ĐIỀU KIỆN NỀN KINH TẾ MỞ
Để cung cấp một khuơn khổ phân tích cĩ khả năng vận dụng cho nhiều tình huống khác nhau, chúng ta hãy nghiên cứu 2 trường hợp sau:
- Trường hợp hệ thống TGHĐ cố định, với sự vận động hồn tồn tự do của vốn (TB).
- Trường hợp hệ thống TGHĐ linh hoạt, với sự vận động hồn tồn tự do của vốn (TB).
Do nước ta là nước nhỏ, vì vậy chính sách lãi suất của nước ta khơng ảnh hưởng được đến lãi suất chung của thế giới.
Giả định mức lãi suất của thế giới là cho trước (i*) ⇒
+ Nếu lãi suất trong nước (i) > (i*)⇒ sẽ cĩ nhiều nhà đầu tư nước ngồi muốn đầu tư vào nước ta để thu được khoản tiền lãi cao hơn ⇒ sẽ cĩ 1 luồng vốn “chảy” vào nước ta cho đến khi i =i*.
+ Ngược lại, khi i < i* ⇒ 1 số vốn trong nước sẽ chảy ra nước ngồi cho đến khi i =i*.
Sử dụng đường CM// trục hồnh ở mức lãi suất i =i*, bổ sung vào mơ hình IS - LM .
- IS biểu thị cân bằng của thị trường hàng hố tương ứng với tổ hợp (i,Y) khác nhau. Trong nền kinh tế đĩng, IS được vẽ cho 1 mức giá nhất định với G và
Giáo trình Kinh tế Vĩ Mơ Trang 93
Y i LM CM i =i* IS
Di
ễ n àn sinh viên Hành Chínhđ www.HanhChinhVN.Com
T đã cho ⇒ IS dịch chuyển khi G và T thay đổi. Trong nền kinh tế mở, sự dịch chuyển đường IS cịn phụ thuộc vào cán cân thương mại hay sự thả nổi của TGHĐ.
- LM biểu thị sự cân bằng của thị trường tiền tệ, tương ứng với mức cung tiền thực đã cho (MS/P). Khi (MS/P) thay đổi, LM sẽ dịch chuyển. Điều đĩ xảy ra trong điều kiện nền kinh tế mở, tư bản chuyển động hồn tồn tự do.
1. Tác động của chính sách tài khố và tiền tệ trong 1 nền kinh tế mở với hệ thống TG cố định, tư bản vận động hồn tồn tự do thống TG cố định, tư bản vận động hồn tồn tự do
TGHĐ được NHTW quy định và giữ ở 1 mức cố định đã cơng bố. Khi cĩ sức ép nâng hoặc giảm tỷ giá HĐ, NHTW sẽ dùng dự trữ ngoại tệ can thiệp, để giữ cho tỷ giá giữ nguyên mức tỷ giá chính thức.
Tuy nhiên, vì vốn chuyển động hồn tồn tự do, NHTW sẽ khơng thể cùng 1 lúc theo đuổi cả 2 mục tiêu ổn định TGHĐ và ổn định mức cung tiền.
Thật vậy, g/s lãi suất trong nước tăng lên, TB nước ngồi đổ dồn vào trong
nước gây sức ép nâng giá đồng nội tệ (e⇑) ⇒ NHTW phải đứng ra mua ngoại tệ, tăng dự trữ vào để tăng cung nội tệ trên thị trường ngoại hối, nhằm giữ cho tỷ giá là khơng đổi. Mặt khác, dân chúng trong nước sẽ bán ngoại tệ đổi lấy nội tệ mua
tài sản trong nước.
⇒ Cả 2 tác động làm cung tiền nội tệ⇑ ⇒ cung tiền tuột khỏi sự kiểm sốt của NHTW, trở thành 1 biến nội sinh.
1.1. Tác động của chính sách tài khố
Giả sử nền kinh tế cân bằng ngắn hạn tại A, CP quyết định tăng G.
- Trong ngắn hạn: P chưa kịp thay đổi ⇒ AD⇑⇒ IS dịch chuyển sang phải đến IS’ nếu nền kinh tế đĩng, cân bằng mới thiết lập tại A’.
Trong nền kinh tế mở, tại A’ thì i > i* ⇒ TB đổ vào trong nước. Khi đĩ NHTW can thiệp bằng cách mua dự trữ ngoại hối, đẩy nội tệ vào lưu thơng. Dân chúng chuyển từ tài sản nước ngồi sang tài sản trong nước ⇒ LM dịch chuyển đến LM’ (do cung tiền thực tế tăng).
⇒ Cân bằng mới được thiết lập tại A” với Y⇑, lãi suất cân bằng trên đường CM ⇒ Chính sách TK trong trường hợp này cĩ thể hạn chế thối lui đầu tư (đáng lẽ phải xảy ra trong nền kinh tế đĩng), khuyến khích tăng Y.
⇒ Trong ngắn hạn, tác động của chính sách tài khố mở rộng trong nền
kinh tế mở mạnh hơn tác động của nĩ trong nền kinh tế đĩng.
- Trong dài hạn: AD⇑ ⇒ P⇑ ⇒ giảm khả năng cạnh tranh của hàng hố trong nước ⇒ NX⇓ ⇒ Y⇓. Quá trình đĩ sẽ tiếp tục cho đến khi trạng thái cân bằng cũ (A) được thiết lập lại. Khi đĩ, cán cân thương mại thâm hụt.
Di
ễ n àn sinh viên Hành Chínhđ www.HanhChinhVN.Com
Tĩm lại, trong điều kiện tỷ giá hối đối cố định, với mức lãi suất của thế
giới đã cho, chính sách tài khĩa khơng thể đạt cùng lúc 2 mục tiêu: cân bằng
trong nước và cân bằng ngồi nước.
1.2. Tác động của chính sách tiền tệ
G/s nền kinh tế đang ở cân bằng A. NHTW thực hiện chính sách tiền tệ mở rộng bằng cách tăng MSn. Với P = const ⇒ MSr ⇑ ⇒ LM dịch chuyển đến LM’ ⇒ i<i* ⇒ các nhà đầu tư trong nước sẽ đầu tư ra nước ngồi ⇒ 1 luồng vốn sẽ chạy ra nước ngồi gây sức ép giảm giá đồng nội tệ (e⇓) ⇒ NHTW phải bán dự trữ ngoại tệ để giữ TGHĐ khơng đổi. Quá trình này kéo dài cho đến khi mức cung tiền và lãi suất trở lại mức ban đầu.
Tĩm lại, chính sách tiền tệ tỏ ra kém hiệu lực hơn so với nền kinh tế đĩng.
Ở đây tác động của sự mở rộng tiền te đã bị triệt tiêu bởi luồng vận động của TB
ra nước ngồi do lãi suất giảm đi, mặc dù đầu tư tư nhân trong nước cĩ tăng lên
(nhưng là đầu tư ra bên ngồi).
1.3. Tác động của chính sách phá giá đồng tiền
Trong điều kiện áp dụng TGHĐ cố định, thì tỷ giá hối đối là 1 biến chính sách. Tỷ giá chính thức cĩ thể thay đổi tuỳ thuộc quan điểm của CP thơng qua NHTW.
Giáo trình Kinh tế Vĩ Mơ Trang 95
Y i LM’ CM i =i* IS’ IS A A’ A’’ LM Y i LM’ CM i =i* IS A A’ A’’ LM
Di
ễ n àn sinh viên Hành Chínhđ www.HanhChinhVN.Com
Phá giá đồng tiền (Devaluation) là chủ động giảm giá đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ (nghĩa làm tăng E, giảm e).
Mục đích: Kích thích XK, hạn chế NK ⇒ Y⇑, thất nghiệp⇓ và cải thiện
cán cân thương mại (chính sách mở rộng)
Biện pháp: NHTW bỏ nội tệ ra mua ngoại tệ vào. Ví dụ, ở hình dưới, giả
sử NHTW mua vào 1 lượng ngoại tệ bằng với đoạn A1F, làm tăng cầu ngoại tệ, đường cầu dịch chuyển sang phải đến điểm F, tỷ giá hối đối tăng từ Eo đến Ef.
Tác động của chính sách phá giá diễn ra theo hai hướng: Làm thay đổi kim
ngạch XNK và thay đổi lượng cung tiền. Cụ thể:
- Khi phá giá, hàng XK trở nên rẻ 1 cách tương đối trong thị trường nước chủ nhà⇒X⇑, IM⇓⇒ Hàng hố của nước thực hiện chính sách phá giá trở nên cĩ khả năng cạnh tranh trên thị trường quốc tế ⇒ NX⇑⇒ IS dịch sang phải ⇒ i⇑⇒ TB chảy vào trong nước ⇒ NHTW phải can thiệp, cơng chúng muốn giữ nhiều hơn nội tệ so với ngoại tệ ⇒ (MS/P)⇑ ⇒ LM dịch chuyển sang phải. Điểm cân bằng mới thiết lập tại A” (hình trên) như trong trường hợp chính sách tài khố mở rộng. Nhưng điểm khác là IS ở đây dịch chuyển do tác động của NX chứ khơng phải của G.
* Tuy nhiên, về dài hạn, cĩ 1 số nhược điểm sau: - NX⇑⇒AD⇑⇒P⇑⇒ xảy ra lạm phát.
- Cĩ thể bị trả đũa bởi các nước lân cận.
2. Tác động của chính sách tài khố và tiền tệ trong nền kinh tế mở, với hệ thống tỷ giá linh hoạt và TB vận động hồn tồn tự do thống tỷ giá linh hoạt và TB vận động hồn tồn tự do
Trong trường hợp này tỷ giá hối đối khơng cịn là 1 biến số chính sách. Tỷ giá linh hoạt được xác định trên thị trường ngoại hối và thay đổi theo cung cầu trên thị trường này. Hơn thế nữa, ở các nước cĩ thị trường phát triển cao phần lớn những thay đổi của TGHĐ là do tác động của sự vận động TB giữa các nước, chứ khơng phải chỉ do sự thay đổi trong cán cân TM.
⇒ Khi 1 luồng vốn nước ngồi đổ vào trong nước, cầu về đồng nội tệ tăng lên ⇒ e bị đẩy lên cao. Sự tăng giá của đồng nội tệ làm ảnh hưởng trực tiếp đến
Giáo trình Kinh tế Vĩ Mơ Trang 96
Lượng ngoại tệ Eo D A’’ A’ F S Ef E
Di
ễ n àn sinh viên Hành Chínhđ www.HanhChinhVN.Com
cán cân TM. Hàng XK trở nên đắt tương đối so với hàng nhập khẩu⇒ X⇓, IM⇑ ⇒ Cán cân TM bị thâm hụt ⇒ Y⇓.
Nếu chính sách T/K hoặc tiền tệ dẫn đến việc tăng lãi suất (dẫn đến tháo lui đầu tư trong 1 nền kinh tế đĩng), thì trong nền kinh tế mở, tác động đĩ làm NX⇓ ⇒ Y⇓. Nhưng lúc này, TGHĐ sẽ là cơ chế chuyển giao tác động chứ khơng phải là đầu tư hoặc tiêu dùng.
2.1. Tác động của chính sách tài khoa
G/s nền kinh tế đang cân bằng tại A. CP thực hiện c/s TK mở rộng ⇒AD⇑ ⇒i⇑ và e⇑, E⇓⇒X⇓. Như vậy cĩ sự tháo lui hồn tồn, khơng chỉ do đầu tư trong nước giảm mà cịn do l/s giảm(hình dưới).
Chính sách TK mở rộng làm dịch chuyển IS đến IS’. Tại điểm cb mới E’ thì i>i* ⇒ Tư bản tràn vào trong nước⇒ cán cân thanh tốn thặng dư ⇒ e⇑ hay đồng nội tệ lên giá ⇒ X⇓ ⇒ IS dịch chuyển về vị trí ban đầu A, Y⇑ và cán cân TM xấu đi.
Giáo trình Kinh tế Vĩ Mơ Trang 97
Y i CM i =i* IS A A’ LM IS’
Di
ễ n àn sinh viên Hành Chínhđ www.HanhChinhVN.Com 2.2. Chính sách tiền tệ
Hình dưới mơ tả tác động của việc tăng cung về tiền của NHTW. (MS/P)⇑⇒ LM dịch chuyển đến LM’. L/s giảm làm e⇓, E⇑. Ngược lại, với tác động của C/s TK, đồng nội tệ giảm giá làm tăng khả năng cạnh tranh⇒NX⇑ ⇒ đường IS dịch chuyển sang bên phải đến IS’. L/s trở về mức i = i* ⇒ cân bằng mới được thiết lập tại A’’⇒ chính sách tiền tệ làm Y⇑.
Tuy nhiên, xét trong dài hạn, Y⇑⇒P và w⇑ ⇒ cân bằng tiền tệ thực tế giảm ⇒ LM’ dịch chuyển dần dần về LM, lãi suất khi đĩ tăng dần ⇒ đồng nội tệ lại tăng giá⇒ IS’ dần dịch chuyển lại IS ⇒ cân bằng được thiết lập ở vị trí cũ.
Tĩm lại, chính sách tiền tệ cĩ tác động lớn hơn trong nền kinh tế mở, tỷ giá
linh hoạt, TB chuyển động tự do hồn tồn. Nhưng tác động đĩ bị hạn chế trong thời kỳ dài hạn, lúc mà P tăng, Y trở lại mức bình thường, song w và e đã tăng cùng tốc độ tăng của P.