IX. PHÂN CHIA LỢI NHUẬN CỦA DOANH NGHIỆP 1 Cỏc nguyờn tắc phõn chia lợi nhuận
3.Chớnh sỏch cổ tức của cụng ty cổ phần
3.1. Cổ tức và cỏc nhõn tố ảnh hưởng đến việc hoạch định chớnh sỏch cổ tức
a) Cổ tức và nguồn gốc cổ tức
Sau khi thực hiện hoạt động kinh doanh, cụng ty sẽ thu được lợi nhuận. Phần lợi nhuận sau thuế của cụng ty cổ phần về cơ bản được chia làm 2 phần:
Một phần dành chia cho cỏc cổ đụng được gọi là cổ tức. Vậy cổ tức cú nguồn gốc từ lợi nhuận của cụng ty. Tuy nhiờn, cụng ty cú thể sử dụng lợi nhuận của năm nay và cả cỏc năm trước tớch luỹ lại để trả cổ tức.
Một phần để lại khụng chia gọi là lưu giữ tỏi đầu tư. Phần lợi nhuận này sẽ làm tăng vốn chủ sở hữu và sẽ tạo ra sự tăng trưởng thu nhập và cổ tức cho cổ đụng trong tương lai.
Cổ tức ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ớch của cổ đụng và là mối quan tõm hàng đầu của người đầu tư vào cổ phiếu. Cỏc chỉ tiờu đỏnh giỏ về chớnh sỏch cổ tức:
Mức cổ tức một cổ phần thường =
Tổng số lợi nhuận sau thuế dành trả cho cổ đụng thường Tổng số cổ phần thường đang lưu hành
Hệ số chi trả cổ tức =
Lợi tức một cổ phần thường Thu nhập một cổ phần thường trong năm Trong đú:
Thu nhập một cổ phần thường trong năm =
Tổng lợi nhuận sau thuế - cổ tức ưu đói Tổng số cổ phần thường đang lưu hành
- í nghĩa: Trong cụng ty cổ phần, việc quyết định định hướng phõn chia lợi tức cổ phần cho cỏc cổ đụng là vấn đề hết sưc quan trọng, nú khụng đơn thuần chỉ là việc chia lói cho cỏc cổ đụng, mà cú ý nghĩa trờn nhiều mặt.
+ Ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ớch của cổ đụng:
Sự tăng (giảm) cổ tức ảnh hưởng trực tiếp đến thu nhập của đại bộ phận cổ đụng dẫn đến ảnh hưởng đến thị giỏ cổ phiếu của cụng ty trờn thị trường chứng khoỏn.
+ Ảnh hưởng đến sự tăng trưởng và phỏt triển của cụng ty trong tương lai
Việc phõn chia cổ tức quyết định số lợi nhuận lưu giữ nhiều hay ớt. Điều này ảnh hưởng tới nguồn vốn bờn trong tài trợ cho cỏc nhu cầu mở rộng sản xuất kinh doanh của cụng ty trong tương lai.
- Cỏc hỡnh thức cổ tức:
+ Cổ tức tiền mặt: Đõy là hỡnh thức cổ tức rất phổ biến trờn thế giới, khi cụng ty
thực hiện trả cổ tức tiền mặt sẽ làm giảm một lượng tài sản của cụng ty, đồng thời nguồn vốn chủ sở hữu của cụng ty cũng bị sụt giảm theo tương ứng.
Đối với cổ đụng, khi cụng ty trả cổ tức bằng tiền mặt sẽ tạo ra thu nhập thực tế cho cổ đụng và đú cũng là tớn hiệu về hoạt động kinh doanh của cụng ty đến cỏc nhà đầu tư.
+ Cổ tức cổ phiếu: Trả cổ tức cổ phiếu giống như việc chia tỏch cổ phiếu. Khi thực hiện trả cổ tức bằng cổ phiếu, cụng ty sẽ phỏt hành thờm một lượng cổ phiếu mới và phõn chia cho cổ đụng hiện hành theo tỷ lệ cổ phiếu mà họ đang nắm giữ. Chẳng hạn, nếu cụng ty trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 5%, thỡ cổ đụng nào đang nắm giữ 100 cổ phần thỡ sẽ được nhận thờm 5 cổ phần mới mà khụng phải trả tiền. Khi trả cổ tức bằng cổ phiếu, tổng giỏ trị tài sản của cụng ty khụng thay đổi, chỉ cú sự dịch chuyển nguồn vốn từ lợi nhuận sang vốn cổ phần. Tuy nhiờn, do số lượng cổ phần lưu hành tăng lờn làm cho giỏ trị sổ sỏch mỗi cổ phần giảm xuống.
+ Cổ tức tài sản: Đõy là hỡnh thức trả cổ tức ớt phổ biến nhất, tuy nhiờn trờn thực tế vẫn cú một số cụng ty trả cổ tức bằng hỡnh thức này. Để thực hiện việc trả cổ tức, cụng ty cú thể trả cho cổ đụng sản phẩm mà cụng ty đang sản xuất, hoặc bằng những tài sản tài chớnh mà cụng ty đang nắm giữ của cỏc cụng ty cổ phần khỏc.
Với hỡnh thức cổ tức này, cụng ty cũng bị giảm đi một lượng tài sản và điều này cũng dẫn đến làm giảm giỏ trị sổ sỏch của cổ phiếu.
b) Cỏc nhõn tố chủ yếu ảnh hưởng đến việc quyết định phõn chia cổ tức * Những quy định phỏp lý
Việc phõn chia cổ tức phải tuõn thủ những quy định phỏp lý nhất định. Những nguyờn tắc sau đõy cú tớnh chất thụng lệ được nhiều nước sử dụng:
+ Nguyờn tắc: “Lợi nhuận rũng”; + Nguyờn tắc: “Bảo toàn vốn”;
+ Nguyờn tắc: “Tài chớnh lành mạnh”; + Nguyờn tắc: “Lập quỹ dự trữ”.
* Nhu cầu hoàn trả nợ vay
Nếu cụng ty đó sử dụng nhiều nợ dài hạn để đầu tư thỡ cần phải giữ lại phần nhiều lợi nhuận để chuẩn bị cho việc trả nợ.
* Cơ hội đầu tư (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Nếu cụng ty cú những cơ hội đầu tư hứa hẹn khả năng tăng trưởng cao thỡ cụng ty cú xu hướng giữ lại phần lớn lợi nhuận rũng tỏi đầu tư.
* Mức doanh lợi vốn của cụng ty
Nếu cụng ty cú mức doanh lợi vốn đạt cao hơn so với cỏc DN khỏc thỡ cỏc cổ đụng cú xu hướng muốn để lại phần lớn lợi nhuận rũng để tỏi đầu tư và ngược lại.
* Sự ổn định về lợi nhuận của cụng ty
Nếu cụng ty cú mức lợi nhuận tương đối ổn định hoặc chắc chắn tăng trong tương lai thỡ cụng ty cú thể dành phần lớn lợi nhuận rũng để chi trả cổ tức và ngược lại.
*Khả năng thõm nhập vào thị trường vốn
Những cụng ty lớn, cú thời gian hoạt động lõu, cú lợi nhuận tương đối ổn định, cú uy tớn cao... thường cú khả năng dễ dàng huy động vốn trờn thị trường tài chớnh. Vỡ vậy, cỏc cụng ty này cú thể dành tỷ lệ cao lợi nhuận sau thuế để trả cổ tức và ngược lại.
Trong thời kỡ nền kinh tế suy thoỏi, ớt cú cơ hội đầu tư, lói suất thị trường sụt giảm. Nếu cụng ty cú nhu cầu về vốn, cú thể dễ dàng vay vốn với khối lượng lớn với lói suất thấp, thỡ Cụng ty cú thể dành phần lớn lợi nhuận rũng để trả cổ tức và ngược lại
* Quyền kiểm soỏt cụng ty
Nếu cỏc cổ đụng của Cụng ty muốn duy trỡ quyền quản lý và kiểm soỏt Cụng ty thỡ thường giữ lại phần nhiều lợi nhuận rũng để tỏi đầu tư và ngược lại.
* Thuế thu nhập cỏ nhõn
Do thuế thu nhập cỏ nhõn thường đỏnh thuế theo biểu thuế luỹ tiến hoặc cú sự khỏc nhau về thuế suất giữa cổ tức và lói vốn, nờn nhiều cụng ty căn cứ vào sự khỏc biệt đú để xỏc định mức trả cổ tức. Chẳng hạn, nếu như thuế suất cổ tức thấp hơn thuế suất lói vốn thỡ cổ đụng thớch trả cổ tức hơn và ngược lại.
3.2. Lý thuyết ổn định cổ tức và lý thuyết thặng dư cổ tức
a) Lý thuyết ổn định cổ tức
Theo lý thuyết này Cụng ty đảm bảo duy trỡ việc trả cổ tức liờn tục qua cỏc năm, mức trả cổ tức qua cỏc năm là tương đối ổn định mặc dự lợi nhuận hàng năm cú thể biến động. Hiện nay do hiện tượng lạm phỏt làm cho cỏc cụng ty cú xu hướng trả cổ tức tăng trưởng theo một tỷ lệ nhất định.
Việc thực hiện định hướng ổn định cổ tức mang lại cho Cụng ty những lợi ớch + Tạo tiền đề cho việc tăng giỏ cổ phiếu của Cụng ty trờn thị trường, do tạo ra thu nhập thực tế cho cổ đụng.
Những Cụng ty thực hiện trả cổ tức ổn định sẽ tạo ra sự hấp dẫn đối với cỏc nhà đầu tư ở khả năng nhận được thu nhập dưới hỡnh thức cổ tức một cỏch chắc chắn, điều này tạo ra một hỡnh ảnh đẹp, ổn định kinh doanh của cụng ty, dẫn đến làm tăng giỏ cổ phiếu của Cụng ty trờn thị trường và ngược lại.
+ Tạo điều kiện thuận lợi cho việc quản lý, điều hành hoạt động kinh doanh của Cụng ty.
Thực hiện trả cổ tức ổn định dẫn đến ổn định thành phần cổ đụng, tạo thuận lợi cho cụng tỏc quản lý Cụng ty và ngược lại.
+ Tạo điều kiện để chứng khoỏn của Cụng ty được niờm yết, trao đổi trờn thị trường Sở giao dịch.
Việc trả cổ tức ổn định là một trong cỏc điều kiện để cổ phiếu của Cụng ty được niờm yết trờn Sở giao dịch chứng khoỏn, tạo thuận lợi cho Cụng ty trong việc huy động vốn đầu tư trờn thị trường.
Tuy nhiờn việc trả cổ tức ổn định làm cho Cụng ty khụng chủ động trong việc sử dụng nguồn lợi nhuận để lại để đỏp ứng cỏc nhu cầu đầu tư, bổ sung, tăng vốn kinh doanh.
b) Lý thuyết thặng dư cổ tức
Theo lý thuyết này, cụng ty cổ phần chỉ thực hiện việc chi trả cổ tức sau khi đó ưu tiờn giữ lại lợi nhuận để tỏi đầu tư, đảm bảo cơ cấu huy động vốn tối ưu cho đầu tư của Cụng ty.
Lý do chủ yếu để lựa chọn mụ hỡnh trả cổ tức này là:
- Một là: Trường hợp cụng ty đang cú nhiều cơ hội đầu tư tăng trưởng - Hai là: Cụng ty sẽ giảm được chi phớ sử dụng vốn.
- Ba là: Giỳp cổ đụng trỏnh thuế hoặc hoón thuế thu nhập cỏ nhõn. -Bốn là: Trỏnh phải phõn chia quyền kiểm soỏt, biểu quyết.
Tuy nhiờn, nếu như việc giữ lại lợi nhuận mà khụng cú cơ hội đầu tư tốt sẽ làm cho thu nhập thực tế của cổ đụng bị sụt giảm, ảnh hưởng đến tõm lý của cỏc nhà đầu tư, dẫn đến nhà đầu tư đỏnh giỏ thấp và cú thể trả giỏ thấp về cổ phiếu của cụng ty.
3.3. Cỏc quỹ của cụng ty cổ phần:
Cỏc quỹ của Cụng ty cổ phần được quy định tại điều lệ cụng ty. Cụng ty cổ phần cú thể trớch lập cỏc quỹ như đối với cụng ty nhà nước, bao gồm Quỹ dự phũng tài chớnh, quỹ khen thưởng phỳc lợi, quỹ đầu tư phỏt triển quỹ thưởng ban quản lý điều hành. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Mức trớch lập lợi nhuận sau thuế vào cỏc quỹ do Đại hội đồng cổ đụng quyết định.