7. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
1.1.4. Đo lƣờng tính thanh khoản
Trong quan hệ thanh toán, hầu hết các DN đều có xu hƣớng thực hiện việc tài trợ vốn thông qua vay nợ ngắn hạn. Vấn đề đặt ra là liệu DN có khả năng thanh toán và thanh toán đ ng hạn các khoản nợ? Đây là câu hỏi, không chỉ bản thân DN mà các ngân hàng, nhà cung cấp, nhà đầu tƣ, cũng rất quan tâm Để trả lời câu hỏi trên thì phải đo lƣờng tính thanh khoản của DN. Các DN chủ yếu sử dụng tỷ số thanh toán để đo lƣờng tính thanh khoản, do các tỷ số này cho biết khả năng của một DN trong việc dùng các tài sản ngắn hạn để chi trả cho các khoản nợ ngắn hạn của mình. Tuy nhiên, mỗi tỷ số đều có những ƣu và nhƣợc điểm riêng trong việc đo lƣờng tính thanh khoản. Sau đây, tác giả sẽ tập trung phân tích những hạn chế của các tỷ số thanh toán này. Thứ nhất, tỷ số thanh toán hiện hành thể hiện mối quan hệ giữa toàn bộ tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn của DN và đƣợc tính nhƣ sau:
Khh = Tài sản ngắn hạn/Nợ ngắn hạn
Về mặt lý thuyết, nếu tỷ số thanh toán hiện hành càng cao thì khả năng thanh toán của DN càng tốt. Tuy nhiên, trên thực tế, đôi l c hàng tồn kho của DN lớn, tỷ số thanh toán hiện thời cao nhƣng chƣa chắc tính thanh khoản của
DN tốt. Nếu nhƣ, trong điều kiện thị trƣờng có những biến động xấu, hàng tồn kho bị ứ đọng, kém phẩm chất làm cho hàng tồn kho khó hoán chuyển thành tiền. Lúc này, DN khó có thể thanh toán đƣợc các khoản nợ đến hạn mặc dù tỷ số thanh toán hiện thời cao. Vì thế, trong nhiều trƣờng hợp, tỷ số thanh toán hiện thời không phản ánh chính xác khả năng thanh toán của DN.
Thứ hai, tỷ số khả năng thanh toán nhanh, tƣơng tự nhƣ khả năng thanh toán hiện hành nhƣng tỷ số này loại bỏ phần tài sản tồn kho trên tử số Vì đó là bộ phận phải dự trữ thƣờng xuyên cho kinh doanh mà giá trị của nó và thời gian hoán chuyển thành tiền không chắc chắn. Cụ thể, tỷ số này đƣợc tính nhƣ sau:
Knhanh = (TSNH – Hàng tồn kho)/Nợ ngắn hạn = (Tiền + ĐTNH + Nợ
phải thu)/Nợ ngắn hạn
Theo công thức trên, ta thấy trong tài sản ngắn hạn đƣợc dùng để thanh toán nợ ngắn hạn của tỷ số thanh toán nhanh bao gồm các khoản nợ phải thu nhƣng không phải l c nào DN cũng có thể thu hồi đƣợc và thu hồi đ ng hạn các khoản phải thu này Khi đó, tỷ số khả năng thanh toán hiện hành sẽ không phản ánh chính xác khả năng thanh toán của DN.
Hạn chế của hai chỉ tiêu này là dựa trên khái niệm thanh lý toàn bộ tài sản ngắn hạn của công ty kể cả những tài sản khó hoán chuyển thành tiền để đáp ứng tất cả các khoản nợ ngắn hạn. Trong một số trƣờng hợp, chính hạn chế này khiến tỷ số thanh toán hiện hành và tỷ số thanh toán nhanh không phản ánh chính xác khả năng thanh khoản của DN. Ví dụ sau đây, sẽ minh họa cho sự hạn chế của việc sử dụng hai tỷ số thanh toán trên trong việc đo lƣờng tính thanh khoản của DN, giả sử có số liệu của hai DN A và B nhƣ bảng sau:
Bảng 1.1.4. Ví dụ về tính thanh khoản Chỉ tiêu DN A DN B 1. Tài sản ngắn hạn 1.500.000.000 1.000.000.000 Trong đó: a Hàng tồn kho 800.000.000 400.000.000 b. Nợ phải thu 600.000.000 350.000.000 2. Nợ ngắn hạn 350.000.000 350.000.000
3. Giá vốn hàng bán trung bình ngày 5.000.000 5.000.000 4. Doanh thu trung bình ngày 7.000.000 7.000.000 5. Tỷ số thanh toán hiện hành: (5) = (1)/(2) 4,29 2,86 6. Tỷ số thanh toán nhanh: (6) = [(1)-(a)]/(2) 2,00 1,71 7. Kỳ chuyển đổi hàng tồn kho: (7) = (a)/(3) 160 ngày 80 ngày 8. Kỳ thu tiền khách hàng: (8) =(b)/(4) 86 ngày 50 ngày 9. Kỳ thanh toán cho nhà cung cấp:
(9) = (2)/(3) 70 ngày 70 ngày
Nguồn: Tác giả tổng hợp
Dựa vào số liệu trên cho thấy, DN A có tỷ số thanh toán hiện hành là 4,29 và tỷ số thanh toán nhanh là 2,00 Trong khi đó, DN B có tỷ số thanh toán hiện hành là 2,86 và tỷ số thanh toán nhanh là 1,71 Nhƣ vậy, nếu chỉ dựa vào khả năng thanh toán hiện hành và khả năng thanh toán nhanh thì khả năng thanh toán của DN A là tốt hơn DN B Nhƣng đi sâu phân tích ch ng, ta thấy: DN A cần 86 ngày để thu hồi các khoản phải thu và mất 160 ngày để hàng tồn kho quay hết 1 vòng. DN B cần 50 ngày để thu hồi các khoản phải thu và mất 80 ngày để hàng tồn kho quay hết 1 vòng.
Nhƣ vậy, trong ví dụ trên DN A là rất kém thanh khoản. Mặc dù, DN A có tỷ số thanh toán hiện hành và tỷ số thanh toán nhanh rất cao. Vì các khoản nợ phải trả của DN A đến nhanh hơn so với tốc độ chuyển đổi hàng tồn kho và các khoản phải thu sang tiền mặt Trong khi đó, DN A không thể thanh
toán các khoản nợ phải trả đến hạn mà không phải bằng tiền mặt. Lúc này, DN B có thanh khoản tốt hơn DN A vì quá trình chuyển đổi của hàng tồn kho và nợ phải thu nhanh hơn
Thứ ba, tỷ số khả năng thanh toán tức thời: Đây là tỷ số thể hiện mối quan hệ giữa tiền và tƣơng đƣơng tiền so với nợ ngắn hạn:
Ktt = Vốn bằng tiền / Nợ ngắn hạn
Tỷ số này, trên tử số loại bỏ hàng tồn kho và các khoản phải thu vì hai khoản này không có sự đảm bảo rằng có thể chuyển đổi nhanh thành tiền mặt để kịp thời đáp ứng các khoản nợ ngắn hạn. Tuy nhiên, rất ít DN sẽ có đủ tiền mặt và các khoản tƣơng đƣơng tiền để trang trải đầy đủ và kịp thời các khoản nợ ngắn hạn. Vì nếu một DN giữ một lƣợng vốn bằng tiền quá lớn thì điều này sẽ làm cho hiệu quả sử dụng tài sản thấp. Vì vậy, việc sử dụng khả năng thanh toán tức thời để đánh giá tính thanh khoản của DN cũng có l c không chính xác. Bởi vì, những DN có lƣợng tiền và tƣơng đƣơng tiền thấp (khả năng thanh toán tức thời thấp), nhƣng nếu số vòng quay hàng tồn kho và số vòng quay nợ phải thu lớn thì tính thanh khoản của DN sẽ tốt.
Nhận xét, việc sử dụng ba tỷ số thanh toán nêu trên trong việc đo lƣờng tính thanh khoản có những hạn chế nhất định, chƣa đủ để đánh giá chính xác tính thanh khoản của DN. Vì vậy, để khắc phục đƣợc những hạn chế trên thì ngoài ba tỷ số khả năng thanh toán, DN có thể vận dụng chỉ số Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (Cash Conversion Cycle-CCC) Đây là chỉ số đƣợc Verlyn Richards và Eugene Laughlin giới thiệu vào năm 1980 trong bài viết “Một sự tiếp cận chu kỳ chuyển đổi tiền mặt để phân tích tính thanh khoản” [22]. Nói cách khác, chu kỳ chuyển đổi tiền mặt phản ánh độ dài của thời gian mà một DN bán hàng tồn kho, thu các khoản phải thu và trả các khoản phải trả của mình. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt đƣợc tính theo công thức sau:
CCC = ICP + RCP – PDP Trong đó:
- ICP là kỳ chuyển đổi hàng tồn kho (Inventory Conversion Period): Chỉ tiêu này phản ánh số ngày của một vòng quay hàng tồn kho và đƣợc tính nhƣ sau:
ICP = Giá trị hàng tồn kho bình quân/Giá vốn hàng bán trung bình ngày - RCP là kỳ thu tiền khách hàng (Receivable Conversion Period): Chỉ tiêu này phản ánh số ngày bình quân của một chu kỳ nợ, t khi bán hàng đến khi thu tiền và đƣợc tính nhƣ sau:
RCP = Số dƣ bình quân nợ phải thu/Doanh thu trung bình ngày
- PDP là kỳ thanh toán cho nhà cung cấp (Payable Deferral Period): Chỉ tiêu này phản ánh số ngày DN cần để thanh toán các khoản phải trả của mình và đƣợc tính nhƣ sau:
PDP = Số dƣ bình quân nợ phải trả/Giá vốn hàng bán trung bình ngày T công thức tính CCC, ta thấy chỉ tiêu này càng thấp sẽ rút ngắn chu kỳ chuyển đổi tiền mặt, giảm lƣợng vốn lƣu động bị ứ đọng, nâng cao hiệu quả hoạt động, tăng tính thanh khoản cho DN.
Ví dụ trên, chu kỳ chuyển đổi tiền mặt của DN A và B lần lƣợt đƣợc tính nhƣ sau:
CCCA = ICPA + RCPA – PDPA = 160 + 86 – 70 = 176 (ngày) CCCB = ICPB + RCPB – PDPB = 80 + 50 – 70 = 60 (ngày)
Dựa vào kết quả tính toán trên, ta thấy chu kỳ chuyển đổi tiền mặt của DN B (60 ngày) ngắn hơn DN A (176 ngày), tức là tính thanh khoản của DN B tốt hơn DN A
Bên cạnh đó, chỉ số vòng quay vốn lƣu động cũng có thể đƣợc xem xét để đánh giá chu kỳ chuyển đổi tiền mặt của một DN. Một DN có thể có lợi nhuận nhƣng khả năng thanh khoản thấp nếu tài sản của nó không thể dễ dàng
đƣợc chuyển đổi thành tiền mặt. Việc quản lý vốn lƣu động liên quan đến quản lý hàng tồn kho, các khoản phải thu, phải trả và tiền mặt. Quá trình vận động của vốn lƣu động bắt đầu t việc dùng tiền tệ mua sắm vật tƣ dự trữ cho sản xuất, tiến hành sản xuất và khi sản xuất xong DN tổ chức tiêu thụ để thu về một số vốn dƣới hình thái tiền tệ ban đầu với giá trị tăng thêm Mỗi lần vận động nhƣ vậy đƣợc gọi là một vòng luân chuyển của vốn lƣu động. DN sử dụng vốn đó càng có hiệu quả bao nhiêu thì càng có thể sản xuất và tiêu thụ sản phẩm nhiều bấy nhiêu. Vì lợi ích kinh doanh đòi hỏi các DN phải sử dụng hợp lý, hiệu quả hơn t ng đồng vốn lƣu động làm cho mỗi đồng vốn lƣu động hàng năm có thể mua sắm nguyên, nhiên vật liệu nhiều hơn, sản xuất ra sản phẩm và tiêu thụ đƣợc nhiều hơn Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lƣu động tức là có thể tăng tốc độ luân chuyển vốn lƣu động, rút ngắn thời gian vốn lƣu động nằm trong các khâu dự trữ, sản xuất và lƣu thông, t đó giảm bớt số lƣợng vốn lƣu động chiếm dùng, tiết kiệm vốn lƣu động trong luân chuyển. Thông qua việc tăng tốc độ luân chuyển vốn lƣu động, DN có thể giảm bớt số vốn lƣu động chiếm dùng mà vẫn đảm bảo đƣợc nhiệm vụ sản xuất – kinh doanh nhƣ cũ hoặc với quy mô vốn lƣu động không đổi DN vẫn có thể mở rộng đƣợc quy mô sản xuất.
Trên thực tế, có rất nhiều nguyên nhân khiến một DN làm ăn thiếu hiệu quả thậm chí thất bại trên thƣơng trƣờng. Có thể có các nguyên nhân chủ quan, nguyên nhân khách quan, tuy nhiên một nguyên nhân phổ biến nhất vẫn là việc sử dụng vốn không hiệu quả trong việc mua sắm, dự trữ, sản xuất và tiêu thụ sản phẩm Điều này dẫn đến việc sử dụng lãng phí vốn lƣu động, tốc độ luân chuyển vốn lƣu động thấp, mức sinh lợi kém và thậm chí có DN còn gây thất thoát, không kiểm soát đƣợc vốn lƣu động dẫn đến mất khả năng tổ chức sản xuất kinh doanh, khả năng thanh toán Do đó, tác giả nhận thấy cần
phải xem xét chỉ tiêu vòng quay vốn lƣu động để đánh giá tốc độ luân chuyển vốn lƣu động và khả năng thanh khoản của một DN.
T những nghiên cứu trƣớc đây về Tính thanh khoản và các nhân tố ảnh hƣởng đến tính thanh khoản của DN, có thể thấy tính thanh khoản đƣợc đo lƣờng chủ yếu bởi tỷ số thanh toán hiện hành. Tuy nhiên, xét trong bối cảnh ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam hiện nay, tác giả nhận thấy tỷ số thanh toán hiện hành không phản ánh chính xác tính thanh khoản của các DN do đặc thù các DN thuộc ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống có lƣợng hàng tồn kho lớn nên sẽ làm ảnh hƣởng đến tỷ số thanh toán hiện hành nhƣ đã trình bày ở trên Do đó, tác giả sẽ kết hợp phân tích chỉ tiêu vòng quay vốn lƣu động để đánh giá tốc độ quay vòng hàng tồn kho trong kỳ của các DN này. Qua khảo cứu nghiên cứu học thuật của các tác giả đi trƣớc và t đặc điểm của ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống của Việt Nam, ta có thể tổng quát đƣợc những nhân tố có tác động tới tỷ số thanh toán hiện hành và vòng quay vốn lƣu động của các doanh nghiệp thuộc nhóm ngành này nhƣ sau: