5. Bố cục của luận văn
3.2.2. Phõn tớch hiệu quả kinh doanh thụng qua khả năng sinh lợi của
chủ sở hữu, tài sản
3.2.2.1. Phõn tớch khả năng sinh lợi của vốn chủ sở hữu
Vốn chủ sở hữu là một trong hai thành phần trong tổng nguồn vốn của doanh nghiệp. Bất cứ nhà đầu tư nào cũng mong muốn số vốn của họ khi đầu tư vào một doanh nghiệp sinh lợi cao để làm giàu cho bản thõn. Chớnh vỡ sự quan trọng của vốn chủ sở hữu, và sự quan tõm của cỏc bờn liờn quan đối với
vấn đề sử dụng vốn chủ sở hữu, nờn tỏc giả tiến hành phõn tớch khả năng sinh lợi của vốn chủ sở hữu của Cụng ty.
Để tiến hành phõn tớch, trước hết tỏc giả xỏc định chỉ tiờu phản ỏnh khả năng sinh lợi của vốn chủ sở hữu, sau đú sử dụng cỏc phương phỏp phõn tớch để phõn tớch kỹ và sõu hơn chỉ tiờu này để làm bật lờn khả năng sinh lợi của vốn chủ sở hữu và cỏc nhõn tố tỏc động đến nú. Chỉ tiờu được sử dụng để đỏnh giỏ khả năng sinh lợi của vốn chủ sở hữu là hai nhõn tố: Vốn chủ sở hữu bỡnh quõn và lợi nhuận sau thuế. Dựa vào cỏc dữ liệu từ bỏo cỏo tài chớnh của Cụng ty qua cỏc năm ta cú Bảng phõn tớch khả năng sinh lợi của vốn chủ sở hữu:
Bảng 3.4. Bảng phõn tớch khả năng sinh lợi của vốn chủ sở hữu của Cụng ty TT Chỉ tiờu Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016 Chờnh lệch 2016/2015 Mức Tỉ lệ %
1 Lợi nhuận sau thuế
(triệu đồng) 87,17 112,4 2437 2324,6 2068
2 VCSH BQ
(triệu đồng) 18756,2 29908,6 32297,1 2388,5 8 3 Sức sinh lợi của
VCSH (lần) 0,0046 0,0037 0,0755 0,0717 1887
(Nguồn: Tổng hợp và tớnh toỏn của tỏc giả)
Trong năm 2016 chứng kiến sự tăng lờn của sức sinh lời của vốn chủ sở hữu (ROE) từ 0,0038 trong năm 2015 tăng lờn 0,0755 năm 2016 tăng 0,0717 lần tương ứng với tốc độ tăng 1887%. Năm 2015 sức sinh lợi của vốn chủ sở hữu của Cụng ty là 0,0038 lần tức là 1 đơn vị vốn chủ sở hữu bỡnh quõn được Cụng ty đưa vào kinh doanh thỡ sẽ thu được 0,0038 đồng lợi nhuận sau thuế. Năm 2016 sức sinh lợi của vốn chủ sở hữu của Cụng ty là 0,0755 lần tức là 1
đơn vị vốn chủ sở hữu bỡnh quõn được Cụng ty đưa vào kinh doanh thỡ sẽ thu được 0,0755 đồng lợi nhuận sau thuế. Điều này cho thấy hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu của Cụng ty ngày càng tăng. Dựa vào Bảng 3.4, cho thấy những năm qua lợi nhuận sau thuế và vốn chủ sở hữu bỡnh quõn đều cú xu hướng tăng, trong đú tốc độ tăng của lợi nhuận sau thuế năm sau lớn hơn tốc độ tăng của vốn chủ sở hữu bỡnh quõn. Trong khi doanh thu của Cụng ty tăng lờn qua từng năm, cỏc chi phớ của Cụng ty được khống chế khỏ tốt, đặc biệt là chi phớ lói vay. Do vậy, lợi nhuận sau thuế của Cụng ty cú tốc độ tăng cao, đõy là kết quả xứng đỏng cho quỏ trỡnh kinh doanh của Cụng ty. Trong kỳ kinh doanh tới, Cụng ty nờn tiếp tục duy trỡ và đẩy mạnh tốc độ tăng sức sinh lợi của vốn chủ sở hữu, để ổn định lũng tin của cỏc đối tỏc và thuyết phục họ tiếp tục ủng hộ hướng phỏt triển của cụng ty.
Chỉ tiờu sức sinh lợi của vốn chủ sở hữu là chỉ tiờu tiờu biểu nhất được sử dụng để đỏnh hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu. Vỡ vậy, muốn nõng cao hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu cần tỡm ra những nhõn tố tỏc động tới chỉ tiờu sức sinh lời của vốn chủ sở hữu và nguyờn nhõn của cỏc biến động đú. Để thực hiện cụng đoạn này cần sử dụng phương phỏp phõn tớch Dupont, biến đổi cụng thức gốc và kết quả là phương trỡnh xỏc định sức sinh lợi của vốn chủ sở hữu như sau:
Sức sinh lợi của vốn chủ sở hữu = Đũn bẩy tài chớnh x Số vũng quay của tài sản x
Sức sinh lợi của doanh thu thuần Dựa vào dữ liệu từ Bảng cõn đối kế toỏn và Bảng bỏo cỏo kết quả hoạt động kinh doanh và cụng thức trờn. Ta cú Bảng phõn tớch nhõn tố ảnh hưởng tới ROE của Cụng ty TNHH MTV Kim loại màu Bắc Kạn như sau:
Bảng 3.5. Bảng phõn tớch nhõn tố ảnh hưởng tới ROE của Cụng ty Đơn vị tớnh: Triệu đồng TT Chỉ tiờu Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016 Chờnh lệch 2016/2015 Mức Tỉ lệ (%)
1 Lợi nhuận sau thuế 87,17 112,4 2437 2324,6 2068 2 Doanh thu thuần 94734 111921 122833 10912 9,7 3 Tổng tài sản bỡnh quõn 46659 107682 105791 -1891 -1,8 4 VCSH bỡnh quõn 18756,2 29908,6 32297,1 2388,5 8 5 Sức sinh lợi của doanh
thu thuần (lần)=(1)/(2) 0,0009 0,001 0,0198 0,0188 1880 6 Số vũng quay của tài sản
(lần)=(2)/(3) 2,03 1,039 1,161 0,122 11,74 7 Đũn bảy tài chớnh (lần)= (3)/(4) 2,49 3,6 3,276 -0,324 -9 8 Sức sinh lợi VCSH (lần)=(5)x(6)x(7) 0,0046 0,0037 0,0755 0,0718 1940
(Nguồn: Tổng hợp và tớnh toỏn của tỏc giả)
Dựa vào kết quả tớnh toỏn của bảng 3.5 cho thấy, chỉ tiờu sức sinh lợi của vốn chủ sở hữu (ROE) tăng dần qua cỏc năm chứng tỏ hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu của Cụng ty đó được nõng cao. Việc ROE tăng là do ảnh hưởng của ba nhõn tố: Đũn bẩy tài chớnh, số vũng quay của tài sản và sức sinh lợi của doanh thu thuần. Mức độ ảnh hưởng của từng nhõn tố tới ROE trong năm 2016 được xỏc định cụ thể bằng phương phỏp loại trừ như sau:
Mức ảnh hưởng của đũn bẩy tài
chớnh đến sức sinh lợi của vốn
chủ sở hữu = Đũn bẩy tài chớnh năm n - Đũn bẩy tài chớnh năm (n-1) x Số vũng quay của tài sản năm (n-1) x Sức sinh lợi của doanh thu thuần năm (n-1) Năm 2016/2015 = (3,276 - 3,6) x 1,039 x 0,001= -0,00034 (lần) Mức ảnh hưởng vũng quay của tài sản đến sức sinh lợi của vốn
chủ sở hữu = Đũn bẩy tài chớnh năm n x Số vũng quay của tài sản năm n - Số vũng quay của tài sản năm (n-1) x Sức sinh lợi của doanh thu thuần năm (n-1) Năm 2016/2015 = 3,276 x (1,161 - 1,039) x 0,001= 0,0004 (lần) Mức ảnh hưởng
sức sinh lợi của doanh thu thuần đến sức sinh lợi của vốn chủ sở hữu = Đũn bẩy tài chớnh năm n x Số vũng quay của tài sản năm n x Sức sinh lời của doanh thu thuần năm n - Sức sinh lợi của doanh thu thuần năm (n-1) Năm 2016/2015 = 3,276 x 1,161 x (0,0198 - 0,001) = 0,072 (lần)
Tổng hợp cỏc nhõn tố ảnh hưởng đến sức sinh lời của vốn chủ sở hữu: Năm 2016/2015 = - 0,00034 + 0,0004 + 0,072 = 0,07206 (lần)
Qua những tớnh toỏn trờn cho thấy, ROE tăng do sự tỏc động của mức sinh lời của doanh thu thuần và vũng quay của tài sản, đũn bẩy tài chớnh làm giảm ROE. Cụ thể như sau:
Đũn bẩy tài chớnh là yếu tố quan trọng phản ỏnh trỡnh độ quản trị tổ chức nguồn vốn cho hoạt động của Cụng ty. Khỏc với hai nhõn tố trờn, đũn bẩy tài chớnh là nhõn tố tỏc động làm giảm sức sinh lợi của vốn chủ sở hữu. Chỉ số đũn bẩy tài chớnh năm 2016 giảm -0,324 lần so với năm 2015, qua đú sức sinh lời của vốn chủ sở hữu cũng giảm -0,00034 lần. Thụng qua tớnh toỏn, mặc dự đũn bẩy tài chớnh là giảm sức sinh lợi của vốn chủ sở hữu của Cụng ty giảm, nhưng trị số của nú luụn là số dương, đú chớnh là nhõn tố chủ yếu làm cho làm cho sức sinh lợi của vốn chủ sở hữu cú giỏ trị cao. Ngoài ra, vị trớ đũn bẩy tài chớnh đều lớn hơn 0, chứng tỏ Cụng ty sử dụng cả nợ vay và vốn chủ sở hữu cho việc tài
trợ tài sản của Cụng ty, đồng thời đũn bẩy tài chớnh cú xu hướng giảm giỳp cỏc nhà nghiờn cứu phỏn đoỏn được mức độ tham gia tài trợ tài sản phục vụ cho hoạt động sản xuất của vốn chủ sở hữu càng tăng. Trong năm tới Cụng ty cần tận dụng triệt để nguồn vốn này để tăng khả năng sinh lợi.
Số vũng quay của tài sản: Đõy là yếu tố phản ỏnh trỡnh độ khai thỏc và sử dụng tài sản của doanh nghiệp. Số vũng quay của tài sản năm 2016 cú sự biến động nhẹ. Năm 2016 tăng 0,122 lần so với năm 2015 làm gúp phần cho ROE tăng thờm 0,0004 lần. Điều này chứng tỏ sự vận động tài sản nhanh hơn và đõy cũng là nhõn tố tớch cực gúp phần làm tăng chi tiờu ROE qua cỏc năm.
Qua cỏc năm ta thấy, Cụng ty đó ỏp dụng chớnh sỏch về vốn tương đối hợp lý, phự hợp với quy định chung của Nhà nước, tăng dần tớnh tự chủ về mặt tài chớnh, giảm bớt rủi ro về tài chớnh mà Cụng ty cú thể gặp phải, đồng thời vẫn duy trỡ được hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu. Sang năm tiếp theo Cụng ty cần tỡm giải phỏp đầu tư thớch hợp cho nguồn vốn chủ sở hữu, tận dụng đũn bẩy tài chớnh dương để tăng khả năng sinh lợi cho đồng vốn chủ sở hữu.
Nhõn tố sức sinh lời của doanh thu thuần là yếu tố phản ỏnh trỡnh độ quản lý doanh thu và chi phớ của doanh nghiệp. Trong ba nhõn tố tỏc động đến ROE của Cụng ty, đõy là nhõn tố biến động làm ảnh hưởng tới ROE mạnh nhất. Năm 2016 chỉ tiờu này tăng 0,0188 lần so với năm 2015 qua đú gúp phần làm tăng ROE của Cụng ty thờm 0,072 lần. Nguyờn nhõn cú thể nhỡn thấy rừ do lợi nhuận sau thuế của Cụng ty tăng 131,3 triệu đồng so với năm 2015, đõy là nỗ lực của sự kiểm soỏt chi phớ trong kỳ. Trong kỳ tới, Cụng ty cần tiếp tục quản lý chặt chẽ chi phớ, đồng thời tăng sản lượng sản xuất, điều này sẽ làm cho ROS của Cụng ty tiếp tục được duy trỡ với xu hướng tăng, qua đú sẽ tỏc động là tăng ROS.
3.2.2.2. Phõn tớch khả năng sinh lợi của tài sản
Cụng ty TNHH MTV Kim loại màu Bắc Kạn là cụng ty khai thỏc và chế biến khoỏng sản, nờn Cụng ty cú những đặc điểm riờng về tài sản. Phõn
tớch khả năng sinh lợi của tài sản sẽ là cỏch để cỏc nhà quản trị hiểu rừ được quỏ trỡnh sử dụng và khai thỏc tài sản của Cụng ty, qua đú đưa ra giải phỏp để nõng cao hiệu quả sử dụng tài sản và tăng khả năng sinh lợi cho tài sản.
Để tiến hành phõn tớch, trước hết tỏc giả xỏc định chỉ tiờu phản ỏnh khả năng sinh lợi của tài sản, sau đú sử dụng cỏc phương phỏp phõn tớch để phõn tớch kỹ và sõu hơn chỉ tiờu này để làm bật lờn khả năng sinh lợi của tài sản và cỏc nhõn tố tỏc động đến nú.
Dựa vào những dữ liệu từ Bảng cõn đối kế toỏn và Bỏo cỏo kết quả kinh doanh của Cụng ty cỏc năm ta cú Bảng phõn tớch khả năng sinh lợi của tài sản.
Bảng 3.6. Bảng phõn tớch khả năng sinh lợi của tài sản của Cụng ty
Đơn vị tớnh: Triệu đồng STT Chỉ tiờu Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016 Chờnh lệch 2016/2015 Mức Tỉ lệ (%)
1 Lợi nhuận sau thuế 87,17 112,4 2.437 2324,6 2068 2 Tổng tài sản bỡnh quõn 46.659 107.682 105.791 -1891 -1,8 3 Sức sinh lợi của tài
sản (lần) = (1)/(2) 0,002 0,001 0,023 0,022 2200
(Nguồn tổng hợp và tớnh toỏn của tỏc giả)
Dựa vào bảng 3.6 ta thấy chỉ tiờu sức sinh lợi của tài sản cú sự biến động tăng năm sau cao hơn năm trước. Năm 2016, sức sinh lợi của tài sản (ROA) của Cụng ty tăng 0,022 lần so với năm 2015 và đạt 0,023 lần. Trong những năm gần đõy Cụng ty đó tiến hành đi vào khai thỏc và chế biến một số sản phẩm mũi nhọn chất lượng cao về kim loại màu nhờ đú tăng doanh thu, tiết kiệm được lợi nhuận sau thuế, đõy là nguyờn nhõn chớnh làm cho chỉ tiờu phản ỏnh sức sinh lợi của tài sản cú biến động tớch cực. Tuy nhiờn trong những năm tới Cụng ty vẫn cần tăng hơn nữa sức sinh lời của tài sản.
Để phõn tớch khả năng sinh lời của tài sản trong mối liờn hệ giữa cỏc yếu tố đầu vào và kết quả đầu ra, biến đổi cụng thức gốc xỏc định ROA ta cú thể sử dụng cụng thức kết quả như sau:
Sức sinh lợi của tài sản (ROA) =
Số vũng quay của tổng tài sản x
Sức sinh lợi của doanh thu thuần
Từ cụng thức trờn và những dữ liệu thu thập được ta cú bảng phõn tớch cỏc nhõn tố ảnh hưởng đến ROA của Cụng ty.
Bảng 3.7. Phõn tớch cỏc nhõn tố ảnh hưởng đến ROA của Cụng ty
Đơn vị tớnh: Triệu đồng TT Chỉ tiờu Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016 Chờnh lệch 2016/2015 Mức Tỉ lệ (%)
1 Lợi nhuận sau thuế 87,17 112,4 2437 2324,6 2068 2 Doanh thu thuần 94734 111921 122833 10912 9,7 3 Tổng tài sản bỡnh quõn 46659 107682 105791 -1891 -1,8 4 Số vũng quay của tài
sản (lần)=(2)/(3) 2,03 1,039 1,161 0,122 11,74 5 Sức sinh lợi của doanh
thu thuần (lần)=(1)/(2) 0,0009 0,001 0,0198 0,0188 1880 6 Sức sinh lợi của tài sản
(lần)=(4)*(5) 0,002 0,001 0,023 0,022 2200
(Nguồn: Tổng hợp và tớnh toỏn của tỏc giả)
Dựa vào kết quả tớnh toỏn của bảng 3.7 ta thấy chỉ tiờu khả năng sinh lợi của tài sản tăng qua cỏc năm, đồng thời qua phõn tớch Dupont, ta thấy ROA chịu tỏc động của hai nhõn tố: Sức sinh lợi của doanh thu thuần (ROS) và số vũng quay tài sản. Vậy Cụng ty muốn tăng sức sinh lợi của tài sản thỡ cần tăng chỉ tiờu sức sinh lời của doanh thu thuần hoặc đẩy nhanh tốc độ quay của tài sản và tối ưu là làm tăng cả hai nhõn tố trờn.
Mức độ ảnh hưởng của từng nhõn tố tới ROA trong năm 2015 được xỏc định cụ thể bằng phương phỏp loại trừ như sau:
Mức ảnh hưởng của số vũng quay tài sản đến sức sinh lợi của tài sản = Số vũng quay của tài sản năm n - Số vũng quay của tài sản năm
(n-1)
x
Sức sinh lợi của doanh thu thuần
năm (n-1) Năm 2016/2015 = (1,161- 1,039) x 0,001 = 0,0001 (lần)
Mức ảnh hưởng của sức sinh lời doanh thu đến sức sinh lợi
của tài sản = Số vũng quay của tài sản năm n x Sức sinh lời của doanh thu thuần năm n - Sức sinh lời của doanh thu
thuần năm (n-1) Năm 2016/2015 = 1,161 x (0,0198 - 0,001) = 0,022 (lần)
Tổng hợp mức độ ảnh hưởng của cỏc nhõn tố đến sức sinh lợi của tài sản: Năm 2016/2015= 0,0001 + 0,022 = 0,0221 (lần)
Thụng qua Bảng 3.7 và quỏ trỡnh phõn tớch, tớnh toỏn thỡ ta thấy cú hai nhõn tố ảnh hưởng đến sự biến động tăng của chỉ tiờu sức sinh lợi của tài sản, cụ thể:
Số vũng quay của tài sản: Dựa vào bảng phõn tớch tỏc giả thấy chỉ tiờu này dần cú xu hướng tăng qua cỏc năm. Năm 2015 là 1,039 lần, năm 2016 tăng 0,122 lần đạt 1,161 lần và tỏc động làm ROA tăng 0,0001 lần; điều này cú nghĩa là trong năm 2016 khi Cụng ty sử dụng một đồng tài sản để sản xuất kinh doanh thỡ tạo được 1,161 đồng doanh thu thuần và kộo theo ROA của Cụng ty tăng 0,0001 đồng. Chỉ tiờu số vũng quay của tài sản tăng cú nguyờn nhõn do doanh thu thuần của Cụng ty tăng mạnh hơn so với mức độ tăng của tổng giỏ trị tài sản bỡnh quõn. Điều đú cú nghĩa là Cụng ty đó cú phương ỏn sử dụng mỏy múc thiết bị trong sản xuất ngày càng tối ưu hơn. Trong chu kỳ kinh doanh tới Cụng ty cần tiếp tục phỏt huy để mạnh tốc độ quay của tài sản làm tăng hiệu quả sử dụng tài sản từ đú nõng cao hiệu quả kinh doanh.
Sức sinh sinh lợi của doanh thu thuần (ROS): Chỉ tiờu này tăng 0,0188 lần từ 0,001 lần năm 2015 lờn 0,0198 lần năm 2016. Chớnh vỡ sự tăng lờn của
ROS trong năm 2016 đó tỏc động tớch cực làm tăng ROA lờn 0,022 lần. ROS tăng là một tớn hiệu tốt cho sự phỏt triển của Cụng ty khi qua cỏc năm lợi nhuận sau thuế và doanh thu thuần của Cụng ty đều tăng, ngoài ra tốc độ tăng của lợi nhuận sau thuế nhanh hơn tốc độ tăng của doanh thu, nhờ vậy sức sinh lời của doanh thu tăng làm cho sức sinh lợi của tài sản cũng tăng.
Hai nhõn tố số vũng quay của tài sản và sức sinh lợi của doanh thu thuần