Mục đích cuối cùng mà các DN hướng đến đều là hiệu quảkinh tế. Đó là tối đa
hóa giá trị tài sản sởhữu, vốn đầu tư có khả năng sinh lời nhiều nhất. Do đó lợi nhuận là chỉ tiêu tài chính để đánh giá tổng hợp kết quả đồng thời cũng là mục đích cuối cùng của sản xuất kinh doanh của DN. Lợi nhuận càng cao, DN càng có vị thế trên thương trường. Tuy nhiên, không thể đánh giá một DN thông qua chỉ một con số tổng lợi nhuận mà DN làm ra bằng con số tuyệt đối. Bởi vì phần lợi nhuận này có thể không
tương xứng với lượng chi phí đã bỏra, với khối lượng TS mà DN đã sửdụng mà phải dựa trên chỉ tiêu lợi nhuận bằng số tương đối thông qua các chỉ tiêu về khả năng sinh
lời
Khả năng sinh lời là kết quả tổng hợp chịu tác động của nhiều nhân tố. Vì thế, khác với các tỷ lệ tài chính phân tích ở trên chỉ phản ánh hiệu quả từng hoạt động riêng biệt của doanh nghiệp, tỷlệkhả năng sinh lời phản ánh tổng hợp nhất hiệu quả
sản xuất kinh doanh và hiệu năng quản lý của doanh nghiệp. Do đó, chỉ số này luôn
luôn được các nhà quản trịquan tâm.
Mỗi chỉ tiêu trên đây đều phản ánh một khía cạnh nhất định trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Việc phân tích tài chính sẽ đạt kết quảcao nhất khi các chỉ tiêu được sửdụng kết hợp với nhau để tạo ra bức tranh rõ nét nhất về tình hình tài chính của doanh nghiệp.
Bảng 2.8. Phân tích khả năng sinh lời của Công tygiai đoạn 2016–2018
Chỉ tiêu ĐV
T 2016 2017 2018
2017/2016 2018/2017
+/- % +/- %
1. Lợi nhuận sau thuế
Đồn g 336.146.274 386.848.625 284.516.372 50.702.351 15,08 (102.332.253) (26,45 ) 2. Lợi nhuậngộp Đồn g 3.931.328.305 4.120.801.281 4.723.311.839 189.472.976 4,82 602.510.558 14,62 3. Doanh thu thuần
Đồn g 15.901.005.25 9 19.290.551.64 8 19.849.429.94 2 3.389.546.389 21,32 558.878.294 2,90 4. TSCĐ bình quân Đồn g 6.371.621.525 6.108.434.441 4.841.391.504 (263.187.084) (4,13) (1.267.042.93 7) (20,74 ) 5. Tổng tài sản bình quân Đồn g 19.550.980.61 4 16.613.029.61 8 16.810.110.39 0 (2.937.950.99 6) (15,03) 197.080.772 1,19 6. VCSH bình quân Đồn g 10.750.317.98 7 10.276.100.80 5 9.881.763.432 (474.217.182) (4,41) (394.337.373) (3,84) 7. Tỷ lệ lãi ròng % 2,11 2,01 1,43 (0,10) (4,74) (0,58) (28,86 ) 8. Tỷ lệ lãi gộp % 24,72 21,36 23,80 (3,36) (13,59) 2,44 11,42
9. Tỷ lệ lợi nhuận trên
TSCĐ % 5,28 6,33 5,88 1,05 19,89 (0,45) (7,11) 10. Tỷ lệ lợi nhuận trên
tổng tài sản (ROA) % 1,72 2,33 1,69 0,61 35,47 (0,64)
(27,47 ) 11. Tỷ lệ lợi nhuận trên
VCSH (ROE) % 3,13 3,76 2,88 0,63 20,13 (0,88)
(23,40 )
a) Tỷsuất lợi nhuận trên doanh thu
Tỷlệlãi ròng:
Dựa vào bảng 2.8 có thể thấy tỷlệ lãi ròng của Công tycó xu hướng giảm dần
trong giai đoạn từ2016 – 2018. Năm 2016, tỷlệlãi ròng là 2,11%, tức là cứ 100 đồng doanh thu thuần thì tạo ra 2,11 đồng lợi nhuận sau thuế. Năm 2017, tỷlệlãi ròng giảm còn 2,01%, từ 100 đồng doanh thu thuần tạo ra 2,01 đồng lợi nhuận sau thuế. Nguyên nhân giảm là do trong năm 2017 doanh thu thuần tăng mạnh 21,32%, trong khi nhiều khoản mục chi phí tăng mạnh bao gồm GVHB tăng 26,64%, chi phí quản lý kinh
doanh tăng 0,96%, chi phí khác tăng hơn 200 triệu đồng đồng thời doanh thu hoạt
động tài chính giảm 59,03% làm cho lợi nhuân sau thuếchỉ tăng 15,08% dẫn đến tỷlệ
lãi ròng giảm 0,10%.
