9 CTCP Đại Lý Liên Hiệp
3.2.5. Các phƣơng pháp phân tích dữ liệu
Quy trình phân tích dữ liệu của chúng ta bao gồm hai bước:
Phân tích tương quan (Correllation Anlysis): phương trình hồi quy kiểm định tính hiệu quả của mô hình ba nhân tố Fama – French ở thị trường chứng khoán Việt Nam có sử dụng đồng thời ba biến giải thích là phần bù rủi ro ( Rm – Rf), biến SMB và biến HML. Công việc quan trọng đầu tiên phải làm là xác định tầm quan trọng của mỗi biến khi chúng được sử dụng đồng thời trong mô hình, để kiểm tra sự tự tương quan giữa các mô hình có thể làm sai lệch kết quả nghiên cứu, vì vậy, ta phải loại bỏ mối quan hệ giữa các nhân tố đó. Phương pháp tối ưu được sử dụng ơ đây là phương pháp phân tích tương quan nhằm phân tích mối liên hệ giữa các nhân tố giải thích. Phương pháp này dựa trên ma trận tương quan giữa các biến ( Correllation Matrix).
Phân tích hồi quy (Linear Analysis): Được thực hiện cho từng danh mục đầu tư theo phương pháp bình phương bé nhất thông thường ( Ordinary Least Square – OLS). Tuy nhiên, việc đưa cùng một lúc ba nhân tố vào mô hình rất khó đánh giá mức độ ảnh hưởng của từng nhân tố lên mô hình, vì vậy, chúng ta cần sử dụng phương thức chọn từng bước ( stepwise) để lần lượt đưa các biến có ý nghĩa vào mô hình và loại bỏ các biến không có ý nghĩa. Đây là phương pháp nghiên cứu tiêu biểu mà Liu Yaoguang (2009) đã sử dụng nhằm kiểm định hiệu quả mô hình Fama – French tại thị trường chứng khoán Trung Quốc trước đây.
Cụ thể, các bước phân tích hồi quy sẽ bắt đầu bằng cách hồi quy mô hình nhân tố thị trường – CAPM cho lần lượt bốn danh mục đầu tư, theo phương trình hồi quy sau:
www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 41
Trên nền tảng hồi quy mô hình CAPM ban đầu, lần lượt các biến SMB và HML sẽ được thêm vào phương trình này theo quy trình từng bước để đạt đến phương trình hồi quy tổng hợp tất cả các biến:
Ri – Rf = ai + β*( Rm - Rf) + si*SMB + hi*HML + εi
Các kết quả tổng hợp được từ các lần hồi quy sẽ được phân tích và thảo luận ở những phần sau của bài.
Bên cạnh đó, phần kiểm định còn thực hiện một số kiểm định khác như: kiểm định thừa biến trong mô hình nhằm xem xét việc đưa hai nhân tố SMB và HML vào mô hình CAPM truyền thống có thực sự ý nghĩa về mặt thống kê hay không. Ngoài ra, phần kiểm định còn thực hiện một kiểm định phụ nhàm kiểm tra xem trong mô hình ba nhân tố có xảy ra hiện tượng đa cộng tuyến – qua đó ảnh hưởng đến kết quả nghiên cứu hay không???
4. NỘI DUNG VÀ HÀM Ý TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU