6. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
4.1. MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ
Kết quả nghiên cứu ở chƣơng 3 cho thấy dòng tiền hoạt động kinh doanh trong quá khứ, các thành phần dòng tiền và các thành phần dồn tích đều có khả năng dự báo dòng tiền trong tƣơng lai. Đối với mô hình dự báo trên cơ sở các thành phần dòng tiền, nhƣ: dòng tiền liên quan đến doanh thu, dòng tiền liên quan đến giá vốn, dòng tiền liên quan đến chi phí lãi vay, dòng tiền liên quan đến thuế và dòng tiền liên quan đến các hoạt động khác giải thích đƣợc 24,7% sự thay đổi dòng tiền hoạt động kinh doanh trong trƣơng lai. Kết quả này cho thấy các thành phần dòng tiền đều ảnh hƣởng đến dòng tiền hoạt động kinh doanh trong tƣơng lai với các mức độ khác nhau. Trong đó, dòng tiền liên quan đến doanh thu và dòng tiền liên quan đến giá vốn là hai nhân tố giải thích đƣợc sự thay đổi của dòng tiền hoạt động kinh doanh trong tƣơng lai lớn nhất với hệ số hồi quy ở mô hình có độ trễ 2 năm lần lƣợt là 0,029892 và -0,050641.
Đối với mô hình các thành phần dồn tích kết hợp với dòng tiền hoạt động kinh doanh, kết quả nghiên cứu cho thấy các thành phần dồn tích, nhƣ: sự thay đổi khoản phải thu khách hàng, sự thay đổi khoản phải trả ngƣời bán, sự thay đổi hàng tồn kho, chi phí khấu hao, các khoản dự phòng và các thành phần dồn tích khác đều có ảnh hƣởng đến dòng tiền hoạt động kinh doanh trong tƣơng lai và có khả năng giải thích 56,68% đến dòng tiền kinh doanh. Trong đó nhân tố sự thay đổi khoản phải trả ngƣời bán là nhân tố ảnh hƣởng đến dòng tiền hoạt động kinh doanh trong tƣơng lai lớn nhất. Nhân tố sự thay đổi khoản phải trả ngƣời bán có quan hệ ngƣợc chiều với dòng tiền hoạt động kinh doanh trong tƣơng lai hệ số hồi quy ở độ trễ 3 năm là -0,172827 nghĩa là
khi sự thay đổi khoản phải trả ngƣời bán tăng 1.000.000 đồng thì dòng tiền hoạt động kinh doanh trong tƣơng lai tăng 172.827đồng.
Hệ số xác định R2
tăng dần theo thứ tự từ mô hình dự báo dòng tiền trên cơ sở các thành phần dòng tiền (từ 10,9% đến 24,7%), mô hình dự báo dòng tiền từ dòng tiền hoạt động kinh doanh trong quá khứ (từ 28.06% đến 54,56%), mô hình các thành phần dòng tiền kết hợp với biến dồn tích tổng hợp (từ 29,91% đến 43,31%) và mô hình các thành phần dồn tích kết hợp với dòng tiền hoạt động kinh doanh ( từ 28,66% đến 56,68%). Vì vậy, mô hình các thành phần dồn tích kết hợp với dòng tiền hoạt động kinh doanh ở độ trễ 3 năm là mô hình có khả năng dự báo dòng tiền hoạt động kinh doanh trong tƣơng lai tốt nhất đối với các công ty trong lĩnh vực sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam. Từ kết quả nghiên cứu Luận văn có một số kiến nghị sau:
- Đối với các doanh nghiệp: Kết quả nghiên cứu thực nghiệm của luận văn với dữ liệu là các thông tin kế toán từ Báo cáo tài chính của các công ty cho thấy thông tin kế toán lấy thông tin kế toán rất có ý nghĩa đối với dự báo dòng tiền tƣơng lai, khả năng dự báo là từ 10,9% đến 56,68%. Điều nghĩa là các thông tin kế toán trích từ Báo cáo tài chính của công ty có thể giải thích đƣợc tới 56,68% sự thay đổi của dòng tiền hoạt động kinh doanh trong tƣơng lai. Do đó, các nhà quản lý công ty cần áp dụng thêm phƣơng pháp dự báo của luận văn này bên cạnh việc áp dụng các phƣơng pháp dự báo truyền thống để có thông tin trong quá trình ra quyết định. Các công ty cần lƣu ý khi sử dụng bộ dữ liệu có độ trễ 3 năm và 2 năm so với năm dự báo để mang lại kết quả dự báo tốt hơn dữ liệu của 1 năm trƣớc.
- Đối với các nhà đầu tƣ: Có một số doanh nghiệp cố tình điều chỉnh lợi nhuận vì vậy các nhà đầu tƣ không thể biết doanh nghiệp có dòng tiền thực hay chỉ là lãi trên sổ sách. Vì vậy, nhà đầu tƣ cần phải có cái nhìn tổng quát
về kết quả kinh doanh và dòng tiền của doanh nghiệp để phân tích đƣợc lãi lỗ trong doanh nghiệp có phát sinh dòng tiền thực hay không, nhà đầu tƣ cần phải dự đoán đƣợc dòng tiền tƣơng lai của doanh nghiệp mà mình đầu tƣ. Kết quả nghiên cứu của luận văn đã cung cấp một số mô hình để nhà đầu tƣ có thể dự báo đƣợc dòng tiền trong tƣơng lai của doanh nghiệp dựa trên thông tin từ Báo cáo tài chính mà không cần các thông tin nội bộ không đƣợc công khai ra bên ngoài.