Năm 2018, tỷ lệ lãi ròng của Công ty là 1,43%, giảm 0,58% so với năm 2017. Trong năm 2018, doanh thu thuần chỉ tăng nhẹ 2,90%, tuy nhiên biếnđộng của các chỉ
tiêu bao gồm doanh thu hoạt động tài chính giảm 61,51%, chi phí tài chính tăng
190,04%, chi phí quản lý kinh doanh tăng 1,92%, chi phí khác tăng mạnh 338,03% đã làm cho LNST giảm 26,45% dẫn đến tỷ lệ LNST trên doanh thu thuần giảm mạnh 0,58% so với năm 2017.
Tỷlệlãi ròng của Công ty giảm dần chứng tỏhiệu quả sử dụng vốn của Công tyđang không được tốt, bên cạnh đótỷlệlãi ròng của Công tyđang ở mức thấp vì vậy Công ty cần xem xét lại việc sử dụng đồng vốn của mình nhằm đạt hiệu quả cao hơn.
Công ty cần quản lý và sửdụng các yếu tố đầu vào (vốn, nhân lực…) tốt hơn thì sẽcó tỷlệlãi ròng cao hơn.;
Tỷlệlãi gộp:
Dựa vào kết quả phân tích có thể dễ dàng thấy tỷlệ lãi gộp có biến động tăng
giảm trong giai đoạn này. Tỷlệlãi gộp năm 2016 là 24,72%, tức là cứ 100 đồng doanh thu thuần thu về thì tạo ra 24,72 đồng lợi nhuận gộp. Năm 2017 tỷ số này là 21,36%, giảm 3,36% so với năm 2016. Nguyên nhân giảm là do trong năm 2017 doanh thu
thuần tăng nhanh hơn (tăng 21,32%) trong khi GVHBtăng 26,64% làm lợi nhuận gộp chỉ tăng 4,82% nên tỷlệlãi gộp giảm 3,36% so với năm 2016.
Năm 2018, tỷ lệ lãi gộp của Công ty là 23,80%, tăng 2,44% so với năm 2017. Nguyên nhântăng là do GVHB năm 2018 giảm nhẹ0,29% so với năm 2017.
Có thểthấy trong giai đoạn này tỷlệlãi gộp của Công tychưa phải là cao, Công ty nên có chính sách mới cải thiện tình hình này giúp tăng tỷlệ lãi gộp lên. Nếu tỷ lệ
lãi gộp cao có nghĩa là Công ty quản lý chi phí có hiệu quả hay nói cách khác, doanh thu của Công tytăng nhanh hơn chi phí hoạt động.
b) Khả năng sinh lời của TSCĐ
Qua bảng 2.8 có thểthấy tỷ lệlợi nhuận trên TSCĐ của Công ty có nhiều biến
động trong 3 năm vừa qua. Năm 2016 tỷ lệ này là 5,28%, nghĩa là cứ bình quân 100
đồng đầu tư vào TSCĐ thì mang lại cho Công ty 5,28 đồng lợi nhuận. Năm 2017 là
6,33%, tăng 1,05% so với năm 2016. Nguyên nhân tỷlệlợi nhuận trên TSCĐ tăng là
do trong năm 2017, do các chỉ tiêu bao gồm doanh thu thuần tăng 21,32%, chi phí tài
chính giảm 20,59%, thu nhập khác tăng gần 100 triệu đồng làm cho LNST tăng
15,08% trong khi TSCĐ bình quân giảm 4,13%.
Đến năm 2018 thì các chỉ tiêu bao gồm doanh thu hoạt động tài chính giảm
61,51%, chi phí tài chính tăng 190,04%, chi phí quản lý kinh doanh tăng 1,92%, chi phí khác tăng mạnh 338,03% đã làm cho LNST giảm 26,45% nhanh hơn tốc độ giảm của TSCĐ bình quân là 20,74% nên tỷlệ lợi nhuận trên TSCĐ giảm còn 5,88%, giảm 0.45% so với năm 2017.
Nhìn chung, mặc dù tỷ lệ lợi nhuận trên TSCĐ có nhiều biến động trong giai
đoạn này nhưng không chênh lệch quá lớn giữa các năm, dao động từ trên 5% đến trên
6%. Đối với Công ty thì con sốnày là chưa cao, Công ty có thểtìm kiếm kế hoạch sử
dụng TSCĐ mang lại nhiều hiệu quả hơn để nâng cao khả năng sinh lời của chúng nhiều hơn nữa.
c) Khả năng sinh lời của tổng tài sản (ROA)
Biểu đồ2.10. Biến động ROA giai đoạn 2016 - 2018
ROA thể hiện tương quan giữa mức sinh lợi của một Công ty so với chính tài sản của nó. ROA sẽ cho ta biết hiệu quả của Công ty trong việc sử dụng tài sản để
kiếm lời. Chỉ tiêu này phản ánh việc sử dụng 100 đồng tài sản tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế. Chỉ tiêu này của Công ty có nhiều biến động trong giai đoạn này.
Năm 2016, cứ 100 đồng tài sản thì tạo ra 1,72 đồng LNST. Năm 2017 tăng lên 2,33
đồng LNST được tạo ra từ 100 đồng tài sản, tăng 0,61 đồng so với năm 2016. Năm
2018 tỷ số này giảm còn 1,69%, giảm 0,64% so với năm 2017. Mặc dù có biến động
nhưng chênh lệch giữa các năm là không lớn. Giai đoạn 2016 -2018 Công ty có khả năng sinh lời của tổng tài sản chưa cao.
Để đi sâu phân tích các thành phần ảnh hưởng tới chỉ tiêu ROA, ta sử dụng
phương pháp phân tích Dupont và phươngpháp thay thếliên hoàn:
ROA = TTSx TDT
Trong đó:
+ TTSlà vòng quay tổng tài sản
+ TDT là tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu
336,146,274 386,848,625 284,516,372 19,550,980,614 16,613,029,618 16,810,110,390 1.72 2.33 1.69 0 0.5 1 1.5 2 2.5 0 5,000,000,000 10,000,000,000 15,000,000,000 20,000,000,000 25,000,000,000 2016 2017 2018 Biến động ROA
LNST Tổng tài sản bình quân ROA
Đồng %
Bảng 2.9. Phân tích Dupont chỉtiêu ROA
Chỉ tiêu ĐVT 2016 2017 2018
2017/2016 2018/2017
+/- % +/- %
1.LNST Đồng 336.146.274 386.848.625 284.516.372 50.702.351 15,08 (102.332.253) (26,45)
2. Doanh thu thuần Đồng 15.901.005.259 19.290.551.648 19.849.429.942 3.389.546.389 21,32 558.878.294 2,90 3. Tổng tài sản bình quân Đồng 19.550.980.614 16.613.029.618 16.810.110.390 (2.937.950.996) (15,03) 197.080.772 1,19
4. TTS Vòng 0,81 1,16 1,18 0,35 42,77 0,02 1,69
5. TDT % 2,11 2,01 1,43 (0,11) (5,14) (0,57) (28,52)
Bảng trên cho biết các yếu tố thành phần ảnh hưởng như thế nào đến chỉ tiêu
ROA. Đi sâu vào phân tích các yếu tốthành phần TTSvà TDT.
Vòng quay tổng tài sản (TTS): TTScó biến động tăng vào năm 2017 và tăng nhẹ
vào năm 2018. Cụ thể, TTSnăm 2016 là 0,81 vòng, đến năm 2017 đã tăng lên thành
1,16 vòng, tăng 0,35 vòng (tương ứng 42,77%) so với năm 2016. Nguyên nhân chính
là do doanh thu thuần tăng 21,32% trong khi tổng tài sản bình quân giảm là 15,03% nên TTSnăm 2017 tăng. Năm 2018 thì TTStăng nhẹ lên 1.18 vòng. Mặc dù doanh thu thuần và tổng tài sản bình quân năm 2018 đều tăng nhưng chênh lệch không nhiều nên TTSchỉ tăng 0,02 vòng so vớinăm 2017.
Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu (TDT): TDT có xu hướng giảm dần qua từng
năm trong giai đoạn này. Dựa vào kết quả phân tích có thể thấy TDT năm 2016 là
2,11%, Công ty có 100 đồng doanh thu thuần thì tạo ra 2,11 đồng LNST. Sang năm
2017, con sốnày là 2,01%, giảm 0,10% so với năm 2016. Nguyên nhân chủyếu do tốc
độ tăng của LNST (tăng 15,08%) chậm hơn tốc độ tăng của doanh thu thuần (tăng
21,32%). Đến năm 2018 thì tỷ số này tiếp tục giảm còn 1,43%, giảm 0,57% so với
năm 2017. Do trong năm 2018 LNST giảm mạnh 26.45% trong khi doanh thu thuần có
xu hướng tăng nhẹ (tăng 2,9%) nên TDTcủa Công ty giảm.
Tổng hợp hai biến động trên TTSvà TDT đã ảnh hưởng những biến động xảy ra
trong 3 năm vừa qua của ROA. ROA biến động khôngổn định trong giai đoạn 2016 - 2018. Cả2 yếu đố nêu trênđều có những ảnh hưởng nhất định lên ROA kết quảROA
năm 2017 tăng và năm 2018 giảm. Cụthể trong 3 năm vừa qua, ROA của Công ty lần
lượt là 1,72% năm 2016, 2,33% năm 2017 và 1,69% năm 2018.
Sau khi biết được các thành phần nào ảnh hưởng đến sự tăng của ROA thông qua viêc phân tích Dupont, ta tiếp tục sửdụng phương pháp sốchênh lệch để phân tích mức độ ảnh hưởng của các nhân tố đến chỉ tiêu ROA qua 3 năm 2016-2018. Bảng
dưới cho biết cụthểsự ảnh hưởng của các nhân tố đến chỉ tiêu ROA.
Bảng 2.10 -Ảnh hưởng của các nhân tốlên chỉtiêu ROA
Năm Biến động ROA
Ảnh hưởng của các nhân tố
TTS TDT
2017/2016 0,61 0,73 (0,12)
2018/2017 (0,64) 0,04 (0,68)
Qua bảng sốliệu, có thểnhận xét vềchỉ tiêu ROA qua 3 năm như sau:
- So với năm 2016, chỉ tiêu ROA năm 2017 tăng 0,61% do ảnh hưởng của 2 nhân tố là Tỷsuất lợi nhuận trên doanh thu (TDT) và Vòng quay tổng tài sản (TTS). Cụ
thể:
+ Vòng quay tổng tài sản tăng 0,35 vòng làm cho chỉ tiêu ROA tăng 0,73% + Tỷsuất lợi nhuận trên doanh thu giảm 0,1% làm cho chỉ tiêu ROA giảm 0,12%
- So với năm 2017, chỉtiêu ROA của năm 2018 giảm 0,64%, nguyên nhân chủ
yếu do tỷsuất lợi nhuận ròng trên doanh thu (TDT) giảm. Cụthể:
+ Vòng quay tổng tài sản tăng nhẹ 0,02 vòng làm cho chỉ tiêu ROA tăng một khoản
tương đương 0,04%
+ Tỷsuất lợi nhuận trên doanh thu giảm 0,57% làm chỉtiêu ROA giảm 0,68%
Nhìn chung chỉ tiêu ROA năm 2017 tăng là do tốc độ tăng của vòng quay tổng tài sản nhanh hơn tốc độ giảm của tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu. Sang năm 2018,
chỉ tiêu ROA giảm nguyên nhân chính là vòng quay tổng tài sản không biến động quá nhiều trong khi tỷsuất lợi nhuận ròng trên doanh thu tiếp tục có xu hướng giảm.Đểtỷ
suất sinh lời của tài sản ngày càng cao, Công ty cần nâng cao tỷ suất lợi nhuận ròng trên doanh thu bằng cách đẩy mạnh các biện pháp gia tăng doanh thu, tiết kiệm chi phí.
d) Khả năng sinh lời của TSCĐ (ROE)
Biểu đồ2.11. Biến động ROE giai đoạn 2016 -2018
ROE chính là thước đo về hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp. Nói cách
khác, ROE đo đếm doanh nghiệp kiếm được bao nhiêu đồng lãi dựa trên sốvốn tựcó. Tỷsốnày cho biết cứ bình quân 100đồng VCSH tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế. Năm 2016, cứ bình quân 100 đồng VCSH tạo ra 3,13 đồng LNST, năm 2017 tăng lên thành 3,76 đồng (tăng 0,63 đồng so với năm 2016). Năm 2018 giảm cò 2,88
đồng, giảm 0,88đồng so với năm 2017. ROE của Công tygiai đoạn này biến động thất
thường, tuy nhiên nhìn chung thì tỷ số này của Công ty chưa phải là cao. Tỷ số này của Công ty mang giá trị dương chứng tỏ Công tylàm ăn có lãi, nếu mang giá trị âm thì Công tylàm ăn thua lỗ.
