CPH vẫn còn khép kín trong nội bộ doanh nghiệp
Qua khảo sát cho thấy vẫn còn tình trạng Nhà nớc nắm giữ phần lớn cổ phần tại các DNDNN kể cả các doanh nghiệp không thuộc diện Nhà nớc giữ cổ phần chi phối hoặc Nhà nớc vẫn giữ cổ phần tại nhiều doanh nghiệp có qui mô vốn điều lệ quá nhỏ (dới 1 tỷ đồng). Tỷ lệ CP của Nhà nớc tại DNDNN TW chiếm 35,4%, tại DNDNN ĐP là 34,4%. Số cổ phần còn lại đợc bán cho cán bộ, nhân viên doanh nghiệp với tỷ lệ cổ phần tại DNDNN TW là 50,1%, DNDNN ĐP là 61,72%. Cổ đông ngoài doanh nghiệp chiếm tỷ lệ thấp, không đáng kể với tỷ lệ CP tại DNDNN TW là 14,5%, DNDNN ĐP là 3,84%.
Nh vậy, căn cứ vào số liệu về cơ cấu vốn cổ phần tại các DNDNN CPH, thì thực chất vẫn là CPH khép kín, cha thu hút những nhà đầu t chiến lợc, cha thay đổi cơ bản phơng thức quản trị doanh nghiệp. Các mục tiêu đợc nêu trong Nghị quyết Trung ơng 3 cha đợc thực hiện đầy đủ. Có đánh giá cho rằng “thực chất quá trình CPH vừa qua vẫn nặng về giải quyết chinh sách, xử lý lao động, xử lý tài chính doanh nghiệp, cha phải là “mở cửa doanh nghiệp” [36].
Nguyên nhân là do vốn điều lệ của đa số các DNDNN là không lớn trong khi phần vốn của Nhà nớc tại doanh nghiệp dợc lớn. Hơn nữa, nhiều
doanh nghiệp có số lợng lao động lớn với thâm niên công tác cao, cổ phiếu diện u đãi chiếm tỷ lệ lớn (nh Công ty VIDIPHA thâm niên công tác trung bình của ngời lao động trong Công ty là từ 20 năm trở lên). Vì vậy, tỷ lệ cổ phần bán ra bên ngoài của các doanh nghiệp là rất ít. Nhiều doanh nghiệp không còn cổ phần để bán ra ngoài nên thiếu tính cạnh tranh trong TTCK. Do đó, cổ đông chiến lợc và các nhà đầu t không có nhiều cơ hội để đợc tham gia vào hoạt động quản lý, trở thành ngời chủ có vai trò nhất định trong hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.
Nhiều doanh nghiệp dợc thực hiện CPH khép kín. Có tới 56 doanh nghiệp dợc CPH (chiếm 54% tổng số DNDNN đã CPH) không có CP bán ra bên ngoài DN. CPH khép kín ở một số doanh nghiệp dợc có hiện tợng định giá thấp hơn so với giá thị trờng gây thất thoát tài sản của Nhà nớc. Cho nên doanh nghiệp dợc sau CPH vẫn cha thu hút đợc nhiều các nhà đầu t vốn, công nghệ và trình độ quản lý có tiềm năng ngoài doanh nghiệp và rất khó khăn cho đổi mới thực sự doanh nghiệp. Hoạt động của các CTCP dợc vẫn còn dáng dấp của DNNN, thiếu động lực hoạt động cho CTCP sau này, cha tạo đợc thế chủ động cho DN theo xu thế hội nhập với nền kinh tế trong khu vực và quốc tế, đồng thời cha điều chỉnh đợc một cách hợp lý mối quan hệ giữa Nhà nớc với CTCP trong suốt quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh.
Vì vậy, trong thời gian tới, việc giảm bớt phần vốn nhà nớc tại doanh nghiệp dợc có qui mô vừa và nhỏ, doanh nghiệp không thuộc diện mà Nhà nớc giữ CP chi phối cần đợc tiến hành đối với DNDNN đã CPH cũng nh đối với các DNNN cha đợc phê duyệt phơng án CPH.