CHƯƠNG 2 THỰC TR Ạ NG V Ề CHÍNH SÁCH C Ổ T Ứ C T Ạ I M Ộ T
2.1.1. Luật doanh nghiệp
Năm 2005, trước sự phát triển khơng ngừng của nền kinh tế, Quốc hội khĩa 10 của nước ta đã tiến hành họp và thơng qua nhiều bộ luật mới, trong đĩ cĩ Luật doanh nghiệp số 60/2005/QH11 được Quốc hội ban hành ngày 29/11/2005. So với Luật doanh nghiệp cũ (ban hành ngày 12/6/1999), luật mới cĩ rất nhiều điểm sửa đổi và bổ sung. Về việc trả cổ tức, Điều 93 - Luật doanh nghiệp năm 2005 quy định như sau:
- Cổ tức trả cho cổ phần ưu đãi được thực hiện theo các điều kiện áp dụng riêng cho mỗi loại cổ phần ưu đãi.
- Cổ tức trả cho cổ phần phổ thơng được xác định căn cứ vào số lợi nhuận rịng đã thực hiện và khoản chi trả cổ tức phải được trích từ nguồn lợi nhuận giữ lại của cơng ty. Cơng ty cổ phần chỉ được trả cổ tức cho cổ đơng khi cơng ty đã hồn thành nghĩa vụ thuế và các nghĩa vụ tài chính khác theo quy định của pháp luật; trích lập các quỹ cơng ty và bù đắp đủ lỗ trước đĩ theo quy định của pháp luật và Điều lệ cơng ty; ngay sau khi trả hết số cổ tức đã định, cơng ty vẫn phải bảo đảm thanh tốn đủ các khoản nợ và nghĩa vụ tài sản khác đến hạn.
Như vậy theo quy định của Luật doanh nghiệp năm 2005, nguồn chi trả cổ tức của các doanh nghiệp là lợi nhuận giữ lại. Tuy nhiên phải đảm bảo
ty giả sử trong năm 2005 kinh doanh cĩ lãi cũng chưa chắc đã được phép chi trả cổ tức, trừ khi số lãi này là số lãi lũy kế tính cho đến thời điểm hiện tại. Nghiên cứu chính sách chi trả cổ tức của Cơng ty cổ phần Bơng Bạch Tuyết ta cĩ thể thấy rõ sự giới hạn này.
Bảng 2.1. Kết quả hoạt động kinh doanh trong các năm gần đây của Cơng ty Cổ phần Bơng Bạch Tuyết
ĐVT: Triệu đồng
Năm TT Chỉ tiêu
2001 2002 2003 2004 2005 1. Tổng doanh thu 79.143 71.299 60.926 60.366 60.108 1. Tổng doanh thu 79.143 71.299 60.926 60.366 60.108 2. Lợi nhuận trước thuế 28.498 21.641 11.874 - 2.193 1.273 3. Lợi nhuận sau thuế 17.867 14.716 11.874 - 2.193 1.273
4. Cổ tức (%) 24% 24% 10% - -
(Nguồn: Tổng hợp BCTC trên trang www.bachtuyet.com.vn)
Trong ba năm 2001, 2002 và 2003, cơng ty kinh doanh cĩ lãi nên đã tiến hành chia cổ tức (tỷ lệ tương ứng là 24 – 24 và 10%). Sang năm 2004, cơng ty gặp nhiều khĩ khăn do cạnh tranh, hiệu quả sản xuất kinh doanh khơng tốt (đầu tư dây chuyền sản xuất băng vệ sinh hiện đại quá lớn, khơng đồng bộ, hoạt động khơng hết cơng suất, …) cộng với việc giá nguyên vật liệu tăng mạnh nên bị thua lỗ hơn 2 tỷ. Vì thế theo quy định, cơng ty Bơng Bạch Tuyết khơng được chia cổ tức. Đến năm 2005, cơng ty quyết tâm cơ cấu lại tổ chức và cải tổ tồn bộ bộ máy nên đã mang lại kết quả khả quan hơn, lợi nhuận sau thuế đạt 1.273.084.560 đồng nhưng mức lợi nhuận này khơng đủ để bù đắp số lỗ năm trước nên cơng ty khơng tiến hành chia cổ tức năm 2005 cho các cổđơng.
Mặt khác vẫn cần phải lưu ý thêm là ngay cả khi đã bù đắp đủ số lỗ năm trước, cơng ty vẫn cĩ thể khơng được tiến hành chia cổ tức. Điển hình như Cơng ty Cổ phần Bánh kẹo Biên Hịa (Bibica) trong giai đoạn năm 2002 và 2003.
Bảng 2.2. Kết quả hoạt động kinh doanh trong các năm gần đây của Cơng ty Cổ phần Bánh kẹo Biên Hịa
ĐVT: Triệu đồng
Năm TT Chỉ tiêu
2001 2002 2003 2004 2005 1. Tổng doanh thu 186.691 216.023 249.692 245.607 287.092 1. Tổng doanh thu 186.691 216.023 249.692 245.607 287.092 2. Lợi nhuận trước thuế 14.249 -10.087 10.598 12.089 16.016 3. Lợi nhuận sau thuế 13.922 -10.087 10.598 9.195 12.284
4. Cổ tức (%) 12% - - 12% 12%
(Nguồn: www.vcbs.com.vn)
Tháng 12/2001, cổ phiếu của Bibica (BBC) chính thức được giao dịch tại Trung tâm giao dịch chứng khốn TP.HCM. Năm 2002, sau khi cơng bố báo cáo tài chính đã kiểm tốn chính thức, cơng ty bị thua lỗ hơn 10 tỷ đồng nên khơng chia cổ tức. Năm 2003, nhờ quản lý tốt giá thành và chi phí, đồng thời cĩ định hướng kế hoạch tập trung vào các dịng sản phẩm cĩ hiệu quả cao nên lợi nhuận cơng ty tăng mạnh, đạt hơn 10 tỷ đồng, đủ để bù lỗ cho năm 2002. Tổng mức lợi nhuận chưa phân phối lũy kế đến cuối năm 2003 đạt gần 1,5 tỷ đồng (xem số liệu phần phụ lục 1 - bảng cân đối kế tốn của Bibica). Tuy nhiên trong năm 2003, cơng ty vẫn khơng tiến hành chia cổ tức để nhằm đảm bảo cho các khoản thực chi khác trong kỳ của đơn vị. Cụ thể, các hệ số về khả năng thanh tốn của Bibica năm 2003 tương đối thấp, nhất là hệ số khả năng thanh tốn nhanh.
= =
Hệ số khả năng Tài sản lưu động – Hàng tồn kho 85.901 – 47.126 thanh tốn nhanh Các khoản nợ ngắn hạn 77.982
= 0,49
Hệ số này nhỏ hơn 1, chứng tỏ doanh nghiệp khơng đảm bảo khả năng thanh tốn nhanh đối với các khoản nợ ngắn hạn khi đến hạn, vì thế Bibica khơng tiến hành chia cổ tức năm 2003.
Như vậy, mặc dù một mức cổ tức cao luơn là điều mong đợi của các cổ đơng và cũng là mong đợi của cơng ty (vì mức cổ tức cao thường được coi là một trong những dấu hiệu của việc doanh nghiệp sử dụng vốn cĩ hiệu quả, đang “ăn nên làm ra” và chứng tỏ Hội đồng quản trị cĩ năng lực), nhưng việc trả cổ tức hay khơng, tỷ lệ chi trả bao nhiêu thì ngồi vai trị quyết định của Đại hội đồng cổ đơng cịn bị hạn chế và điều chỉnh bởi các quy định nĩi trên của Luật doanh nghiệp hiện hành.