Mặc dù đã có rất nhiều cố gắng để hoàn thành luận văn nghiên cứu nhưng do thời gian nghiên cứu, kinh nghiệm thực tế và do năng lực có hạn nên nghiên cứu này còn rất nhiều hạn chế:
+Thứ nhất, bộ dữ liệu còn chưa được toàn bộ các NHTM Việt Nam ( chỉ được 26 NHTM) và thời gian dữ ít (9năm 2009-2017).
+Thứ hai, nghiên cứu chưa xét đến độ trễ của dữ liệu, mối quan hệ phi tuyến.Thứ tư, nghiên cứu chưa xét đến một số yếu tố khác có thể ảnh hưởng đến cấu trúc vốn như lãi suất cho vay, lãi suất huy động, làm phát,…
Từ những hạn chế nêu trên, hướng nghiên cứu tiếp theo có thể đưa ra là tăng số lượng mẫu nghiên cứu thêm. Bên cạnh đó, khoảng thời gian nghiên cứu có thể mở rộng thêm để tăng cường tính giải thích cho mô hình nghiên cứu.
KẾT LUẬN
Để có được một cấu trúc vốn tối ưu là một trong những nội dung quan trọng của chiến lược quản trị vốn doanh nghiệp nói chung và ngân hàng nói riêng. Chính vì vậy việc nghiên cứu cơ sở lý luận về cấu trúc vốn cũng như vận dụng các lý thuyết về cơ cấu vốn để hoạch định cấu trúc vốn tối ưu cho ngân hàng là nhiệm vụ quan trọng hàng đầu của các nhà quản trị,
Bằng phương pháp nghiên cứu định tính và định lượng, trong đó phương pháp định lượng, luận văn sử dụng mô hình kinh tế lượng dựa trên các nghiên cứu có trước. Về tổng quan lý thuyết luận văn nghiên cứu các cơ sở lý luận về cấu trúc vốn, các nhân tố ảnh hưởng đến cơ cấu vốn trên lý thuyết và các nghiên cứu thực nghiệm trong và ngoài nước. Trên cơ sở nền tảng lý thuyết đó tác giả nghiên cứu thực trạng cấu trúc vốn, những tồn tại và bất cập trong cấu trúc vốn, các nhân tố ảnh hưởng đến cơ cấu vốn của các các NHTMCP Việt Nam qua mẫu nghiên cứu gồm 26 NHTMCP Việt Nam giai đoạn từ năm 2009-2017. Kết quả hồi quy mô hình kinh tế lượng được xác định qua chạy phần mềm kinh tế lượng cho thấy cơ cấu vốn của các NHTMCP Việt Nam nghiên cứu chịu ảnh hưởng của các nhân tố: PROF ( lợi nhuận), COLL( tài sản thế chấp), SIZE ( quy mô ngân hàng), GROW ( tăng trưởng) có tác động lên cấu trúc vốn của các NHTM Việt Nam.
Trên cơ sở kết quả nghiên cứu thực trạng về cấu trúc vốn, kết quả hồi quy mô hình kinh tế lượng các nhân tố ảnh hưởng đến cơ cấu vốn của NHTMCP Việt Nam, tác giả đưa ra một số giải pháp đối với các NHTMCP Việt Nam và một số kiến nghị đối với các cơ quan Nhà nước nhằm hoàn thiện và tạo điều kiện cho các NHTMCP Việt Nam hoàn thiện cấu trúc vốn của mình.
Tuy nhiên, do hạn chế về thời gian, nguồn lực và số liệu nghiên cứu, đề tài vẫn có những hạn chế nhất định. Tác giả mong nhận được những góp ý chân thành từ các thầy cô và bạn đọc để đề tài được hoàn thiện hơn. Tác giả hi vọng với kết quả nghiên cứu này sẽ cung cấp một tài liệu tham khảo về các nghiên cứu sau tiếp tục nghiên cứu và mở rộng đề tài.
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
Tiếng Việt
1. Đặng Thị Quỳnh Anh và Quách Thị Hải Yến (2014), “Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE)”. Tạp chí Phát triển và hội nhập, Số 18 (28).
2. Hồ Đình Bảo (2014), Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn, kiểm định tại thị trường Việt Nam.
3. Trần Huy Hoàng (2011), Quản trị ngân hàng thương mại, Nhà xuất bản Lao động xã hội TP.HCM.
4. Lê Đạt Chí “Các nhân tố ảnh hưởng đến việc hoạch định cấu trúc vốn của các nhà quản trị tài chính tại Việt Nam” đăng trên Tạp chí Phát triển và Hội nhập số 09(19) tháng 3-4/2013
5. Lê Thị Minh Nguyên (2016), “Các yếu tố tác động đến cấu trúc vốn: Một nghiên cứu trong ngành xi măng Việt Nam”, Trường Đại học Văn Hiến.
6. Lê Thị Tuấn Nghĩa, Phạm Mạnh Hùng (2016), “Các nhân tố tác động đòn bẩy tài chính của NHTM và các khuyến nghị”. Tạp chí công nghệ ngân hàng số 18.
7. Lê Thị Tuyết Hoa và Nguyễn Thị Nhung chủ biên, 2009, Nxb Thống kê, TP.HCM.
8. Luật các Tổ chức Tín dụng số 47/2010/QH12 do Quốc hội ban hành ngày 16/6/2010.
9. Luật Ngân hàng Nhà nước số 46/2010/QH12 do Quốc hội ban hành ngày 16/6/2010.
10. Luật Phá sản số 51/2014/QH13 do Quốc hội ban hành ngày 19/6/2014. 11. Nguyễn Minh Kiều (2006), Tài chính doanh nghiệp, Nxb Thống kê, Hà Nội. 12. Nguyễn Thị Nhung và các cộng sự (2014), Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn, kiểm định tại thị trường Việt Nam.
13. Trần Hùng Sơn & Trần Viết Hoàng (2008), “Các nhân tố tác động đến cơ cấu vốn của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam”. Tạp chí Kinh tế Phát triển.
14. Trần Đình Khôi Nguyên (2006), “Capital structure in small and medium- sized enterprises: The case of VietNam”. ASEAN Economic Bulletin, 23, 192-211.
15. Võ Minh Long (2016), “Tác động cấu trúc vốn đến giá trị các công ty phi tài chính”. Tạp chí Tài chính Kỳ I.
16. Vương Đức Hoàng Quân (2014), “Quy mô và hiệu quả doanh nghiệp với cấu trúc vốn: nhìn từ góc độ tài chính hành vi”. Tạp chí Tài chính số 9.
17. Phạm Tuấn Anh và Nguyễn Chí Đức (2016), Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của hệ thống ngân hàng thương mại tại Việt Nam, Đại học kinh tế thành phố HCM.
18. Sử Đình Thành và Vũ Thị Hằng (2008). Nhập môn tài chính tiền tệ. TP.HỒ Chí Minh: Nhà xuất bản Lao động và xã hội.
19. Thông tư số 200/2014/TT-BTC do Bộ Tài chính ban hành ngày 22/12/2014 về hướng dẫn chế độ kế toán Doanh nghiệp.
20. Trầm Thị Xuân Hương- Hoàng Thị Minh Ngọc chủ biên, 2011. Nghiệp vụ Ngân hàng thương mại. TP.HỒ Chí Minh: Nhà xuất bản kinh tế.
21. Trần Thị Thanh Tú, (2006) “Lập kế hoạch tài chính và cơ cấu vốn tối ưu cho doanh nghiệp” đăng trên tạp chí Kính Tế Phát Triển.
22. Trần Ngọc Thơ chủ biên, 2012. Tài chính doanh nghiệp hiện đại. TP.HỒ Chí Minh: Nhà xuất bản Thống kê.
23. Bùi Văn Vần (2013), Giáo trình Tài chính doanh nghiệp, Nxb Tài chính, Hà Nội.
Tiếng Anh
1. Berger & Patti (2006), Capital Structure and Firm Performance: A New Approach to Testing Agency Theory and an Application to the Banking Industry
2. Brealey (2011). Capital structure and its determinants in the UK-a decompositional analysis. Applied Financial Economics.
3. Brealey, Myers and Allen (10th Edition, 2011), Principles of Corporate Finance, McGraw-Hill/Irwin.
4. DeAngelo & Masulis (1980), “Optima Capital Structure under corporate and personal taxation”. Journal of Financial of economics 8.
5. Franco Modigliani và Merton Miller (M&M) (1995), Capital Structure: M&M and Tradeoff
6. Fredic S. Mishkin, 1992, The Economics of Money, banking and Financial markets, Third Edition Harper Collins Publisher, NewYork.
7. George M. Pushner (1995), Equity ownership structure, leverage, and productivity: Empirical evidence from Japan.
8. Gerler và Gilchist (1993), The impact of corporate governance practices on dynamic adjustment of capital structure of companies in Ukraine. No. 10/07e. EERC Research Network, Russia and CIS, 2010.
9. Titman, S., and Wessels, R., (1988), The determinants of capital structure choice. TheJournal of financ
10. Jan và Mateus, The capital structure puzzle. The journal of finance 39.
11. G, Huang, F.M.Song (2006), “The derterminnants of Capital Structure: evidence from China”. China Economic Review 17.
12. Jean.J.Chen (2003), Determinants of capital structure of Chinese-listed companies. The Journal of Business Research.
13. J.J. Chen, Yan Xue (2004), New empirical study on the capital structure of Chinese listed companies.
14. Maryam Alhani Fumani and Dr Abdolkarim moghadam, Deparment of Accounting, Qeshm international Branch, Islamic Azad University, qeshm, Iran (2015), “The Effect of capital structure on firm value, The rate of return on equity and Earning per share of listed companies in Tehran Stock Exchange”. Journal of Financial and Accounting, vol 6, no.15.
15. Modigliani, F., & Miller, M (1958), The cost capital, corporation finance, and the theory of investment.
16. Monica Octavia and Rayna Brown (2008), Determinants of Bank Capital Structure in Developing Countries: Regulatory Capital Requyrement versus the Standard Determinants of Capital Structure.
17. Milton Harris, Artur Raviv (1990), “Capital Structure and the informational role of debt”. The Journal of Finance. Vol. XLV, No 2.
18. Rajan & Zingales (1995), “What Do We Know about Capital Structure? Some Evidence from International data”, The Journal of Finance, Vol. 50, No. 5.
19. Reint Group anf Florian Heider (2009), The determinants of bank capital structure, European Central Bank.
20. Ronald W.Masulis (1983), “The impact of capital structure change on firm value: some estimate”. The Journal of finance, vol 38.
21. R.Zeitun and G.G.Tian (2007), “Capital structure and corporate performance evidence from Jordan”, Australasian Accounting Business and Finance Journal.
22. Y. Wiwattanakatang (1990), “Anempirilcal study on the determinats of the capital structure of Thai firms”, Pacific-Basin Finance Journal.
23. Zélia Serrasqueiro* and Paulo Maçãs Nunes (2005), “Determinants of Capital Structure: Comparison of Empirical Evidence from the Use of Different Estimators”. International Journal of Applied Economics, 5(1)
24. Wanrapee Banchuenvijit (2009), An analysis of Capital Stucture of SOEs, Economic Science 16.
25. Qayyum, Abdul, and Muhammad Javid, 2011, Foreign Aid-Growth Nexus in Pakistan: Role of Macroeconomic Policies, MPRA Paper, University Library of Munich, Germany.
PHỤ LỤC
Phụ lục 1: Bộ dữ liệu và Thống kê cơ bản Bộ dữ liệu
Ngân hàng năm LEV ROA COLL SIZE GROW GDP GOV
BID 2017 0,9561 0,0061 0,1079 20,72965 4,19863 0,0621 0,9528 BID 2016 0,9502 0,0069 0,115 20,56134 -0,15491 0,0555 0,9528 BID 2015 0,9488 0,0076 0,1255 20,29301 -0,23535 0,0485 0,9576 BID 2014 0,9416 0,0074 0,1136 20,12249 -0,15677 0,0431 0,9576 BID 2013 0,9453 0,0067 0,1543 19,99922 -0,11598 0,0624 1 BID 2012 0,9399 0,0079 0,1624 19,82126 -0,16302 0,068 1 BID 2011 0,9339 0,0103 0,1837 19,71888 -0,09732 0,067 1 BID 2010 0,9405 0,0095 0,158 19,50733 -0,19067 0,053 1 BID 2009 0,9453 0,0081 0,1796 19,32295 -0,16838 0,062 1 KLB 2017 0,8895 0,0043 0,1311 17,23163 -0,28938 0,0621 0 KLB 2016 0,8668 0,0068 0,0985 17,04719 -0,16843 0,0555 0 KLB 2015 0,8544 0,0079 0,1751 16,95551 -0,0876 0,0485 0 KLB 2014 0,8374 0,0157 0,1853 16,8776 -0,07496 0,0431 0 KLB 2013 0,8146 0,0193 0,1926 16,73765 -0,1306 0,0624 0 KLB 2012 0,8064 0,0259 0,2842 16,69747 -0,03938 0,068 0 KLB 2011 0,7436 0,0194 0,1777 16,34744 -0,29533 0,067 0 KLB 2010 0,8507 0,0176 0,2229 15,82754 -0,40542 0,053 0 KLB 2009 0,6437 0,0145 0,162 14,89359 -0,607 0,062 0 EIB 2017 0,8956 0,0024 0,0936 18,67378 0,882 0,0621 0,016 EIB 2016 0,8947 0,0005 0,0847 18,64262 -0,03068 0,0555 0,0318 EIB 2015 0,9181 0,0003 0,2666 18,89159 0,2827 0,0485 0 EIB 2014 0,9136 0,0039 0,3541 18,95034 0,06051 0,0431 0 EIB 2013 0,9071 0,0126 0,3513 18,95223 0,00189 0,0624 0
EIB 2012 0,9112 0,0166 0,3633 19,02809 0,07882 0,068 0 EIB 2011 0,897 0,0138 0,2568 18,69155 -0,28576 0,067 0 EIB 2010 0,796 0,0173 0,1405 17,99677 -0,50082 0,053 0 EIB 2009 0,7338 0,0147 0,2691 17,69186 -0,26281 0,062 0 MBB 2017 0,9011 0,0114 0,148 19,3617 4,3113 0,0621 0 MBB 2016 0,8978 0,0113 0,1828 19,21386 -0,13743 0,0555 0 MBB 2015 0,9174 0,0123 0,1893 19,11627 -0,09298 0,0485 0 MBB 2014 0,916 0,0126 0,19 19,01058 -0,1003 0,0431 0 MBB 2013 0,9267 0,0131 0,2814 18,98378 -0,02645 0,0624 0 MBB 2012 0,9305 0,0153 0,3495 18,74877 -0,20943 0,068 0 MBB 2011 0,919 0,0156 0,3292 18,51256 -0,21039 0,067 0 MBB 2010 0,919 0,0159 0,3292 18,51256 0 0,053 0 MBB 2009 0,9002 0,0159 0,3783 18,04974 -0,3705 0,062 0 CTG 2017 0,9363 0,0072 0,1165 20,6706 0,12253 0,0621 0,6446 CTG 2016 0,928 0,0073 0,1042 20,47414 -0,17837 0,0555 0,6446 CTG 2015 0,9168 0,0086 0,1345 20,30963 -0,15169 0,0485 0,6446 CTG 2014 0,9062 0,01 0,1458 20,17226 -0,12835 0,0431 0,688 CTG 2013 0,9332 0,0122 0,1444 20,03715 -0,12637 0,0624 0,688 CTG 2012 0,9381 0,0136 0,1776 19,94805 -0,08525 0,068 0,8031 CTG 2011 0,9505 0,0093 0,1605 19,72286 -0,20163 0,067 0,8031 CTG 2010 0,9484 0,0106 0,1309 19,3118 -0,33705 0,053 0,8923 CTG 2009 0,9363 0,0093 0,1396 19,08126 -0,2059 0,062 1 SeABBank 2017 0,9431 0,0012 0,361 18,45378 0,49786 0,0621 0 SeABBank 2016 0,9319 0,0011 0,419 18,2553 -0,18002 0,0555 0 SeABBank 2015 0,9291 0,0011 0,5213 18,19983 -0,05396 0,0485 0 SeABBank 2014 0,9283 0,002 0,6375 18,19584 -0,00398 0,0431 0 SeABBank 2013 0,9256 0,0006 0,677 18,13389 -0,06007 0,0624 0
SeABBank 2012 0,9452 0,0016 0,7436 18,43155 0,3467 0,068 0 SeABBank 2011 0,896 0,0147 0,5633 17,82723 -0,45355 0,067 0 SeABBank 2010 0,8209 0,0173 0,6098 17,23641 -0,44612 0,053 0 SeABBank 2009 0,8141 0,0132 0,5581 16,92787 -0,26548 0,062 0 ACB 2017 0,9846 0,0057 0,0619 19,26947 9,39784 0,0621 0 ACB 2016 0,9856 0,0051 0,0739 19,12109 -0,1379 0,0555 0 ACB 2015 0,9823 0,0053 0,0503 19,0063 -0,10845 0,0485 0 ACB 2014 0,9835 0,005 0,0668 18,9311 -0,07244 0,0431 0 ACB 2013 0,9284 0,0044 0,1618 18,98774 0,05828 0,0624 0 ACB 2012 0,9574 0,0114 0,3139 19,45393 0,59391 0,068 0 ACB 2011 0,9445 0,0114 0,1849 19,13902 -0,27015 0,067 0 ACB 2010 0,9398 0,0131 0,2328 18,93877 -0,18148 0,053 0 ACB 2009 0,9262 0,021 0,2713 18,47238 -0,37273 0,062 0 TCB 2017 0,9168 0,0134 0,1366 19,27664 1,23504 0,0621 0 TCB 2016 0,9143 0,008 0,1006 19,07297 -0,18427 0,0555 0 TCB 2015 0,9148 0,0062 0,1261 18,98544 -0,08381 0,0485 0 TCB 2014 0,9124 0,0041 0,1207 18,88377 -0,09667 0,0431 0 TCB 2013 0,9261 0,0043 0,2094 19,0081 0,13239 0,0624 0 TCB 2012 0,9307 0,0175 0,2659 19,01141 0,00332 0,068 0 TCB 2011 0,9375 0,0138 0,3294 18,82809 -0,16751 0,067 0 TCB 2010 0,9209 0,0184 0,3182 18,3436 -0,38399 0,053 0 TCB 2009 0,9048 0,02 0,3067 17,89472 -0,36165 0,062 0 SHB 2017 0,9434 0,0039 0,1408 19,27061 2,95858 0,0621 0 SHB 2016 0,945 0,004 0,1671 19,13708 -0,125 0,0555 0 SHB 2015 0,938 0,0047 0,1946 18,94562 -0,17424 0,0485 0 SHB 2014 0,9279 0,0059 0,2247 18,78272 -0,15032 0,0431 0 SHB 2013 0,9184 0,0002 0,2824 18,57373 -0,1886 0,0624 0
SHB 2012 0,9179 0,0106 0,2663 18,07804 -0,39084 0,068 0 SHB 2011 0,918 0,0097 0,2399 17,74798 -0,28112 0,067 0 SHB 2010 0,912 0,0116 0,2657 17,12858 -0,46174 0,053 0 SHB 2009 0,8424 0,0135 0,2533 16,48144 -0,47646 0,062 0 STB 2017 0,9332 0,0003 0,0348 19,62072 0,34684 0,0621 0 STB 2016 0,9244 0,0039 0,0336 19,49238 -0,12044 0,0555 0 STB 2015 0,9048 0,0116 0,0823 19,0615 -0,35006 0,0485 0 STB 2014 0,8943 0,0138 0,0834 18,89926 -0,14976 0,0431 0 STB 2013 0,9099 0,0066 0,0909 18,84017 -0,05738 0,0624 0 STB 2012 0,8972 0,0146 0,0903 18,76759 -0,07001 0,068 0 STB 2011 0,908 0,0123 0,1779 18,84193 0,07718 0,067 0 STB 2010 0,8986 0,0161 0,1855 18,46009 -0,3174 0,053 0 STB 2009 0,8866 0,014 0,1556 18,04145 -0,34206 0,062 0 HDBAnk 2017 0,9125 0,0049 0,5224 18,48352 6,40447 0,0621 0 HDBAnk 2016 0,9375 0,0046 0,2452 18,82811 0,4114 0,0555 0 HDBAnk 2015 0,9108 0,0048 0,4487 18,41592 -0,3378 0,0485 0 HDBAnk 2014 0,9003 0,0061 0,3138 18,27249 -0,13361 0,0431 0 HDBAnk 2013 0,8978 0,0062 0,3793 17,7817 -0,38786 0,0624 0 HDBAnk 2012 0,9212 0,0095 0,4711 17,62274 -0,14697 0,068 0 HDBAnk 2011 0,9314 0,0078 0,4867 17,35325 -0,23623 0,067 0 HDBAnk 2010 0,9061 0,0102 0,452 16,76663 -0,4438 0,053 0 HDBAnk 2009 0,825 0,0063 0,2691 16,07288 -0,5003 0,062 0 MSB 2017 0,9426 0,0014 0,6184 17,30062 2,41351 0,0621 0 MSB 2016 0,9444 0,0011 0,4081 17,97255 0,95801 0,0555 0 MSB 2015 0,9451 0,0014 0,2688 18,56336 0,80545 0,0485 0 MSB 2014 0,9169 0,003 0,559 18,55499 -0,00833 0,0431 0 MSB 2013 0,9173 0,002 0,5808 18,51529 -0,03892 0,0624 0
MSB 2012 0,9121 0,0069 0,5485 18,48941 -0,02555 0,068 0 MSB 2011 0,9095 0,0129 0,5737 18,46344 -0,02564 0,067 0 MSB 2010 0,8695 0,016 0,601 18,46289 -0,00055 0,053 0 MSB 2009 0,8531 0,0126 0,4504 18,34386 -0,11222 0,062 0 TPB 2017 0,5376 0,0062 0,5649 15,82412 -0,91952 0,0621 0 TPB 2016 0,7796 0,0088 0,5708 16,67008 1,33021 0,0555 0 TPB 2015 0,8826 0,0128 0,6264 17,37042 1,01444 0,0485 0 TPB 2014 0,8825 0,0162 0,6785 17,84322 0,60448 0,0431 0 TPB 2013 0,8887 0,0058 0,5139 18,0114 0,18315 0,0624 0 TPB 2012 0,9086 -0,0599 0,5086 18,19245 0,19848 0,068 0 TPB 2011 0,9267 0,0102 0,4718 18,42867 0,26645 0,067 0 TPB 2010 0,9294 -0,0599 0,3672 18,49381 0,06732 0,053 0 TPB 2009 0,9413 0,0102 0,386 18,77039 0,3186 0,062 0 OCB 2017 0,8424 0,0068 0,0634 16,12752 -0,92884 0,0621 0 OCB 2016 0,8163 0,0047 0,1097 16,35603 0,25672 0,0555 0 OCB 2015 0,8405 0,0061 0,3009 16,7956 0,55205 0,0485 0 OCB 2014 0,8525 0,008 0,3237 17,05142 0,29152 0,0431 0 OCB 2013 0,8607 0,0087 0,2844 17,12693 0,07844 0,0624 0 OCB 2012 0,8791 0,0134 0,3114 17,30579 0,19585 0,068 0 OCB 2011 0,8972 0,0188 0,3972 17,4815 0,19209 0,067 0 OCB 2010 0,9145 0,0181 0,3839 17,71642 0,2648 0,053 0 OCB 2009 0,9261 0,006 0,3492 17,9715 0,29057 0,062 0 VIB 2017 0,9164 0,0059 0,1261 18,46486 0,63781 0,0621 0 VIB 2016 0,8979 0,0063 0,0917 18,25 -0,19335 0,0555 0 VIB 2015 0,8946 0,0066 0,1131 18,20577 -0,04327 0,0485 0 VIB 2014 0,8962 0,0007 0,1178 18,15769 -0,04694 0,0431 0 VIB 2013 0,9164 0,0065 0,1261 18,46486 0,35958 0,0624 0
VIB 2012 0,8979 0,0067 0,0917 18,25 -0,19335 0,068 0 VIB 2011 0,8946 0,0105 0,1131 18,20577 -0,04327 0,067 0 VIB 2010 0,8962 0,0101 0,1178 18,15769 -0,04694 0,053 0 VIB 2009 0,9387 0,0046 0,2196 20,56046 10,05374 0,062 0 VCB 2017 0,9367 0,0087 0,1914 20,49295 -0,06528 0,0621 0,77 VCB 2016 0,9375 0,0079 0,2203 20,48522 -0,00769 0,0555 0,77 VCB 2015 0,9356 0,008 0,182 20,41889 -0,06418 0,0485 0,77 VCB 2014 0,9285 0,0093 0,1891 20,33613 -0,07943 0,0431 0,77 VCB 2013 0,9387 0,0106 0,2196 20,56046 0,25147 0,0624 0,77 VCB 2012 0,9367 0,0114 0,1914 20,49295 -0,06528 0,068 0,9072 VCB 2011 0,9375 0,0139 0,2203 20,48522 -0,00769 0,067 0,9714 VCB 2010 0,9356 0,0153 0,182 20,41889 -0,06418 0,053 0,9805 VCB 2009 0,9285 0,0114 0,1891 20,33613 -0,07943 0,062 1