X. ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP
2.3.Phương phỏp Goodwill (xỏc định lợi thế thương mại)
2. Cỏc phương phỏp xỏc định giỏ trị doanh nghiệp
2.3.Phương phỏp Goodwill (xỏc định lợi thế thương mại)
a) Cơ sở lý luận
+ Giỏ trị doanh nghiệp khụng chỉ bao gồm giỏ trị tài sản hữu hỡnh mà gồm cả giỏ trị tài sản vụ hỡnh;
+ Một doanh nghiệp cú thể đạt tỷ suất lợi nhuận cao hơn tỷ suất lợi nhuận trung bỡnh của ngành nghề mà doanh nghiệp đang hoạt động, bởi vỡ doanh nghiệp đú cú tài sản
vụ hỡnh. Cho nờn, giỏ trị tài sản vụ hỡnh của doanh nghiệp chớnh là giỏ trị hiện tại của dũng siờu lợi nhuận mà doanh nghiệp thu được trong tương lai.
b) Phương phỏp xỏc định: Dựa trờn cơ sở lý luận trờn, người ta cú thể tớnh ra giỏ trị doanh nghiệp bằng tổng giỏ trị cỏc tài sản hữu hỡnh và tài sản vụ hỡnh.
V= VH + GW ∑ ∑ ∑ ∑ = = + = + ì − = n t t t n t t t t r SP r A i P GW 1 1 (1 ) (1 ) Trong đú:
+ V: Giỏ trị doanh nghiệp;
+ VH: Giỏ trị tài sản hữu hỡnh (tớnh theo phương phỏp tài sản thuần); + GW: Giỏ trị tài sản vụ hỡnh, cũn gọi là lợi thế thương mại;
+ Pt: Lợi nhuận năm t của doanh nghiệp;
+ i: Tỷ suất lợi nhuận trung bỡnh của tài sản đưa vào sản xuất kinh doanh; + At: Giỏ trị tài sản năm t mà doanh nghiệp đưa vào sản xuất kinh doanh;
+ SPt: siờu lợi nhuận năm t; + r: tỷ lệ chiết khấu;
+ t: thứ tự năm; + n: số năm.
c) Ưu, nhược điểm của phương phỏp
- Ưu điểm:
+ Xỏc định giỏ trị doanh nghiệp bao gồm cả giỏ trị tài sản vụ hỡnh;
+ Phương phỏp GW xỏc định giỏ trị doanh nghiệp trờn cơ sở cú tớnh đến cả lợi ớch của người mua và người bỏn;
Với cơ sở lý luận chặt chẽ, giỏ trị doanh nghiệp tớnh theo phương phỏp định lượng GW bao giờ cũng mang lại một sự tin tưởng vững chắc hơn.
- Nhược điểm:
+ Lập luận về siờu lợi nhuận thiếu cơ sở để dự bỏo thời hạn (n) và thiếu căn cứ để xõy dựng cỏc giả thuyết về lợi nhuận tương lai;
+ Nú cũng khụng trỏnh khỏi những hạn chế của phương phỏp giỏ trị tài sản thuần và phương phỏp hiện tại hoỏ lợi nhuận (nghiờn cứu ở phần sau);
+ GW cú biờn độ dao động rất lớn trước những thay đổi nhỏ của r.