CHƯƠNG 3 KẾT QUẢ NGHIÊN C Ứ U VÀ M Ộ T S Ố ĐỀ XU Ấ T CHO
3.2.1.2Các ưu tiên của cổ đơng
Thứ nhất, cổ đơng của một cơng ty luơn bao gồm cả những nhà đầu tư ngắn hạn và dài hạn, do đĩ sở thích và các ưu tiên đầu tư của họ cũng khác nhau. Cĩ người thích nhận cổ tức cao nhưng cĩ người đồng ý nhận một mức cổ tức
cơng ty, đem lại lãi vốn cho các cổ đơng; cĩ người thích nhận cổ tức bằng tiền mặt nhưng cĩ người muốn nhận bằng cổ phiếu; ... Doanh nghiệp rất khĩ cĩ thể thỏa mãn đồng thời tất cả các sở thích của nhà đầu tư. Vừa cĩ thể chi trả cổ tức bằng tiền mặt cao vừa đồng thời cĩ vốn tích lũy để tái đầu tư mở rộng sản xuất là hai nhu cầu khơng thể đáp ứng cùng lúc. Vì vậy, cũng như các tổ chức kinh doanh khác phải phân đoạn thị trường, chọn đoạn thị trường mục tiêu, xác định và lựa chọn nhĩm khách hàng phục vụ, các cơng ty cổ phần cũng phải xác định các cổ đơng chiến lược của mình, thơng thường đĩ là những nhà đầu tư chiến lược, đầu tư dài hạn, luơn sẵn sàng gĩp vốn vào cơng ty, chấp nhận cổ tức ban đầu thấp để kỳ vọng vào một mức cổ tức cao hơn hoặc một khoản lãi vốn trong tương lai.
Thứ hai, trải qua nhiều giai đoạn phát triển kể cả suy thối của thị trường chứng khốn trong sáu năm qua, nhiều nhà đầu tư đã được rèn luyện để trở nên bản lĩnh hơn, chuyên nghiệp hơn. Họ khơng chỉ đơn thuần nhìn vào mức cổ tức một cơng ty chi trả để đánh giá giá trị cơng ty mà hiện nay, xu hướng chung của các nhà đầu tư là nhìn vào các chiến lược phát triển dài hạn của đơn vị. Do đĩ các cơng ty đại chúng cần phải khẳng định được uy tín của thương hiệu trên thị trường; phải cơng khai thơng tin thật minh bạch, chính xác và đáng tin cậy (kể cả các thơng tin thuận lợi hay bất lợi kèm hướng giải quyết, khắc phục – nếu cĩ). Đồng thời thường xuyên thơng báo tiến độ, kết quả thực hiện các dự án mà cổđơng đang gĩp vốn đầu tư.
Chẳng hạn như cơng ty cổ phần Đại lý liên hiệp vận chuyển (Gemadept) đã khiến các cổ đơng hài lịng với việc đưa ra bản chiến lược phát triển giai đoạn 2004- 2008 khá chi tiết và ấn tượng, Kế hoạch đưa ra định hướng rõ ràng là trong vịng 5 năm tới, Gemadept sẽ tập trung vào bốn nhĩm chiến lược cơ bản, bao gồm: mở rộng và phát triển thị trường; phát triển các sản phẩm dịch vụ; liên kết, liên doanh và chia nhỏ tổ chức và nâng cao chất lượng dịch vụ.
(phát triển đội tàu, hệ thống cảng biển và các vệ tinh ở nước ngồi để quảng bá thương hiệu và kêu gọi hợp tác đầu tư), đồng thời mở rộng sang nhiều lĩnh vực khác. ...
Như thế mới làm cho các nhà đầu tư hồn tồn yên tâm, tin tưởng vào sự phát triển trong dài hạn của đơn vị, khơng giao động trước các thơng tin khơng chính xác khác dẫn đến từ chối tiếp tục nắm giữ cổ phiếu của cơng ty, gây thiệt hại đến giá trị doanh nghiệp.
Thứ ba, do tính đến thời điểm này, chính sách thuế thu nhập cá nhân vẫn chưa đánh vào cổ tức và các khoản thu nhập từ chuyển nhượng vốn của cá nhân, nên việc chi trả cổ tức dưới hình thức nào cũng như nhau đối với các cổ đơng, các nhà đầu tư cá nhân. Nhưng nếu từ năm 2009, dự thảo Luật thuế thu nhập cá nhân mới được chính thức đưa vào áp dụng và khơng cĩ gì sửa đổi thì nhà đầu tư sẽ phải nộp thuế khi nhận được cổ tức và chuyển nhượng vốn cĩ lãi, cụ thể theo biểu thuế suất như sau:
- Thu nhập từđầu tư vốn: ... thuế suất 5% - Thu nhập từ hoạt động chuyển nhượng
vốn, chuyển nhượng chứng khốn: ... thuế suất 25%
Do chính sách cổ tức nên được áp dụng một cách nhất quán, ổn định, hạn chế sự thay đổi lớn hoặc đột ngột để khơng gây ra phản ứng tâm lý từ phía các nhà đầu tư, nên các cơng ty cổ phần phải dự trù trước những khoản thuế trên trong chính sách chi trả cổ tức của mình nhằm đưa ra một mức cổ tức hợp lý giữa trả bằng tiền mặt hay trả bằng cổ phiếu.
Cụ thể, khi quy đổi các dịng tiền tương lai về hiện tại để định giá cổ phiếu, dịng tiền tiền này cần phải trừ đi mức thuế phải đĩng tương ứng của nhà đầu tư.