• Tình hình kinh tế Việt Nam giai đoạn này tương đối tốt, tăng trưởng cao. Tự do hoá thương mại và nguồn vốn vào trong nước đã giúp tháo gỡ những vấn đề trong cán cân thanh toán và thâm hụt ngân sách. Ngoài ra, nhà nước cũng áp dụng chính sách tài khoá và tiền tệ cẩn trọng hơn. Do những nỗ lực của Nhà nước, tình trạng thâm hụt ngân sách đã được thu hẹp lại và cuối cùng tạm dừng thâm hụt kể từ 1993. Vào năm 1993, mặc dù lạm phát đã giảm xuống một chữ số nhưng những tiến bộ vượt bậc đo không thể duy trì bằng chính sach tài khóa và tiền tệ thận trọng. Đến 1994, lạm phát dừng ở mức 14.4%.
• Mặc dù toàn cảnh kinh tế Việt Nam thời kì này được cải thiện nhưng vẫn còn tồn tại một số nguy cơ tiểm ẩn của lạm phát. Trong khi xuất khẩu chỉ tập trung vào các mặt hàng tiêu dùng chính thì nhu cầu nhập khẩu vẫn tăng. Việt Nam dần dần chịu ảnh hưởng mạnh mẽ bởi các thị trường thế giới. Với chính sách tài khoá và tiền tệ chặt chẽ, Nhà nước đã phải chi trả những khoản chi phí nhiều hơn.
• Năm 1991-1992, tỷ lệ bội chi NSNN so với GDP chỉ ở mức 1,5% (1991: 1,4%, 1992:1,5%). Bội chi NSNN trong những năm 1991-1992 là rất thấp, thể hiện chính sách thắt chặt chi tiêu của Chính phủ trong thời kỳ này và đây cũng là yếu tố rất quan trọng góp phần kiềm chế lạm phát. Đồng thời, Nhà nước tiến hành sử dụng nhiều nguồn lực không gây lạm phát đã phần nào hạn chế được những ảnh hưởng của tình trạng thâm hụt ngân sách lên tốc độ tăng trưởng cung tiền. Tất cả các biện pháp này đã giúp giảm lạm phát trong những năm tiếp theo. Tỉ lệ lạm phát chỉ còn có 12,7% năm 1995. Trong hai năm 1996 và 1997, lạm phát được ổn định ở mức thấp (1996: 4,5%; 1997: 3,6%). Sang năm 1998, tỷ lệ lạm phát lại tăng lên 9,2% do tác động của cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ Châu Á và chính sách phá giá đồng nội tệ của NHNN.
• Tỷ lệ lạm phát và tăng trưởng.
Năm Lạm phát Tăng trưởng 1992 17,5 8,6 1993 5,2 8,1 1994 11,4 8,8 1995 12,7 9,6 1996 4,5 9,3 1997 3,6 8,8 1998 9,2 6,1 Nguồn GSO. 2.2.2 Nguyên nhân
Từ năm 1992, NHNN Việt Nam bắt đầu thực hiện chính sách tiền tệ chặt chẽ: tốc độ tăng tổng các phương tiện thanh toán (cung tiền M2) giảm nhanh chóng (từ 53,1% trong năm 1990 xuống còn 27,7% năm 1995) và chính sách lãi suất dương (lãi suất cho vay > lãi suất tiền gửi > tỷ lệ lạm phát) đã thực sự có hiệu lực. Thành công của kiểm soát lạm phát và thực hiện lãi suất dương từ năm 1992 là hệ quả của sự phối hợp đồng bộ không chỉ của chính sách tiền tệ và chính sách giá cả, mà cả chính sách tài khoá và đổi mới cơ chế hoạt động của các doanh nghiệp Nhà nước.
Từ năm 1992, Chính phủ đã chấm dứt hẳn việc phát hành tiền để bù đắp thâm hụt ngân sách và thay thế bằng nguồn ODA, viện trợ không hoàn lại và một số ít bằng vay dân cư trong nước thông qua phát hành trái phiếu kho bạc. Giai đoạn 1996-1999 đánh dấu một bước phát triển mới của thị
trường tài chính với sự ra đời của thị trường tín phiếu và thị trường ngoại hối – công cụ hữu hiệu của NHNN trong việc điều chỉnh tỷ giá theo hướng thị trường và giảm dần giảm dần yếu tố hành chính trong việc 1997, NHNN đã điều chỉnh mức lãi suất trần đối với tất cả các loại cho vay cho phù hợp với chỉ số lạm phát của năm trước cũng như với tình hình thực tế của nền kinh tế và điều này khuyến khích các doanh nghiệp vay vốn để phát triển sản xuất kinh doanh. Lãi suất của đồng nội tệ giảm khoảng 20% và đồng ngoại tệ giảm 10%. Các mức lãi suất cho vay đối với khu vực nông thôn và khu vực được ưu đãi cũng được điều chỉnh kịp thời nhằm thúc đẩy sản xuất. Lãi suất của các món nợ quá hạn cũng được điều chỉnh giảm một cách linh hoạt để giảm bớt gánh nặng nợ cho các doanh nghiệp. Trong năm 1999, NHNN liên tục thực hiện năm lần điều chỉnh lãi suất, trong đó có bốn lần điều chỉnh lãi suất cho vay bằng nội tệ. Sự giảm mạnh lãi suất đã tạo điều kiện cho các doanh nghiệp, các thành phần kinh tế tăng khả năng vay vốn ngân hàng, giảm giá thành sản phẩm và dịch vụ, thúc đẩy sản xuất kinh doanh phát triển, thực hiện mục tiêu kích cầu của Chính phủ.c xác định tỷ giá giao dịch trên thị trường.
2.2.3 Biện pháp của chính phủ
• NHNN đã bán trái phiếu , tín phiếu gần 2000 tỷ VNĐ kỳ hạn 2-3 tháng mà người mua là các ngân hàng thương mại(NHTM) đồng thời cũng để khuyến khích các NHTM tích cực huy động vốn. NHNN hạ mức tín dụng và kiểm soát chặt chẽ hạn mức tín dụng tái cấp vốn đối với các NHTM và hạn mức của NHTM đối với nền kinh tế .
• Buộc các TCTD phải thực hiện dự trữ bắt buộc mở rộng, năm 1995 quy định tiền gửi dự trữ bắt buộc và tiền thanh toán được thống nhất vào một tài khoản, tỉ lệ dự trữ bắt buộc áp dụng cho tất cả các TCTD là 10% cho các loại tiền gửi dưới một năm, và trong cơ cấu tièn gửi bắt buộc phải có 70% gửi tại NHNN vàcác TCTD phải thường xuyên duy trì đầy đủ số tiền dự trữ bắt buộc tại NHNN theo
từng ngày, kiên quyết xử phạt đối với những TCTD không chấp hành theo quy định này.
• Tăng cường quản lý ngoại hối. NHNN điều hành tốt việc cung ứng tiền phục vụ cho mục tiêu mua bán ngoại tệ nên nhìn chung tỉ giá ngoại tệ ổn định, cầu giả tạo về ngoại tệ, vàng, một số mặt hàng khác giảm xuống làm cho nhiều mặt hàng giảm xuống, lạm phát được kiểm soát.
• Nâng lãi suất chiết khấu làm giảm việc vay của các NHTM
• Tất cả đều làm mức tăng cung tiền tệ bị hạn chế mạnh mẽvà lãi suất tăng lên, chi tiêu giảm, cầu giảm , giá cả giảm .