chung của thị trường tài chính
Bất kì một thành phần nào trong nền kinh tế cũng phát triển trong mối tương quan với những yếu tố tồn tại xung quanh nó trong xã hội, sự phát triển của thị trường TPDN nằm trong mối quan hệ tác động qua lại với những nhân tố khác trong nền kinh tế. Đặc biệt, với hình thức của TPDN là một chứng khoán nợ dài hạn, một công cụ đầu tư trên thị trường vốn thì sự phát triển của nó nằm trong mối liên hệ chặt chẽ với những thành phần khác trong thị trường.
Nghiên cứu của Endo công bố năm 2000 dựa trên quan sát thị trường TPDN các nền kinh tế mới nổi đã kết luận rằng sự phát triển thị trường TPDN của khu vực đồng biến với sự phát triển của thị trường cổ phiếu, thị trường TPCP và thị trường tín dụng ngân hàng. Trong mối tương quan này, thị trường TPCP có ảnh hưởng nhiều nhất, tiếp theo là thị trường tín dụng ngân hàng và sau cùng là thị trường cổ phiếu [9].
Biểu đồ 2.1. Phần trăm giá trị theo GDP các khu vực của thị trường tài chính
( Nguồn: World Bank, [18])
Không nằm ngoài qui luật chung của thị trường các quốc gia trên thế giới, sự 0,00 0,20 0,40 0,60 0,80 1,00 1,20 1,40 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 % G D P năm
tín dụng ngân hàng vốn hóa equity
phát triển thị trường TPDN Vi TPCP, thị trường cổ phiếu và th năng thu thập số liệu của đề tương quan sự phát triển giữa các th biều đồ số liệu của các thị trư
quan hệ giữa các thị trường này là tương quan đ Một cách khái quát có th
mối quan hệ giữa các thị trường công c Mối quan hệ thứ nhất chính là s công cụ tài chính được sử dụng trong th công cụ này tất nhiên bị chi ph
cùng lúc có ảnh hưởng gần như nhau lên các thành ph nhân tố tác động nhiều nhất trong s
của thị trường, tâm lý nhà đầu tư và 2005-2010 với sự phát triển m hàng và sự ổn định của thị trườ gian 2005-2007 khi thị trường c là khoảng thời gian chứng ki
Biểu đồ 2.2 cho thấy giá trị phát hành TPDN qua các năm t con số tăng trưởng đột biến củ
Biểu đồ
(Nguồn: theo Vương Quân Hoàng và Tr
0 500 1000 1500 2000 2500 2000 2001 2002 G iá t rị p h át h àn h ( tr iệ u U S D )
Việt Nam cũng có tương quan chặt chẽ với th u và thị trường tín dụng ngân hàng. Trong gi
tài chưa cho phép việc sử dụng mô hình ki a các thị trường, tuy nhiên, nhận xét định tính d trường có thể đưa ra kết luận ở thị trường Việ ng này là tương quan đồng biến với nhau.
t cách khái quát có thể nhìn thấy 2 mối tương tác ngược chiều nha ng công cụ tài chính dài hạn.
t chính là sự tương trợ nhau cùng phát triển, cùng là nh ng trong thị trường vốn, sự phát triển của thị
chi phối bởi một số nhân tố chung mà những nhân t n như nhau lên các thành phần của thị trường. M t trong số đó ở nước ta hiện nay chính là tính thanh kho
u tư và sự phát triển cơ sở hạ tầng giao dịch. Giai đo n mạnh của thị trường cổ phiếu, thị trường tín d
ờng TPCP đã tạo đà cho TPDN phát triển, đ ng cổ phiếu và hệ thống ngân hàng phát triển m ng kiến những sự tăng trưởng đáng ghi nhận c
phát hành TPDN qua các năm từ 2000 – 2010, ghi nh ủa TPDN trong giai đoạn 2005-2007.
ồ 2.2. Giá trị phát hành qua các năm
theo Vương Quân Hoàng và Trần Trí Dũng(2010) [
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
i thị trường ng ngân hàng. Trong giới hạn khả ng mô hình kiểm định nh tính dựa trên ệt Nam mối u nhau trong n, cùng là những ị trường các ng nhân tố này ng. Một vài n nay chính là tính thanh khoản ch. Giai đoạn ng tín dụng ngân n, đặc biệt thời n mạnh cũng n của TPDN. 2010, ghi nhận [17]) Năm
Mối quan hệ thứ hai là sự cạnh tranh giữa các công cụ này với nhau. Giống như những hàng hóa thông thường, do đặc tính về khả năng thay thế tương đối nên vẫn luôn tồn tại sự cạnh tranh giữa các công cụ tài chính với nhau. Ở Việt Nam, hệ thống tài chính dù đã phát triển hơn trước rất nhiều nhưng so với các nước khác thì thị trường tài chính Việt Nam mới chỉ ở giai đoạn khởi đầu (early stage). Do đó, tiềm năng phát triển của cả thị trường nói chung còn khá lớn, một mặt khác, do trình độ phát triển kinh tế chưa cao, sự phân định thị trường chưa thực sự rõ ràng nên nhìn chung sự cạnh tranh giữa các công cụ tài chính dài hạn với nhau vẫn tồn tại nhưng không biểu hiện nhiều.
2.2.3. Đánh giá sơ lược các yếu tố ảnh hưởng đến sự phát triển của thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam