3. MỘT SỐ PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ CÔNG TY TRONG SÁP NHẬP, MUA BÁN DOANH NGHIỆP
3.2.3. Điều chỉnh để có những số liệu hợp lý sử dụng tính toán trong DCF
• Tài sản cố định : Tài sản cố định nên chỉ bao gồm tài sản sử dụng trong các hoạt động của công ty. Không tính vào tài sản cố định các dự đoán sẽ là các khoản đầu tư như các chứng khoán có thể đưa ra thị trường. • Cho vay hoạt động : Cho vay hoạt động là một loại hình tài chính. Do
vậy cho vay hoạt động nên được tính như sau :
+ Trừ lãi suất từ việc tính phí lãi suất trong tài khoản lợi nhuận và thua lỗ (P&L)
+ Thêm tổng chính ngầm định cho tài sản cố định và cho nợ. Chia tính phí lãi suất cho tỷ lệ lãi suất luôn là đại diện cho tổng số tiền chính.
• Thâm hụt và thặng dư lương hưu : Coi việc thặng dư và thâm hụt trong kế hoạch lương hưu như sau :
+ Đối với khoản thặng dư – đi cho vay
+ Đối với một khoản thâm hụt – nhận một khoản cho vay
Tính lãi suất thông qua lợi nhuận và thua lỗ như bình thường. Để bảng cân đối tiếp tục cân bằng thì thu nhập giữ lại nên được tính toán lại. • Dự phòng : Dự phòng được tính thông qua tài khoản lợi nhuận và thua
lỗ là những dự phòng thiết lập để đầu tư cho các chi phí hoặc thua lỗ hoặc những dự phòng trong tương lai để hỗ trợ cho các khoản thu nhập trong tương lai. Các chi phí trên nên được đưa ra ngoài P&L và chi phí tiền mặt thực tế được tính khi phát sinh.
• Chi phí vốn : Về nhiều phương diện, nó giống với các khoản dự phòng và nên được xử lý theo cùng một cách. Tất cả các chi phí nên được tính khi chúng phát sinh. Lập luận rằng, những chi phí này có một lợi ích trong tương lai là không đúng. Nếu chúng có một lợi ích trong tương lai thì sẽ được phản ánh như là doanh số và lợi nhuận.
• Vốn hoạt động : Đây là vốn hoạt động trong kinh doanh. Thường là : cổ phần, nợ thương mại và một lượng tiền mặt nhất định. Cân bằng tiền mặt một cách hợp lý nên để ở mức 0.5% đến 2% doanh số. Vượt cân bằng tiền mặt sẽ phải được loại trừ.
• Thuế : Điều chỉnh theo cơ sở tiền mặt. Mục này có thể được thực hiện bằng cách điều chỉnh tính thuế hàng nằm trên tài khoản lợi nhuận và
thua lỗ bằng những thay đổi vị thế bị trì hoãn và những thay đổi trong con số người nợ thuế.
• Sử dụng số liệu trước thuế hay sau thuế : Thông thường, DCF sử dụng các dòng tiền mặt sau thuế.