Để biết được các nguyên nhân ảnh hưởng tới chỉ tiêu ROE, ta tiến hành phân tích Dupont:
ROE = TĐBx TTSx TDT
Trong đó:
+ TĐBlà tỷsố đòn bẩy tài chính
+ TTSlà vòng quay tổng tài sản
+ TDT là tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu
336,146,274 386,848,625 284,516,372 10,750,317,987 10,276,100,805 9,881,763,432 3.13 3.76 2.88 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 0 2,000,000,000 4,000,000,000 6,000,000,000 8,000,000,000 10,000,000,000 12,000,000,000 2016 2017 2018 Biến động ROE LNST VCSH bình quân ROE Đồng %
Bảng 2.11: Phân tích Dupont chỉtiêu ROE Chỉ tiêu ĐVT 2016 2017 2018 2017/2016 2018/2017 +/- % +/- % 1. Tổng tài sản bình quân Đồng 19.550.980.614 16.613.029.618 16.810.110.390 (2.937.950.996) (15,03) 197.080.772 1,19 2. VCSH bình quân Đồng 10.750.317.987 10.276.100.805 9.881.763.432 (474.217.182) (4,41) (394.337.373) (3,84) 3. TĐB(3)=(1)/(2) Lần 1,82 1,62 1,70 (0,20) (11,11) 0,08 5,22 4.TTS Vòng 0,81 1,16 1,18 0,35 43,21 0,02 1,72 5.TDT % 2,11 2,01 1,43 (0,10) (4,74) (0,58) (28,86) 6. ROE % 3,11 3,76 2,88 0,65 20,97 (0,88) (23,40)
Nếu như chỉ tiêu ROA chỉ chịu tác động của 2 nhân tốlà tỷsuất lợi nhuận trên doanh thu và vòng quay tổng tài sản thì chỉ tiêu ROE còn chịu thêm sự tác động của
đòn bẩy tài chính. Dựa vào bảng phân tích 2.11, và những gì đã phân tích ở chỉ tiêu ROA, ta thấy tác động của hai nhân tố TTS và TDT lên ROE cũng giống với ROA. Do
đó, đểbiết rõ hơn sự thay đổi của ROE cần phải xét đến TĐB.
Dựa vào kết quả phân tích ở bảng trên, có thể thấy đòn bẩy tài chính có biến
động khôngổn định. Cụthể, năm 2017 đòn bẩy tài chính là 1,62 lần, thấp hơn 0,2 lần so với năm 2016 (1,82 lần). Nguyên nhân chính là do tổng tài sản bình quân năm 2017
giảm quá nhanh (giảm 15,03%) so với VCSH bình quân (giảm 4,41%).Đến năm 2018, đòn bẩy tài chính có xu hướng tăng nhẹlên 1,70%, tăng 0,08 lần so với năm 2017, chủ
yếu do tổng tài sản bình quân tăng (tăng 1,19%) trong khi VCSH bình quân có xu
hướng giảm (giảm 3,84%). Tuy nhiên tốc độ tăng còn chậm và chênh lệch không lớn
nên đòn bẩy tài chính không tăng quá lớn trong năm 2018.
Áp dụng phương pháp thay thế liên hoàn, ta có thể biết chính xác hơn mứcảnh
hưởng cụ thể của từng tác nhân lên chỉ tiêu ROE. Bảng dưới cho biết cụ thể sự ảnh
hưởng của từng nhân tố đến chỉtiêu ROE.
Bảng 2.12 -Ảnh hưởng của các nhân tốlên chỉtiêu ROE
Năm Biến động ROE
Ảnh hưởng của các nhân tố
TĐB TTS TDT
2017/2016 0,63 (0,35) 1,19 (0,21)
2018/2017 (0,88) 0,19 0,07 (1,14)
Qua bảng phân tích trên cho thấy chỉ tiêu ROE có nhiều biến động trong ba
năm là do ảnh hưởng từba nhân tố. Cụthể: