8. Ý nghĩa khoa học và thực tiễn
3.4.CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC
DOANH NGHIỆP NGÀNH CÔNG NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
3.4.1. Quy mô doanh nghiệp
Quy mô doanh nghiệp có thể đƣợc đánh giá qua nhiều chỉ tiêu khác nhau nhƣ doanh thu, tổng tài sản hay quy mô vốn chủ sở hữu. Chƣơng này sử dụng tổng tài sản làm chỉ tiêu đo lƣờng quy mô của doanh nghiệp để xem xét mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và quy mô doanh nghiệp.
Bảng 3.4. Mối quan hệ giữa tổng tài sản và cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành công nghiệp niêm yết trên sàn giao dịch
chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh giai đoạn 2010-2014
Tổng tài sản < 500 tỷ đồng 500 tỷ đồng Tổng tài sản 1000 tỷ đồng Tổng tài sản > 1000 tỷ đồng
Tỉ suất nợ dài hạn trên tổng tài sản bình quân
4.13% 6.88% 14.21%
Dựa vào bảng mô tả số liệu, có thể nhận thấy quy mô doanh nghiệp tăng dần kéo theo sự gia tăng của tỉ suất nợ dài hạn, đối với những doanh nghiệp có giá trị tài sản nhỏ hơn 500 tỷ đồng thì tỉ suất nợ dài hạn bình quân là 4.13%, tiếp theo là những doanh nghiệp có tổng tài sản từ 500 tỷ đến 1000 tỷ đồng với tỉ suất nợ dài hạn bình quân là 6.88% và cao nhất là các doanh nghiệp có quy mô tài sản hơn 1000 tỷ đồng với tỉ suất nợ dài hạn bình quân lên đến 14.21%. Nhƣ vậy những doanh nghiệp có quy mô càng lớn thì vay nợ
càng nhiều, điều này phù hợp với giả thiết đã đặt ra trƣớc đó, các doanh nghiệp với quy mô lớn sẽ dễ dàn tiếp cận nguồn vốn vay hơn là các doanh nghiệp nhỏ. Tuy nhiên để đƣa ra kết luận chính xác về mối quan hệ giữa quy mô và tỉ suất nợ dài hạn vần phải tiến hành hồi quy và kiểm định dữ liệu.
3.4.2. Khả năng sinh lời
Nhân tố khả năng sinh lời có thể đƣợc đo lƣờng bởi các chỉ tiêu nhƣ ROA, ROE và tỉ suất lợi nhuận trên doanh thu. Ở chƣơng này sử dụng chỉ tiêu lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) để có cái nhìn tổng quan về ảnh hƣởng của khả năng sinh lời đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp. Qua dữ liệu phân tích, có thể chia các doanh nghiệp thành 3 nhóm gồm nhóm những doanh nghiệp có khả năng sinh lời thấp (ROA < 5%), nhóm những doanh nghiệp có khả
năng sinh lời trung bình (5% ROA 10%) và nhóm những doanh nghiệp có
khả năng sinh lời cao (ROA > 10%). Đặc điểm cấu trúc vốn theo khả năng sinh lời đƣợc thể hiện ở bảng 3.6.
Bảng 3.5. Mối quan hệ giữa khả năng sinh lời và cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành công nghiệp niêm yết trên
sàn giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh giai đoạn 2010-2014
Khả năng sinh lời thấp Khả năng sinh lời trung bình Khả năng sinh lời cao
ROA < 5% 5% ROA 10% ROA > 10%
Tỉ suất nợ dài hạn trên tổng tài sản bình quân
12.14% 10.10% 5.51%
Những doanh nghiệp có khả năng sinh lời cao có khuynh hƣớng tài trợ bằng nợ vay ít nhất trong 3 nhóm doanh nghiệp với tỉ suất nợ dài hạn trên tổng tài sản bình quân là 5.51%, tiếp đến là các doanh nghiệp có khả năng sinh lời ở mức trung bình với tỉ suất nợ dài hạn trên tổng tài sản bình quân là 10.1%. Những doanh nghiệp có khả năng sinh lời ở mức thấp lại sử dụng nợ
dài hạn nhiều hơn cả với tỉ suất nợ dài hạn trên tổng tài sản bình quân đạt 12.14%. Qua những phân tích trên có thể thấy mối quan hệ ngƣợc chiều giữa khả năng sinh lời và chính sách vay nợ của các doanh nghiệp ngành công nghiệp. Mối quan hệ này sẽ đƣợc xác nhận chắc chắn hơn sau khi tiến hành hồi quy dữ liệu và kiểm định ở chƣơng tiếp theo.
3.4.3. Cơ cấu tài sản
Chỉ tiêu cơ bản đại diện cho nhân tố cơ cấu tài sản là tỉ trọng tài sản cố định trên tổng tài sản của doanh nghiệp. Chỉ tiêu này phản ánh mức độ đầu tƣ của doanh nghiệp vào tài sản cố định và phụ thuộc rất lớn và đặc điểm hoạt động của doanh nghiệp. Nhìn chung, các doanh nghiệp trong ngành công nghiệp thƣờng có giá trị tài sản cố định lớn trong cơ cấu tài sản của doanh nghiệp. Mối quan hệ giữa cơ cấu tài sản và cấu trúc vốn của doanh nghiệp đƣợc thể hiện ở bảng sau.
Bảng 3.6. Mối quan hệ giữa cơ cấu tài sản và cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành công nghiệp niêm yết trên
sàn giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh giai đoạn 2010-2014
Tỉ trọng tài sản cố định thấp Tỉ trọng tài sản cố định trung bình Tỉ trọng tài sản cố định cao Dƣới 30% Từ 30% đến 60% Trên 60%
Tỉ suất nợ dài hạn trên tổng tài sản bình quân
6.49% 11.73% 29.92%
Có thể thấy tỉ trọng tài sản cố định trong cơ cấu tài sản của doanh nghiệp tăng lên sẽ kéo theo sự gia tăng của tỉ suất nợ dài hạn. Cụ thể, những doanh nghiệp có tỉ trọng tài sản cố định thấp dƣới 30% có tỉ suất nợ dài hạn trên tổng tài sản bình quân thấp nhất ở mức 6.49%, tiếp theo là những doanh nghiệp có tỉ trọng tài sản cố định trung bình với tỉ suất nợ dài hạn ở mức
11.73% và tỉ suất nợ dài hạn trên tổng tài sản bình quân cao nhất thuộc về các doanh nghiệp có tỉ trọng tài sản cố định trên 60%. Nhƣ vậy những doanh nghiệp có quy mô tài sản cố định càng lớn thì sẽ có xu hƣớng sử dụng nhiều nợ vay để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh và điều này cũng phù hợp với giả thiết đã đặt ra trƣớc đó. Tuy nhiên những con số này vẫn chƣa thể hiện chính xác mối quan hệ giữa cơ cấu tài sản với chính sách vay nợ của doanh nghiệp. Mối quan hệ này sẽ đƣợc làm rõ thông qua việc phân tích dữ liệu, hồi quy và kiểm định ở chƣơng sau. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
3.4.4. Tính thanh khoản
Tính thanh khoản của doanh nghiệp đƣợc đo lƣờng thông qua chỉ tiêu khả năng thanh toán hiện hành. Chỉ tiêu này đo lƣờng năng lực thanh toán nợ ngắn hạn của doanh nghiệp hay nói cách khác chỉ tiêu này cho biết cứ một đồng nợ ngắn hạn thì đƣợc đảm bảo thanh toán bởi bao nhiêu đồng tài sản ngắn hạn. Chỉ tiêu này càng cao thì rủi ro liên quan đến việc thanh toán nợ ngắn hạn càng thấp.
Bảng 3.7. Mối quan hệ giữa tính thanh khoản và cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành công nghiệp niêm yết trên
sàn giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh giai đoạn 2010-2014
Tính thanh khoản kém Tính thanh khoản trung bình Tính thanh khoản tốt
Dƣới 1 Từ 1 đến 1,5 Trên 1,5
Tỉ suất nợ dài hạn trên tổng tài sản bình quân
24.91% 8.28% 7.17%
Có thể thấy những doanh nghiệp có tính thanh khoản tốt sử dụng ít nợ dài hạn nhất trong ba nhóm doanh nghiệp với tỉ suất nợ dài hạn trên tổng tài sản bình quân là 7.17%, tiếp đến là những doanh nghiệp có tính thanh khoản trung bình với tỉ suất nợ dài hạn bình quân là 8.28%. Những doanh nghiệp có tính thanh khoản kém lại sử dụng nhiều nợ hơn cả, tỉ suất nợ bình quân của
nhóm doanh nghiệp này đạt đến 24.91%. Những phân tích trên lại cho thấy một mối quan hệ tỉ lệ nghịch giữa tính thanh khoản và cấu trúc vốn của doanh nghiệp ngành công nghiệp. Mối quan hệ này sẽ đƣợc kiểm định chính xác hơn ở chƣơng tiếp theo sau khi tiến hành hồi quy.
3.4.5. Lợi nhuận trên mỗi cổ phần
Lợi nhuận trên mỗi cổ phần đƣợc thể hiện qua chỉ tiêu EPS. Mối quan hệ giữa lợi nhuận trên mỗi cổ phần và cấu trúc vốn của doanh nghiệp đƣợc thể hiện qua bảng sau.
Bảng 3.8. Mối quan hệ giữa lợi nhuận trên mỗi cổ phần và cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành công nghiệp niêm yết trên
sàn giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh giai đoạn 2010-2014
EPS < 1500 đồng 1500 đồng EPS 2000 đồng EPS > 2000 đồng
Tỉ suất nợ dài hạn trên tổng tài sản bình quân
11.09% 10.69% 7.45%
Những doanh nghiệp có lợi nhuận trên mỗi cổ phần nhỏ hơn 1500 đồng sử dụng nợ vay dài hạn nhiều nhất trong ba nhóm doanh nghiệp với tỉ suất nợ vay dài hạn trên tổng tài sản bình quân là 11.09%, theo sau bởi nhóm doanh nghiệp có EPS từ 1500 đồng đến 2000 đồng với tỉ suất nợ dài hạn trên tổng tài sản bình quân là 10.69% và thấp nhất là tỉ suất nợ dài hạn trên tổng tài sản bình quân của những doanh nghiệp có EPS trên 2000 đồng, 7.45%. Nhƣ vậy những doanh nghiệp có EPS càng cao thì giá trị vay nợ càng ít, điều này cũng phù hợp với giả thiết đã đặt ra trƣớc đó. Kết luận chắc chắn hơn về mối quan hệ giữa lợi nhuận trên mỗi cổ phần và cấu trúc vốn của doanh nghiệp ngành công nghiệp sẽ đƣợc đƣa ra ở chƣơng tiếp theo sau khi tiến hành hồi quy và kiểm định.
KẾT LUẬN CHƢƠNG 3
Chƣơng 3 đƣa ra một sự phân tích tổng quan về ngành công nghiệp bao gồm ảnh hƣởng của môi trƣờng bên ngoài đến hoạt động của các doanh nghiệp ngành công nghiệp, thực trạng về cấu trúc vốn cũng nhƣ các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp trong ngành. Thông qua việc mô tả, phân tích dữ liệu để đƣa ra những nhận xét về mối quan hệ giữa các nhân tố bên trong doanh nghiệp bao gồm quy mô doanh nghiệp, khả năng sinh lời, cơ cấu tài sản, tính thanh khoản, và lợi nhuận trên mỗi cổ phần đến chính sách vay nợ của các doanh nghiệp ngành công nghiệp.
CHƢƠNG 4
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH