5. Ý nghĩa của đề tài
1.4. THÔNG TIN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN
1.4.1. Thông tin thị trƣờng chứng khoán
Thông tin là tất cả các sự kiện, sự việc, ý tƣởng, phán đoán làm tăng thêm sự hiểu biết của con ngƣời. Thông tin hình thành trong quá trình giao tiếp: một ngƣời có thể nhận thông tin từ những ngƣời xung quanh, thông qua các phƣơng tiện thông tin đại chúng, từ các ngân hàng dữ liệu hoặc từ tất cả các hiện tƣợng quan sát đƣợc trong môi trƣờng xung quanh.
Thông tin có nhiều dạng khác nhau. Thông tin giúp dự báo chính xác, loại trừ hoàn toàn rủi ro trong việc ra quyết định, khai thác tốt nhất cơ hội đƣợc gọi là thông tin hoàn hảo. Trong thực tế, hầu nhƣ không có thông tin hoàn hảo vì việc thu thập cực kỳ khó khăn, đòi hỏi nhiều chi phí, thời gian và trình độ nhận thức. Thông tin đem lại mức độ thỏa mãn cao cho ngƣời tiếp nhận gọi là thông tin hữu hiệu. Ngƣợc lại với thông tin hữu hiệu là thông tin sai lệch làm ngƣời tiếp nhận đƣa ra quyết định sai.
Đối với thị trƣờng chứng khoán, thông tin có thể tác động tức thời lên giá chứng khoán của công ty niêm yết và có thể tác động lên toàn bộ thị trƣờng. Trên thị trƣờng chứng khoán, vấn đề công bố thông tin đƣợc xem là yếu tố quan trọng hàng đầu nhằm bảo đảm cho thị trƣờng hoạt động công bằng, công khai và hiệu quả, bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tƣ.
1.4.2. Phân loại thông tin trên thị trƣờng chứng khoán
Có nhiều tiêu thức để phân lại thông tin trên thị trƣờng chứng khoán: theo loại chứng khoán, phạm vi, thời gian, nguồn thông tin,…. Trong phạm vi bài luận văn này, tôi chỉ trình bày rõ phân loại thông tin trên thị trƣờng chứng khoán theo nguồn thông tin
Thông tin quốc tế bao gồm: thông tin về các thị trƣờng chứng khoán trên thế giới, những chính sách, hiệp định trên thế giới ảnh hƣởng đến giá chứng khoán.
Thông tin trong nước: những thông tin vĩ mô, chính sách tiền tệ, tài khóa, dịch bệnh……
Thông tin từ tổ chức niêm yết
- Thông tin trên bản cáo bạch là những thông tin của công ty phát hành chứng khoán nhằm cung cấp cho nhà đầu tƣ về tình hình hoạt động kinh doanh, tài chính,… và mục tiêu phát hành chứng khoán.
- Thông tin định kỳ là những thông tin của tổ chức niêm yết công bố vào những thời điểm theo quy định của cơ quan quản lý nhƣ: hàng năm, hàng quý, hàng tháng. Ví dụ nhƣ báo cáo tài chính, kết quả hoạt động kinh doanh, báo cáo lƣu chuyển tiền tệ,…..
- Thông tin bất thƣờng là những thông tin của tổ chức niêm yết công bố ngay sau khi xảy ra sự kiện đặc biệt làm ảnh hƣởng đến giá chứng khoán hoặc lợi ích của ngƣời đầu tƣ.
- Thông tin theo yêu cầu là những thông tin ủy ban chứng khoán hoặc sở giao dịch chứng khoán yêu cầu cần phải công bố thông tin do có những dấu hiệu bất thƣờng, hoặc tin đồn trên thị trƣờng có tác động đến giá chứng khoán.
Thông tin từ sở giao dịch chứng khoán là các thông tin đƣợc công bố cập nhật trên hệ thống thông tin của sở giao dịch chứng khoán, bao gồm:
- Thông tin từ cơ quan quản lý thị trƣờng: hệ thông các văn bản, chính sách mới ban hành hoặc thay đổi, bổ sung, hủy bỏ; đình chỉ giao dịch hoặc cho phép giao dịch trở lại; các chứng khoán thuộc diện bị kiểm soát, cảnh báo, hủy niêm yết hoặc niêm yết lại;…
- Thông tin về tình hình thị trƣờng: giao động giá cổ phiếu hàng ngày; cổ phiếu đạt mức giá trần, sàn…
- Thông tin về diễn biến của thị trƣờng: giá mở cửa, đóng cửa, khối lƣợng giao dịch, chỉ số giá cổ phiếu,…….
- Thông tin về các nhà đầu tƣ: giao dịch lô lớn; giao dịch thâu tóm công ty; giao dịch đấu thầu mua cổ phiếu...
