5. Kết cấu đề tài
1.2.4. Cỏc chớnh sỏch tài chớnh quan trọng của doanh nghiệp
1.2.4.1. Chớnh sỏch về nguồn vốn
Nền kinh tế thị trường phỏt triển song hành với một nền tài chớnh đa dạng và phức tạp. quỏ trỡnh tớch tụ và tập trung tư bản là một trong cỏc nguyờn nhõn dẫn đến sự hội nhập của tư bản tài chớnh và tư bản cụng nghiệp càng làm cho bức tranh tài chớnh tổng thể phức tạp. Một mặt, tư bản tài chớnh tham gia vào giới cụng nghệ bằng cỏch gúp vốn, rồi dẫn đến tự kinh doanh trờn nhiều lĩnh vực khỏc. Mặt khỏc cỏc tập đoàn cụng nghiệp lớn cũng tự mỡnh tổ chức ra cỏc cụng ty tài chớnh để nhằm ổn định nguồn tài chớnh cho mỡnh và tiến đến kinh doanh trờn cả lĩnh vực tài chớnh. Tuy nhiờn, khụng vỡ thế mà khụng thể mụ tả một cỏch khỏ mạch lạc cỏc nguồn tài chớnh cho 1 doanh nghiệp.
Trong đú tài chớnh từ bờn ngoài là (I)
I1: Là cỏc nguồn tài trợ từ bờn ngoài thụng qua sự tham gia trờn thị trường tài chớnh.
I1.1: Cỏc nguồn thụng qua hoạt động trờn thị trường chứng khoỏn, chủ yếu dưới hỡnh thức cổ phần.
I1.2: Cỏc nguồn khụng thụng qua thị trường chứng khoỏn.
Vớ dụ: Những người gúp vốn khụng thụng qua kiểm soỏt cụng ty, nguồn tài chớnh từ thị trường tài chớnh “ đen”, phần thừa kế cho doanh nghiệp, cỏc khoản vay hữu hảo.
I2: Nguồn tài chớnh bao cấp từ ngõn sỏch chủ yếu với cỏc doanh nghiệp dịch vụ phỳc lợi, hay cỏc doanh nghiệp đang được khuyến khớch thực hiện cỏc chương trỡnh kinh tế xó hội của chớnh phủ.
I3: Nguồn tài chớnh lạ:
I3.1: Tớn dụng dài hạn, trong đú phổ biến là. I3.1.1: Cỏc nguồn vay dài hạn.
I3.1.2: Nguồn bằng phỏt hành trỏi khoỏn ghi nợ.
I3.1.3: Cỏc loại trỏi khoỏn khỏc, vớ dụ: trỏi khoỏn phỏt hành trong cỏc hiệp hội, cỏc tổ chức cụng nghiệp, ngành.
I3.2: tớn dụng ngắn hạn.
I3.2.1: Tớn dụng ngõn hàng, vớ dụ như: tớn dụng chiết khấu, tớn dụng cú thế chấp, tớn chấp.
I3.2.2: Tớn dụng thương mại, đặc biệt là tớn dụng giao hàng.
I3.2.3: Cỏc nguồn tớn dụng ngắn hạn khỏc, vớ dụ: tớn dụng thanh toỏn cụng nghiệp.
I3.3: Cỏc nguồn tài chớnh thay thế tớn dụng chủ yếu dưới hai loại.
I3.3.1: Factoring (chủ yếu với cỏc nguồn ngắn hạn): tức là nhờ một tổ chức tài chớnh bảo lónh nợ.
I3.3.2: Leasing (chủ yếu với cỏc nguồn dài hạn): là nguồn tài chớnh cú được nhờ hỡnh thỳc thuờ mua:
Tài chớnh bờn trong (II)
II1: Nguồn tài chớnh cú được từ quỏ trỡnh bỏn hàng, gồm II1.1: Tài trợ từ doanh thu.
II1.2: Nguồn tài chớnh từ giỏ trị khấu hao. II1.3: Nguồn tài chớnh từ lợi nhuận tỏi tớch luỹ.
II2: Nguồn tài chớnh từ cỏc biện phỏp quản trị tài chớnh khả thi. Ở đõy, cỏc quyết định tài chớnh trờn cơ sở phõn tớch khoa học hoạt động tài chớnh của doanh nghiệp cũng được coi như một nguồn, thậm chớ là nguồn quan trọng bởi vỡ cỏc loại nguồn kể trờn là sự tồn tại khỏch quan, cũn vấn đề quyết định vẫn phụ thuộc phần lớn vào cỏc quyết định của cỏc cấp lónh đạo.
Việc xem xột cỏc nguồn tài chớnh cho phộp thấy rừ hơn bức tranh tài chớnh tổng thể mà doanh nghiệp cú thể nghiờn cứu, huy động cỏc nguồn cần thiết, phự hợp cho kinh doanh.
* Vốn luõn chuyển (VLC ) và nhu cầu vốn luõn chuyển - Vốn luõn chuyển:
Vốn luõn chuyển (VLC) là một phần của vốn dài hạn (VTX) dựng để tài trợ cho một phần tài sản lưu động (TSLĐ).
Kết cấu VLC phụ thuộc vào thời kỳ phõn tớch. Theo thụng lệ, việc phõn tớch tài chớnh thường được thực hiện theo thời kỳ tớnh bằng năm thỡ kết cấu VLC là tương ứng với định nghĩa đó nờu.
Như vậy, tớnh từ thời điểm đỏnh giỏ, nếu thời kỳ phõn tớch là khoảng thời gian T thỡ VLC chớnh là phần nguồn vốn cú thời hạn TV > T nhưng khụng dựng để tài trợ cho TSCĐ.
Cỏch xỏc định vốn luõn chuyển:
VLC cũng cú thể định nghĩa theo hai cỏch khỏc cho phộp xỏc định giỏ trị của nú như sau:
* Tiếp cận từ phần dài hạn của bảng cõn đối kế toỏn thỡ VLC là phần vốn dài hạn khụng dựng để tài trợ cho TSCĐ. Tiếp cận này cho thấy nguồn gốc của VLC.
VLC = Nguồn vốn dài hạn (VTX) - Tài sản cố định = Tài sản lưu động - Nợ ngắn hạn
* Tiếp cận từ phần ngắn hạn của bảng cõn đối kế toỏn thỡ VLC là giỏ trị của phần TSLĐ khụng được tài trợ bằng cỏc nguồn ngắn hạn, qua đú thể hiện cỏch thức sử dụng VLC.
VLC = TSLĐ - Nợ ngắn hạn
VLC là một chỉ tiờu rất quan trọng cho việc đỏnh giỏ tỡnh hỡnh tài chớnh của doanh nghiệp. Chỉ tiờu này cho biết hai điều cốt yếu là: tài sản cố định của doanh nghiệp cú được tài trợ một cỏch vững chắc hay khụng? Doanh nghiệp cú đủ khả năng thanh toỏn cỏc khoản nợ ngắn hạn khụng. Thực tế VLC cú thể nhận giỏ trị sau:
VLC > 0: trong trường hợp này thể hiện việc tài trợ cỏc nguồn vốn là tốt. Toàn bộ tài sản cố định được tài trợ từ nguồn vốn dài hạn nghĩa là một cỏch rất ổn định. Điều đú chứng tỏ doanh nghiệp cú khả năng thanh toỏn tốt, cú thể trang trải được cỏc khoản nợ ngắn hạn với tài sản quay vũng nhanh.
VLC < 0: trong trường hợp này thể hiện tài sản cố định lớn hơn nguồn vốn dài hạn. Điều đú cú nghĩa là doanh nghiệp đó dựng nguồn vốn ngắn hạn để tài trợ cho đầu tư dài hạn. Điều này là khỏ nguy hiểm bởi khi hết hạn vay thỡ phải tỡm ra nguồn vốn khỏc để thay thế.
VLC là một chỉ tiờu cốt yếu trong phõn tớch và quản lý tài chớnh. Theo nguyờn tắc VLC phải dương, ớt nhất bằng 0. Như vậy là tài sản cố định được hỡnh thành một cỏch ổn định từ cỏc nguồn vốn dài hạn và tài sản lưu động lớn hơn hoặc ớt nhất bằng nợ ngắn hạn, bảo đảm khả năng thanh toỏn cỏc khoản nợ ngắn hạn của doanh nghiệp.
- Nhu cầu vốn luõn chuyển (NCVLC)
Nhu cầu vốn luõn chuyển là lượng vốn mà doanh nghiệp cần để tài trợ cho một phần của tài sản lưu động gồm hàng hoỏ tồn kho và cỏc khoản phải thu.
Cụng thức tớnh như sau:
NCVLC = (Tồn kho + Phải thu ) - Phải trả Trong thực tế cú thể xảy ra những trường hợp sau:
NCVLC < 0: tức là khoản tồn kho và cỏc khoản phải thu nhỏ hơn khoản phải trả. Chớnh vỡ vậy, cỏc nguồn vốn ngắn hạn từ bờn ngoài dư thừa và bự đắp đủ cho cỏc sử dụng ngắn hạn của doanh nghiệp. Doanh nghiệp khụng cần vốn để tài trợ cho chu kỳ sản xuất kinh doanh. NCVLC õm là một tỡnh trạng rất tốt với doanh nghiệp, với ý nghĩa là doanh nghiệp được cỏc chủ nợ ngắn hạn cung cấp vốn cần thiết cho chu kỳ sản xuất kinh doanh
NCVLC > 0: tức là tồn kho và cỏc khoản phải thu lớn hơn nợ ngắn hạn. Trong trường hợp này, cỏc sử dụng ngắn hạn của doanh nghiệp lớn hơn cỏc nguồn vốn ngắn hạn mà doanh nghiệp cú từ bờn ngoài. Vỡ vậy, doanh nghiệp phải dựng nguồn vốn dài hạn để tài trợ cho phần chờnh lệch. Để giảm NCVLC biện phỏp tớch cực nhất là giải phúng tồn kho và giảm cỏc khoản phải thu. Tuy nhiờn khi xem xột để giảm NCVLC cần lưu ý đến cỏc tỏc động ngược chiều của nú. Vớ dụ nếu giảm thời gian trả chậm của khỏch mua hàng cú thể làm giảm doanh số bỏn và khụng đạt được mục tiờu phỏt triển bỏn hàng của doanh nghiệp.
Chớnh sỏch tài trợ
Việc thực chớnh sỏch huy động phải dựa trờn sự lựa chọn chớnh sỏch tài trợ. Cú 3 chớnh sỏch tài trợ như sau:
Chớnh sỏch tài trợ cõn bằng: tức là tài sản cố định và tài sản lưu động thường xuyờn được tài trợ bằng cỏc nguồn vốn dài hạn. Chớnh sỏch này cho
phộp doanh nghiệp đảm bảo khả năng thanh toỏn thường xuyờn và thanh toỏn một cỏch an toàn, bởi vỡ cỏc tài sản lưu động biến đổi thường xuyờn găn liền với chu kỳ kinh doanh và gắn liền với cỏc khoản phải thu của doanh nghiệp.
Chớnh sỏch tài trợ vững chắc: tức là khụng những tài sản cố định và tài sản lưu động thường xuyờn, mà ngay cả một phần của tài sản lưu động biến đổi cũng được tài trợ bằng cỏc nguồn vốn dài hạn. Chớnh sỏch này khụng những đảm bảo một khả năng thanh toỏn nhanh một cỏch vững chắc mà cũn cho phộp doanh nghiệp kinh doanh trờn phần vốn tạm thời nhàn rổi này bằng việc tham gia vào cỏc phi vụ thương mại, đầu tư chứng khoỏn cú lói cao. Tuy nhiờn, cũng cần lưu ý là cỏch tài trợ này thường ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh chung, vỡ thụng thường phớ tổn vốn dài hạn cao hơn phớ tổn vốn ngắn hạn.
Chớnh sỏch tài trợ mạo hiểm: Tức là nguồn vốn ngắn hạn thực hiện tài trợ cho cỏc tài sản lưu động thường xuyờn, thậm chớ cho cả tài sản cố định. Chớnh sỏch này dể đẩy doanh nghiệp vào tỡnh trạng mất khả năng thanh toỏn, mà trước hết là khả năng thanh toỏn nhanh. Cú thể được ỏp dụng đối với doanh nghiệp được nhà nước cung cấp vốn với kỳ dài hạn với số lượng lớn. nhưng cũng vỡ thế, doanh nghiệp lại cú thể ỏp dụng chớnh sỏch bỏn chịu, làm ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh núi chung.
1.2.4.2. Chớnh sỏch khấu hao
Trong quỏ trỡnh sử dụng, tài sản cố định chịu sự hao mũn cả vụ hỡnh lẫn hữu hỡnh. Để thu hồi giỏ trị đó hao mũn cho mục đớch tỏi đầu tư, doanh nghiệp phải thực hiện việc xỏc định giỏ trị khấu hao phức hợp. Kinh doanh trong cơ chế thị trường nóy sinh yờu cầu doanh nghiệp phải cú chớnh sỏch khấu hao thoả món 2 mục đớch cơ bản:
- Giỏ trị khấu hao bảo đảm tỏi đầu tư tài sản cố định
- Giỏ trị khấu hao khụng làm ảnh hưởng hoạt động doanh thu và lợi nhuận vốn
Một số phương phỏp tớnh khấu hao của doanh nghiệp như
* Phương phỏp khấu hao bỡnh quõn
Đõy là phương phỏp khấu hao đơn giản nhất được sử dụng khỏ phổ biến để khấu hao trong doanh nghiệp theo phương phỏp này tỷ lệ khấu hao và mức khấu hao được xỏc định theo mức khụng đổi trong suốt thời gian sử dụng TSCĐ. T NG MKH ____ ___ = KH
M : Khấu hao trung bỡnh hàng năm
NG: Nguyờn giỏ của TSCĐ
T: Thời gian sử dụng của TSCĐ.
* Phương phỏp khấu hao giảm dần.
Đõy là phương phỏp đưa lại số khấu hao rất lớn trong những năm đầu của thời gian sử dụng TSCĐ và càng về những năm sau mức khấu hao càng giảm dần. Theo phương phỏp này bao gồm phương phỏp khấu hao theo số dư giảm dần và phương phỏp khấu hao theo tổng số thứ tự năm
- Phương phỏp khấu hao theo số dư giảm dần.
Đõy là phương phỏp khấu hao gia tốc nhưng mức khấu hao hàng năm sẽ khỏc nhau theo chiều hướng giảm dần và được xỏc định như sau:
Cụng thức: MKHI = GcLi x TKH Trong đú: MKHi: Mức khấu hao ở năm thứ i GCLi: Giỏ trị cũn lại của TSCĐ ở đầu năm thứ i TKH: Tỷ lệ khấu hao khụng đổi
Cụng thức tớnh:
dc KH
KH T x H
T =
TKH: Tỷ lệ khấu hao bỡnh quõn ban đầu Hdc: Hệ số điều chỉnh
- Phương phỏp khấu hao theo tổng số thứ tự năm. Cụng thức: MKHi = NG x TKHi. ) 1 ( ) 1 ( 2 + + − = T T t T TKHi Trong đú:
MKhi: Mức khấu hao hàng năm. NG: Nguyờn giỏ của TSCĐ.
TKHi: Tỷ lệ khấu hao theo năm sử dụng. T: Thời gian dự kiến sử dụng TSCĐ t: Thứ tự năm cần tớnh tỷ lệ khấu hao.
-Phương phỏp khấu hao kết hợp:
Để khắc phục nhược điểm của 2 phương phỏp để tớnh khấu hao, thực chất là trong những năm đầu sử dụng TSCĐ doanh nghiệp dựng phương phỏp khấu hao giảm dần những năm về cuối thỡ dựng phương phỏp khấu hao bỡnh quõn.
Quỹ khấu hao là một nguồn tài chớnh nhàn rỗi của doanh nghiệp, cho phộp doanh nghiệp sử dụng một cỏch linh hoạt vào trong hoạt động kinh doanh khi doanh nghiệp chưa đến kỳ đổi mới mỏy múc thiết bị.
1.2.4.3. Quản trị hàng tồn kho dự trữ
Tồn kho dự trữ của doanh nghiệp là những tài sản mà doanh nghiệp lưu giữ để sản xuất hoặc bỏn ra sau này. Trong cỏc doanh nghiệp tài sản tồn kho dự trữ thường ở ba dạng: nguyờn vật liệu, nhiờn liệu dự trữ sản xuất; cỏc sản phẩm dở dang và bỏn thành phẩm; cỏc thành phẩm chờ tiờu thụ. Tuỳ theo nghành nghề kinh doanh mà tỷ trọng cỏc loại tài sản dự trữ trờn cú khỏc nhau.
Việc quản lý tồn kho dự trữ trong cỏc doanh nghiệp là rất quan trọng, khụng phải chỉ vỡ trong doanh nghiệp tồn kho dự trữ thường chiếm tỉ lệ đỏng
kể trong tổng giỏ trị tài sản của doanh nghiệp. Điều quan trọng hơn là nhờ cú dự trữ tồn kho đỳng mức, hợp lý sẽ giỳp cho doanh nghiệp khụng bị giỏn đoạn sản xuất, khụng bị thiếu sản phẩm hàng hoỏ để bỏn, đồng thời lại sử dụng tiết kiệm và hợp lý vốn lưu động.
Đối với mức tồn kho dự trữ nguyờn vật liệu, nhiờn liệu thường phụ thuộc vào: quy mụ sản xuất và nhu cầu dự trữ nguyờn vật liệu cho sản xuất của doanh nghiệp, khả năng sẵn sàng cung ứng của thị trường, chu kỳ giao hàng, thời gian vận chuyển và giỏ cả của cỏc loại nguyờn vật liệu.
Đối với mức tồn kho dự trữ bỏn thành phẩm, sản phẩm dở dang phụ thuộc vào: đặc điểm và cỏc yếu cầu về kỹ thuật, cụng nghệ trong quỏ trỡnh chế tạo sản phẩm, độ dài thời gian chu kỳ sản xuất sản phẩm, trỡnh độ tổ chức quỏ trỡnh sản xuất của doanh nghiệp.
Đối với tồn kho dự trữ sản phẩm thành phẩm, thường chịu ảnh hưởng bởi cỏc nhõn tố như sự phối hợp giữa khõu sản xuất và tiờu thụ sản phẩm...
Cỏc phương phỏp quản trị vốn tồn kho dự trữ: * Phương phỏp tổng chi phớ tối thiểu
Về cơ bản mục tiờu của việc quản lý tồn kho dự trữ là nhằm tối thiểu hoỏ cỏc chi phớ dự trữ tài sản tồn kho với điều kiện vẫn đảm bảo cho cỏc hoạt động sản xuất kinh doanh được tiến hành bỡnh thường. Nếu cỏc doanh nghiệp cú mức vốn tồn kho quỏ lớn thỡ sẽ làm phỏt sinh thờm cỏc chi phớ như chi phớ bảo quản, lưu kho... đồng thời doanh nghiệp khụng thể sử dụng số vốn này cho mục đớch sản xuất kinh doanh khỏc và làm tăng chi phớ cơ hội của số vốn này.
Để tối thiểu hoỏ chi phớ tồn kho dự trữ nguyờn vật liệu, nhiờn liệu thỡ doanh nghiệp phải xỏc định được số lượng vật tư, hàng hoỏ tối ưu mỗi lần đặt mua sao cho vẫn đỏp ứng được nhu cầu sản xuất. Ngoài ra doanh nghiệp cũng cần phải cú những biện phỏp quản lý hữu hiệu để bảo đảm nguyờn vật liệu trong kho khụng bị hư hỏng, biến chất, mất mỏt.
Cú nhiều cỏch tiếp cận khỏc nhau để xỏc định mức dự trữ tối ưu, cụng thức chung để tớnh quy mụ dự trữ tối ưu cho doanh nghiệp là:
1 2 * 2 C xDxC Q = Trong đú: * Q : Mức dự trữ tối ưu.
D: Toàn bộ lượng hàng hoỏ cần sử dụng.
1
C : Chi phớ lưu kho hàng hoỏ (Bốc xếp, bảo hiểm, bảo quản…)
2
C : Chi phớ cho một lần đặt hàng.
Việc lưu giữ một lượng hàng tồn kho làm phỏt sinh cỏc chi phớ. Tồn kho càng lớn, vốn tồn kho dự trữ càng lớn thỡ khụng thể sử dụng cho mục đớch khỏc và làm tăng chi phớ cơ hội của số vốn này. Vỡ vậy, doanh nghiệp cần xem xột mức dự trữ hợp lý để giảm tổng chi phi dự trữ tồn kho tới mức thấp nhất. Phương phỏp quản lý dự trữ tồn kho theo nguyờn tắc trờn được gọi là phương phỏp tổng chi phớ tối thiểu.
* Phương phỏp tồn kho bằng khụng
Phương phỏp này cho rằng cỏc doanh nghiệp cú thể giảm thấp cỏc chi phớ tồn kho dự trữ đến mức tụớ thiểu với điều kiện cỏc nhà cung cấp phải cung ứng kịp thời cho doanh nghiệp cỏc loại vật tư, hàng hoỏ khi cần thiết. Do đú