CHƯƠNG 3 KẾT QUẢ NGHIÊN C Ứ U VÀ M Ộ T S Ố ĐỀ XU Ấ T CHO
3.2. MỘT SỐ ĐỀ XUẤT VỀ LỰA CHỌN ÁP DỤNG CHÍNH SÁCH CỔ
TỨC CHO CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP.HCM DỊCH CHỨNG KHỐN TP.HCM
Chính sách phân chia cổ tức ảnh hưởng rất lớn đến lợi ích kinh tế của cơng ty cổ phần cũng như của các cổ đơng. Cổ tức là một trong những động lực để người lao động tham gia mua cổ phần, thơng qua đĩ tạo ra sự gắn bĩ và trách nhiệm đối với cơng ty. Đồng thời, chính sách này cũng sẽ cĩ tác động đến nguồn vốn đầu tư tái sản xuất mở rộng của cơng ty và lợi nhuận rịng thu được hàng năm. Vì vậy, chính sách cổ tức mà một cơng ty cổ phần sắp quyết định cĩ ảnh hưởng đến giá trị thị trường của cơng ty đĩ và gián tiếp làm ảnh hưởng đến các cổ đơng. Như đã trình bày ở các chương trước, trong nền kinh tế thị trường hồn hảo thì chính sách cổ tức khơng tác động gì đến giá trị của cơng ty. Nhưng thực tế ngày nay các cơng ty đều phải sản xuất kinh doanh trong thị trường khơng hồn hảo, nên chính sách cổ tức cĩ tác động khơng nhỏ đến giá trị của cơng ty. Do đĩ, cần thận trọng khi đưa ra các quyết định liên quan đến chính sách cổ tức.
Điều hành kinh doanh một cơng ty sao cho cĩ hiệu quả, cĩ lợi nhuận đã khĩ, việc lựa chọn một chính sách phân phối lợi nhuận lại càng khơng đơn giản. Chẳng hạn như ơng Nguyễn Đức Đối, Giám đốc nhà máy thuỷ điện Vĩnh Sơn - Sơng Hinh, cũng đã từng cho biết, khi mới cổ phần hĩa, nhà máy dự kiến chia cổ tức mỗi tháng 1% song do thời tiết khơng thuận lợi, sản lượng điện
chia cổ tức, cơng ty đã phải cân nhắc mãi xem liệu cĩ dùng hết lợi nhuận chia cổ tức hay trích lại một phần, cuối cùng Đại hội cổ đơng thống nhất chia hết. Việc cố gắng duy trì một mức cổ tức cao bằng cách đem chia tồn bộ lợi nhuận sẽ đặt cơng ty vào tình trạng thiếu vốn đầu tư phát triển. Nguồn vốn của một doanh nghiệp bao gồm vốn chủ sở hữu và vốn vay. Nếu chỉ thực hiện nâng vốn thơng qua vốn vay sẽ khiến doanh nghiệp phải chịu một áp lực lãi suất rất lớn, thêm vào đĩ rủi ro tài chính cũng gia tăng do tăng địn cân nợ. Nhưng nếu trả cổ tức ở mức thấp sẽ khơng thu hút được nhà đầu tư. Cịn nếu trả cổ tức lúc quá cao lúc quá thấp sẽ làm nhà đầu tư khơng yên tâm, khơng tin tưởng vào năng lực của Hội đồng quản trị, lãnh đạo cơng ty, nghi ngờ về khả năng phát triển bền vững của đơn vị.
Cho nên, vấn đề đặt ra là cần cĩ chính sách cổ tức ổn định, nhất quán trong các cơng ty cổ phần ở nước ta hiện nay. Việc này vừa giúp các cơng ty chủ động trong kế hoạch tài chính, kế hoạch chi trả cổ tức các năm, vừa tạo động lực cho thị trường chứng khốn phát triển. Để cĩ thể làm được điều này, các cơng ty cần nghiên cứu các vấn đề sau: