3.1.2.1. Biến phụ thuộc
Biến phụ thuộc là cấu trúc vốn của của ngân hàng TMCP tại Việt Nam. Tuy nhiên, việc xây dựng một cấu trúc vốn hợp lý là việc lựa chọn một tỷ lệ vay nợ và tỷ lệ vốn chủ sở hữu hợp lý đây là hai nguồn tài trợ chính nguồn vốn của bất kỳ doanh nghiệp nào. Chính vì thế, người ta còn xem việc nghiên cứu đòn bẩy tài chính như việc nghiên cứu cấu trúc vốn. Do đó, luận văn chọn biến phụ thuộc là biến đòn bẩy tài chính (LEVERAGE).
+ Biến đòn bẩy tài chính là tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của ngân hàng. Theo Group và Heider (2009) là:
Lev=1- 𝑉𝐶𝑆𝐻 𝑇𝑇𝑆
Trong đó:
+VCSH: Vốn chủ sở hữu của ngân hàng
+TTS: Tổng tài sản của ngân hàng
3.1.2.2. Biến độc lập
Trong nghiên cứu này, dựa vào việc thu thập dữ liệu đặc thù của các ngân hàng, học viên đã xây dựng các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của ngân hàng TMCP tại Việt Nam là các biến độc lập bao gồm: lợi nhuận (PROFIT), Quy mô (SIZE), Giá trị tài sản thế chấp (COLL), Tăng trưởng (GROW), Tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP), tỷ lệ sở hữu nhà nước (GOV)
- Biến lợi nhuận Group và Heider (2009) và Huỳnh Hữu Mạnh (2010):
PROF = 𝐿𝑁𝑆𝑇 𝑇𝑇𝑆
Trong đó:
+ PROF: Lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản của ngân hàng
+ TTS: Tổng tài sản của ngân hàng
- Biến tài sản thế chấp (COLL): Tài sản thế chấp được đặc trưng bởi các tài sản hữu hình, là các tài sản có khả năng đáp ứng nhu cầu thế chấp cho các khoản nợ của ngân hàng. Octavia và Rayna Brown (2008) và Group và Heider (2009), thì tài sản thế chấp bao gồm: Tổng chứng khoán, tín phiếu kho bạc, tín phiếu khác, trái phiếu, các chứng chỉ tiền gửi, tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, đất đai và nhà cửa, các tài sản hữu hình khác.
Biến tài sản thế chấp (biến độc lập) được xác định bằng tỷ lệ tổng tài sản hữu hình trên tổng tài sản. Group và Heider (2009) và Monica Octavia và Rayna Brown (2008):
Tài sản thế chấp (Coll)= (Tiền mặt, vàng bạc, đá quý + tiền gửi tại NHTW+ Chứng khoán kinh doanh + các công cụ tài chính phái sinh và các tài sản tài chính khác + chứng khoán đầu tư + góp vốn, đầu tư dài hạn + tài sản cố định hữu hình)/ Tổng tài sản.
-Biến Quy mô (Size): Quy mô ngân hàng được thể hiện qua tổng tài sản của ngân hàng, và được tính theo logarit tự nhiên của tổng tài sản: Biến Quy mô (SIZE)=Ln (Tổng tài sản). Group và Heider (2009) và Monica Octavia và Rayna Brown (2008).
Size =ln(TTS) Trong đó:
+TTS: Tổng tài sản của ngân hàng
- Biến tăng trưởng (Grow): Biến tăng trưởng của ngân hàng được tính dựa trên tốc độ tăng trưởng tổng tài sản của ngân hàng Trần Đình Khôi Nguyên (2006) được xác định thông qua công thức:
Grow=
TTSt - TTSt-1
TTSt-1
+TTSt: Tổng tài sản của ngân hàng năm hiện tại
+TTSt-1: Tổng tài sản của ngân hàng năm trước đó
Tăng trưởng là một bằng chứng ngày càng mở rộng đối với ngân hàng. Vì vậy, các ngân hàng có tốc độ tăng trưởng lớn, thường được nhận thấy bởi tổng tài sản tăng nhanh hơn.
-Biến tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) = Tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội.
Việc xác định biến GDP đã được sử dụng trong các công trình nghiên cứu của Trần Đình Khôi Nguyên (2006); Group và Heider (2009). Trong thời kỳ GDP tăng trưởng thì nguốn vốn trong nền kinh tế thường dồi dào, nên là điều kiện thuận lợi cho các NHTM huy động vốn.
-Tỷ lệ sở hữu vốn nhà nước (GOV) là tỷ lệ vốn nhà nước trên vốn điều lệ của ngân hàng.
GOV =
Tỷ lệ vốn nhà nước
Vốn điều lệ của ngân hàng
-Sai số của mô hình: uit
i: ngân hàng i t: năm t
3.1.3. Giả thuyết nghiên cứu
Giả thiết H1: Lợi nhuận tác động nghịch chiều lên đòn bẩy tài chính. Khi lợi nhuận tăng thì ngân hàng thường có xu hướng tăng vốn góp chủ sở hữu lên, sử dụng vốn vay nợ ít hơn do lợi nhuận giữ lại được sử dụng cho hoạt động đầu tư nhiều hơn.
Giả thiết H2: Tài sản bảo đảm tác động đồng biến với đòn bẩy tài chính (Có nhiều tài sản thế chấp tăng tính minh bạch thông tin, giảm bất cân xứng thông tin
giữa chủ nợ và chủ sở hữu, do đó dễ tiếp cận vốn vay hơn, ngân hàng dễ dàng tiếp cận thị trường tín dụng liên ngân hàng, vay NHTW,..)
Giả thiết H3: Quy mô tác động đồng biến với đòn bẩy tài chính (Tổng tài sản của ngân hàng lớn thể hiện sức mạnh của ngân hàng với các chủ nợ, rủi ro phá sản thấp, càng nhiều cơ hội huy động vốn đối với dân cư và các tổ chức kinh tế).
Giả thiết H4: Tăng trưởng có mối quan hệ nghịch biến với đòn bẩy tài chính (ngân hàng có tốc độ tăng trưởng nhanh thì thường các cổ đông sẽ không dễ dàng chia sẻ cơ hội lợi nhuận này cho các chủ nợ).
Giả thiết H5: Tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội tác động đồng biến với đòn bẩy tài chính (trong thời kì GDP tăng trưởng thì nguồn vốn trong nền kinh tế thường dồi dào, nên là điều kiện thuận lợi cho các NHTM huy động vốn).
Giả thiết H6: Tỷ lệ sở hữu vốn nhà nước tác động đồng biến với đòn bẩy tài chính (ngân hàng có tỷ lệ sở hữu vốn nhà nước cao được dân cư và các tổ chức kinh tế yên tâm hơn khi gửi tiền nên mức độ huy động được nhiều hơn).
Bảng 3. 1: Bảng tổng hợp biến và mô tả các biến
Tên biến Ký hiệu Cách tính Dấu tác động
Đòn bẩy tài chính LEV 1- 𝑉𝐶𝑆𝐻 𝑇𝑇𝑆 Lợi nhuận ngân hàng
PROF PROF = LNST/Tổng tài sản
-
Tài sản thế chấp
COLL COLL =(Tiền mặt, vàng bạc, đá quý + tiền gửi tại NHTW+ Chứng khoán kinh doanh + các công cụ tài chính phái sinh và các tài sản tài chính khác + chứng khoán đầu tư + góp vốn, đầu tư dài hạn + tài sản cố
định hữu hình)/ Tổng tài sản
Quy mô ngân hàng
SIZE SIZE = ln (Tổng Tài sản)
+ Tăng trưởng GROW GROW=(TTSt –TTSt-1)/ TTSt-1 - Tổng sản phẩm quốc nội GDP GDP= Tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội + Tỷ lệ sở hữu vốn nhà nước
GOV Là tỷ lệ vốn nhà nước trên vốn điều lệ
của ngân hàng +
3.2. Phương pháp nghiên cứu
Đề tài kết hợp sử dụng phương pháp nghiên cứu định tính và định lượng. Dựa vào các lý thuyết và các nghiên cứu thực nghiệm về cấu trúc vốn của ngân hàng trên thế giới và Việt Nam đi trước, để phù hợp với yêu cầu và đối tượng nghiên cứu của đề tài và cũng phù hợp với tình hình tài chính tại Việt Nam.
3.2.1. Dữ liệu nghiên cứu
Đối với dữ liệu về ngân hàng: Học viên thu thập dữ liệu thông qua BankScope, báo cáo thường niên và báo cáo tài chính của các ngân hàng TMCP được công bố hằng năm trên website của các ngân hàng TMCP. Bằng các phương pháp tìm kiếm, trích lọc và sắp xếp dữ liệu, học viên lựa chọn 26 ngân hàng TMCP tại Việt Nam có đầy đủ số liệu phục vụ cho bài nghiên cứu, trong vòng 8 năm từ 2009 đến 2017.
Về kích thước mẫu nghiên cứu của mô hình: Với quy mô mẫu được chọn là 26 ngân hàng TMCP tại Việt Nam. Với số lượng quan sát là 26 ngân hàng thương mại tại Việt Nam, việc thu thập số liệu từ các ngân hàng này sẽ đảm bảo về số
quan sát trong mẫu, từ đó giúp cho kết quả đánh giá các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của ngân hàng được tốt hơn.
Đối với các dữ liệu về biến vĩ mô được thu thập thông qua Tổng cục Thống kê Việt Nam.
3.2.2. Quy mô mẫu nghiên cứu
Dựa vào lý thuyết thống kê cơ bản ta có ba yếu tố chính ảnh hưởng đến quyết định cỡ mẫu cần chọn là: (1) Độ biến động của dữ liệu, (2) Độ tin cậy trong nghiên cứu, (3) khoảng sai số cho phép.
Cỡ mẫu được xác định theo công thức:
n= p(1-p) (Z α/2/ MOE)2
Với n: cỡ mẫu
p: tỉ lệ xuất hiện của các phần tử trong đơn vị lấy mẫu đúng như mục tiêu chọn mẫu. (0≤p ≤1)
Z: giá trị tra bảng của phân phối chuẩn Z ứng với độ tin cậy.
MOE: Sai số cho phép với cỡ mẫu nhỏ.
+ Độ biến động của dữ liệu V = p (1-p).
Trong trường hợp bất lợi nhất là độ biến động của dữ liệu ở mức tối đa thì V= p (1-p) ->max -> V’ =1-2p =0 -> p =0,5(1)
+ Độ tin cậy trong nghiên cứu. Đề tài chọn độ tin cậy ở mức 95 % nên sai lầm tối đa là α =5%. Ta có giá trị tra bảng của phân phối chuẩn ứng với độ tin cậy 95% là Z α/2 =1,564
+ Sai số cho phép với cỡ mẫu nhỏ là 5% (3).
Kết hợp (1), (2) và (3) ta có cỡ mẫu n= 110 quan sát
Như vậy với những yêu cầu đặt ra đối với cỡ mẫu thì số quan sát lớn hơn 110 đã đủ lớn để tiến hành nghiên cứu
3.2.3. Thu thập dữ liệu và nguồn tài liệu
Số liệu thứ cấp: Từ các giáo trình chuyên ngành, từ các ấn phẩm (Niên giám thống kê, Báo cáo phát triển kinh tế, …), các công trình nghiên cứu, các bài viết đăng tải trên các báo, tạp chí và trên phương tiện Internet…
Dữ liệu dữ liệu thứ cấp được thu thập từ các nguồn có sẵn là báo cáo tài chính các năm 2009-2017 của 26 ngân hàng thương mại được chọn trong mẫu nghiên cứu. Các số liệu vĩ mô như GDP được lấy trong các báo cáo về tình hình kinh tế xã hội của Tổng cục Thống kê. Tất cả tổng hợp được 234quan sát lớn hơn 110 quan sát của yêu cầu quy mô mẫu nghiên cứu.
3.2.4. Phương pháp phân tích
3.2.4.1. Phân tích định tính
Dựa vào các lý thuyết về cấu trúc vốn, lý thuyết cân bằng, thuyết trật tự phân hạng (thông tin bất cân xứng), thuyết điều chỉnh thị trường và các nghiên cứu thực nghiệm trong và ngoài nước. Học viên áp dụng đối với tình hình thực tiễn tại Việt Nam để tìm ra các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các ngân hàng TMCP tại Việt Nam và mức độ ảnh hưởng của từng nhân tố.
3.2.4.1. Phân tích định lượng
- Thống kê mô tả dữ liệu: Nhằm mục đích mô tả một số đặc điểm quan trọng của các biến, nên số liệu sau khi tổng hợp sẽ được thống kê và trình bày dưới dạng bảng mô tả. Các đặc điểm quan trọng của các biến gồm có tên biến, số mẫu quan sát, giá trị cực đại, giá trị cực tiểu và độ lệch chuẩn. Nguồn số liệu sử dụng là dữ liệu bảng (panel data).
- Phân tích tương quan giữa các biến trong mô hình: Một trong số các giả định của hồi quy tuyến tính là không có tương quan giữa các biến độc lập, và khi giả thuyết này bị vi phạm thì hiện tượng đa cộng tuyến xảy ra. Hậu quả là các biến bị đa cộng tuyến có thể mất đi ý nghĩa trong mô hình hoặc hệ số hồi quy có thể bị sai dấu, đa cộng tuyến nghiêm trọng hơn sẽ không ước lượng được mô hình.
Khi sử dụng ma trận tương quan sẽ góp phần cho thấy mối quan hệ giữa các biến độc lập và biến phụ thuộc, song nó chỉ cho thấy mối quan hệ cặp giữa một biến độc lập và biến phụ thuộc. Trong khi đó, mục đích nghiên cứu của đề tài là nghiên cứu đồng thời tác động của nhiều biến độc lập lên biến phụ thuộc. Do đó, đề tài sử sụng phương pháp hồi quy đa biến để phân tích. Phương pháp này sẽ được thực hiện trên 3 mô hình hồi quy dữ liệu bảng phổ biến nhất là mô hình POOLS, FEM, REM.
Để lựa chọn mô hình phù hợp trong ba mô hình, trước tiên tiến hành kiểm định giữa mô hình POOLS và FEM, dùng kiểm định Chow với F-test để so sánh lựa chọn giữa mô hình POOLS và FEM. Sau đó, kiểm định Hausman để so sánh giữa mô hình FEM và REM, xem mức độ phù hợp của mô hình nào tốt hơn.
* Kiểm định mô hình: Một mô hình chỉ có ý nghĩa giải thích khi các giả định
của nó đã được thỏa mãn. Do vậy, trong nghiên cứu cần phải kiểm tra các giả định trước khi diễn giải các kết quả của mô hình. Quá trình kiểm tra các giả định có thể được thực hiện thông qua việc phát hiện khuyết tật có thể có của mô hình. Các khuyết tật có thể mắc phải là: đa cộng tuyến, phương sai thay đổi và tự tương quan.
- Đa cộng tuyến: nghĩa là hai hay nhiều biến giải thích trong biểu thức hồi quy có mối quan hệ tuyến tính với nhau. Nếu các biến có mối quan hệ tuyến tính thì các hệ số ước lượng và thống kê T sẽ không còn hợp lý. Sử dụng kiểm định bằng hồi quy phụ trợ và nhân tử phóng đại phương sai (VIF), nếu VIF ≥ 10 thì mô hình có đa cộng tuyến cao. Cách khắc phục hiện tượng đa cộng tuyến: có thể loại trừ một biến giải thích ra khỏi mô hình hoặc bổ sung thêm dữ liệu.
Phương sai thay đổi: sẽ làm cho các kết quả kiểm định hệ số hồi quy không còn đáng tin cậy và các ước lượng thu được trong mô hình là các ước lượng không hiệu quả, để phát hiện tượng này, sử dụng kiểm định nhân tử Lagrange. Với giả định H0: Phương sai sai số đồng đều và H1: Phương sai sai số thay đổi. Nếu P- value của kiểm định < 0,05 chứng tỏ có hiện tượng phương sai thay đổi.
Tự tương quan: hiện tượng tự tương quan xảy ra khi các sai số bị tương quan với nhau. Khi mô hình bị hiện tượng này có thể dẫn đến hậu quả kiểm định về hệ số hồi quy không đáng tin cậy, làm cho các ước lượng không còn hiệu quả. Để phát
tự tương quan giữa các sai số và H1: Có hiện tượng tự tương quan giữa các sai số. Nếu P-value của kiểm định < 0,05 chứng tỏ có hiện tượng tự tương quan giữa các sai số. Vậy, muốn khắc phục hiện tượng tự tương quan bậc nhất, sử dụng phương pháp Bình phương tối thiểu tổng quát (GLS – Generalized Least Square), phương pháp này vừa có thể khắc phục hiện tượng tự tương quan bậc nhất mà còn khắc phục hiện tượng phương sai thay đổi.
Kết luận chương 3
Trên cơ sở các nghiên cứu trước đó và có sự điều chỉnh cho phù hợp điều kiện Việt nam chương 2 đã đề xuất mô hình nghiên cứu, giải thích các biến độc lập và phụ thuộc của mô hình nghiên cứu. Từ đó xây dựng giả thuyết nghiên cứu. Chương này luận văn cũng nêu ra phương pháp nghiên cứu để thực hiện nghiên cứu trong luận văn bao gồm về: dữ liệu nghiên cứu, quy mô mẫu nghiên cứu, thu thập dữ liệu và nguồn tài liệu, phương pháp phân tích nghiên cứu này.
Trên cơ sở giả thuyết đã xây dựng mà mô hình nghiên cứu đề xuất, Chương tiếp theo luận văn sẽ tiến hành phân tích nghiên cứu định tính về thực trạng cấu trúc vốn của các NHTMCP Việt Nam và tiến hành nghiên cứu định lượng các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các NHTMCP Việt Nam nhằm xác định mức độ tác động của các nhân tố này lên cấu trúc vốn Ngân hàng.
CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN
4.1. Phân tích thực trạng cấu trúc vốn các ngân hàng TMCP tại Việt Nam
4.1.1. Tình hình nguồn vốn của các Ngân hàng TMCP tại Việt Nam 4.1.1.1. Vốn chủ sở hữu
VCSH của hệ thống NHTMCP Việt Nam tăng liên tục trong những năm vừa qua. Việt Nam là nước đang phát triển nên việc tăng liên tục VCSH của hệ thống ngân hàng là việc tất yếu, việc tăng VCSH nhằm làm tăng năng lực tài chính từ đó nâng cao khả năng cạnh tranh trên thì trường tài chính với các đối thủ cạnh tranh, đặc biệt là các tổ chức tài chính từ nước ngoài với tiềm lực tài chính mạnh.
Hình 4. 1: Vốn chủ sở hữu của 26 NHTMCP Việt Nam
ĐVT: tỷ đồng
Nguồn: số liệu tổng hợp từ https://www.vcbs.com.vn)
4.1.1.2. Về tổng nợ
Tổng nợ của các ngân hàng TMCP tại Việt Nam tăng trong cả quá trình, tuy nhiên có những giai đoạn giảm đó là năm 2010 giảm so với năm 2009, năm 2014