6. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
1.2.1. Mô hình của Angela Frino, Richard Heaney và David Service
(2005)
Mô hình này xem xét mối quan hệ giữa dòng tiền của quý hiện tại với thu nhập và dòng tiền trong quá khứ của các công ty tại Öc. Đồng thời mô hình còn phân tích dòng tiền thành hai phần là dòng tiền vào và dòng tiền ra và xem xét mối quan hệ giữa hai thành phần này với dòng tiền hiện tại. Mô hình của nhóm tác giả sử dụng dữ liệu nghiên cứu là báo cáo tài chính của 398 công ty tại Öc trong thời gian từ tháng 9 năm 1994 đến tháng 6 năm 2000.
SCFIt ∑ β ∑ γ ε SCFOt ∑ β ∑ γ ε
SCFIt là trung bình dòng tiền vào của tổng vốn đầu tƣ của mẫu trong quý t SCFOt là trung bình dòng tiền ra của tổng vốn đầu tƣ của mẫu trong quý t Trong mô hình cũng xét đến độ trễ thời gian và h ng số nhƣ là một biến, SCFI = dòng tiền vào chia tổng tài sản đầu kì, SCFI(n) = dòng tiền vào với độ trễ n quý, SCFO= dòng tiền ra chia tổng tài sản đầu kì, SCFO(n) = dòng tiền ra với độ trễ n quý.
Kết quả nghiên cứu cho thấy mối quan hệ ngƣợc chiều giữa dòng tiền ra trong quá khứ với dòng tiền vào hiện tại và dòng tiền ra hiện tại. Sự tăng lên (giảm xuống) của dòng tiền ra trong một kỳ là do sự ảnh hƣởng của sự giảm xuống (tăng lên) của dòng tiền vào trong các kì trƣớc đó và sự giảm xuống của dòng tiền ra trong các kì trƣớc đó.
Mô hình nghiên cứu phân tích dòng tiền thuần: NCFt = ∑ α ∑ α ∑ α + ∑ α ∑ α ε
NCFt là dòng tiền thuần của vốn đầu tƣ tại năm t CFIt-i là dòng tiền vào của vốn đầu tƣ trong năm t-i CFOt-j là dòng tiền ra của vốn đầu tƣ trong năm t-j RETt-k tỉ suất sinh lời của vốn đầu tƣ năm t-k
SIZEt logarit của vốn đầu tƣ tại thời điểm đầu quý năm t
Sử dụng phân tích hồi quy Pool với CFI(n) = dòng tiền vào chia tổng tài sản đầu kì với độ trễ n quý, CFO(n)= dòng tiền ra chia tổng tài sản đầu kì với
độ trễ n quý, RET(n)= tỉ suất sinh lời trên vốn đầu tƣ với độ trễ n quý, SIZE là logarit của tài sản cuối quý, SCFI(n)= trung bình dòng tiền vào của tổng vốn đầu tƣ trong mẫu với độ trễ n quý, SCFO(n)= trung bình dòng tiền ra của tổng vốn đầu tƣ trong mẫu với độ trễ n quý.
Kết quả nghiên cứu cho thấy dòng tiền hiện tại có quan hệ thuận chiều với dòng tiền vào của 5 quý trƣớc đó và quan hệ ngƣợc chiều với dòng tiền ra từ quý thứ 3 đến quý thứ 5. Bên cạnh đó, kết quả còn cho thấy dòng tiền hiện tại có quan hệ với thu nhập trong 2 và 3 quý trƣớc đó. Vì vậy, việc mở rộng các thành phần thu nhập trong quá khứ, dòng tiền vào trong quá khứ và dòng tiền ra trong quá khứ có ý nghĩa theo thời gian trong việc xác định dòng tiền hiện tại.