6. Kết cấu của luận văn
1.2.3 Nội dung phân tích tài chính doanh nghiệp
1.2.3.1 Phân tích tình hình và kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh
Kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh là chỉ tiêu phản ánh sức khoẻ tài chính ban đầu của doanh nghiệp. Một báo cáo tài chính lỗ sẽ định hướng cho người đọc báo cáo có nhận định ban đầu về việc doanh nghiệp sử dụng vốn không hiệu quả hoặc công tác quản lý chi phí chưa tốt hoặc doanh nghiệp gặp khó khăn do tác động của các yếu tố thị trường, môi trường hoạt động... Ngược lại, một báo cáo kết quả hoạt động có lãi sẽ làm cho người đọc hướng đến những đánh giá tích cực hơn về khả năng quản lý tài chính và sự thuận lợi của doanh nghiệp trong quá trình hoạt động. Do đó, khi phân tích tài chính, cần xuất phát từ kết quả hoạt động cả kỳ phân tích như thế nào, sau đó mới đi sâu phân tích các chỉ tiêu cụ thể để thấy rõ được nguyên nhân dẫn đến kết quả và bản chất thực sự của kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh. Báo cáo kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh gồm nhóm thông tin về doanh thu, chi phí và lợi nhuận.
Doanh thu phản ánh luồng thu nhập của doanh nghiệp gồm hai loại: doanh thu hoạt động kinh doanh và doanh thu khác. Trong đó, doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ là nguồn thu nhập chủ yếu. Vì vậy, bất kể sự thay đổi nào của doanh thu bán hàng đều ảnh hưởng không nhỏ đến tổng
17
doanh thu. Trong từng trường hợp doanh thu tăng giảm, để kết luận kết quả đó là tích cực hay không, cần phải tìm hiểu rõ nguyên nhân thông qua việc xem xét các yếu tố ảnh hưởng đến doanh thu bán hàng.
Doanh thu bán hàng thay đổi phụ thuộc vào khối lượng sản phẩm tiêu thụ và giá bán của sản phẩm. Số lượng sản phẩm tiêu thụ phụ thuộc vào nhiều yếu tố như chất lượng, mẫu mã sản phẩm có đáp ứng được thị hiếu người tiêu dùng hay không, số lượng sản phẩm được sản xuất có đủ và kịp thời theo kế hoạch dự kiến hay không, các chính sách bán hàng của doanh nghiệp đã thực sự tốt và giúp doanh nghiệp chiếm lĩnh được thị trường và mở rộng thị phần hay chưa, mức độ cần thiết của sản phẩm như thế nào so với nhu cầu của người mua, sản phẩm ưu thế và có khả năng cạnh tranh với các hãng khác hay không... So với sản lượng tiêu thụ, giá bán sản phẩm có tính chất ổn định hơn. Sự thay đổi của giá bán thường do các nguyên nhân mang tính vĩ mô như lạm phát, cung cầu thị trường mất cân đối, sự suy thoái hay tăng trưởng của nền kinh tế nói chung. Ngoại trừ, trong một số trường hợp, doanh nghiệp chủ động thay đổi giá bán đơn lẻ nhằm thực hiện chính sách bán hàng.
Nếu như doanh thu cho ta biết thông tin ban đầu về quy mô thu nhập danh nghĩa thì các khoản chi phí cho biết thu nhập thực sự và khả năng kiểm soát tài chính của doanh nghiệp. Vì chi phí ngược chiều với doanh thu nên nếu doanh nghiệp càng tiết kiệm được chi phí thì lợi nhuận thu được càng tăng và ngược lại. Chi phí bao gồm giá vốn hàng bán, chi phí tài chính, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp.
Giá vốn hàng bán phản ánh trị giá vốn của sản phẩm, hàng hoá, dịch vụ bán trong kỳ. Tốc độ thay đổi của giá vốn hàng bán cần được so sánh với tốc độ thay đổi của doanh thu thuần từ bán hàng và cung cấp dịch vụ vì chúng là hai yếu tố đầu vào và kết quả đầu ra của số lượng sản phẩm tiêu
thụ. Nếu sự thay đổi tốc độ tăng, giảm của hai yếu tố trên cùng chiều và tương đồng nhau cho thấy giá vốn được kiểm soát ổn định, ít chịu ảnh hưởng của các yếu tố bên ngoài kể cả khi các yếu tố đó làm tăng giảm quy mô sản xuất và tiêu thụ. Trên thực tế, tỷ lệ giá vốn và doanh thu thuần có thể tăng, giảm hoặc không đổi so với kỳ trước. Nếu chỉ tính toán ra một tỷ số thuần tuý thì chưa phản ánh được ý nghĩa gì. Do đó, trong từng trường hợp, nhà phân tích cần giải thích được các nguyên nhân ảnh hưởng đến chi phí sản xuất, cơ cấu sản phẩm sản xuất, tiêu thụ và giá bán, đồng thời, so sánh tốc độ biến động của các yếu tố để thấy được mối quan hệ ràng buộc dẫn đến sự thay đổi của tỷ số so với kỳ trước. Nguyên nhân có thể là do sự thay đổi của giá mua nguyên vật liệu đầu vào, ưu thế giữa cung và cầu trên thị trường, khối lượng sản phẩm tiêu thụ tăng giảm do chất lượng sản phẩm và các chính sách bán hàng, chiến lược kinh doanh của doanh nghiệp... Ngoài ra, cần lưu ý đến nhóm nguyên nhân liên quan đến việc áp dụng chính sách kế toán của doanh nghiệp. Chẳng hạn, việc lựa chọn phương pháp tính giá trị hàng tồn kho, phương pháp trích khấu hao khác nhau sẽ làm cho chi phí sản xuất thay đổi đáng kể. Trong điều kiện giá cả đầu vào có chiều hướng giảm, áp dụng phương pháp nhập trước xuất trước sẽ làm tăng chi phí giá vốn hàng bán, giảm giá trị hàng tồn kho trên bảng cân đối kế toán nhưng nếu áp dụng phương pháp nhập sau xuất trước sẽ làm giảm chi phí giá vốn hàng bán đồng thời làm tăng giá trị hàng tồn kho. Tương tự, nếu doanh nghiệp áp dụng phương pháp khấu hao nhanh nhất là phương pháp khấu hao theo số dư giảm dần, trong điều kiện các yếu tố khác không đổi thì chi phí giá vốn hàng bán sẽ cao hơn so với việc áp dụng phương pháp trích khấu hao khác. Do đó, nhà phân tích cần lưu ý đến chính sách kế toán của doanh nghiệp, nhất là khi so sánh giá vốn hàng bán giữa hai doanh nghiệp khác nhau nhưng cùng lĩnh vực hoạt động thì cần phải quan tâm đến
19
các phương pháp tính toán đã tương đương với nhau hay chưa. Nếu không, sự so sánh sẽ trở nên không có ý nghĩa.
Trong chi phí tài chính thì chi phí lãi vay nếu có thường chiếm tỷ trọng cao nhất. Chi phí lãi vay phụ thuộc vào số vốn vay và lãi suất vay vốn. Việc vay vốn bên ngoài ở mức độ hợp lý, kiểm soát được có tác dụng phát huy sự năng động của lãnh đạo doanh nghiệp. Ngược lại, nếu không kiểm soát được việc sử dụng vốn vay, doanh nghiệp dễ dàng rơi vào tình trạng kinh doanh thua lỗ do sức ép tăng lãi suất vay vốn của thị trường.
Chi phí bán hàng là yếu tố không thể thiếu đối với mỗi doanh nghiệp, có ý nghĩa quyết định quy mô sản phẩm tiêu thụ. Khi xem xét về sự hợp lý của chi phí bán hàng, nhà phân tích cần hiểu rõ về hệ thống kênh phân phối và chiến lược tiếp thị của doanh nghiệp.Thông thường, doanh thu bán hàng tăng thì chi phí bán hàng cũng tăng nhưng tốc độ tăng của chi phí bán hàng cần phải thấp hơn tốc độ tăng của doanh thu. Tuy nhiên, tuỳ theo giai đoạn phát triển sản phẩm mà tốc độ tăng của các yếu tố này khác nhau. Chẳng hạn, doanh nghiệp đang ở giai đoạn đầu mới phát triển sản phẩm thì chi phí cho quảng bá, giới thiệu sản phẩm, thiết lập hệ thống bán hàng khá lớn làm cho tốc độ tăng của chi phí bán hàng tăng mạnh, thậm chí còn cao hơn tốc độ tăng của doanh thu bán hàng. Khi doanh nghiệp đã hoạt động ổn định, sản phẩm đã có vị thế nhất định thì chi phí bán hàng không cần thiết duy trì ở mức cao nên tốc độ tăng thấp hơn tốc độ tăng của doanh thu bán hàng sẽ là hợp lý hơn.
Chi phí quản lý doanh nghiệp là các loại chi phí liên quan đến công tác quản lý doanh nghiệp, bao gồm chi phí lương và phụ cấp cho nhân viên bộ phận quản lý, mua sắm công cụ dụng cụ, tài sản cố định phục vụ cho công tác quản lý, chi phí thuê đất, thuế môn bài, trích lập dự phòng phải thu khó đòi, các dịch vụ mua ngoài và các khoản chi bằng tiền khác. Tương tự
như chi phí bán hàng, tốc độ biến đổi của chi phí quản lý cũng cần được so sánh với tốc độ biến đổi của doanh thu bán hàng để thấy được khả năng kiểm soát chi phí của doanh nghiệp.
Lợi nhuận là chênh lệch giữa doanh thu và chi phí, là kết quả cuối cùng trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Khi các nguyên nhân dẫn đến sự biến động của doanh thu và chi phí đã được phân tích sáng tỏ thì xu hướng biến động tăng hay giảm, tích cực hay không tích cực của lợi nhuận cũng dễ dàng được đánh giá.
Như vậy, phân tích doanh thu, chi phí và lợi nhuận sẽ cung cấp những thông tin ban đầu và cơ bản nhất về kết quả hoạt động của doanh nghiệp. Đây là nền tảng để nhà phân tích tiến hành các khâu tiếp theo để thấy rõ bản chất tài chính của doanh nghiệp.
1.2.3.2 Phân tích cơ cấu, sự biến động, mối quan hệ tài sản và nguồn vốn
Tài sản là hình thức biểu hiện vật chất của nguồn vốn. Phân tích cơ cấu tài sản sẽ cho thấy mức độ tập trung vốn cho từng nhóm tài sản. Tùy vào thời gian hoạt động và ngành nghề hoạt động của doanh nghiệp mà có đánh giá cụ thể về sự hợp lý phân phối nguồn vốn đầu tư. Chẳng hạn, các doanh nghiệp đang trong giai đoạn đầu tư hoặc mới đi vào hoạt động thì vốn sẽ tập trung nhiều vào nhóm tài sản cố định và đầu tư dài hạn. Khi doanh nghiệp đã đầu tư xong và đi vào hoạt động bình thường thì vốn sẽ tập trung nhiều vào nhóm tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn. Hoặc đối với doanh nghiệp hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực thương mại thì tài sản ngắn hạn sẽ chiếm tỷ trọng chủ yếu nhưng đối với doanh nghiệp thuộc lĩnh vực sản xuất thì tỷ trọng giữa các nhóm tài sản thường có xu thế cân bằng hoặc vốn tập trung nhiều hơn vào nhóm tài sản ngắn hạn nhưng mức độ hơn sẽ không quá lớn. Trong từng trường hợp cụ thể, nhà phân tích cần làm rõ ảnh hưởng của các nhân tố dẫn đến sự biến động tỷ trọng các loại tài sản
21
để đánh giá về mức độ hợp lý của cơ cấu tài sản.
Nguồn vốn là hình thái biểu hiện bằng tiền của tài sản, phản ánh nguồn gốc của số vốn tạo ra tài sản từ hai nguồn: vốn chủ sở hữu và vốn vay ngoài. Trước hết, cần sử dụng phương pháp so sánh ngang để thấy được tình hình biến động của từng bộ phận nguồn vốn cũng như tổng nguồn vốn. Từ đó, biết được nguồn vốn thay đổi theo xu hướng tăng vốn chủ sở hữu hay vốn vay ngoài? Bên cạnh đó, cần phải xem xét tỷ trọng từng loại nguồn vốn và xu hướng biến động của chúng theo thời gian để thấy được mức độ hợp lý và an ninh tài chính của doanh nghiệp trong việc sử dụng vốn. Qua đó, nhà phân tích sẽ xác định được khả năng tự chủ về tài chính, chính sách tài trợ vốn của doanh nghiệp và nhận định được những nguy cơ rủi ro thanh toán các khoản nợ tiềm ẩn đối với các nhà tài trợ vốn hiện tại.
Tài sản và nguồn vốn là hai mặt của một vấn đề nên giữa chúng có mối quan hệ chặt chẽ với nhau. Về nguyên tắc, bất kể tài sản nào cũng được tài trợ vốn trong một khoảng thời gian tối thiểu bằng thời gian chuyển hoá tài sản ấy. Như vậy, xét về độ an toàn, ổn định trong việc tài trợ, nguyên tắc cân bằng tài chính đòi hỏi tài sản dài hạn chỉ được tài trợ bởi nguồn vốn dài hạn (còn gọi là nguồn tài trợ thường xuyên) và nguồn vốn ngắn hạn (nguồn tài trợ tạm thời) chỉ tài trợ cho tài sản ngắn hạn. Do đó, có đẳng thức cân bằng sau:
Tài sản Tài sản Nguồn vốn Nguồn vốn
, + = , +
ngắn hạn dài hạn ngắn hạn dài hạn
Phân tích mức độ ổn định trong tài trợ vốn thực chất là xem xét sự chênh lệch giữa nguồn vốn dài hạn (bao gồm nguồn vốn chủ sở hữu và vay dài hạn) với tài sản dài hạn hay giữa tài sản ngắn hạn với nguồn vốn ngắn hạn, gọi là vốn lưu động thường xuyên, được xác định bằng 02 công thức:
Vốn lưu động thường xuyên = Tài sản ngắn hạn - Nguồn vốn ngắn hạn
Nếu kết quả tính theo hai công thức trên dương (>0) thì doanh nghiệp có vốn lưu động thường xuyên, đó là một phần nguồn vốn ổn định dài hạn được sử dụng để tài trợ cho tài sản ngắn hạn. Đây là dấu hiệu an toàn đối với tài chính của doanh nghiệp vì doanh nghiệp sẽ có một quyền độc lập nhất định và ít chịu áp lực huy động nguồn vốn hơn trong quá trình đầu tư tài sản ngắn hạn.
Ngược lại, nếu kết quả tính theo hai công thức trên âm (<0) thì doanh nghiệp không có vốn lưu động thường xuyên. Nguồn vốn dài hạn nhỏ hơn tài sản dài hạn đồng nghĩa với việc doanh nghiệp đã dùng một phần nguồn vốn ngắn hạn để tài trợ cho tài sản dài hạn. Đây là chính sách tài trợ vốn không ổn định và tương đối mạo hiểm, doanh nghiệp có thể bị mất khả năng thanh toán ngay trong ngắn hạn.
Khi nguồn vốn dài hạn bằng tài sản dài hạn có nghĩa là nguồn vốn dài hạn của doanh nghiệp vừa đủ để tài trợ cho tài sản dài hạn, cân bằng tài chính trong trường hợp này tuy vẫn đạt được song tính ổn định chưa cao, nguy cơ mất cân bằng tài chính vẫn tiềm tàng.
Ngoài VLĐ thường xuyên, từ công thức cân bằng tài chính có thể xác định được nhu cầu VLĐ của doanh nghiệp - là phần nhu cầu vốn chưa được bên thứ ba tài trợ. Nhu cầu VLĐ được xác định bằng công thức:
Nhu cầu vốn lưu động = Tài sản kinh doanh - Nợ kinh doanh
Trong đó, tài sản kinh doanh bao gồm các khoản phải thu ngắn hạn, hàng tồn kho và các tài sản ngắn hạn khác. Nợ kinh doanh là các khoản nợ từ bên thứ ba như các khoản nợ người bán, người mua, các khoản phải nộp ngân sách, phải trả cán bộ công nhân viên, các khoản phải thanh toán theo hợp đồng và các khoản phải trả phải nộp khác. Khi nhu cầu VLĐ dương chứng tỏ doanh nghiệp đang có một phần nhu cầu vốn chưa được bên thứ
Vòng quay các Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ
khoản phải thu Các khoản phải thu bình quân
Kỳ thu tiền Các khoản phải thu bình quân Số ngày của bình quân Doanh thu thuần về bán hàng, dịch vụ kỳ phân tích
23
ba tài trợ, doanh nghiệp đang chịu sức ép về vốn. Khi nhu cầu VLĐ âm cho thấy, nhu cầu VLĐ của doanh nghiệp đã được tài trợ toàn bộ bằng phần vốn chiếm dụng của các bên thứ ba. Hình thức này có thể làm cho doanh nghiệp tiết kiệm phần nào chi phí lãi vay nhưng tính ổn định không cao, doanh nghiệp chịu áp lực đòi nợ từ đối tác lớn. Tùy từng trường hợp nhu cầu VLĐ tăng hay giảm giữa các kỳ, cần xem xét những yếu tố ảnh hưởng đến nhu cầu VLĐ bao gồm hàng tồn kho, các khoản phải thu ngắn hạn, các khoản nợ phải trả cho bên thứ ba để phân tích, làm rõ nguyên nhân.
Như vậy, nghiên cứu cơ cấu tài sản, nguồn vốn và mối quan hệ giữa chúng để thấy được mức độ đầu tư tài sản đã phù hợp hay chưa, cơ cấu nguồn vốn hoạt động có ổn định hay không và đang tiềm tàng những nguy cơ gì. Đây là nội dung không thể thiếu khi tiến hành đánh giá khái quát thực trạng tài chính doanh nghiệp.
1.2.3.3 Phân tích các tỷ số tài chính
Các tỷ số tài chính cung cấp thông tin cơ bản về tính chất kinh tế và chiến lược cạnh tranh cũng như các đặc trưng riêng về hoạt động đầu tư, hoạt động tài chính và hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Có ba nhóm tỷ số tài chính được sử dụng khi phân tích tài chính doanh nghiệp gồm: nhóm tỷ số phản ánh năng lực hoạt động của tài sản; nhóm tỷ số phản