Chủ trương thành lập Trung tõm Giao dịch Chứng khoỏn Hà Nội đó được Chớnh phủ quyết định ngay từ khi xõy dựng Đề ỏn thành lập thị trường chứng khoỏn Việt Nam và đó được khẳng định bằng Quyết định số 127/1998/QĐ-TTg ngày 11/7/1998 của Thủ tướng Chớnh phủ về việc thành lập 2 TTGDCK. Trong thời gian qua, dưới sự chỉ đạo của Chớnh phủ, Bộ Tài chớnh, Uỷ ban Chứng khoỏn Nhà nước đó tập trung xõy dựng và phỏt triển TTGDCK Tp.HCM, đưa TTGDCK Tp. HCM chớnh thức đi vào hoạt động từ năm 2000, và lấy thực tiễn hoạt động của thị trường làm cơ sở nghiờn cứu xõy dựng mụ hỡnh hoạt động cho TTGDCKHN.
Cú thể núi, quyết định xõy dựng TTGDCK Hà Nội là một quyết định xuất phỏt từ nhu cầu thực tiễn, đũi hỏi khỏch quan của quỏ trỡnh phỏt triển kinh tế ở nước ta.
Ở gúc độ vĩ mụ, với những thành tựu đó đạt được trong 20 năm đổi mới, nền kinh tế Việt Nam đó cú những bước phỏt triển vượt bậc theo hướng kinh tế thị trường. Trong giai đoạn phỏt triển mới, yờu cầu về phỏt triển và đồng bộ cỏc thể chế của thị trường sẽ đặt ra ở mức độ cao hơn, trong đú cú việc phỏt triển thị trường vốn, thị trường chứng khoỏn để giỳp Chớnh phủ và doanh nghiệp huy động vốn trung và dài hạn cho đầu tư phỏt triển, mở rộng sản xuất kinh doanh và luõn chuyển vốn trong xó hội được tốt hơn, điều hoà được những bất cập nảy sinh khi nguồn vốn đầu tư cho nền kinh tế lệ thuộc quỏ nhiều vào tớn dụng ngõn hàng.
Kết quả của việc tỏi cơ cấu nền kinh tế theo hướng đa thành phần, đa sở hữu đó dẫn tới thực tiễn là hàng ngàn doanh nghiệp cổ phần đó được thành lập và trờn
2400 doanh nghiệp nhà nước đó được cổ phần hoỏ. Trong số này mới chỉ cú trờn 30 cụng ty được niờm yết và giao dịch tại TTGDCK Tp. HCM, cũn phần lớn chứng khoỏn chưa niờm yết đang được mua bỏn chuyển nhượng trờn thị trường tự do, mà người đầu tư phải chịu nhiều rủi ro do khụng cú đầy đủ thụng tin về tỡnh hỡnh sản xuất kinh doanh, về tài chớnh của doanh nghiệp, cũn doanh nghiệp thỡ gặp khú khăn trong việc phỏt hành để huy động vốn. Đứng trước thực tế nờu trờn, việc khẩn trương đưa TTGDCK Hà Nội đi vào hoạt động nhằm tạo ra một kờnh huy động vốn mới, tạo điều kiện để mở rộng phạm vi thị trường chứng khoỏn cú tổ chức, thu hẹp thị trường tự do bảo vệ lợi ớch cho nhà đầu tư và tăng khả năng tiếp cận của doanh nghiệp và cụng chỳng với thị trường chứng khoỏn trở thành nhiệm vụ quan trọng và cần thiết.
Sau một thời gian nghiờn cứu, định hướng mụ hỡnh hoạt động của TTGDCKHN đó được xỏc định và được thể hiện trong Chiến lược phỏt triển thị trường chứng khoỏn đến năm 2010 do Thủ tướng Chớnh phủ thụng qua ngày 5/8/2003. Tiếp đú, Bộ Tài chớnh và UBCKNN đó cú cỏc quyết định cụ thể về mụ hỡnh tổ chức xõy dựng cũng như định hướng phỏt triển của TTGDCKHN. Theo đú, TTGDCKHN được định hướng xõy dựng theo hai giai đoạn. Giai đoạn 1 từ 2005- 2007, TTGDCKHN sẽ tổ chức đấu giỏ cổ phần, cỏc tài sản tài chớnh, tổ chức đấu thầu trỏi phiếu; đồng thời tổ chức giao dịch thứ cấp cho chứng khoỏn chưa niờm yết theo mụ hỡnh OTC đơn giản. Giai đoạn 2 từ sau năm 2007 sẽ phỏt triển quy mụ của thị trường chứng khoỏn Việt Nam. TTGDCK Hà Nội sẽ tổ chức giao dịch cho cỏc chứng khoỏn cú tiờu chuẩn niờm yết thấp hơn trờn TTGDCK Tp.HCM, như vậy cú thể tạo được thị trường cho cỏc DNV&N.
Nếu như sự ra đời của TTGDCK Tp HCM vào thỏng 7/2000 là sự kiện chớnh thức khởi đầu hoạt động của thị trường chứng khoỏn Việt Nam, và là bước đầu tiờn của mụ hỡnh SGDCK hiện đại, thỡ hoạt động của TTGDCKHN đó thực sự đỏnh dấu một bước trưởng thành của thị trường đồng thời là sự khởi đầu của thị trường
chứng khoỏn phi tập trung (OTC) ở Việt Nam. Một cơ cấu thị trường chứng khoỏn hoàn chỉnh đó bước đầu được xõy dựng.
Việc chuẩn bị đưa TTGDCK Hà Nội vào hoạt động theo mụ hỡnh họat động nờu trờn là một quỏ trỡnh cụng phu, cú sự nỗ lực của Bộ Tài chớnh, UBCK Nhà nước và sự phối kết hợp của cỏc cấp, cỏc ngành ở Trung ương và địa phương, và sự hưởng ứng nhiệt tỡnh của cỏc tổ chức tham gia thị trường và cụng chỳng đầu tư. Cựng với quỏ trỡnh nghiờn cứu xỏc định mụ hỡnh như đó nờu trờn, cú bốn khối cụng việc chớnh phải tập trung chuẩn bị gồm: xõy dựng hệ thống cỏc văn bản phỏp quy cho hoạt động giao dịch chứng khoỏn, chuẩn bị hàng hoỏ, chuẩn bị cơ sở vật chất và nhõn sự điều hành thị trường.
Về hệ thống văn bản phỏp quy, Chớnh phủ đó ban hành Nghị định 144/2003/NĐ-CP ngày 28/11/2003 là văn bản phỏp lý cao nhất điều chỉnh hoạt động về chứng khoỏn và thị trường chứng khoỏn. Tuy nhiờn Nghị định này chủ yếu điều chỉnh hoạt động thị trường chứng khoỏn niờm yết, và cú nhiều điểm chưa phự hợp khi triển khai hoạt động của TTGDCK Hà Nội theo mụ hỡnh mới. Do vậy, để kịp triển khai TTGDCK Hà Nội, UBCK Nhà nước đó trỡnh Bộ Tài chớnh phương ỏn vận dụng một số quy chế tạm thời để xử lý một số vấn đề chưa được quy định chớnh thức trong cỏc văn bản phỏp quy cao hơn. Theo đú, hoạt động đấu giỏ được tổ chức theo Nghị định 187/2004/NĐ-CP ngày 16/11/2004 của Chớnh phủ, Thụng tư 126/2004/TT-BTC ngày 24/12/2004 của Bộ Tài chớnh, Quyết định 01/2004/QĐ-UBCK ngày 04/01/2005 của Chủ tịch UBCKNN ban hành Quy trỡnh Bỏn đấu giỏ cổ phần qua TTGDCK. Hoạt động đấu thầu trỏi phiếu được thực hiện theo Thụng tư 21/2004/TT-BTC ngày 24/3/2004 của Bộ Tài chớnh và cỏc văn bản phỏp luật hiện hành về phỏt hành trỏi phiếu Chớnh phủ. Hoạt động giao dịch thứ cấp được tổ chức trờn nền tảng Nghị định 144/2003/NĐ-CP của Chớnh phủ, Quyết định 244/QĐ-BTC ngày 20/1/2005 của Bộ Tài chớnh và Quyết định số 245/QĐ- UBCK ngày 4/5/2005 của Chủ tịch UBCKNN.
Về cơ sở vật chất, lónh đạo UBCKNN và lónh đạo Bộ Tài chớnh đó cú chỉ đạo rất sỏt sao và quyết liệt để phỏt huy sức mạnh tổng lực của cỏc đơn vị liờn quan
tham gia chuẩn bị cơ sở vật chất và hạ tầng kỹ thuật cho TTGDCK Hà Nội. Toà nhà trụ sở TTGDCK Hà Nội đó được tụn tạo, nõng cấp. Hệ thống trang thiết bị tin học phục vụ giao dịch và đấu giỏ, đấu thầu bao gồm cả phần cứng và phần mềm được mua sắm và xõy dựng đồng bộ và cú khả năng tương thớch cao, đảm bảo tớnh chớnh xỏc, cụng khai, cụng bằng của cỏc giao dịch, bảo vệ quyền và lợi ớch hợp phỏp của cỏc nhà đầu tư và cỏc tổ chức tham gia thị trường.
Về nhõn sự, trực tiếp UBCKNN đó bố trớ cho TTGDCK Hà Nội đội ngũ cỏn bộ trẻ, cú chất lượng chuyờn mụn. Với 80% cỏn bộ cú trỡnh độ đại học và trờn đại học, cú khả năng điều hành và quản lý thị trường một cỏch hiệu quả.
Về hàng hoỏ, Bộ Tài chớnh đó trực tiếp chỉ đạo Cục Tài chớnh doanh nghiệp phối hợp với UBCKNN và cỏc đơn vị liờn quan chuẩn bị đưa doanh nghiệp cổ phần hoỏ ra bỏn đấu giỏ tại TTGDCK Hà Nội, lựa chọn những doanh nghiệp đủ tiờu chuẩn để tham gia đăng ký giao dịch tại TTGDCK Hà Nội.
Với những chuẩn bị hết sức tớch cực và khẩn trương từ cỏc Bộ, ban, ngành liờn quan, TTGDCK Hà Nội đó chớnh thức khai trương từ ngày 8/3/2005. Đấu giỏ cổ phần của cỏc doanh nghiệp Nhà nước cổ phần hoỏ được tổ chức ngay sau khi khai trương với cỏc cuộc đấu giỏ của Nhà mỏy Thiết bị Bưu điện, Nhà mỏy Thủy điện Vĩnh Sơn-Sụng Hinh, Điện lực Khỏnh Hoà. Hoạt động đấu thầu trỏi phiếu Chớnh phủ được bắt đầu một thỏng sau đú và đặc biệt ngày 14/7/2005 hệ thống giao dịch thứ cấp của TTGDCK Hà Nội theo mụ hỡnh OTC đơn giản đó chớnh thức đi vào hoạt động.
Hiện nay, cấu trỳc thị trường của TTGDCK Hà Nội được tổ chức theo sơ đồ H2.1 như sau:
Thị trường sơ cấp
Đấu giỏ cổ phần Đấu thầu trỏi phiếu
Giao dịch cổ phiếu Giao dịch trỏi phiếu Thị trường thứ cấp TTGDCKHN FPT Thoả thuận Bỏo giỏ
SƠ ĐỒ 2: CẤU TRÚC THỊ TRƯỜNG HIỆN NAY TẠI TTGDCKHN
(Nguồn TTGDCK Hà Nội)
Như vậy, cấu trỳc thị trường trờn TTGDCK Hà Nội được tổ chức thành 2 mảng là thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp. Theo đú, thị trường sơ cấp sẽ thực hiện việc bỏn đấu giỏ cổ phần lần đầu cho cỏc DNNN CPH, và thực hiện việc đấu thầu trỏi phiếu. Cũn thị trường sơ cấp sẽ thực hiện giao dịch cổ phiếu của cỏc doanh nghiệp đăng ký giao dịch trờn TTGDCK Hà Nội, đồng thời thực hiện giao dịch trỏi phiếu. Cỏc hoạt động giao dịch này được thực hiện theo 2 phương thức là phương thức giao dịch thoả thuận và phương thức giao dịch bỏo giỏ. Toàn bộ cỏc hoạt động trờn thị trường được kết nối và thực hiện thụng qua hệ thống mạng mỏy tớnh (FPT) khỏ hiện đại.
Tiờu chuẩn niờm yết trờn TTGDCK Hà Nội:
Đối với cổ phiếu: Cỏc cụng ty niờm yết phải cú vốn điều lệ từ 5 tỷ đồng trở lờn; phải cú tối thiểu 20% số cổ phiếu được nắm giữ bởi cỏc nhà đầu tư ngoài tổ chức, cú ớt nhất là 50 cổ đụng; cú tỡnh hỡnh tài chớnh minh bạch, hoạt động sản xuất
của năm liền trước năm đăng ký giao dịch cú lói; cỏc thành viờn Hội đồng quản trị và giỏm đốc cú kinh nghiệm trong quản lý; cú phương ỏn khả thi trong việc huy động và sử dụng vốn.
Như vậy cú thể thấy, việc đưa TTGDCK Hà Nội đi vào hoạt động đó mở ra một sõn chơi cho cỏc DNV&N cú thể tham gia vào TTCK, tạo điều kiện cho cỏc DNV&N cú thể huy động được nguồn vốn trung và dài hạn, đỏp ứng cho nhu cầu vốn của mỡnh. Cho đến nay TTGDCK Hà Nội đó chớnh thức đi vào hoạt động được khoảng 1 năm, tuy nhiờn quy mụ của thị trường cũn khỏ nhỏ bộ, thị trường cũn chưa được đụng đảo cỏc DNV&N tham gia, trong khi đú đang cú rất nhiều chứng khoỏn của cỏc doanh nghiệp, chủ yếu là DNV&N đang trụi nổi trờn thị trường tự do, khụng cú sự quản lý của Nhà nước đó gõy khụng ớt cản trở cho sự phỏt triển của thị trường. Vậy thỡ thực trạng TTCK của cỏc DNV&N hiện nay như thế nào, người viết sẽ làm rừ ở phần tiếp theo, nhưng trước tiờn hóy đỏnh giỏ khả năng tham gia TTCK của cỏc DNV&N ở nước ta hiện nay trong bối cảnh TTGDCK Hà Nội đó đi vào hoạt động hay núi khỏc đi TTCK của cỏc DNV&N đó được vận hành gần 1 năm.