7. Kết cấu của đề tài
2.2.1Phân tích cấu trúc vốn
Thành phần cơ bản của cấu trúc vốn của CT cổ phần gồm 2 bộ phận chủ yếu đó là: VCSH và nợ phải trả. Trong những năm gần đây, tổng nguồn vốn của các CT vận tải có mức tăng khá đáng kể, từ mức 36.027 tỷ đồng năm 2008 thì đến cuối năm 2014 tổng nguồn vốn tăng khoảng 36 %, đạt 49.033 tỷ đồng .
Trong đó nguồn VCSH trung bình của ngành năm 2010 đạt 18.783 tỷ đồng, tăng 45% so với năm 2008, thì đến năm 2012 do tác động của cuộc khủng hoảng, những bất ổn của nền kinh tế trong và ngoài nƣớc, các CT VT trong thời gian này hầu hết thua lỗ, làm cho VCSH trong năm này cũng sụt giảm 8% so với 2010. Đến cuối năm 2014, VCSH trung bình tăng 1.814 tỷ đồng đạt 20.597 tỷ. Ngƣợc lại, tổng số nợ của ngành lại có xu hƣớng giảm trong những năm gần đây, sau khi tăng 22% năm 2010 và 30% năm 2011,
nguồn vốn từ nợ phải trả của các CT đã giảm xuống -4% năm 2012, và tiếp tục có chiều hƣớng giảm mạnh hơn khoảng -6% năm 2014, đạt 27.043 tỷ đồng. Tuy nhiên, nợ phải trả vẫn chiếm tỷ trọng (57%) lớn hơn so với VCSH (43%) trong tổng nguồn vốn của CT.
(Nguồn: http://www.cophieu68.com) Biểu đồ 2.4. Tốc độ tăng trưởng nguồn vốn của
ngành VT giai đoạn 2008-2014 (ĐVT: Tỷ đồng)
a. Phân tích tính tự chủ về tài chính
Các chỉ tiêu phản ánh tính tự chủ về tài chính của CT rõ ràng nhất là tỷ suất nợ dài hạn trên tổng tài sản và tỷ suất nợ dài hạn trên VCSH
* Tỷ suất nợ dài hạn trên tổng tài sản
0. 00% 10. 00% 20. 00% 30. 00% 40. 00% 50. 00% 60. 00% 70. 00%
DL1DVPDXPGMD GSP GT THCTHDO HHG HT V MAC MHC MNC P CTP DN P GTP J CP J TP RCP SCP T S P VT SFIST T T CL T COT J CVFCVFRVIPVNAVNFVNLVNS VNTVOSVSTVT O VT V WCS
Tỷ suất Nợ DH
GT T r ung Bình
Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn
0.00% 60.76% 17.24% 18.125%
Biểu đồ 2.5. Tỷ suất nợ dài hạn trên tổng tài sản bình quân của các CT ngành VT giai đoạn 2010-2014
Trong khoảng thời gian nghiên cứu, tỷ suất nợ dài hạn trên tổng tài sản bình quân của các CT ngành VT đạt mức 17.24% tức là 17.24% tài sản của CT VT đƣợc hình thành từ nợ dài hạn. Một số CT có tỷ suất nợ dài hạn bình quân cao nhƣ VST( 60.76%), VOS(59.90%), VNA(48.59%)…Bên cạnh đó cũng có các CT sử dụng nợ dài hạn rất ít, thậm chí là không sử dụng nợ dài hạn nhƣ VNT (0 %), HTV (0.04%), DXP(0.06%), HCT(0.08%)… Sự chênh lệch về mức sử dụng nợ dài hạn của các CT là khá lớn, dẫn đến độ lệch chuẩn về tỷ suất nợ dài hạn trên tổng tài sản bình quân của các CT ngành VT là 18.125%.
* Tỷ suất nợ dài hạn trên VCSH
0 . 0 0 % 5 0 . 0 0 % 1 0 0 . 0 0 % 1 5 0 . 0 0 % 2 0 0 . 0 0 % 2 5 0 . 0 0 % 3 0 0 . 0 0 % 3 5 0 . 0 0 % 4 0 0 . 0 0 % 4 5 0 . 0 0 % 5 0 0 . 0 0 %
DL1DVPDXPGM D GSPGT THC THDOHHG HT VM ACM HCM NCP C TP DNP GT P J CP J T P R CP SC P T SP VT SFI ST TT C LT C O T J C VFC VFRVIP VNA VNFVNLVNSVNTVOSVSTVT OVT VWC S
Tỷ suất Nợ DH
GT T r u n g B ìn h
Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn
0.00% 451.34% 54.58% 88.193%
Biểu đồ 2.6. Tỷ suất nợ dài hạn trên VCSH bình quân của các CT ngành VT giai đoạn 2010-2014
Tỷ suất nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu bình quân ở mức 54.58% thể hiện tính tự chủ trong dài hạn đƣợc đảm bảo. Chỉ có 12 CT trong tổng số 40 CT vƣợt mức bình quân. Một số CT có tỷ suất nợ cao nhƣ MNC (171 %), VNA(224%), VST(451%), VOS(225%) và các CT có tỷ suất thấp nhƣ DXP(0.07%), HCT(0.09%), HTV(0.05%). Tỷ suất này chênh lệch rất lớn giữa các CT trong ngành với độ lệch chuẩn là 88.193%
động kinh doanh của mình. Với những CT có tỷ suất nợ dài hạn trên tổng TS hay tỷ suất nợ dài hạn trên VCSH cao nhƣ GTT, MNC, PVT, VNA, VOS, VST…thể hiện mức độ tự chủ về tài chính của các CT này rất thấp, vốn sử dụng cho hoạt động kinh doanh chủ yếu là nguồn tài trợ từ bên ngoài. Do đó khả năng tiếp nhận các khoản vay nợ mới sẽ khó khăn hơp nếu tình hình thanh toán không đúng hạn cũng nhƣ hiệu quả hoạt động kém. Bên cạnh đó, một số CT lại có cấu trúc vốn thiên về VCSH nhƣ DXP, HCT, HTV, PGT, VNL, VNT…cho thấy phần lớn tài sản đƣợc tài trợ từ nguồn VCSH, CT có tính độc lập cao về tài chính và ít bị sức ép của chủ nợ và có nhiều cơ hội tiếp cận các khoản tín dụng từ bên ngoài.
Phân tích các chỉ tiêu trên ta thấy việc tìm ra một chính sách vay nợ phù hợp với đặc điểm của CT là rất quan trọng và cần thiết đối với nhà quản trị để góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động của CT
b. Phân tích tính ổn đinh của các nguồn tài trợ.
Tính ổn định trong nguồn tài trợ của CT đƣợc thể hiện qua tỷ suất NVTX
Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn
39.91% 96.16% 72.45% 14.053%
Biểu đồ 2.7. Tỷ suất nguồn vốn thường xuyên bình quân của các CT ngành VT giai đoạn 2010-2014
Nhìn vào biểu đồ có thể thấy đƣợc, trong giai đoạn 2010-2014 các CT ngành vận tải có mức tỷ suất NVTX khá đồng đều với độ lệch chuẩn thấp
14.053%, xoay quanh mức tỷ suất trung bình là 72.45%. Điều này thể hiện tính ổn định trong tài trợ trung bình của ngành là cao. Trong đó các CT tiêu biểu là HCT(93.70%), PGT(96%), DL1(89%), DVP (87%), những CT này có xu thế thu hẹp những khoản nợ ngắn hạn, NVTX dần thay thế NVTT trong việc tài trợ cho giá trị tài sản làm cho tính ổn định của nguồn tài trợ tăng dần do lợi nhuận tăng vƣợt bậc trong giai đoạn này. Bên cạnh đó các CT nhƣ HDO (39%), SFI (48%), VNF(49%),VNT (40%)..là những CT có xu hƣớng giảm nợ dài hạn và tăng nợ ngắn hạn, mặc dù VCSH cũng tăng lên nhƣng tốc độ tăng của VCSH không thể bù đắp mức tăng của nợ NH và tốc độ giảm của nợ DH. Phần lớn TS của các CT này đƣợc tài trợ bằng TS NH nên tính ổn định kém và công ty sẽ bị phụ thuộc nhiều vào các đơn vị bên ngoài, đặc biệt là ngân hàng.