CHƯƠNG 3 KẾT QUẢ NGHIÊN C Ứ U VÀ M Ộ T S Ố ĐỀ XU Ấ T CHO
3.1.4.Phát hành cổ phiếu thưởng quá nhiều.
Cổ phiếu thưởng được lấy nguồn từ lợi nhuận sau thuế của cơng ty sau khi đã được sự thơng qua của Đại hội cổ đơng. Tuy khơng được chính thức coi là một hình thức trả cổ tức nhưng khoản cổ tức thưởng thêm (thường là vào cuối năm) vẫn được khơng ít nhà đầu tư chờ đợi do tâm lý khơng cần chi thêm tiền mà vẫn cĩ thêm cổ phiếu, nhất là với những cổ phiếu đang cĩ giá cao trên thị trường chứng khốn, bởi như vậy các cổ đơng sẽ được hưởng khoản lãi vốn. Nhưng việc phát hành cổ phiếu thưởng quá nhiều cũng cĩ thể dẫn đến tác động ngược lại: làm giảm giá cổ phiếu và do đĩ giảm giá trị doanh nghiệp. Cụ thể như trong thời gian qua tại sàn giao dịch TP.HCM, với sự kiện cổ phần hĩa và phát hành cổ phiếu lần đầu (IPO) ra cơng chúng thành cơng của các doanh nghiệp Nhà nước cĩ quy mơ lớn như: Đạm Phú Mỹ, Bảo Việt, ....; cộng thêm thơng tin tiếp tục cổ phần hĩa các doanh nghiệp Nhà nước lớn như: Vietcombank, BIDV, Incombank, MobiFone, Vinaphone, Tổng cơng ty Rượu bia Nước giải khát Sài Gịn, .... đã làm cho số lượng và chủng loại hàng hĩa trên thị trường chứng khốn ngày càng đa dạng và phong phú; các nhà đầu tư sẽ cĩ cơ hội lựa chọn cổ phiếu của những doanh nghiệp lớn, cĩ uy tín, cĩ lợi thế ngành nghề và cĩ chất lượng cao.
Thế nhưng, chưa kịp tiêu thụ hết các đợt IPO thì thị trường chứng khốn nĩi chung và sàn giao dịch chứng khốn TP.HCM nĩi riêng lại phải đĩn nhận thêm hàng trăm triệu cổ phiếu phát hành thêm, cổ phiếu thưởng (FPT đưa ra 30 triệu cổ phiếu, VNM hơn 8 triệu, STB gần 19 triệu, REE gần 5 triệu, ...)
năng tài chính của nhà đầu tư. Chỉ tính riêng tại sàn TPHCM đã cĩ hơn 80 chục tổ chức niêm yết đã, đang và sẽ phát hành thêm cổ phiếu. Nếu tính cả sàn Hà Nội thì nhà đầu tư phải cần hơn 90.000 tỷ đồng mới cĩ thể mua hết được lượng cổ phiếu thưởng, cổ phiếu phát hành thêm. Lượng tiền khổng lồ này đang là một bài tốn khĩ khi ngân hàng ngừng cho vay đầu tư chứng khốn, nhà đầu tư nước ngồi đang do dự chưa dám đổ vốn nhiều.
Đĩ là chưa kể việc triển khai hình thức khớp lệnh liên tục làm nhiều nhà đầu tư cá nhân, nhà đầu tư khơng chuyên, ngại và tạm ngừng giao dịch hoặc tranh thủ bán trước khi thực hiện khớp lệnh liên tục. Kết quả là giá chứng khốn liên tục giảm qua các phiên. Lần đầu tiên trong vịng 6 tháng qua (tính từ đầu năm 2007), một loạt các cổ phiếu giảm giá mạnh và dài ngày. Khơng chỉ BMC, FPT, GMD, REE, SAM, SFN, STB, VSH... mà cả DHG, TAC, NKD, SJS... cũng đã giảm mạnh.
Điều đáng nĩi nhất là tất cả những cổ phiếu trên đều cĩ kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm khá ấn tượng: FPT, STB lãi hơn 500 tỷ đồng; REE, SAM, GMD, DHG... đều cĩ lãi vượt quá con số 100 tỷ, cao hơn năm 2006. Nhưng tin tốt lành này vẫn khơng đủ sức kéo giá lên. Ngồi nguyên nhân giảm giá chung của thị trường thì việc phát hành cổ phiếu thưởng quá nhiều cộng với các đợt IPO trong thời gian gần đây đã ảnh hưởng xấu đến giá.
Ngồi ra, hiện nay nhiều cơng ty đại chúng cịn sử dụng chính sách thưởng cổ phiếu cho các cổ đơng là cán bộ - cơng nhân viên của đơn vị nhằm gắn kết người lao động với cơng ty, khuyến khích họ cống hiến cho cơng ty, thu hút lao động trình độ cao. Chẳng hạn như Vinamilk, REE, Kinh Đơ, Alphanam, Sacombank, FPT... Nhưng nếu lạm dụng cách làm này bằng việc bán khối lượng cổ phiếu lớn với giá rẻ cho cổ đơng nội bộ sẽ gây ra thiệt hại cho các nhà đầu tư khác.
nên cĩ sự chọn lọc lại, khơng áp dụng đại trà hay áp dụng cho cĩ phong trào để thu hút nhà đầu tư. Cần phải cân nhắc kỹ trước khi phát hành cổ phiếu thưởng vì cĩ thể làm cho giá cổ phiếu bị “pha lỗng”, quyền kiểm sốt cơng ty bị ảnh hưởng, và những năm sau cơng ty cịn cần phải trả thêm cổ tức cho những cổ phiếu này.