6. Kết cấu đề tài
1.4. Tổng quan các nghiên cứu về ảnh hưởng của chính sách tiền tệ tới thị trường
và rủi ro. Bên cạnh đĩ, lãi suất giảm sẽ khơng khuyến khích các NĐT gửi nguồn vốn nhàn rỗi của mình vào ngân hàng, thay vào đĩ, họ thường sẽ cĩ xu hướng thực hiện vay vốn với chi phí thấp và tìm kiếm những cơ hội đầu tư cĩ tỷ suất sinh lời cao. Với các NĐT chuyên nghiệp, khi TTCK cĩ tín hiệu khả quan với chi phí đầu tư rẻ thì đây là thời cơ tốt để rĩt vốn vào TTCK.Do đĩ, giá cổ phiếu cĩ thể tăng lên do cầu tăng. Ngồi ra, lãi suất thấp cịn làm cho các cơng cụ cĩ lãi suất cố định như trái phiếu sẽ trở nên kém hấp dẫn hơn so với cổ phiếu, NĐT cĩ thể cũng sẽ chuyển từ kênh trái phiếu sang kênh cổ phiếu. Vì vậy, chính sách nới lỏng tiền tệ sẽ làm tăng giá cổ phiếu và kết quả là đầu tư cũng tăng theo.
Ngược lại, trong trường hợp lãi suất tăng lên, lãi suất liên ngân hàng cũng tăng lên sẽ thu hút các NĐT chuyển dịng tiền từ đầu tư chứng khốn sáng gửi tiền vào ngân hàng, do đĩ ảnh hưởng làm giảm giá cổ phiếu và trái phiếu trên thị trường. Tuy nhiên, sự thay thế đầu tư này cịn phụ thuộc vào độ co dãn của lãi suất đối với quyết định thay thế đầu tư và mức độ ưa thích rủi ro của NĐT.
Trong giai đoạn những năm 80 đến 90 của thế kỷ XX, nghiên cứu của Roley và cộng sự (1983) đã sử dụng lãi suất chiết khẩu của NHTW làm đại diện cho CSTT và cho rằng lãi suất chiếu khấu và giá cổ phiếu trên TTCK cĩ mối quan hệ ngược chiều với nhau. Tương tự, Johnson và cộng sự (1995) cũng đã tìm ra lãi suất tái chiết khấu cĩ mối quan hệ ngược chiều trong dài hạn với tỷ suất sinh lời trên TTCK.
1.4. Tổng quan các nghiên cứu về ảnh hưởng của chính sách tiền tệ tới thị trườngchứng khốn chứng khốn