- Thông tin về hoạt động của công ty chứng khoán thành viên.
Thông tin từ các tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán, gao gồm các thông tin về chính các tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán (báo cáo tài chính; hoạt động kinh doanh; lƣu chuyển tiền tệ…vv) và các thông tin liên quan đến tình hình thị trƣờng và nhà đầu tƣ(số tài khoản giao dịch; tỷ lệ ký quỹ; giao dịch bảo chứng; bảo lãnh phát hành, tƣ vấn…vv).
1.4.3. Vai trò của thông tin trên thị trƣờng chứng khoán
- Nguồn thông tin trên thị trƣờng chứng khoán thị trƣờng chứng khoán giúp NĐT biết đƣợc tình hình hoạt động của công ty niêm yết, xu hƣớng của thị trƣờng chứng khoán và tác động lên giá chứng khoán của chính công ty đó, cũng có thể tác động lên toàn bộ thị trƣờng.
- Nguồn thông tin trên thị trƣờng chứng khoán là cơ sở nhà nƣớc quản lý, nhìn nhận những phản ứng của thị trƣờng về cơ chế, chính sách, pháp luật hiện hành về chứng khoán và thị trƣờng chứng khoán.
- Nguồn thông tin trên thị trƣờng chứng khoán là căn cứ quan trọng để nhà nƣớc đánh giá tính hợp pháp hay không hợp pháp của các chủ thể tham gia thị trƣờng, đồng thời cũng là cơ sở để nhà nƣớc ngăn chặn các hành vi vi phạm pháp luật về chứng khoán và thị trƣờng chứng khoán
- Trên thị trƣờng chứng khoán, công bố thông tin trên thị trƣờng chứng khoán nhằm bảo đảm cho thị trƣờng hoạt động công bằng, công khai và hiệu quả, bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tƣ.
1.4.4. Cách thông tin gây ra hành vi đám đông
Trên thị trƣờng chứng khoán nguồn thông tin không đầy đủ, không chính xác, không đƣợc chia sẽ công bằng ….. nên các nhà đầu tƣ đánh giá thông tin nhận đƣợc bằng quan sát hành động của các nhà đầu tƣ khác, từ đó đƣa ra
quyết định đầu tƣ thƣờng theo đám đông. Nhà đầu tƣ tin rằng có thể một ngƣời nào đó biết đƣợc thông tin mà mình không biết và họ nghĩ thông tin này là đúng - có thể là những thông tin mật đƣợc tiết lộ, hay không biết thông tin của mình có đƣợc là đúng hay sai, có chịu sự chi phối bởi chính phủ không, vì thế mà họ hành động theo đám đông.
Nhiều phiên giao dịch, một số loại cổ phiếu tự nhiên đƣợc mua nhiều, tăng bất thƣờng qua các phiên. Rồi chỉ một thời gian ngắn sau, chính các cổ phiếu đó đƣợc công bố thông tin tốt, doanh thu lợi nhuận tăng trƣởng ngoài dự kiến, chia cổ tức cao,… giá các cổ phiếu đó tăng vùn vụt. Đó là vì, một số nhà đầu tƣ biết thông tin về các quyết định của hội đồng quản trị trƣớc khi Trung tâm chứng khoán công bố vài ngày và đã tranh thủ thu mua cổ phiếu chờ lên giá. Chính vì vậy, dễ có sự suy diễn là việc mua hàng loạt hay bán hàng loạt cổ phiếu của một nhóm nhà đầu tƣ nào đó là do có thông tin biết trƣớc, tạo nên hành vi đám đông.
1.4.5. Thông tin bất cân xứng
Thông tin bất cân xứng là mức độ thông tin không phản ánh kịp thời, đầy đủ, chính xác về thị trƣờng và diễn biến của nó. Hay nói cách khác, trong một giao dịch một bên có các thông tin liên quan,một bên không có hoặc có không đầy đủ.
Thông tin bất cân xứng vừa là khách quan vừa là chủ quan. Tính khách quan là do cấp độ hiệu quả của thị trƣờng gây ra những hạn chế về truyền tải và cập nhập thông tin vào trong giá cả. Tính chủ quan là do sự thiếu nổ lực cũng nhƣ chƣa quan tâm đầu tƣ tìm kiếm triển khai thông tin của các đối tƣợng tham gia thị trƣờng.
