8. Ý nghĩa khoa học và thực tiễn
2.3.2. Các biến giải thích
a. Quy mô doanh nghiệp
Để tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp cần phải có một lƣợng tài sản và tƣ liệu sản xuất nhất định và doanh nghiệp cần tiền để chi trả doanh việc mua sắm các tài sản đó cũng nhƣ chi trả các chi phí khác. Do đó giá trị tổng tài sản và vốn chủ sở hữu cho thấy quy mô nguồn lực, tài sản của doanh nghiệp cũng nhƣ khả năng về vốn mà chủ sở hữu của doanh nghiệp có thể ứng ra để tài trợ cho các hoạt động mua sắm, đầu tƣ của doanh nghiệp. Bên cạnh đó, doanh thu phản ánh khối lƣợng sản phẩm, dịch vụ của doanh nghiệp sản xuất và cung cấp đƣợc thị trƣờng chấp nhận qua đó phản ánh quy mô và triển vọng của doanh nghiệp trên thị trƣờng đồng thời cho thấy nguồn tài chính thƣờng xuyên để doanh nghiệp trang trải chi phí, đảm bảo quá trình hoạt động kinh doanh diễn ra liên tục.
Nghiên cứu sử dụng các chỉ tiêu tổng tài sản, vốn chủ sở hữu và tổng doanh thu để đo lƣờng quy mô doanh nghiệp. Các chỉ tiêu này đƣợc biến đổi logarit để đảm bảo tuân theo quy luật phân phối chuẩn.
b. Khả năng sinh lời
Mục đích cuối cùng của nhà đầu tƣ là làm tăng giá trị tài sản của mình thông qua việc đầu tƣ vào các hoạt động kinh tế có hiệu quả. Trƣớc một triển vọng đạt đƣợc hiệu quả kinh tế cao, các nhà quản trị đẩy mạnh hoạt động đầu tƣ mở rộng và phát triển doanh nghiệp nhằm đạt đƣợc mục tiêu tăng giá trị doanh nghiệp, còn đối với nhà đầu tƣ thì sẵn sàng đầu tƣ vốn vào doanh nghiệp để đạt đƣợc lợi ích kinh tế mong muốn.
Nghiên cứu sử dụng chỉ tiêu tỉ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA), tỉ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) và tỉ suất lợi nhuận trên doanh thu để đo lƣờng khả năng sinh lời của doanh nghiệp.
Cơ cấu tài sản đƣợc đo lƣờng thông qua chỉ tiêu tỉ trọng tài sản cố định hữu hình trên tổng tài sản. Chỉ tiêu này không những cho biết tỉ trọng tài sản cố định trong cơ cấu tài sản của doanh nghiệp mà còn giúp đánh giá mức độ ảnh hƣởng của việc sử dụng đòn bẩy kinh doanh của doanh nghiệp trong việc nâng cao tỉ suất sinh lời kinh tế của tài sản.
d. Tính thanh khoản
Tính thanh khoản của doanh nghiệp đƣợc đo lƣờng thông qua chỉ tiêu khả năng thanh toán hiện hành đƣợc tính toán bằng tỉ lệ tài sản ngắn hạn trên nợ ngắn hạn của doanh nghiệp. Chỉ tiêu này phản ánh khả năng chuyển đổi tài sản thành tiền để trang trải các khoản nợ ngắn hạn hay nói cách khác thể hiện mức độ đảm bảo khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn của doanh nghiệp.
e. Lợi nhuận trên mỗi cổ phần
Lợi nhuận trên mỗi cổ phần là phần lợi nhuận mà công ty phân bổ cho mỗi cổ phần thông thƣờng đang đƣợc lƣu hành trên thị trƣờng và đƣợc đo lƣờng thông qua giá trị EPS.
f. Thuế thu nhập doanh nghiệp
Thuế thu nhập doanh nghiệp đƣợc đo lƣờng thông qua thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp. Chỉ tiêu này đƣợc tính toán bằng cách lấy tỉ lệ giữa chênh lệch giá trị lợi nhuận sau thuế và lợi nhuận trƣớc thuế chia cho lợi nhuận trƣớc thuế.
g. Tăng trưởng kinh tế
Giá trị doanh nghiệp thể hiện qua giá trị dòng tiền của doanh nghiệp mà điều này, một cách gián tiếp, sẽ phụ thuộc vào việc nền kinh tế đang trong thời kì hƣng thịnh hay có chiều hƣớng suy thoái. Bài nghiên cứu sử dụng tăng trƣởng GDP làm chỉ tiêu đại diện cho biến tăng trƣởng kinh tế để đánh giá tác động của tăng trƣởng kinh tế đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp.
h. Điều kiện thị trường vốn
Tỉ suất sinh lợi của danh mục thị trƣờng cao là một trong những điều kiện thuận lợi cho việc huy động vốn của doanh nghiệp. Bài nghiên cứu sử dụng tỉ suất sinh lời của danh mục thị trƣờng mà cụ thể là tỉ suất sinh lời của chỉ số VNIndex để đo lƣờng nhân tố điều kiện thị trƣờng vốn.
i. Điều kiện thị trường nợ
Trái phiếu chính phủ là một trong những nguồn vốn dài hạn mà doanh nghiệp có thể tiếp cận để tài trợ cho hoạt động của mình. Lãi suất trái phiếu chính phủ đại diện cho chi phí sử dụng nợ mà doanh nghiệp phải trả để có thể sử dụng nguồn tài trợ này phục vụ hoạt động kinh doanh của mình. Do đó bài nghiên cứu sử dụng chỉ tiêu lãi suất trái phiếu chính phủ thời hạn 5 năm để đo lƣờng nhân tố điều kiện thị trƣờng nợ.