiều nhà đầu tư quan tâm và tham gia hoạt động kinh doanh trên TTCK. Số lượng tài khoản mở tại công ty năm 2012 đạt 98.933 tăng 3,79% so với năm 2011. Đa số khách hàng của công ty là nhà đầu tư cá nhân trong nước chiếm 97,19% tổng khách hàng. Lượng khách hàng tăng trong năm 2012 là trong năm công ty thực hiện lưu ký tập trung cổ đông của các công ty lớn như lưu ký trái phiếu ngân hàng Á Châu, lưu ký cổ phiếu Tập đoàn Bảo Việt (BVH), Công ty cổ phần đầu tư hạ tầng kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh (CII), Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai (HAG)
2.3.2. Những nhân tố tác động bên trong
- Thị phần của công ty: Mới đây, Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội và Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh đã công bố về thị phần môi giới của CTCK.
Bảng 2.6: 10 công ty chứng khoán có thị phần môi giới lớn trên sàn giao dịch HOSE năm 2012
Công ty chứng khoán Thị phần (%)
Công ty cổ phần chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSC) 11,77 Công ty cổ phần chứng khoán Sài Gòn (SSI) 9,97 Công ty TNHH chứng khoán ACB (ACBS) 7,92 Công ty cổ phần chứng khoán MayBank Kim Eng (MBKE) 5,21 Công ty cổ phần chứng khoán Bản Việt (VCSC) 4,47 Công ty cổ phần chứng khoán Rồng Việt (VDSC) 4,41 Công ty cổ phần chứng khoán MB (MBS) 3,81 Công ty cổ phần chứng khoán VNDirect (VNDS) 3,42 Công ty cổ phần chứng khoán FPT (FPTS) 3,37 Công ty cổ phần chứng khoán Phương Nam (PNS) 3,18
(Nguồn: http://www.hsx.vn/topgtgd/ )[14]
Như vậy, 10 công ty chứng khoán trên đã chiếm đến 57,53% thị phần môi giới toàn thị trường năm 2012. Điều này đồng nghĩa với việc 95 công ty còn lại (trong đó có PHS) chia nhau phần bánh còn lại. Thị phần môi giới của PHS là 0,88% năm 2011, năm 2012 là 0,92%. Đây là một con số quá nhỏ. Như vậy, số công ty còn lại đang phải ở trong thế cạnh tranh gay gắt để giành lấy thị phần lớn hơn do không thể cạnh tranh với các công ty lớn trên. Trước tình hình kinh tế vĩ mô không khả quan, TTCK ảm đạm, đặc biệt là tình trạng thua lỗ của hầu hết các CTCK trong năm 2012, nhiều chuyên gia phân tích và tư vấn dự báo rằng các CTCK tiến hành tái cơ cấu vì nếu kéo dài tình trạng hoạt động cầm chừng thì sẽ không tốt. Mô hình công ty đầu tư đang được đánh giá là xu hướng được lựa chọn bởi nhiều CTCK do hoạt động môi giới chứng khoán đang có xu hướng giảm, các CTCK chuyển sang tập trung vào mảng tự doanh nhiều hơn. Như vậy, áp lực về đối thủ cạnh tranh mới hoàn toàn sẽ là không đáng kể do thị trường đang ở trong tình trạng bão hòa. Xu thế mua bán- sáp nhập sẽ hình thành những đối thủ cạnh tranh mới với quy mô cũng như lợi thế lớn hơn. Mặc dù theo thống kê của các chuyên gia quốc tế khi nghiên cứu về mua bán- sáp nhập, số lượng thành công sau mua bán- sáp nhập là không cao, chỉ chiếm 1/3 thương vụ trong tổng số thương vụ. Nhưng chừng đó cũng đủ để các CTCK phải thận trọng về những đối thủ trong tương lai. Bên cạnh đó là sự bắt tay giữa các ngân hàng, chủ sở hữu chính của các CTCK Việt
Nam hiện nay sẽ tạo đà cho việc mua bán- sáp nhập phát triển. Điều này đồng nghĩa với việc những đối thủ hình thành sau khi mua bán- sáp nhập sẽ rất nguy hiểm và đe dọa tới thị phần của các CTCK nói chung và công ty PHS nói riêng bởi sự lớn mạnh về tài chính, phát triển về quy mô. Đối với các CTCK vừa và nhỏ như PHS thì đây thực sự là một trở ngại lớn.
- Số lượng và chất lượng sản phẩm dịch vụ cung cấp: PHS hiện tại có không nhiều sản phẩm dịch vụ cung cấp cho khách hàng cá nhân và doanh nghiệp. Sản phẩm chủ yếu của công ty là môi giới chứng khoán, lưu ký chứng khoán, tư vấn tài chính doanh nghiệp. Như vậy, so với các công ty khác như công ty VCBS, SSI,… thì số lượng sản phẩm dịch vụ của PHS khá khiêm tốn. Chất lượng các sản phẩm dịch vụ của PHS cũng không cao bằng các công ty trên nên nhà đầu tư, khách hàng không lựa chọn PHS để giao dịch. Cụ thể doanh thu hoạt động môi giới của VCBS năm 2012 là 49.799.420.784 đồng, của PHS là 13.618.851.719 đồng.
- Trình độ công nghệ: PHS sở hữu một đội ngũ nhân viên Công nghệ thông tin (viết tắt là IT) có chất lượng cao. Website của PHS được thiết kế khá bắt mắt, đảm bảo nội dung cần có vừa mang màu sắc riêng của PHS. Đặc biệt, PHS thiết kế cho mình bảng giá thông minh riêng nhằm hỗ trợ nhà đầu tư dễ dàng tra cứu, mục hồ sơ doanh nghiệp với đầy đủ thông tin cần thiết như giới thiệu chung, báo cáo tài chính, các chỉ số tài chính cơ bản, bảng giá theo thời gian,… để nhà đầu tư tham khảo và nghiên cứu. Những thông tin này được cập nhập liên tục hàng ngày kịp thời, nhanh chóng, chính xác. Công nghệ được PHS đầu tư kỹ lưỡng với những phần mềm đạt tiêu chuẩn quốc tế. PHS xác định công nghệ chính là yếu tố tạo nên sự khác biệt và thành công. Đây thực sự là một thế mạnh của PHS.
- Nguồn nhân lực: Với bất kỳ một công ty nào, nhân lực là yếu tố góp phần quan trọng vào thành công của công ty. Không những yêu cầu nhân lực giỏi để thích ứng nhanh, đáp ứng yêu cầu công việc, các nhân viên trong công ty còn cần sự