CHƯƠNG 2 THỰC TR Ạ NG V Ề CHÍNH SÁCH C Ổ T Ứ C T Ạ I M Ộ T
2.1.3. Các ảnh hưởng của chính sách thuế
Hiện nay, khung pháp lý dùng để điều chỉnh các hoạt động của thị trường chứng khốn vẫn chưa thực sự hồn chỉnh, tuy vậy những văn bản về chính sách thuế liên quan trong lĩnh vực chứng khốn cĩ thể kể đến bao gồm: - Thơng tư 100/2004/TT-BTC ngày 20/10/2004 của Bộ Tài chính hướng
dẫn về thuế giá trị gia tăng và thuế thu nhập doanh nghiệp đối với lĩnh vực chứng khốn.
- Thơng tư số 72/2006/TT-BTC ngày 10/8/2006 của Bộ Tài chính về việc sửa đổi, bổ sung Thơng tư số 100/2004/TT-BTC ngày 20/10/2004
Về cơ bản, những thơng tư này quy định một số các vấn đề sau:
- Thứ nhất, các khoản thu nhập từ cổ tức khơng phải chịu thuế giá trị gia tăng và tạm thời cũng chưa phải nộp thuế thu nhập.
- Đối với cá nhân trong nước và nước ngồi đầu tư chứng khốn tại Việt Nam tạm thời chưa phải nộp thuế thu nhập đối với khoản thu nhập từ cổ tức, lãi trái phiếu, chênh lệch mua bán chứng khốn và các khoản thu nhập khác từđầu tư chứng khốn theo quy định hiện hành.
- Đối với các tổ chức đầu tư chứng khốn:
+ Nếu là các tổ chức kinh doanh hạch tốn kinh tế độc lập như doanh nghiệp nhà nước, cơng ty trách nhiệm hữu hạn, cơng ty cổ phần, cơng ty hợp danh, doanh nghiệp hoạt động theo Luật đầu tư nước ngồi tại Việt Nam, tổ chức kinh tế chính trị, chính trị-xã hội, xã hội- nghề nghiệp tham gia đầu tư chứng khốn, thì thu nhập từ đầu tư chứng khốn phải chịu thuế
thu nhập doanh nghiệp theo quy định chung. Thu nhập chịu thuế từ đầu tư chứng khốn trong kỳ tính thuế được xác định bằng tổng giá trị chứng khốn bán ra trong kỳ trừ (-) tổng giá mua chứng khốn đuợc bán ra trong kỳ trừ (-) chi phí mua bán chứng khốn cộng (+) lãi trái phiếu từ việc nắm giữ trái phiếu. Khoản thu nhập chịu thuế này khơng bao gồm phần lợi tức được chia đã chịu thuế thu nhập doanh nghiệp ở khâu trước.
+ Ngồi ra, các tổ chức khác (trừ cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ, Quỹ đầu tư chứng khốn) kể cả quỹ đầu tư của nước ngồi chỉ mở tài khoản tại Việt Nam mà khơng cĩ sự hiện diện tại Việt Nam tham gia đầu tư chứng khốn sẽ thực hiện nộp thuế thu nhập doanh nghiệp theo phương thức khốn. Số thuế phải nộp được xác định bằng 0,1% tổng giá trị cổ phiếu bán ra của từng giao dịch chuyển nhượng. Phần lợi tức được chia đã chịu thuế thu nhập doanh nghiệp ở khâu trước và lãi trái phiếu thu được từ các loại trái phiếu thuộc diện miễn thuế theo quy định của pháp luật của các tổ chức này khơng phải chịu thuế thu nhập doanh nghiệp.
Như vậy, do chính sách thuế hiện nay tạm thời chưa đánh trên thu nhập từ cổ tức và từ hoạt động mua bán chứng khốn của các nhà đầu tư cá nhân nên đã dẫn đến thực trạng là:
- Thứ nhất, về phía các nhà đầu tư:
+ Đối với các nhà đầu tư cá nhân, nhận cổ tức bằng tiền mặt hay cổ phiếu đều như nhau bởi vì đều khơng phải nộp thuế. Thậm chí họ cịn thích nhận cổ tức bằng cổ phiếu hơn do kỳ vọng vào sự tăng giá trong tương lai, và như vậy nhà đầu tư sẽ vừa cĩ được cổ tức vừa cĩ được lãi vốn.
+ Đối với các tổ chức kinh doanh chứng khốn, cổ tức nhận được dù dưới bất kỳ hình thức nào cũng khơng phải chịu thuế.
- Thứ hai, về phía các cơng ty cổ phần: việc trả cổ tức bằng cổ phiếu giúp doanh nghiệp cĩ thể tăng vốn điều lệ mà khơng phải phát hành thêm cổ phiếu, khơng tốn kém chi phí phát hành.
Kết quả, rất nhiều cơng ty đã thơng báo trả cổ tức đợt 2 năm 2006 bằng cổ phiếu đồng thời kèm theo cổ phiếu thưởng, vừa phù hợp với lợi ích của nhà đầu tư vừa mang lại lợi ích cho doanh nghiệp do chi phí sử dụng vốn thấp. Trong điều kiện thị trường chứng khốn đang trên đà tăng trưởng thì việc ngày càng cĩ thêm nhiều hàng hĩa để lựa chọn là tốt. Tuy nhiên việc lạm dụng cơ chế để phát hành thêm quá nhiều cổ phiếu thưởng hay việc bán một khối lượng lớn cổ phiếu với giá ưu đãi cho một số cổ đơng nhất định sẽ dẫn tới nhiều thiệt hại cho nhà đầu tư.
Chẳng hạn gần đây nhất, cơng ty Cổ phần Dịch vụ tổng hợp Sài Gịn (mã chứng khốn SVC) đưa ra phương án phát hành 96 tỉ đồng cổ phiếu mới, nhưng tập trung quá nhiều ưu đãi cho cán bộ cơng nhân viên, đặc biệt là cán bộ lãnh đạo. Cơng ty này dành khoảng 4,8 tỉ đồng cổ phiếu phát hành cho các cán bộ lãnh đạo; 4,8 tỉ đồng dành cho cơng nhân viên với giá bán 30.000 đồng/cổ phiếu, trong khi giá thị trường cùng thời điểm ở mức 170.000 đồng/cổ phiếu. Như vậy, phần chênh lệch giữa giá thị trường và giá phát hành cho nội bộ Savico lên tới trên 130 tỉ đồng, trong bối cảnh lợi nhuận cả năm 2006 của Savico chỉ là 38,5 tỉ đồng. Đồng thời, Savico cho phép các cổ đơng hiện hữu, kể cả các lãnh đạo được bán ngay lập tức 50%, và số cịn lại được phép bán sau một năm. Chính điều này đã khiến khơng ít nhà đầu tư phản ứng bởi gây rất nhiều thiệt hại cho họ.
Do vậy, mặc dù chính sách thuế hiện nay đang rất cĩ lợi cho các nhà đầu tư nhưng để đảm bảo cơng bằng và tránh tình trạng các doanh nghiệp lạm dụng việc phát hành cổ phiếu thưởng, Nhà nước cần xem xét và chỉnh sửa lại một số nội dung của pháp luật hiện hành.