Ta kiểm định xem nhân tố TSSL vượt trội thị trường Rm-Rf có thực sự giải thích cho TSSL vượt trội chứng khoán hay không. Giả thiết Ho: R2
= 0.
Về mặt ý nghĩa thống kê, với mô hình hồi quy hai biến thì kiểm định sự phù hợp của hàm hồi quy trùng với kiểm định giả thiết β = 0, vì mô hình chỉ có một biến giải thích. Kiểm định R2 chỉ có ý nghĩa với mô hình hồi quy bội. Tuy nhiên ở đây, ta vẫn thực hiện kiểm định Ho: R2 = 0 để kiểm tra tính đúng đắn của mô hình khi sử dụng các phương pháp kiểm định khác nhau.Ta sử dụng phân phối Fisher-Snedecor được kết quả:
Bảng 2.8: Bảng giá trị hệ số xác định mô hình CAPM
Hệ số R2 Thống kê F p-value Kết quả kiểm định
Danh mục S/H 0.695197 344.4012 0.000 Bác bỏ Ho Danh mục S/M 0.656011 287.9681 0.000 Bác bỏ Ho Danh mục S/L 0.550369 184.8307 0.000 Bác bỏ Ho Danh mục B/H 0.502891 152.7561 0.000 Bác bỏ Ho Danh mục B/M 0.778206 529.8114 0.000 Bác bỏ Ho Danh mục B/L 0.002932 0.444031 0.506200 Chấp nhận Ho (Xem thêm ở Phụ lục 1.3)
Kết quả trên cho thấy mô hình có ý nghĩa với tất cả các danh mục, ngoại trừ danh mục B/L. Kết quả này hoàn toàn trùng với kết quả kiểm định hệ số β. Với các danh mục mô hình có ý nghĩa, giá trị R2 đều > 50% cho thấy nhân tố thị trường giải thích được hơn 50% những thay đổi trong TSSL chứng khoán. Với giá trị R2 lớn nhất
77% thì điều này hàm ý rằng có thể có những biến giải thích khác cho TSSL chứng khoán nữa. Đó chính là lý do chúng ta nghiên cứu thêm ảnh hưởng của nhân tố quy mô, nhân tố giá trị, nhân tố đầu tư… trong các mô hình sau.