6. Kết cấu đề tài
1.2.3.2. Cơng cụ gián tiếp
Là nhĩm cơng cụ tác động trước hết vào mục tiêu hoạt động của CSTT, thơng qua cơ chế thị trường mà tác động này được truyền đến các mục tiêu trung gian là cung tiền và lãi suất, bao gồm:
- Dự trữ bắt buộc (DTBB): DTBB là số tiền mà các NHTM buộc phải duy trì trên một tài khoản tiền gửi tại NHTW. Nĩ được xác định bằng một tỷ lệ phần trăm nhất định trên tổng số dư tiền gửi tại một khoảng thời gian nào đĩ. Mức dự trữ bắt buộc được quy định khác nhau căn cứ vào thời hạn tiền gửi, vào quy mơ và tính chất hoạt động của NHTM. Hiện DTBB được quản lý theo nguyên tắc bình quân, cĩ nghĩa là mức dự trữ yêu cầu cho một thời kỳ nào đĩ (thời kỳ duy trì) được xác định căn cứ vào tỷ lệ phần trăm quy định trên số dư tiền gửi bình quân ngày trong thời kỳ trước (gọi là thời kỳ xác định). Thời kỳ xác định và thời kỳ duy trì cĩ thể nối tiếp nhau cĩ thể trùng nhau một giai đoạn nào đĩ hoặc cĩ thể gần như trùng khớp nhau. Cách quản lý khác nhau cĩ thể ảnh hưởng đến hiệu quả của cơng cụ DTBB trong một chừng mực nào đĩ. Trong trường hợp muốn thực thi CSTT thắt chặt, NHTW sẽ tăng yêu cầu DTBB đối với hệ thống ngân hàng, nhu cầu vốn khả dụng của các ngân hàng tăng lên trong điều kiện cung vốn khơng đổi sẽ đẩy lãi suất trên thị trường liên ngân hàng tăng lên. Ngược
lại, khi muốn thực thi CSTT nới lỏng, NHTW giảm yêu cầu về DTBB, nhu cầu vốn khả dụng giảm và kéo theo sự giảm sút của lãi suất thị trường liên ngân hàng.
- Chính sách tái chiết khấu: Chính sách tái chiết khấu bao gồm các quy định và điều kiện cho vay của NHTW đối với các NHTM. NHTW cho vay ngắn hạn trên cơ sở chiết khấu các chứng từ cĩ giá ngắn hạn; chủ yếu là tín phiếu Kho bạc và thương phiếu. Các NHTM đi vay NHTW nhằm bù đắp hoặc bổ sung nhu cầu vốn khả dụng và hình thành nên bộ phận dự trữ đi vay. Bộ phận này được sử dụng như bất kỳ bộ phận dự trữ nào khác để bù đắp nhu cầu DTBB bổ sung số dự trữ vượt mức để đáp ứng nhu cầu vốn của nền kinh tế hoặc ngăn chặn nguy cơ phá sản của các ngân hàng khi cần thiết. Điểm khác biệt chủ yếu giữa dự trữ đi vay và dự trữ khác là chúng phải được trả lại cho NHTW khi đến hạn.
- Nghiệp vụ thị trường mở: Nghiệp vụ thị trường mở là các hoạt động của NHTW trên thị trường mở thơng qua việc mua bán các chứng khốn. Các hoạt động này ảnh hưởng trực tiếp đến dự trữ của các NHTM và ảnh hưởng gián tiếp đến các mức lãi suất. Đây là cơng cụ điều tiết các mục tiêu trung gian cĩ hiệu quả nhất vì nĩ rất linh hoạt và chủ động. Hơn nữa sự tác động của nghiệp vụ thị trường mở là lợi dụng cơ chế của thị trường nên các đối tượng chịu sự tác động thường khĩ chống đỡ hoặc đảo ngược lại chiều hướng điều chỉnh của NHTW. Mặc dù nghiệp vụ thị trường mở được thực hiện theo nguyên tắc tự nguyện; những người kinh doanh chứng khốn khơng bị bắt buộc mua hoặc bán theo một giá ấn định, nhưng NHTW cĩ thể thực hiện được yêu cầu của mình bằng việc điều chỉnh giá sao cho nĩ trở nên hấp dẫn đối tác. Điều kiện quan trọng nhất cho phép sử dụng cơng cụ này là sự phát triển của thị trường vốn thứ cấp nĩi chung và thị trường tiền tệ nĩi riêng. Các chứng khốn được mua, bán trong nghiệp vụ thị trường mở là các chứng khốn đã phát hành trước đây và đang lưu thơng trên thị trường thứ cấp. Ngồi ra, NHTW phải cĩ khả năng kiểm sốt và dự đốn sự biến động của lượng vốn khả dụng trong hệ thống ngân hàng.
- Nghiệp vụ tái cấp vốn: Nghiệp vụ này bao gồm các nghiệp vụ thấu chi, lombard, chiết khấu. Chức năng chính của nghiệp vụ này nhằm tạo ra hành lang dao động cho lãi suất ngắn hạn trên thị trường liên ngân hàng, và giới hạn sự biến động này. Ngồi ra cơng cụ này cịn là nơi cung ứng nguồn vốn cho các NHTM khi nghiệp vụ thị
trường mở chưa mang lại hiệu quả đầy đủ, và là nơi cung cấp vốn khả dụng cho hệ thống thanh tốn. Đây là cơng cụ khá quyền lực và được sử dụng thường xuyên nhất của CSTT bởi: (i) tính chủ động cao của NHTW; (ii) tính linh hoạt và chính xác, NHTW cĩ thể thực hiện các giao dịch với khối lượng lớn và nhỏ tùy thuộc và quy mơ can thiệp mong muốn; (iii) dễ dàng đảo ngược nếu cĩ sai sĩt xảy ra; và (iv) hiệu quả tức thì khi giao dịch nghiệp vụ thị trường mở được thực hiện.