Thông tin bất cân xứng xảy ra có thể do nguồn thông tin khác nhau, thời điểm nhận thông tin khác nhau và trình độ nhận thức, ứng xử với thông tin khác nhau, do những hạn chế của thị trƣờng làm cho tốc độ truyền tin chậm,
khả năng tiếp nhận và xử lý thông tin kém. Công ty niêm yết che giấu các thông tin bất lợi, thổi phồng thông tin có lợi, cung cấp thông tin không công bằng đối với các nhà đầu tƣ, có sự rò rỉ thông tin nội gián. Một số nhà đầu tƣ tạo cung cầu ảo trên thị trƣờng dẫn đến phản ánh sai lệch giá trị của doanh nghiệp. Một số kẻ xấu tung tin đồn thất thiệt cho công ty niêm yết. Các cơ quan truyền thông cung cấp thông tin sai lệch. Các trung gian tài chính cung cấp, xử lý thông tin không chính xác...
1.4.6. Hệ quả của thông tin bất cân xứng.
Thông tin là tải sản có giá trị sử dụng, nếu đƣợc khai thác tốt sẽ mang lại hiệu quả kinh tế và hiệu quả xã hội cao. Ngƣợc lại, sự bất cân xứng về thông tin khiến cho giá cả không phản ánh đúng giá trị thực, dẫn đến thị trƣờng kém hiệu quả, làm nảy sinh nhiều phản ứng tiêu cực ảnh hƣởng đến tất cả chủ thể tham gia trên thị trƣờng, gây thất bại thị trƣờng đồng thời kìm hãm sự phát triển của nền kinh tế.
- Gây khó khăn trong việc huy động vốn của công ty niêm yết
Trong thị trƣờng tồn tại vấn đề thông tin bất cân xứng, nhiều rủi ro xuất hiện làm nhà đầu tƣ e ngại do mọi khoản đầu tƣ đều trở nên mạo hiểm hơn, vì thế ảnh hƣởng xấu đến công ty trong việc huy động vốn. Các nhà đầu tƣ thƣờng đòi hỏi tỷ suất sinh lợi cao hơn để bù đắp rủi ro, dẫn đến làm tăng chi phí huy động vốn của công ty. Ngoài ra, nhà đầu tƣ cho rằng công ty nắm rõ thông tin hơn họ. Do vậy khi công ty phát hành cổ phần, họ thƣờng đánh giá giá trị thực tế của cổ phần thấp hơn giá công ty đƣa ra làm cho giá trị huy động của doanh nghiệp giảm sút so với dự tính ban đầu.
- Làm gia tăng chi phí phòng ngừa rủi ro của công ty niêm yết
Bất cân xứng thông tin là một trong những nguyên nhân làm gia tăng đáng kể các rủi ro cho công ty khi ra các quyết định tài chính, cụ thể liên quan đến rủi ro đầu tƣ tài chính, rủi ro chi phí vốn, rủi ro tỷ giá hối đoái, rủi ro lãi
suất và rủi ro pháp lý. Để kiểm soát tốt hơn các rủi ro này, đòi hỏi doanh nghiệp phải xây dựng chƣơng trình quản trị rủi ro. Điều này đồng nghĩa chi phí phòng ngừa rủi ro gia tăng
- Làm gia tăng rủi ro khi ra quyết định của nhà đầu tư và ảnh hưởng đến toàn thị trường.
Thông tin là nguồn dữ liệu quan trọng để nhà đầu tƣ ra quyết định. Chính vì vậy hệ thống thông tin không rõ ràng, minh bạch, sẽ dẫn đến việc nhà đầu tƣ đƣa ra các quyết định thiếu chính xác, từ đó tạo ra lƣợng cung, lƣợng cầu ảo trên thị trƣờng và kết quả là có thể xảy ra tình trạng bong bóng chứng khoán, nguy cơ đỗ vỡ thị trƣờng cao. Bên cạnh đó, nạn đầu cơ tiêu cực sẽ xảy ra làm lũng đoạn thị trƣờng, gây bất ổn cho nền kinh tế.
- Làm mất niềm tin của nhà đầu tư
Thông tin bất cân xứng làm nhà đầu tƣ mất niềm tin, tâm lý bất an, chán nản. Khi đó, nhà đầu tƣ sẽ không mạnh dạn mua sắm, e ngại đầu tƣ,…dễ xảy ra việc nhà đầu tƣ rút vốn khỏi thị trƣờng chứng khoán và chuyển nguồn vốn vào các kênh đầu tƣ khác hoặc ở thị trƣờng chứng khoán các nƣớc khác, sẽ không kích thích nền kinh tế tăng trƣởng. Ngoài ra, với môi trƣờng kinh doanh không công bằng và thiếu minh bạch khó có thể đủ lực hấp dẫn nhà đầu tƣ nƣớc ngoài đổ vốn vào kênh chứng khoán.
1.4.7. Thực trạng tình hình bất cân xứng thông tin ở thị trƣờng chứng khoán Việt Nam
Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam cũng nhƣ bất kỳ thị trƣờng mới nổi nào trên thế giới, hiện tƣợng thông tin bất cân xứng xảy ra phổ biến trên mọi ngành, lĩnh vực.
- Công bố thông tin không đầy đủ, kịp thời
Ngoài các thông tin bắt buộc theo luật định phải công bố thì các công ty niêm yết không chủ động cung cấp thông tin đầy đủ, kịp thời. Nhà đầu tƣ hầu
nhƣ mù mờ về công ty. Các thông tin tìm đƣợc chủ yếu qua nguồn tin riêng, trên các diễn đàn chứng khoán hoặc tin đồn.
- Rò rỉ thông tin dẫn đến giao dịch nội bộ, giao dịch nội gián
Đối với việc đấu giá cổ phiếu, ủy ban chứng khoán chỉ yêu cầu công bố tổng số nhà đầu tƣ tham gia đấu giá và tổng lƣợng cổ phiếu đặt mua, những thông tin số lƣợng nhà đầu tƣ tổ chức, nhà đầu tƣ nƣớc ngoài tham gia đấu giá, số lƣợng cổ phiếu đặt mua của nhà đầu tƣ nƣớc ngoài, lại không đƣợc công bố cụ thể. Nhƣng những thông tin này không đƣợc bảo mật chặt chẽ mà đƣợc cung cấp một cách riêng lẻ cho những đối tƣợng có nhu cầu. Những ngƣời nắm đƣợc cụ thể, chi tiết về thông tin cuộc đấu giá sẽ chiếm lợi thế so với các nhà đầu tƣ khác không có thông tin.
Đối với các quyết định của Hội đồng quản trị nhƣ chia cổ tức bằng cổ phiếu thƣởng, tăng quy mô vốn..., một số nhà đầu tƣ còn biết trƣớc khi Trung tâm chứng khoán công bố vài ngày và đã tranh thủ thu mua cổ phiếu để chờ giá lên.
- Tung tin đồn thất thiệt
Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam bị ảnh hƣởng bởi các tin đồn rất nhiều. Tin đồn chủ yếu tập trung xung quanh hoạt động sản xuất, kinh doanh của doanh nghiệp, các chính sách mới,... Các tin này thƣờng đƣợc tung ra trên các diễn đàn chứng khoán, trên các sàn giao dịch chứng khoán, hoặc đƣợc truyền miệng. Những tin đồn này có thể làm ảnh hƣởng đến uy tín của các công ty niêm yết, có thể tạo nên các đợt sóng trên thị trƣờng và đem lại lợi nhuận cho một số ngƣời.
- Cố tình công bố sai báo cáo tài chính
Thông qua các thủ thuật kế toán nhƣ: giảm tỷ lệ khấu hao, giả mức dự phòng giảm giá hàng tồn kho, tăng cƣờng khuyến mãi… lợi nhuận của doanh nghiệp đƣợc thổi phồng lên, biến lỗ thành lãi, nhằm tăng giá trị cổ phiếu và đánh bóng tên tuổi của công ty.
Ngoài ra còn nhiều hiện tƣợng khác về việc một số nhà đầu tƣ làm giá, tạo cung cầu ảo trên thị trƣờng khiến cho giá cả biến động mạnh, giao dịch nội gián, chỉ công bố những thông tin tốt,...
1.4.8. Nguyên nhân của những bất cập trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam
- Trình độ của nhà đầu tƣ chƣa cao, chƣa mang tính chuyên nghiệp và chƣa có đƣợc các kỹ năng để phân tích thông tin.
- Tâm lý đầu tƣ theo đám đông của nhà đầu tƣ.
- Những thay đổi trong chính sách không đƣợc công bố và cảnh báo kịp thời. - Mức độ tuân thủ pháp luật về công bố thông tin của tổ chức phát hành chƣa cao.
- Sự phản ánh thông tin không chân thực của truyền thông cũng góp phần là “nhiễu sóng” các nhà đầu tƣ.
- Tình trạng thông tin nội gián và trục lợi từ thông tin nội gián vẫn còn tồn tại khá phổ biến, song các biện pháp xử lý của các cơ quan nhà nƣớc có thẩm quyền vẫn chƣa đủ sức răn đe.
- Trình độ, ý thức và trách nhiệm của ngƣời công bố thông tin của tổ chức phát hành còn nhiều hạn chế.
- Hệ thống hạ tầng kỹ thuật phục vụ hoạt động công bố thông tin còn yếu, làm tăng rủi ro cho nhà đầu tƣ và khó ngăn chặn, phát hiện các hành vi phạm tội.
- Công tác quản lý nhà nƣớc đối với vấn đề công bố thông tin chƣa thực hiện tốt.
Từ phân tích thực trạng trên, có thể thấy thị trƣờng chứng khoán Việt Nam còn khá non trẻ, mức độ hiệu quả thông tin còn yếu. Giá chứng khoán chƣa phản ánh đƣợc thông tin từ phía doanh nghiệp cũng nhƣ các thông tin thị