5. Kết cấu đề tài
2.2.4. Đánh giá vờ̀ hoạt đụ̣ng quản trị các chính sách tài chính của doanh
Vì vọ̃y doanh nghiợ̀p cõ̀n thiờ́t phải thiờ́t lọ̃p các tiờu chuẩn bỏn chịu là tiờu chuẩn tối thiểu về mặt uy tớn tớn dụng của khỏch hàng để được doanh nghiệp chấp nhận bỏn chịu hàng húa và dịch vụ. Tiờu chuẩn bỏn chịu là một bộ phận cấu thành chớnh sỏch bỏn chịu của doanh nghiệp và mỗi doanh nghiệp đều thiết lập tiờu chuẩn bỏn chịu của mỡnh chớnh thức hoặc khụng chớnh thức. Ngoài viợ̀c thiờ́t lọ̃p các tiờu chuõ̉n bán chịu thì điều khoản bỏn chịu là điều khoản xỏc định độ dài thời gian hay thời hạn bỏn chịu và tỷ lệ chiết khấu ỏp dụng nếu khỏch hàng trả sớm hơn thời gian bỏn chịu cho phép. Đụ́i với Cụng ty Cụ̉ phõ̀n Nhựa - Bao bì Vinh thì điờ̀u khoản xác định thời gian bán chịu của doanh nghiợ̀p áp dụng đụ́i với khách hàng là khụng quá 30 ngày. Giỏ trị của khoản bỏn chịu của khỏch hàng được Cụng ty cho trả từng phần vỡ vậy phần nào giảm ỏp lực trả nợ đối với khỏch hàng.
Tiờu chuẩn bỏn chịu núi riờng và chớnh sỏch bỏn chịu núi chung cú ảnh hưởng đỏng kể đến doanh thu của doanh nghiệp. Nếu đối thủ cạnh tranh mở rộng chớnh sỏch bỏn chịu, trong khi chỳng ta khụng phản ứng lại điều này, thỡ nổ lực tiếp thị sẽ bị ảnh hưởng nghiờm trọng, bởi vỡ bỏn chịu là yếu tố ảnh hưởng rất lớn và cú tỏc dụng kớch thớch nhu cầu. Về mặt lý thuyết, doanh nghiệp nờn hạ thấp tiờu chuẩn bỏn chịu đến mức cú thể chấp nhận được, sao cho lợi nhuận tạo ra do gia tăng doanh thu, như là kết quả của chớnh sỏch bỏn chịu, vượt quỏ mức chi phớ phỏt sinh do bỏn chịu. Ở đõy cú sự đỏnh đổi giữa lợi nhuận tăng thờm và chi phớ liờn quan đến khoản phải thu tăng thờm, do hạ thấp tiờu chuẩn bỏn chịu.
2.2.4. Đánh giá vờ̀ hoạt đụ̣ng quản trị các chính sách tài chính của doanh nghiợ̀p nghiợ̀p
- Vờ̀ các chỉ sụ́ tài chính cơ bản: Trong năm tài chính vừa qua thì các chỉ sụ́ vờ̀ khả năng thanh toán của Cụng ty đờ̀u đảm bảo và hợ̀ sụ́ cuụ́i năm có dṍu hiợ̀u tụ́t hơn đõ̀u năm.
- Vờ̀ chính sách nguụ̀n vụ́n: Trong năm qua thì nguụ̀n vụ́n của doanh nghiợ̀p khụng ngừng tăng nhanh, trong đó VCSH tăng gõ̀n 30% điờ̀u đó cho thṍy Cụng ty từng bước tự chủ vờ̀ vṍn đờ̀ tài chính. Chính sách tài trợ của Cụng ty là chính sách tài trợ vững chắc, tức là khụng những tài sản cụ́ định mà mụ̣t phõ̀n tài sản lưu đụ̣ng của doanh nghiợ̀p được tài trợ bằng nguụ̀n vụ́n dài hạn.
- Vờ̀ chính sỏch khṍu hao: Cụng ty thực hiợ̀n phương pháp khṍu hao theo đường thẳng vì vọ̃y mà mức trích khṍu hao hàng năm là ụ̉n định. Mặt khác thì giá trị khṍu hao lũy kờ́ ngày càng tăng, điờ̀u này cho phép doanh nghiợ̀p sử dụng được nguụ̀n tài chính nhàn rụ̃i này vào trong hoạt đụ̣ng sản xuṍt kinh doanh.
- Vờ̀ chính sỏch dự trữ: Mặc dù trong năm vừa qua nờ̀n kinh tờ́ thờ́ giới có nhiờ̀u biờ́n đụ̣ng nhưng lượng hàng tụ̀n kho võ̃n giảm. Khụ́i lượng nguyờn vọ̃t liợ̀u đõ̀u vào giảm mạnh trong điờ̀u kiợ̀n giá cả nguyờn vọ̃t liợ̀u đõ̀u vào tăng nhanh. Hơn nữa Cụng ty cũng luụn tìm kiờ́m được các đụ́i tác cung cṍp nguyờn vọ̃t liợ̀u ụ̉n định và liờn tục.
- Vờ̀ chính sách bán chịu: Trong năm qua thì chính sách bán chịu của Cụng ty đã tăng rṍt nhanh do đó hoạt động sản xuất được tiến hành một cỏch kiờn tục, doanh thu cũng tăng lờn đáng kờ̉.
2.2.4.2 Những hạn chờ́.
- Vờ̀ các chỉ sụ́ tài chính cơ bản: Các chỉ sụ́ vờ̀ hoạt đụ̣ng và các chỉ sụ́ sinh lời trong năm tài chính vừa qua có dṍu hiợ̀u giảm xuụ́ng. Điờ̀u đó phản ánh hiợ̀u quả hoạt đụ̣ng kinh doanh của doanh nghiợ̀p có phõ̀n giảm sút
- Vờ̀ chính sách nguụ̀n vụ́n: mặc dù nguụ̀n vụ́n chủ sở hữu của Cụng ty trong năm qua có tăng lờn, tuy nhiờn hợ̀ sụ́ nợ của Cụng ty võ̉n còn ở mức
cao. Trong cơ cấu nguồn vốn của cụng ty cũng đang cũn bất hợp lý, Đặc biợ̀t là nợ ngắn hạn của Cụng ty còn chiờ́m tỷ trọng lớn, điờ̀u này ảnh hưởng rṍt lớn đờ́n chính sách tài trợ của Cụng ty
- Vờ̀ chính sách dự trữ: Nguyờn vật liệu sản xuất được nhập từ nước ngoài, điều này đó dẫn đến một số khú khăn trong sản xuất cũng như lượng vốn lưu động cần thiết để thanh toỏn cỏc đơn hàng. Ngoài ra, điều này cũng cú ảnh hưởng nhất định đến sự chủ động của Cụng ty trong hoạt động sản xuất kinh doanh như nguyờn liệu, vật liệu giảm xuống trong khi giỏ cả thế giới biến động liờn tục. Hàng tụ̀n kho là thành phõ̉m của Cụng ty tăng lờn rṍt nhiờ̀u so với năm trước vỡ vậy sự phối hợp giữa cụng tỏc sản xuất và tiờu thụ cũn chưa nhịp nhàng.
- Mặt bằng sản xuất chật hẹp nờn khụng cú điều kiện để tỏch bạch rừ sản phẩm, chủng loại, vật tư, hàng hoỏ, ảnh hưởng lớn đến việc kiểm soỏt vật tư, nguyờn liệu, sản phẩm
- Vờ̀ chính sách khṍu hao: Do đang trong giai đoạn mở rộng và phỏt triển, việc đầu tư mỏy múc thiết bị để sản xuất cũn hạn chế, phương pháp tính khṍu hao đụ́i với mụ̣t sụ́ máy móc thiờ́t bị còn thiờ́u linh hoạt.
- Về chớnh sỏch bỏn chịu: Mặc dự giỏ trị lượng hàng hoỏ bỏn chịu tại cụng ty tăng nhanh trong những năm qua nhưng cụng tỏc thu nợ cũn chậm, mặt khỏc do đăc điểm sản xuất của cụng ty cũng như đặc điểm của khỏch hàng là cú tớnh thời vụ cao vỡ vậy chớnh sỏch bỏn chịu của cụng ty vẫn cần đỏnh giỏ và đẩy mạnh hơn nữa
2.2.4.3. Nguyờn nhõn của hạn chờ́
- Trước hờ́t là hiợ̀u quả hoạt đụ̣ng kinh doanh của Cụng ty trong năm vừa qua sụt giảm. Trong đó có các yờ́u tụ́ như hiợ̀u quả thu nợ chưa cao, vòng quay vụ́n kinh doanh còn chọ̃m.
- Viợ̀c xác định nguụ̀n tài trợ và cơ cṍu vụ́n còn chưa hợp lý, hợ̀ sụ́ nợ của Cụng ty còn ở mức cao.
- Giỏ nguyờn vật liệu là nhựa PP, giấy kraft cũng như một số vật tư khỏc sử dụng trong sản xuất bao bỡ trờn thị trường luụn đi theo xu hướng tăng trong thời gian qua, khú dự bỏo; ngược lại, do cạnh tranh gay gắt, giỏ sản phẩm tại thị trường trong nước tăng ớt, và tăng với tốc độ chậm hơn nguyờn vật liệu.
- Cụng tác quản lý dự trữ và quay vòng vụ́n còn chọ̃m, việc dự trử cỏc nguyờn, vật liệu đầu vào cũn mang tớnh định tớnh chưa ỏp dụng mụ hỡnh quản trị một cỏch khoa học.
- Chính sách bán chịu tuy mang lại doanh thu tăng nhanh nhưng hiợ̀u quả thu được còn chưa cao.
Chương 3
CÁC GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN HOẠT ĐỘNG QUẢN TRỊ CÁC CHÍNH SÁCH TÀI CHÍNH TẠI CễNG TY
CỔ PHẦN NHỰA - BAO Bè VINH 3.1. Xỏc định chớnh sỏch tài trợ, xõy dựng cơ cấu vốn hợp lý
Mục tiờu, chớnh sỏch kinh doanh của doanh nghiệp trong từng giai đoạn nhất định là khỏc nhau, song đều tựu chung lại ở mục tiờu tài chớnh là tối đa lợi ớch của chủ sở hữu - tức là tối đa tỷ suất lợi nhuận trờn vốn chủ sở hữu trong phạm vi mức độ rủi ro cho phộp. Chớnh vỡ thế, xõy dựng - thiết lập được một cơ cấu tài chớnh tối ưu sẽ đảm bảo cho mức độ rủi ro tài chớnh của cụng ty là nhỏ và cụng ty sẽ thoỏt khỏi nguy cơ phỏ sản.
Với cơ cấu vốn của Cụng ty như đó phõn tớch ở chương II là chưa hợp lý: với nguồn vốn chủ sở hữu chiếm 37% tổng nguồn vốn của cụng ty. đồng thời trang thiết bị mỏy múc của cụng ty cần được đầu tư đổi mới trong thời gian tới. Để thực hiện được điều này, Cụng ty cần huy động một lượng lớn vốn trung và dài hạn. Trong khi đú cỏc chủ nợ thường xem xột hiệu quả kinh doanh và cơ cấu tài chớnh của Cụng ty để quyết định cú cho vay vốn hay khụng. (Hiện tại theo số liệu thống kờ cuối năm 2010 thỡ, tổng nguồn vốn của
cụng ty là 130.122 triệu thỡ tương ứng đó cú tới 81.617 triệu nợ phải trả) Vỡ vậy, muốn cú vốn để đầu tư đổi mới cụng nghệ trong những năm tới, ngay từ bõy giờ Cụng ty cần phải thực hiện những biện phỏp cần thiết nhằm làm cho cơ cấu vốn của cụng ty hợp lý hơn.
Chớnh sỏch tài trợ của doanh nghiệp hiện tại là chớnh sỏch tài trợ cõn bằng, tức là toàn bộ tài sản cố định và một phần tài sản lưu động thường xuyờn được tài trợ bằng nguồn vốn dài hạn. Tuy nhiờn Cụng ty đang trong quỏ trỡnh đầu tư mở rộng cả chiều rộng lẫn chiều sõu thỡ chớnh sỏch tài trợ như vậy cũng rất dễ bị phỏ vở, mặt khỏc hệ số nợ của cụng ty cũng đang cao thỡ việc tiến hành huy động
cỏc nguồn vốn và xõy dựng lại cơ cấu nguồn vốn là rất cần thiết.
Với chớnh sỏch tài trợ như vậy, cộng với khoản nợ dài hạn của cụng ty cũng thấp (5.054 triệu so với 76.562 triệu nợ ngắn hạn) cụng ty nờn dựa vào đú để xỏc định nhu cầu về vốn nhằm đảm bảo cho hoạt động sản xuất kinh doanh của mỡnh được diễn ra một cỏch bỡnh thường. Cụ thể là cụng ty cần xỏc định xem mỡnh cần bao nhiờu vốn đầu tư, bao nhiờu vốn để hoạt động và thời gian sử dụng cỏc nguồn vốn này trong bao lõu, chi phớ huy động và sử dụng vốn như thế nào... để từ đú cõn đối lại lượng nợ dài hạn làm một trong giải phỏp huy động vốn khiến cơ cấu vốn và chớnh sỏch tài trợ của cụng ty được vững chắc hơn.
Cũng theo phõn tớch, năm 2010, Tổng số tài sản của cụng ty tăng đỏng kể so với năm 2009 (105.112 triệu-->130.122triệu) nhưng tỷ suất lợi nhuận lại giảm, mà nguyờn nhõn chớnh do chi phớ tăng quỏ cao tương ứng
Vỡ vậy, cụng ty cú thể ỏp dụng chớnh sỏch huy động vốn sau:
- Chớnh sỏch huy động tập trung nguồn: Tức là cụng ty sẽ chỉ tập trung vào một hay một số ớt nguồn. Chớnh sỏch này cú ưu điểm là chi phớ huy động
cú thể giảm song nú cú nhược điểm là làm cho cụng ty phụ thuộc hơn vào một chủ nợ nào đú.
Để trỏnh tỡnh trạng bị phụ thuộc vào một chủ nợ khi ỏp dụng chớnh sỏch này, Trước hết, cụng ty cần xỏc định khả năng huy động vốn chủ sở hữu bao gồm:
- Sử dụng linh hoạt tiết kiệm nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi của cỏc quỹ trớch lập nhưng chưa sử dụng đến như quỹ khấu hao….
- Lợi nhuận để lại cụng ty: Đõy là nguồn vốn hỡnh thành từ lợi nhuận của cụng ty sau mỗi kỳ kinh doanh cú lói. Nguồn vốn này cú ý nghĩa rất lớn vỡ chỉ khi nào cụng ty làm ăn cú lói thỡ mới bổ sung được cho nguồn vốn này cũn khi làm ăn thua lỗ thỡ khụng những khụng bổ sung được mà cũn làm giảm nguồn vốn này, Để tăng lợi nhuận để lại, cụng ty cần tăng mọi nguồn thu và giảm thiểu cỏc chi phớ khụng cần thiết. Trong cỏc năm vừa qua thỡ lợi nhuận sau thuế của Cụng ty rất cao, đõy là điều kiện thuận lợi cho Cụng ty sử dụng nguồn vốn lợi nhuận để lại.
Tuy nhiờn nguồn vốn chủ sở hữu là một con số cũn khiờm tốn so với lượng vốn mà cụng ty cần được đỏp ứng. Vỡ vậy cụng ty phải huy động từ cỏc nguồn khỏc như:
- Nguồn lợi tớch luỹ: Là cỏc khoản phải trả khỏc nhưng chưa đến hạn thanh toỏn như nợ lương CBCNV, nợ thuế, phải trả cỏc đơn vị nội bộ,... đõy là hỡnh thức tài trợ " miễn phớ" vỡ cụng ty sử dụng mà khụng phải trả lói cho đến ngày thanh toỏn. Tuy nhiờn, phạm vi ứng dụng cỏc khoản nợ là cú giới hạn bởi lẽ cụng ty chỉ cú thể trỡ hoón nộp thuế trong một thời hạn nhất định, cũn nếu chậm trễ trả lương cho cụng nhõn sẽ làm suy giảm tinh thần làm việc của họ. Cỏc khoản nợ tớch luỹ là nguồn tài trợ tự động, phụ thuộc vào quy mụ kinh doanh của cụng ty tại từng thời điểm. Chỳng tự phỏt thay đổi cựng với cỏc hoạt động kinh doanh của cụng ty: khi cụng ty thu hẹp sản
xuất, cỏc khoản này sẽ giảm theo, ngược lại chỳng sẽ tự động tăng lờn khi sản xuất mở rộng.
Như vậy để tận dụng và sử dụng hiệu quả nguồn tài trợ này thỡ việc mở rộng sản xuất, đầu tư đỳng hướng, tiết kiệm, đẩy mạnh tiờu thụ sản phẩm trờn thị trường là giải phỏp tối ưu nhất.
- Chiếm dụng vốn của nhà cung cấp: Mua chịu là một hỡnh thức đó rất phổ biến trong mụi trường kinh doanh hiện nay. Một cụng ty nhỏ cú thể khụng đủ tiờu chuẩn vay ngõn hàng nhưng vẫn cú thể mua chịu được. Để tận dụng tốt nguồn tài trợ này, cụng ty cần chỳ ý mua chịu của cỏc nhà cung cấp lớn, tiềm lực tài chớnh mạnh vỡ họ mới đủ khả năng bỏn chịu với thời hạn dài cho cỏc DN nhỏ khỏc. Ngoài ra, cụng ty cần tận dụng tối đa thời hạn thiếu chịu: nếu muốn hưởng chiết khấu, cụng ty nờn thanh toỏn vào ngày cuối cựng của thời hạn chiết khấu. Cũn nếu khụng đủ khả năng thỡ nờn để đến ngày hết hạn hoỏ đơn mới thanh toỏn là cú lợi nhất. Cụng ty cũng nờn trỏnh việc trỡ hoón thanh toỏn cỏc khoản tiền mua trả chậm vượt quỏ thời hạn phải trả, bởi vỡ việc đú cú thể gõy ra những tỏc động tiờu cực như làm tổn hại đến uy tớn, vị thế và cỏc mối quan hệ của cụng ty, hơn thế nữa cụng ty cũn phải gỏnh chịu chi phớ tớn dụng rất cao, thậm trớ cũn cao hơn cả lói suất vay ngắn hạn.
- Nguồn vốn từ cỏc tổ chức tài chớnh tớn dụng: Ngõn hàng cú vai trũ rất quan trọng việc bổ sung vốn kịp thời cho cỏc DN. Thực tế trong năm qua cụng ty đó rất thành cụng trong việc huy động cỏc khoản nợ ngắn hạn song vẫn rất ớt lần vay vốn trung và dài hạn để sử dụng. Hiện nay cỏc khoản vay ngắn hạn của cụng ty đó quỏ dư thừa, hơn nữa cỏc khoản vay ngắn hạn thường cú thời gian đỏo hạn ngắn nờn việc gia tăng nguồn tài trợ này dễ dẫn đến tỡnh trạng cỏc mún nợ đến hạn chồng chất lờn nhau trong tương lai khụng xa. Trong khi đú, cụng ty đang cần những nguồn tài trợ cú thời gian dài để đầu tư cho TSCĐ, mở rộng quy mụ sản xuất kinh doanh. Vỡ vậy cụng ty nờn
chịu chi phớ lớn hơn nờn cú thể ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của cụng ty nhưng xột về mục tiờu lõu dài thỡ điều đú là cần thiết. Ưu điểm của cỏc khoản vay dài hạn là những giao dịch vay mượn này tương đối linh hoạt, người cho vay cú thể thiết lập lịch trả nợ phự hợp với dũng tiền thu nhập của người vay, cũng như bản thõn cụng ty cũng cú thời gian để thực hiện kế hoạch trả dần tiền vay ngắn hạn.
- Tăng vốn qua phỏt hành cổ phiếu trờn thị trường chứng khoỏn.
Một phương thức huy động vốn khỏ đặc trưng tại cỏc doanh nghiệp ở cỏc quốc gia cú nền kinh tế thị trường phỏt triển là huy động vốn trờn Thị trường chứng khoỏn thụng qua phỏt hành cổ phiếu. Cổ phiếu là chứng chỉ xỏc nhận quyền sở hữu của cổ đụng đối với cụng ty cổ phần, quyền sở hữu của cổ đụng trong cụng ty tương ứng với số lượng cổ phiếu mà cổ đụng đang nắm giữ.
Đối với Cụng ty Cổ phần Nhựa - Bao vỡ Vinh, khi huy động vốn bằng phỏt hành cổ phiếu trờn Thị trường chứng khoỏn sẽ cú rất nhiều lợi thế.
Thứ nhất: Đõy là phương thức huy động vốn mà khụng làm tăng hệ số nợ của cụng ty (điều này cũn đặc biệt cú ý nghĩa hơn khi mà hệ số nợ của